新浪科技讯 12月12日晚间消息，近日，有网友指出，徕芬本月即将发布的扫振电动牙刷 i2 发布会布 景，撞景了电影《周处除三害》的灵堂场景。 责任编辑：刘万里 SF014 有网友发帖调侃："这不是《周处除三害》里的讲经堂吗？""建议直接请阮经天来代言，台词我都想好 了：用徕芬，做新造的人！" 对此，徕芬官方客服向新浪科技表示，"我们公司的发布会场景跟这个电影并没有关联性的视觉风格， 早在2023年我们发布会就使用过这个设计，比该电影的上映时间要早一些。另外，这个风格也是我们品 牌常用的一个形式，能够更好的拉近与现场参与者的距离，提升互动的氛围。" 徕芬官方客服还表示，"我们也没想到这个电影会和我们（发布会场景）有相似之处，但这不会影响我 们正常的发布效果，毕竟电影是电影，生活是生活。" 责任编辑：刘万里 SF014 新浪科技讯 12月12日晚间消息，近日，有网友指出，徕芬本月即将发布的扫振电动牙刷 i2 发布会布 景，撞景了电影《周处除三害》的灵堂场景。 有网友发帖调侃："这不是《周处除三害》里的讲经堂吗？""建议直接请阮经天来代言，台词我都想好 了：用徕芬，做新造的人！" 对此，徕芬官方客服向新浪科技表示， ...

行业核心趋势 - 深圳新制造品牌（影石Insta360、拓竹科技、徕芬科技）正集体从线上走向线下，在核心商圈开设旗舰店，标志着竞争焦点从单一爆款产品转向供应链、体验与品牌生态的综合较量 [1] - 线上流量红利见顶，线下“体验场”的价值被重新审视，成为新增长极，尼尔森IQ指出当前国内线上与线下零售交易占比约为3:7，线下仍是消费主战场 [2][9] - 此轮线下扩张的核心是重构消费者信任关系，将复杂的硬科技参数转化为可感知的现场体验，解决硬科技消费品的核心痛点 [3][7][14] 代表性公司策略 - 徕芬科技作为高客单价个护电器代表，线上投入巨大，2022-2024年间在抖音、腾讯系、梯媒等渠道投入超10亿元，2023年双十一期间广告费达3亿元，用户触达率超85%，线下门店定位为集“销售+体验+售后”于一体的空间，旨在从“流量大王”走向“零售品牌”，店内吹风机、电动牙刷、剃须刀销售占比达1:1:1，不同于线上“吹风机一家独大”的结构，并规划“首批覆盖20城、开设300家门店” [2][3][5][16] - 拓竹科技路径强调“硬件+软件+生态”，用工业级标准打造消费级3D打印机，其全球首家直营旗舰店通过“透明工厂”设计、可编程3D打印火车沙盘、“胶佬空间”等，将复杂技术具象化为可感知体验，旨在使3D打印机成为家庭新家电选项 [2][5][7][11] - 影石Insta360重视线下渠道建设，已入驻全国数千家零售终端，官网统计已开设约450家线下专卖店，覆盖核心商圈，门店通过设置“全景打卡点”、互动活动等，弥补线上营销的体验隔阂，将智能影像技术转化为消费动力 [1][7][9][11] 供应链与区域优势 - 品牌均扎根深圳供应链，深圳具备“以需求定供给、快速迭代”的敏捷性，产品迭代、零件采购、原型打样以天为单位计算，这种成本优势和效率是支撑品牌用高标准做消费级产品并进驻顶流商圈的底气 [11][12] - 拓竹科技是典型“大疆流派”，创始人及核心团队来自大疆，延续了“技术驱动+全球视野”的深企共性，依靠深圳供应链效率起家，通过硬核技术突围 [12] 市场与投资逻辑转向 - 消费风向从依赖营销驱动的“新消费”转向拥有核心技术壁垒的“硬科技”消费品，如高速吹风机、消费级3D打印机、智能影像设备 [14] - 投资估值逻辑从看重流量、用户数、GMV增速转向更看重“技术+品牌+供应链”的综合能力，线下旗舰店被视为检验这些要素的“集中展示窗口”和综合“体检” [15] - 科技生活类品牌成为商场招商新宠，其到店客流中35岁以下群体占比过半，能有效激活年轻消费活力，并形成“线上种草—线下体验—即时转化”的闭环 [13]

