近日，中国精算师协会发布了《中国人身保险业经验生命表（2025）》（以下简称"第四套生命 表"），相关负责人回答了记者提问。 五是全新优化高龄外推方法。首次采用两步法开展高龄外推。第一步对单一生命体表进行外推，拟 合形成反映保险人群自然生命规律的高龄段死亡率曲线，第二步外推使得各风险分类表在高龄段逐渐趋 近于单一生命体表，既反映高龄段死亡率趋同于保险人群自然生命规律，又体现各风险分类表自身的风 险特征。具体操作中，以定量指标确定最优外推模型进行拟合，减少主观操作，确保过程及结果的客观 性。科学选择外推起始年龄，提升模型拟合效果。 三、本次生命表编制工作有哪些亮点？ 本次生命表编制工作主要有以下亮点：一是编表数据首次实现行业全覆盖。第三套生命表编制收集 了人身险头部公司数据，本次生命表编制首次实现了人身保险业数据全覆盖，将所有人身险公司一年期 以上、含身故或生存责任的寿险、年金和健康险个人保单全部纳入统计。 二是数据处理质效稳步提升。本次编制高效完成了数据采集、清洗、校验和修正工作，数据处理时 间较第三套生命表缩短40%；运用人工智能、机器学习等技术提高理赔信息录入质效，将人工补录赔案 件数控制在总量的5%以内 ...

文章核心观点 - 第四套生命表发布是人身险行业迈向精细化、高质量发展的重要里程碑，将促使保险公司竞争从价格战转向数据积累、风险识别和精算能力的深度较量 [1] - 新生命表将提升行业风险管理水平和经营稳健性，构建更成熟、公平且可持续的市场生态 [1] 生命表概述与编制背景 - 生命表是保险产品定价、准备金评估和风险管理的基础工具，提供分业务、分年龄、分性别的死亡率数据 [3] - 人身保险业每10年编制一次生命表，此前分别于1996年、2005年和2016年发布前三套 [3] - 第四套生命表编制采集行业近10年全量保单数据，样本量居全球保险市场第一 [3] 第四套生命表的主要特征 - 保险人群预期寿命持续提升，较第一套生命表增长约10岁 [4] - 保险人群中少儿死亡率显著改善，少儿段死亡率改善最快 [4] - 经济欠发达地区保险人群死亡率明显降低 [4] 对行业经营与产品创新的影响 - 推动人身险产品精细化定价与风险管理，帮助公司更精确评估风险、计算准备金和产品定价 [4] - 减少保险经营中的"死差损"风险，充分定价和管理"长寿风险"，使财务基础更稳健 [4] - 引导保险业加强养老、长期护理等领域产品创新，推出更多样化养老金融解决方案 [4] - 有助于公司科学精准设定保险保障责任，提供更丰富多样、质优价稳的保险产品 [5] 生命表分类与产品匹配规则 - 第四套生命表包括养老类业务表、非养老类业务一表、非养老类业务二表、单一生命体表 [7] - 单一生命体表为首次编制，以被保险人证件号而不是保单号为线索，提升与人口死亡率的可比性 [8] - 《通知》明确不同类型产品应采用的死亡率表，例如两全保险、年金保险采用养老类业务表，健康保险、定期寿险采用非养老类业务一表 [8] 对产品费率的影响 - 定期寿险等以身故为给付条件的产品，因死亡率下降，费率下降概率较高 [9] - 年金险、养老险等以生存为给付条件的产品，因预期寿命延长，费率上升概率增加 [9] - 产品费率还受预定利率、附加费用率、"三差"等影响，单一生命表变化对整体市场价格影响有限 [9] - 确立"行业基准+公司经验"双轨模式，导致不同类型产品价格走势分化 [9] 监管新规与行业要求 - 首次引入"死亡率偏离度评估机制"，要求公司对死亡发生率与实际经验可能存在的偏离度进行合理评估 [11] - 要求公司建立可检视、可计量的回溯机制，优化精算模型，定期开展回溯 [11] - 回溯发现死亡发生率背离评估区间的，需在年度精算报告中说明原因并提出整改，报告需经董事会审议通过 [11] - 监管下一步将督促行业落实要求，严格生命表等精算参数监管，引导科学运用基础工具 [12]

