中新社长沙7月18日电 (记者唐小晴)大范围高温正在影响中国，多地气温突破40摄氏度。在湖南长沙一 家建筑公司就职的罗敏在网上购买了风能驱动的便携扇、无电制冷背心，以便巡查工地时消暑降温。 "进入7月以来，京东线下自营门店空调销售量同比增长超200%，其中重庆、北京、青岛、沈阳、江苏 等地因高温天气，空调销售格外火爆。"长沙京东MALL一位周姓工作人员说，便携式降温设备成新 宠，各类创意消暑产品也凭借多样化设计受到消费者青睐。 这位工作人员还说，随着生活方式向绿色化、品质化、便捷化转变，中国民众对家电产品功能的需求愈 发多样化。"除制冷刚需，健康、智能、节能是消费者选购空调的重要考量因素。他们更喜欢通过语音 交互直接开关机，要求防直吹、无风感。" "越来越多中国消费者愿意为环保材料买单。"罗敏认为，"绿色降温"崛起，推动可持续消费新习惯。 长沙一休闲用品有限公司生产的生物降解冰袋热销海内外。"今年，清凉经济出现新变化、新趋势，消 费者更愿为更健康安全、更环保节能、更多创新功能的产品和服务支付更高价格。"该公司产品经理柳 芸说，不少人也在寻找创新的居家社交和户外方式，避暑青旅、森林民宿、高海拔山地营地受年轻人喜 ...

中国经济数据 - 上半年中国GDP为66.05万亿元，同比增长5.3%，其中一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，环比增长1.1% [2] - 国家统计局表示经济保持稳中有进态势，消费将继续发挥"压舱石"作用，新产业、新业态、新模式将保持较快增长 [2] 国际贸易与政策 - 美国总统特朗普威胁对俄罗斯征收100%关税，并对购买俄石油国家征收次级关税，中方回应称关税战没有赢家 [3] - 欧盟宣布在8月1日前不采取贸易反制措施，此前美国计划对欧盟商品征收30%关税 [5] - 商务部调整《中国禁止出口限制出口技术目录》，删除3项技术条目，新增1项，修改1项 [3] 国内政策与监管 - 国家发改委宣布自2025年7月15日起，汽、柴油价格每吨分别降低130元和125元 [4] - 国家医保局启动第十一批药品集采，55个品种纳入报量范围 [4] - 工信部拟制定移动电源强制性国家标准，对充电宝等技术标准更严格 [4] - 市场监管总局部署直播电商专项整治，要求健全规则制度并严厉打击违法违规行为 [4] 行业动态 - 浙江省计划到2027年平台企业数量超1000家，百亿级平台企业超50家，平台企业营收总额达2.2万亿元 [5] - 美国6月CPI环比增长0.3%，同比增长2.7%，核心CPI环比增长0.2%，同比增长2.9% [5] 公司动态 - 楚天龙探索数字货币桥项目，但面临技术研发及商业应用风险 [6] - 三元生物收到美国商务部赤藓糖醇反倾销调查初裁，适用450.64%反倾销税 [6] - 思特威上半年净利预增140%到180% [7] - 泡泡玛特预期截至2025年6月的六个月溢利同比增长不低于350% [7] - 中晟高科、中化国际、*ST亚振因控制权变更或交易异常停牌 [7] - 岩山科技子公司参与设立合伙企业，最终投向Bytedance Ltd [7] - 伯特利拟与金鼎私募成立合伙企业，投资人形机器人等领域 [7] - *ST威尔拟5.46亿元购买紫江新材51%股份，进入锂电池材料行业 [7] - 大华股份控股子公司华睿科技调整至香港联交所上市 [7]

消暑商品出口增长 - 江苏腾魄休闲用品有限公司出口庭院伞货值近8000万元，同比增长50%以上，产品销往50多个国家和地区 [1] - 昆山三丽光学有限公司太阳镜和金属镜架产品出口货值达3000万元，销售额增长12% [1] - 南通安装集团股份有限公司一季度出口空调及配件货值4747.42万元 [2] - 苏州广贤电子有限公司预计夏季出口电风扇1.2万台 [2] 产品创新与智能化 - 江苏腾魄休闲用品有限公司将智能化技术融入庭院伞生产，开发出可调节角度、带照明级电动旋转功能的高端产品 [1] - 江苏美伦食品有限公司使用智能化生产线生产冰淇淋，实现高效灌注、冷冻、脱模和包装 [3] 关税优惠与市场竞争力 - 昆山三丽光学有限公司客户享受日本RCEP关税优惠近10万元 [1] - 江苏美伦食品有限公司凭借中国—东盟自贸区原产地证书，产品出口泰国享受30%关税优惠，前5月累计优惠达670万元 [3] 物流与出口支持 - 苏州中欧班列与本地制造业深度融合，运输高附加值商品如白色家电和智能小家电 [2] - 扬州海关为冰淇淋出口开辟查验、通关"绿色通道"，压缩作业时间降低货损风险 [3] 季节性产品出口策略 - 江苏美伦食品有限公司通过出口突破国内冰淇淋消费周期短的限制，前5月外贸订单量增多，销量占比达13% [3]