公司战略转向 - 徕芬科技将发展重心从线上转向线下，首家线下旗舰店于11月15日在深圳福田COCOPark开业 [1] - 公司计划线下零售在2026年进入高速发展期，目标覆盖20个城市并开设300家门店 [1] - 线下战略从2025年的“试水”转向“全面发力”，重点覆盖珠三角、长三角及成渝三大核心经济圈 [6] 线下渠道布局演进 - 在2021年至2024年间，公司采取轻量级线下路径，将产品入驻沃尔玛、Costco、顺电、屈臣氏等大型商超及连锁卖场 [5] - 早期未开设独立门店的核心原因是SKU数量较少，商超渠道更利于单品突围且成本可控 [5] - 2025年随着电动牙刷、剃须刀品类的推出，形成“个护三件套”产品矩阵，公司具备开设独立门店的底气 [5] - 从2025年5月发布剃须刀后的一周内，在深圳宝安壹方城开设第一家线下店，至11月中旬已在深圳迅速铺开10家门店 [6] 门店类型与体验服务 - 未来门店将分为三大类型：购物中心中岛的“快闪店”、中长期运营的“品牌形象店”及兼具多重功能的“品牌旗舰店” [7] - 深圳COCOPark旗舰店除销售功能外，还提供售后保障、DIY定制、线下体验及文创等服务 [8] - 门店提供机器人现场为顾客吹发、洗手池旁一次性试用剃须刀和电动牙刷等体验服务 [10] - 旗舰店提供“激光镌刻”DIY定制服务 [10] 线下销售结构特点 - 线下门店呈现出与线上不同的销售结构，线上吹风机为绝对主力 [12] - 在线下，电动牙刷、剃须刀与吹风机的销售占比接近1:1:1，部分门店中新品类销量甚至优于吹风机 [12] 产能与品控支撑 - 公司超级工厂于今年8月正式投产，占地面积超过20万平方米，员工超4000人，核心模具、电机生产及表面喷涂可全部自产 [13] - 超级工厂的投产解决了5月剃须刀上市后遭遇的产能瓶颈问题，双十一期间已可满足市场需求 [13] - 投资数千万元打造可靠性实验室，以更好控制产品品质和成本，应对用户对产品耐用性和一致性的质疑 [13] 未来品类扩张方向 - 公司表示2026年将是新品类发布最多的一年，计划向“个护三件套”之外的产品延伸 [15] - 近期将于12月推出第二代扫振电动牙刷 [15] - 旗舰店内自主研发的灯光系统、干净的地板与清洁工序等细节，暗示可能向灯光、清洁类产品拓展 [15][17] - 公司负责人暗示可根据门店现有的镜子、灯光、地板等布局猜测新品方向，表明正从个护赛道不断拓展 [17] 行业背景与挑战 - 个护电器行业已从增量竞争进入存量博弈，单纯依赖线上流量和价格战难以构建持续竞争壁垒 [2] - 线下渠道价值被重新评估，是品牌展示、用户体验沉淀和服务闭环的关键场所 [3] - 从线上走到线下需要直面产品试用、成本结构、运营逻辑、用户关系等挑战 [3] - 在个护硬件复购周期较长的现实下，如何让消费者愿意为一间“个护门店”反复驻足是线下战略跑通的关键 [4]

品牌代言合作 - 创维集团宣布青年演员吴磊成为创维剃须刀全球品牌代言人 [1] - 合作基于双方对“高颜值实力派”及“外在亮眼、内在硬核”共性的共同追求 [1][2] - 合作旨在将吴磊的阳光形象与创维剃须刀“颜值+实力”的产品特质深度融合 [1] 品牌与代言人形象契合度 - 吴磊的形象兼具青春朝气与成熟质感，其“少年感胡茬”造型与剃须刀产品形成天然传播链接 [2] - 创维剃须刀以“超跑”造型设计打造视觉吸引力，并以37年技术积淀筑牢实力根基 [2] - 双方特质契合“科技×设计×年轻力”的品牌形象，有助于在年轻群体中快速渗透 [2] 公司市场地位与产品实力 - 创维在个护领域拥有37年制造积累与技术迭代，全球累计出货量已突破1500万台 [3] - 公司2025年第二季度在抖音平台零售份额位列行业TOP2 [3] - 全新旗舰产品创维超跑2Ultra剃须刀集“修、剪、剃”多功能于一身，搭载8500转/分钟高扭矩高速电机 [4] 产品设计与科技美学 - 创维超跑2Ultra剃须刀由荣获红点、IF、IDEA等国际大奖的资深设计团队操刀，以复古跑车为灵感 [4] - 产品采用全金属机身，融合高精电镀与多层烤漆工艺，提供四款配色 [4] - 产品性能包括马氏金刚刀材质、双环精钢浮动刀网与IPX7级全机身防水技术 [4] 合作目标与市场影响 - 合作是“高颜值实力派”的双向赋能，旨在实现科技美学与青年力量的深度对话 [6] - 吴磊的市场号召力将助力创维在年轻群体中建立更高认知与信任 [6] - 未来双方将持续传递“科技质感×青年锋芒”的品牌印象 [6]