行业整体表现 - 上半年保险业实现原保险保费收入3.74万亿元 同比增长5.3% 其中人身险保费收入2.77万亿元 同比增长5.4% [2] - 非上市人身险公司合计实现保险业务收入超7600亿元 同比增长约4.7% 净利润近300亿元 较去年同期实现翻倍增长 [1] - 超六成非上市险企实现盈利 盈利企业数量和规模显著提升 行业呈稳步回升势头 [1] 头部公司市场表现 - 泰康人寿以1309.73亿元保费收入稳居榜首 净利润达百亿级领跑行业 [1] - 中邮人寿保费收入突破千亿元 同比增长12.07% 净利润51.77亿元排名第二 [1] - 银行系寿险公司表现突出 建信人寿和农银人寿保费同比增幅均超20% [1] 业绩驱动因素 - 权益市场回升带动险企加大股票和基金配置 综合投资收益明显改善 [2] - "报行合一"新规压降渠道成本 产品结构向分红险、万能险等弹性较强产品调整 [2] - 投资收益改善与费用优化形成双轮驱动 推动利润曲线向上 [2] 产品结构调整 - 普通型人身险预定利率降至1.99% 连续两季度触发上限调整机制 [2] - 分红险、万能险定价利率同步下调 缓解利差损压力并提升新单盈利性 [2] - 行业进入"再定价"时代 产品端迎来新一轮结构调整 [2] 中英人寿个案分析 - 上半年实现保险业务收入142.68亿元 同比增长31% 净利润6.81亿元 [3] - 期末综合偿付能力充足率305.83% 核心偿付能力充足率217.4% [3] 行业发展趋势 - 行业从高速增长向高质量发展转型 亏损面收窄反映加速修复态势 [3] - 头部公司凭借规模、品牌、渠道优势持续做强 中小公司需加快资本实力和治理结构转型 [3] - 寿险行业面临低利率常态和优质资产稀缺挑战 需加强资产负债管理 [3]

行业整体表现 - 非上市人身险公司2025年上半年合计实现净利润293.45亿元 同比激增234.84% 且超过去年全年247亿元净利润总和 [1][7] - 行业整体呈现回暖态势 但头部效应与企业分化并存 部分中小公司仍深陷亏损 投资端压力持续显现 [1] 保费收入分析 - 60余家非上市人身险公司2025年上半年合计实现保险业务收入7633.73亿元 同比增长4.79% [3] - 头部两强断层领跑：泰康人寿以1309.73亿元保费收入位居榜首（同比下降5.8%） 中邮人寿以1180.72亿元位列第二（同比增长12.07%） [3] - 前十家公司合计保费达4757.88亿元 占行业总量的62.33% 其中六家为合资机构 [4] - 保费超200亿元的公司仅6家 100-200亿元区间有13家 50亿元以下则有29家 其中8家公司保费不足10亿元 [3] 公司盈利状况 - 38家公司实现盈利 14家扭亏为盈 前十家公司合计净利润280.34亿元 占行业总利润的95% [7][8] - 泰康人寿以159.98亿元净利润居首（同比增长164.55%） 中邮人寿以51.77亿元位列第二（同比下降9.01%） [7] - 亏损阵营仍有21家公司 横琴人寿以8.39亿元净亏损居首（同比扩大139%） 中银三星由盈转亏 净亏损5.43亿元 [8] 投资表现 - 59家披露数据的公司投资收益率区间为0.96%-4.67% 较去年同期更为集中 无负收益情况 [11] - 君龙人寿以4.67%的收益率居首（同比提升3.94个百分点） 北京人寿、利安人寿收益率超3% [11] - 仅14家公司综合投资收益率同比上行 45家下滑 多数公司收益率集中在1.5%-3.5%区间 [11] 市场格局与分化 - 行业集中度持续攀升 呈现"头重脚轻"特征 [3][4] - 部分中小公司实现高速增长：新华养老保费同比激增6635% 恒安标准养老增幅达312.5% 大都会人寿以50.2%的增速跻身前十 [4] - 11家公司保费同比下滑：华汇人寿保费仅43万元（同比下滑超60%） 长生人寿保费下降40.77% [4] 行业展望 - 行业呈现"保费稳增、利润暴增、分化加剧"特点 得益于经济复苏带动保障需求释放和行业转型深化 [14] - 老龄化加速将推动养老、健康险需求增长 但面临市场竞争加剧、利率环境波动、新会计准则实施等压力 [14] - "马太效应"或进一步凸显 具备品牌优势、服务能力和风控水平的公司将持续领跑 [14]