核心观点 - 中美贸易冰封风险解除后美股修复至特朗普上任前高点，但进一步突破难度加大 [1] - 关税博弈对市场影响减弱，转向"川普总认怂"交易策略，芬太尼关税取消可能利好中概股 [4] - 特朗普内政改革失败，联邦政府扩权受三权分立制约 [5] - 《美丽大法案》通过后需关注财政落地对资本市场影响 [6] - 美国TGA账户余额不足4000亿美金，远低于8000亿基准线，财政融资迫在眉睫 [8] - 2025年债务上限问题或导致7-8月美债海量发行，可能推高收益率并引发美股回调 [10][14][17] - 当前美股策略建议锁定盈利，三季度前或延续震荡行情，资产多元化优于侧重美元资产 [20] 中美首晤与政策影响 - 2025年标普和纳斯达克收益基本为零，EPS消化特朗普上任前高估值 [3] - 关税谈判权从保守派转向实用派，成为长期博弈工具 [4] - 芬太尼关税取消若实现将直接利好中概股 [4] - 特朗普"深层政府"改革失败反映联邦扩权阻力 [5] - 《美丽大法案》通过后财政落地可能影响资本市场流动性 [6] 美国财政与债务问题 - TGA账户余额从2023年3月的3000亿美金回升后，2025年6月再度跌破4000亿美金 [7][8] - 债务上限X日预估在8月，特朗普目标7月4日前解决 [10] - 预算调节法案通过后财政部或大举发债，2023年6月曾引发市场流动性紧缩 [10] - 本轮发债环境变化：逆回购余额不足+贝森特倾向长债融资，或推高长端收益率 [12][14] - 鲍威尔在经济硬数据坚挺时降息概率低，美债发行或加剧流动性压力 [16][17] 组合与个股表现 - Alpha Dolphin组合绝对收益88%，超额收益88%，资产从1亿美金增至1.9亿美金 [21] - 泡泡玛特周涨11.1%，因Labubu IP全球超预期及供应链优化 [24] - 台积电周涨6.1%，维持25%收入增长预期，2nm制程2025年量产 [24] - 特斯拉周跌14.8%，主因马斯克与特朗普冲突引发Robotaxi政策不确定性 [24] - 资产配置：权益类52% vs 黄金/美债/现金48%，分散化策略 [25]

经济表现 - 2025年一季度GDP同比增长8 1% 规上工业增加值同比增长14 2% 工业用电量同比增长51 1% [1] - 2025年一季度实现出口总额22 7亿元 累计出口同比增长4 2% [6] 科技突围 - 浙江精瑞工模具有限公司年均科研投入2000万元 积累超过200个品类的高温合金或钛合金板材轧制加工技术经验 年产值平均增长20%左右 [1][2] - 浙江科熊智能科技有限公司获得200多项自主专利 拥有科熊、惠氏、欧乐多等多个智能锁自主品牌 [2] - 浙江金马逊智能制造股份有限公司1月至5月签约数量正向增长幅度50%左右 在谈项目金额超3亿元 预计2025年收获合同订单约2 7亿元 [2] 市场拓展 - 弘力健科技有限公司每天产能达到10万只保温杯 开辟了东南亚保温杯市场 [3] - 浙江乐尚休闲用品有限公司每年将10%的利润投入技术创新 与Pure、迈凯伦合作开发高端产品 今年承接10万台订单 [5] - 浙江华洋赛车股份有限公司通过拓展新兴市场和海外产能 在北美、欧洲等传统市场持续发力 同时开拓中东、中亚等新兴市场 [5] - 缙云已集聚智能短途交通产业链规上企业30多家 智能短途交通产值规模近70亿元 [5] 营商环境 - 浙江珩丰科技有限公司年产150万吨高精密冷轧薄板深加工项目从签订土地出让合同到取得四证仅用时10余天 [8] - 壶镇镇创新整理企业指导服务手册 将用地需求企业分为红绿蓝三类 精准匹配土地资源 [9] - 锯力煌公司因政府协调解决天然气管道问题 预计将节约不少成本 [10]