品牌代言合作 - 创维集团于11月7日宣布青年演员吴磊成为创维剃须刀全球品牌代言人 [1] - 合作基于双方对专业、创新与突破精神的共同追求，旨在将吴磊阳光帅气的公众形象与产品“颜值+实力”的特质深度融合 [1] - 合作传递出精致理容与进取人生并行不悖的生活态度，共同开启男士理容的质感新篇 [1] 品牌与代言人共性 - 创维与吴磊的核心共性是“高颜值的实力派”，外在兼具美感与辨识度，内在秉持专业与硬核 [3][4] - 吴磊的形象兼具青春朝气与成熟质感，其从童星到实力演员的转型彰显了“实力派”底色，与创维37年技术积淀形成呼应 [3][4] - 吴磊“少年感胡茬”的独特气质与剃须刀产品形成天然传播链接，使剃须行为升维为风格探索与自我表达的载体 [6] 品牌发展逻辑 - 创维品牌发展体现出“实力积淀，稳步进阶”的长期主义，历经37年制造积累与技术迭代 [9] - 公司在个护领域全球累计出货量已突破1500万台，2025年第二季度位列抖音平台零售份额行业TOP2 [9] - 创维的科技美学是技术与美感的深度融合，是“实力派”的外在具象化，契合当代年轻人“外在精致、内在品质”的价值观 [9] 产品核心特性 - 创维超跑2Ultra剃须刀由荣获红点、IF、IDEA等国际大奖的资深设计团队操刀，以复古跑车为灵感，拥有高辨识度外形和全金属机身 [11] - 产品作为HTi全能混动剃须刀，集“修、剪、剃”多功能于一身，搭载8500转/分钟高扭矩高速电机和马氏金刚刀材质 [11] - 科技美学与实用性能深度绑定，流畅线条优化握持手感，强劲内核保证剃须效率，实现“高颜值”与“实力派”的无缝融合 [11] 合作战略意义 - 选择吴磊作为全球品牌代言人是“高颜值实力派”的双向赋能，吴磊的市场号召力将助力公司在年轻群体中建立更高认知与信任 [13] - 创维的科技美学与产品实力将为吴磊的“实力派”形象增添质感背书 [13] - 双方将持续传递“科技质感×青年锋芒”的品牌印象，触达更广泛群体 [13]