新能源汽车安全管理 - 三部门召开视频会议强调新能源汽车安全管理 要求企业扛起产品质量安全主体责任 不得夸大和虚假宣传 不搞"内卷式"竞争 [2] - 会议要求车辆和动力电池企业做好设计验证、生产制造、售后服务等风险防范 不得偷工减料或以次充好 [2] 宇树科技融资 - 宇树科技完成C轮融资交割 由中国移动旗下基金、腾讯、阿里等共同领投 投前估值超100亿元 [2][3] 光伏行业动态 - 光伏行业协会会议聚焦"限产保价" 预计三季度开工比例环比降低10%-15% 严控低价销售行为 [2] - 第三方审计组将全面审计低价销售证据 整顿以次充好行为 [2] 贵州茅台分红 - 贵州茅台实施2024年年度利润分配 每股派发现金红利27.673元 合计派发346.71亿元 [2] 三花智控H股发行 - 三花智控H股发行最终价格定为每股22.53港元 预计6月23日在港交所上市 [3] 游戏电竞行业政策 - 北京市印发支持办法促进游戏电竞行业高质量发展 从审核效率、版权服务、精品创作等多方面部署 [2] 稀土出口管制 - 商务部表示已加快稀土出口许可审查 依法批准合规申请 愿加强与相关国家出口管制对话 [2] 跨国公司投资 - 中国副总理何立峰指出中国拥有超大规模市场和完备产业体系 是跨国公司理想投资目的地 [2] 原油市场 - 特朗普推迟对伊朗打击决定 缓解市场担忧 WTI原油维持在74美元/桶 布伦特原油接近79美元/桶 [5] 英国央行利率 - 英国央行维持基准利率4.25%不变 符合预期 预计9月CPI可能升至3.7% [5] 土耳其央行利率 - 土耳其央行维持基准回购利率46.00%不变 [5] 公司公告 - 宁德时代拟使用不超过45亿元闲置募集资金进行现金管理 [7] - 恒润股份拟投资12亿元建设风电齿轮箱零部件项目 [7] - 山金国际启动H股上市筹备工作 [7] - 康达新材拟收购中科华微不低于51%股权 [7]

监管政策调整 - 国家金融监管总局要求人身保险公司强化资产负债统筹联动 提升分红保险可持续经营水平 [1] - 监管部门禁止公司随意抬高分红水平搞"内卷式"竞争 扰乱市场秩序 [1] - 将加强数据监测 对违规行为采取监管约谈、责令整改、评级扣分等措施 [1] 分红保险经营要求 - 公司需将资产负债管理理念贯穿产品全流程 不得偏离账户实际投资收益情况确定分红水平 [1] - 需平衡预定利率与浮动收益、演示利益与红利实现率的关系 审慎确定年度分红水平 [1] - 必须遵守《分红保险精算规定》 以集体会议方式审定年度可分配盈余 [2] 分级分类监管细则 - 拟分红水平超过公司账户过去3年平均投资收益率或行业平均财务收益率(3.2%)需特别论证 [2] - 新设不足三年的账户分红水平不得超过行业3年平均财务收益率(3.2%) [2] - 监管评级1-3级公司分红水平上限为行业平均收益率 4-5级公司不得超过产品预定利率 [2] 行业影响分析 - 2023年超千款分红险红利实现率大面积下滑 理论收益率集中在3%-3.2%区间 [3] - 分级分类监管有利于展现公司个体差异 经营稳健公司可获得更高分红弹性 [3] - 分红险相比传统险具有收益保底+浮动特性 长期看或实现与传统险收益持平 [3] 产品特性与趋势 - 分红险是保险公司将经营盈余按比例分配给保单持有人的产品 [1] - 利率下行背景下行业加大分红险销售 分红水平成为竞争新焦点 [1] - 规范分红可持续性有利于行业长期健康发展 [2]

金融监管与政策 - 金融监管总局要求人身险公司不得随意抬高分红水平搞"内卷式"竞争，需论证分红水平的必要性、合理性和可持续性 [1] - 商务部表示已依法批准一定数量的稀土出口许可申请，将持续加强合规审批工作 [1] - 北京印发游戏电竞行业支持办法，提出压缩审核周期、加强申报辅导、增加专家审读力量等措施 [2] - 广西暂停2025年消费品以旧换新补贴活动，涉及汽车、家电、3C数码等多个领域 [2] 光伏行业动态 - 光伏行业协会会议聚焦"限产保价"，三季度预计减产力度加大，开工率环比降低10%-15% [2] - 针对低价销售行为将进行第三方审计，严查"以次充好"和违规销售 [2] 汽车行业数据 - 2025年5月末全国乘用车库存345万辆，环比下降5万辆，同比增16万辆，库存持续高位 [3] - 以旧换新政策推动厂商生产积极性，行业库存创近两年新高 [3] 融资与投资 - 宇树科技完成C轮融资，投前估值超100亿元人民币，由中国移动旗下基金、腾讯、阿里等领投 [3] 国际市场与货币政策 - 美联储连续第四次维持利率不变，上调2025-2027年通胀预期，更多官员预计年内不再降息 [4] - 挪威央行降息25个基点至4.25%，旨在应对通胀压力减缓 [5] - 瑞士央行预计2025年GDP增长1%-1.5%，2026年增长预期下调至1%-1.5% [5] 经济数据 - 澳大利亚5月失业率连续第5个月维持在4.1% [5] - 日本投资者当周增持海外中长期债15713亿日元，短债156亿日元；海外投资者增持日本中长期债4345亿日元，短债10260亿日元 [4][5] 市场表现 - 中国股市普遍下跌，上证指数跌0.79%，深证成指跌1.21%，创业板指跌1.36% [6] - 恒生指数跌1.99%，在岸人民币微升2点，离岸人民币升40点 [6] - 国际油价上涨，WTI原油涨0.67%，布伦特原油涨0.59%；黄金跌0.54%，白银跌1.34% [6]