港股市场表现 - 众安在线月内累计涨幅超50%，稳定币法案利好其虚拟资产业务 [1] - 教育股集体上涨，中教控股涨超5%，新东方涨超2% [1] - 金山软件大跌超6%，Q1营收低于预期 [1] - 出口股走强，申洲国际早盘涨近5%，美联邦法院阻止特朗普关税政策生效 [1] - 黄金股集体走低，国际金价下跌至3250美元 [1] - 苹果概念股齐涨，瑞声科技、丘钛科技、舜宇光学涨超2% [1] - 君实生物再涨超6%，君适达新增两项适应症获批 [1] - 小鹏汽车涨超6%，MONA M03新版本上市一小时大定超1.2万辆 [1] - 泡泡玛特涨超4%，Labubu3.0引发全球现象级热潮 [1] - CRO概念股走强，药明生物涨超8%，药明康德、昭衍新药涨超4% [1] - 鸿腾精密盘中涨超6%，英伟达数据中心收入大涨超70% [1] - 同程旅行涨超4%，一季度首季净利润增长加速 [1] - 药明巨诺-B早盘涨超20%，瑞基奥仑赛第四项新适应症上市申请获受理 [1] 美股市场表现 - 英伟达盘后一度涨近6%，一季度业绩向好，预计2026财年二季度发货Blackwell Ultra [2] - C3.ai盘后飙升逾12%，25Q4营收同比增长26%至1.09亿美元 [2] - 赛富时盘后一度涨近6%，一季度营收98亿美元同比增长8%，上调全年营收指引 [2] - 惠普公司盘后一度大跌近15%，下调全年盈利预期因关税提高成本 [2] - Spero Therapeutics涨245%，尿路感染药物3期试验取得成功 [2] - 九紫新能大涨近25%，计划未来一年内收购1000个比特币 [2] - Joby Aviation大涨超28%，获丰田投资2.5亿美元 [2] - 中通快递涨超4.5%，一季度净利润同比增长40.9% [5] - 满帮一度涨逾4%，一季度营业利润增长1.7倍 [5] - Tempus AI跌近20%，Spruce Point发布做空报告质疑其AI能力 [5] - 服装零售商爱芬奇涨近15%，财年展望反映关税不影响销售 [3]

河南省2024年度纳税信用评价结果 - 全省236 06万户纳税人参与评价 评出A级纳税人14 72万户 较2023年度增加1 72万户 增长11 68% [1] - A级纳税人占全部参评纳税人的比例为6 23% 较2023年度增加0 13个百分点 实现户数和占比"双增长" [1] - 近3年A级 B级纳税人户数及占比持续增长 M级纳税人占比持续下降 反映企业纳税信用等级趋势向好 [1] 税务部门管理措施 - 河南省税务局强化信用风险提示提醒 要求企业规范涉税账务处理 及时申报纳税 [1] - 2024年3月开展纳税信用年度预评后 通过集中提示提醒引导企业修正涉税违规情况51 21万次 [1] - 针对信用评价发现的企业短板 将开展集中辅导 加强信用扣分项等关键信息沟通 帮助纠正失信行为 [2] 企业案例与反馈 - 河南基业休闲用品有限公司在税务部门辅导下消除涉税隐患 实现连续3年保持A级信用 [1] 主要扣分因素分析 - 企业纳税信用扣分集中在四类问题：未按会计制度设置账簿/提供准确税务资料 增值税/营业税连续零申报/负申报 无主营业务收入 未按时报送财务制度 [2]