投资评级 - 报告对K科电器维持“增持”的投资评级 [1][7] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩符合市场预期，控费成效显著，盈利能力改善 [7] - 公司持续进行品牌结构升级，并积极推进海外市场布局，有望带来业务增量 [7] - 尽管营收同比有所下滑，但通过费用优化，扣非归母净利润实现同比增长 [4][7] - 基于公司盈利能力的持续改善和出海业务的潜力，报告维持积极看法，但下调了2025至2027年的盈利预测 [7] 财务业绩总结 - **2025年前三季度业绩**：实现营业总收入30.40亿元，同比下降8%；实现归母净利润4.57亿元，同比下降2%；实现扣非归母净利润4.07亿元，同比上升8% [4][7] - **2025年第三季度单季业绩**：实现营业总收入9.24亿元，同比下降8%；实现归母净利润1.36亿元，同比下降9%；实现扣非归母净利润1.13亿元，同比上升11% [7] - **盈利能力指标**：2025年第三季度毛利率为56.10%，同比下降0.82个百分点；净利率为14.72%，同比下降0.16个百分点 [7] - **费用控制成效**：2025年第三季度销售费用率为33.35%，同比大幅下降2.88个百分点；管理费用率为3.63%，同比下降0.99个百分点 [7] 公司运营与战略总结 - **品牌战略**：飞科品牌持续通过产品创新和情感营销强化中高端形象；博锐品牌优化性价比运营模式，2025年上半年博锐品牌营业收入为4.11亿元，同比下降18.07%，销售额占比为19.48% [7] - **海外扩张**：公司正加快推进重点海外市场的团队组建、渠道规划、产品认证等核心工作，并完善知识产权布局 [7] 盈利预测 - **营业总收入预测**：预计2025年/2026年/2027年分别为39.19亿元/42.37亿元/45.91亿元，同比增长率分别为-5.5%/8.1%/8.4% [6] - **归母净利润预测**：预计2025年/2026年/2027年分别为5.87亿元/6.85亿元/7.76亿元，同比增长率分别为28.1%/16.8%/13.2% [6][7] - **每股收益预测**：预计2025年/2026年/2027年分别为1.35元/1.57元/1.78元 [6] - **估值指标**：对应预测市盈率分别为27倍/23倍/20倍 [6][7]

2025年三季度财务表现 - 前三季度营业收入30.4亿元，同比下降8.46% [1] - 前三季度归母净利润4.57亿元，同比下降1.61% [1] - 前三季度扣非归母净利润4.07亿元，同比上升8.13% [1] - 第三季度营业收入9.24亿元，同比下降7.75% [3] - 第三季度归母净利润1.36亿元，同比下降8.76% [3] - 第三季度扣非归母净利润1.13亿元，同比上升10.64% [3] - 2025年半年度营业收入21.156亿元，同比下降8.76% [4] - 2025年半年度归母净利润3.21亿元，同比上升1.8% [4] - 2025年半年度扣非归母净利润2.95亿元，同比上升7.20% [4] - 经营活动产生的现金流量净额2.745亿元 [3] - 加权平均净资产收益率4.25%，减少0.78个百分点 [3] - 总资产38.959亿元，较上年度末增长3.17% [3] - 归属于上市公司股东的所有者权益32.717亿元，较上年度末增长7.89% [3] 公司业务与市场地位 - 公司是个人护理电器、生活电器及厨房电器研发制造销售企业 [4] - 在个人护理电器领域拥有高知名度和市占率，是国内著名品牌 [4] - 产品包括个人护理电器、生活电器和厨房电器三大类 [4] 业绩表现与挑战 - 公司业绩"失速"比较明显 [4] - 营业收入下降原因为结合市场环境对运营策略和费用规划进行了适度调整，以提升盈利能力 [4] - 剃须刀业务占比曾长期达到50%~60%甚至更高，增长触顶 [4] - 剃须刀作为成熟品类市场渗透率高，增量空间有限，已进入存量市场竞争阶段 [4] - 新拓展的电吹风、电动牙刷、理发器、美容仪等品类规模和影响力不足以对冲剃须刀业务增速放缓 [4] - 国内个护电器中低端市场竞争异常激烈，公司被迫参与价格竞争压缩利润 [5] - 消费者对公司的品牌认知停留在"性价比"和"大众化"层面，与"高端个护电器"品牌预期有距离 [5] - 电商整体增速放缓，线上红利减弱，线上渠道边际效益递减 [5] - 公司存在"重营销、轻研发"的问题，研发投入与创新能力相对不足 [6] - 在核心技术研发、专利布局、产品创新速度等方面投入和成果有限 [6] - 产品差异化不够明显，难以形成强有力的品牌溢价 [6]

人事变动 - 徕芬科技海外市场负责人邵诗立于今年9月中下旬正式离职，任职未满一年 [2] - 离职原因为正常工作变动，岗位已由他人接替 [2][3] - 邵诗立曾主导海外线上渠道布局与搭建，并推动北美和欧洲线下渠道建设 [3] 海外业务表现 - 海外重要渠道获得了超过60%的增长，部分渠道增长甚至超过70% [2][4] - 产品已进入Costco、BestBuy、Target和Mediamarkt等核心卖场 [4] - 在东南亚市场的高速吹风机品类获得市场前三甚至第一的成绩 [4] 海外市场策略 - 过去一年多以渠道拓展和品牌心智建立为主并取得成果 [4] - 采取本地化深耕策略，如在东南亚推出便携Mini系列吹风机，在欧美通过独立站和达人营销传递技术优势 [4] - 后续具体出海策略将在新负责人工作稳定后发布 [2][5] 行业观点 - 人事变动属企业经营正常范畴，但需警惕战略衔接风险 [5] - 新海外团队能否延续渠道拓展节奏和深化品牌建设成为市场关注焦点 [5] - 凭借技术创新与现有渠道网络，公司全球化进程有望持续推进 [5]