行业合作与品牌建设 - 中国礼仪休闲用品工业协会与北京经济管理职业学院珠宝与艺术设计学院围绕"中国礼物"品牌建设、产教融合、行业标准研制及国际化合作达成多项共识 [1] - 学院将依托行业资源推动人才培养与产业需求精准对接，并深化"中国礼物""数智+非遗、科技+文创"等国家级项目实施 [1] - 协会联合北京中大华远认证中心及行业领军企业制定《"中国礼物"评价规范》，从品牌价值、产品品质、文化品位及社会责任四大维度构建标准 [2] 教育与产业融合 - 学院在京津冀职教改革示范园区推进专业发展规划，未来将在学历教育与社会培训方面推出多项举措，并与行业企业开展职业技能考评及继续教育工作 [1] - 学院计划建设国家级高水平"双语双师"教师创新团队，并通过国际化合作项目提升教育水平 [1] - 学院明确表态将支持"中国礼物"平台建设，提供技术开发、设计人才及赛事承办等资源 [2] 品牌战略与文化输出 - "中国礼物"以"品牌、文化、创意、大众"为核心定位，旨在打造兼具中国文化底蕴与国际市场竞争力的产品集群 [2] - 协会通过评价活动帮助企业拓展国内外市场，同时向世界传递中华文化的创新之美 [2] - 双方将以合作为契机，共同为礼仪休闲用品行业注入创新动力，传递中国设计与文化魅力 [3]

报告核心观点 - 4月中国股指表现波动，A股较港股更稳健，市场估值回落至偏低水平，下行空间有限，关注点或转向国内政策 [1][7] - 关税战或增加企业盈利下调风险，但政策刺激或部分抵消该压力 [1][34] - 避险意愿上升下，港股获外资青睐，资金面有望改善 [1] - 短期不确定性上升，建议加大红利端权重 [1][8] - “科技 + 消费”双轮驱动，港股IPO迎来新机遇，有望加速回暖 [1][78] 月度中国市场回顾及展望 - 4月美国“对等关税”政策宣布后，主要中国股指表现波动，MSCI中国指数下跌5.1%，上证综合指数下跌1.4%，纳斯达克金龙中概股指数下跌8.7%，恒生指数下跌5.0% [7] - A股回调幅度较港股小，因资金盘稳、有“国家队”护盘、外资占比低 [7] - 短期中美摩擦升温影响市场情绪致估值收缩，但中国市场估值已偏低，下行空间有限，关注点或转向国内政策 [7][8] - 中长期无需过度悲观，短期不确定性上升时建议加大红利端权重，业绩确定性强的优质个股超跌或提供布局机会 [8] 估值：港股估值回归至偏低水平 - 相对于全球主要股票市场，中国市场盈利增速稳健、估值更低，MSCI中国指数和恒生指数前瞻市盈率分别为10.7倍和9.8倍，上证综指为12.1倍 [20] - 恒生科技指数前瞻市盈率为15.7倍，显著低于纳斯达克指数的24.4倍 [20] - 回顾极端事件，2020年新冠疫情港股估值曾跌至8.7倍，2024年1月最低为7.7倍 [20] - 近期AH溢价小幅扩大至35%，港股相对A股有折扣，南向资金定价权上升或助AH溢价中期收窄，美联储降息、中美关系缓和有望进一步收窄 [21] 盈利增长：关税战增加企业盈利端压力 - 分析师下调今明年主要中国股指预期盈利增速，如MSCI中国指数2025年至5.6%，2026年微幅上调至11.9% [33] - 关税战延续或增加企业盈利下调风险，因关税是增加美国收入、促进行业回流手段，影响或在未来1 - 2季度显现在企业盈利端 [34] - 去年四季度以来政策刺激成效显现，若今年继续发力或部分抵消企业盈利下调压力 [34] 资金流向：外资转为净流出，国内增量资金大幅净流入 - 过去一月全球贸易战升级，投资者避险情绪上升，海外资金加速净流入美股、欧洲和中国香港市场，中国内地、韩国和印度市场录得净流出 [45] - 外资转为净流出中国内地市场，过去一月净流出67.2亿美元，主要由被动型外资驱动，外资仓位偏低有回流空间 [48] - 本土资金转为大幅净流入，过去一月净流入304.9亿美元，或受“国家队”入场驱动，有助于降低金融风险、提振市场信心 [49] - 外资持续净流入港股，过去一月净流入约30.5亿美元，由被动型资金驱动 [52] - 南向资金净流入保持强劲，4月累计净流入1610亿港元，创下近三年月度最高记录，成交额占比持续上升，定价权进一步上升 [57] 行业配置、轮动与风格切换 - 短期建议配置防御性较强的板块，如电信服务，消费、医疗健康、材料等板块短期有望估值修复，中长期关注高端和先进制造业等驱动未来经济增长的行业 [61] - 近期行业轮动中信息技术行业保持较强动能，恒生综合指数和沪深300指数板块分化明显 [62] - 短期大盘价值风格或占优，过去一月成长股与价值股无明显分化，但大盘股跑赢小盘股，避险情绪下投资者或青睐大盘价值股 [72] 投资策略主题：“科技 + 消费”双轮驱动，港股IPO迎来新机遇 港股今年IPO募集资金为何显著高于去年同期 - 中国AI技术突破修复港股市场情绪和信心，市场乐观时IPO市场活跃，有助于新股估值提升和资金筹集 [78] - 美联储降息周期下，南向资金与外资共同净流入，港股流动性显著改善，今年南向资金净流入强劲，海外资金青睐港股 [79] - 打新赚钱效应明显，2025年新股首日破发率仅28%，远低于去年同期的50%，吸引机构和个人投资者参与 [79] 今年港股IPO有何特点 - 消费行业依然一枝独秀，IPO数量和融资金额占比均较去年同期提升，上市首日表现最好的2只新股来自消费行业 [90] - 港股IPO行业生态发生结构性变化，“新消费 + 硬科技”成为新引擎，未来将延续“科技 + 消费”双轮驱动态势 [91] A+H两地上市会不会成为一种重要的上市方式 - 港股上市制度多元、灵活、宽松，上市流程简单、时间短，投资结构以机构投资者为主，有利于内地企业优化股东结构和提升国际形象 [94] - 今年以来港交所递表的内地企业中，A股上市公司申请赴港上市占比超30%，处理中的上市申请前三大行业为信息技术、医疗保健和可选消费 [94] - 在政策支持、AH溢价收窄、全球化布局需求等因素驱动下，A+H两地上市模式将日益重要 [95] 美股中概股加速回归对港股IPO市场的影响 - 近期中概股退市风险再起，或加速尚未回归的中概股回归港股上市，大市值中概股或首选港股，若港交所优化条件可缓解中小市值公司退市压力 [100][101] - 中概股加速回归将对港股IPO市场产生积极影响，回归后更靠近本土市场，有利于战略布局等，也获得更高关注度和认同感，提升流动性等 [102] 今年IPO行情有何机遇与挑战 - 中央政策支持和港交所改革有望提升香港新股市场国际竞争力，新兴行业公司在港股上市有优势，港交所定价机制改革或推动IPO定价理性化 [104][105] - 随着流动性改善和估值修复，今年港股IPO市场将加速回暖，年初至今恒指平均前瞻市盈率提升，日均交易量大幅提升 [106] - 今年港股IPO市场在挑战中充满机遇，年初已有18个公司成功IPO，募资约197.9亿港元，预计上市公司数量和融资规模同比提升，但海外不确定性和特朗普政策或带来挑战 [108]