核心财务表现 - 25年上半年营收21.16亿元同比下滑8.76% 归母净利润3.21亿元同比增长1.77% 扣非净利润2.95亿元同比增长7.2% [1] - 第二季度营收9.58亿元同比下滑16.25%环比下滑17.17% 归母净利润1.40亿元同比增长3.45%环比下滑22.56% [1] - 上半年归母净利率达15.18% 同比提升1.57个百分点 [4] 分品牌与产品表现 - 博锐品牌上半年营收4.11亿元同比下滑18% 销售占比19.5%同比下降2.22个百分点 [3] - 飞科品牌上半年营收同比下滑6% 受益于高端定位和产品结构优化 [3] - 剃须刀营收14.18亿元同比下滑5.66% 电吹风营收3.97亿元同比下滑3.2% 核心产品降幅相对较小 [3] 盈利能力改善 - 上半年毛利率57.52%同比提升1.91个百分点 电吹风毛利率37.81%同比提升2.16个百分点 [4] - 销售费用率33.25%同比下降1.3个百分点 毛销差24.27%同比提升3.21个百分点 [4] 战略与运营 - 产品研发聚焦剃须刀、高速电吹风和电动牙刷等核心品类 推动智能化、时尚化、年轻化升级 [5] - 双品牌运营同步升级 强化品效合一营销 提升消费者数据分析能力 [5] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润6.64亿元、7.76亿元、9.14亿元 同比增长44.99%、16.84%、17.89% [6] - 给予2025年27倍PE估值 对应目标价41.04元 [6] - 博锐品牌产品与渠道结构调整后 下半年营收降幅有望收窄 [3]

事件进展 - 徕芬创始人叶洪新与前员工潘坚在社交媒体公开表示冲突翻篇 双方均删除此前控诉内容 [1] - 冲突直接导火索为潘坚主导的测评账号"微机分"发布的剃须刀测评视频 [1] - 公司表示将针对产品测评进行更多披露 强调回归产品本身 [2] 产品表现与市场反馈 - 剃须刀T1 Pro被部分消费者反馈存在刮不干净 电机声音大 电池续航短等问题 [2] - 媒体测试显示其宣传的悬浮刀头实际贴合度不如国际大牌 马达动力参数存在争议 [2] - 测评指出其剃须效率和舒适度甚至不如售价更低的飞科产品 [2] - 吹风机产品被用户反馈存在噪音大 体验差等问题 [5] - 电动牙刷和剃须刀产品均受到消费者品控质疑 [5] 财务表现与战略布局 - 公司电动牙刷产品线2024年净亏损达8000万元 [3] - 电动牙刷品类毛利率低于40% 而竞争对手毛利率达70% [3] - 吹风机品类2022-2024年双十一全网GMV分别为2.9亿元 4.4亿元 5亿元 增速从51.7%降至13% [3] - 剃须刀研发投入4年 投资超过1亿元 但预计2024年将100%亏损 [5] - 2025年研发预算计划增长1.5至2倍 已投入2000万元搭建可靠性测试实验室 [5] 市场竞争环境 - 2024年前三季度300元以下吹风机占线上销量主力 市场份额同比增加11% 增速达76.8% [3] - 中国剃须刀高端市场70%以上份额被飞利浦 博朗等国际品牌垄断 [5] - 主流国产剃须刀价格段维持在300元以下 [5] - 公司剃须刀定价699元 意图对标国际头部品牌 [3][4] 产品战略定位 - 剃须刀被公司视为技术集大成者 承载增收增利厚望 [3][5] - 公司明确目标是在产品创新和体验上与头部品牌正面对抗 获取前列市场份额 [4] - 面临发明专利占比不高 硬核专利技术需提升的质疑 [5] - 基础品类被平替产品围剿 新品尚未撬开高端市场 [6]