公司概况 - 厦门渡远户外用品股份有限公司终止IPO审核 但坚持稳健经营 聚焦户外休闲消费细分赛道 [1] - 公司依托技术积累与市场布局优势 稳步推进房车游艇配套及水上运动装备业务 [1] - 累计获得210项境内外专利 全资子公司福建爱被认定为"高新技术企业"和"专精特新中小企业" [2] 产品与技术 - 产品体系覆盖小微型水泵 皮划艇 桨板及游艇房车专用设备 通过CE RoHS等国际认证 [2] - 2019-2021年研发费用年均复合增长率达64.81% 核心技术业务收入占比持续高位 [3] - 采用柔性生产与严格质控体系 构建"定制化 多样化 智能化"产品矩阵 [2] 市场与客户 - 建立覆盖欧美主要市场的销售网络 客户包括Anaconda Super Retail Group Beneteau等国际品牌 [2] - 与荣成康派斯 上汽大通等下游头部客户保持紧密合作 形成市场先发优势 [4] - 2019-2021年营业收入年均复合增长率达72.34% 经营性现金流连续多年为正 [3] 行业前景 - 全球房车市场规模预计2031年达1170亿美元 游艇市场规模2025年预计268亿欧元 [3] - 中国户外休闲消费渗透率快速上升 人均消费水平较欧美仍有提升空间 [3] - 政策支持房车露营 游艇休闲等新业态发展 如《户外运动产业发展规划(2022-2025)》 [5] 竞争优势 - 在房车游艇配套与水上运动领域形成清晰技术壁垒 具备全球化扩张能力 [2] - 海南消博会等事件显示新型消费需求加速释放 公司已占据细分赛道先机 [5] - 行业向智能化 便捷化演进 公司产品线适配消费升级趋势 [5][6]