行业投资评级 - 基础化工行业评级为中性（维持评级）[6] 核心观点 - 国家发改委修订《固定资产投资项目节能审查和碳排放评价办法》，将碳排放评价和煤炭消费管理纳入节能审查制度，自2025年9月1日起施行[1] - 本周WTI油价下跌5.1%至63.88美元/桶，聚合MDI/纯MDI价格分别上涨2.5%/1.7%，液体蛋氨酸/电石法PVC/轻质纯碱等产品价格下跌[2] - 草酸价格上涨6.2%，主要受缅甸需求增量影响，出口管控放松；代森锰锌价格上涨4%，市场货源供应紧张[3] - 基础化工板块本周上涨2.44%，跑赢沪深300指数1.2个百分点，涨幅居所有板块第11位[4] 重点子行业表现 - 基础化工子行业周涨幅较大的包括：其他橡胶制品（+10.06%）、改性塑料（+8.55%）、胶黏剂及胶带（+7.77%）[19] - 个股方面，科创新源（+53.05%）、安利股份（+51.6%）、新瀚新材（+45.88%）涨幅居前[21] 产品价格与供需 - 液氮（山东杭氧）价格上涨10%，液氧（山东杭氧）上涨9.1%，尿素（波罗的海）上涨4.5%[29] - 草酸市场偏强运行，缅甸开关后稀土开采需求释放，厂商担忧封关加紧备货[3] - 代森锰锌国内市场价格强势上行，出口订单支撑良好，市场货源供应紧张[3] 投资建议 - 周期相对底部或已至，建议关注供需边际变化行业，如三氯蔗糖、农药、MDI、氨基酸等[5] - 自主可控领域建议关注OLED材料、催化材料、合成生物学等方向[6] 政策与行业动态 - 农业农村部修改《农药登记管理办法》等规章，将于2026年1月1日起施行[13] - 海南省提出到2027年石化新材料产业产值突破1600亿元的目标[14] - 英威达宣布未来五年追加超过5亿美元投资尼龙纤维业务[15]

北交所整体估值水平 - 北交所市盈率中位数为50.34倍 平均数为68.9倍 整体市场高估 但部分个股在动态增长角度仍具投资价值 [1] - 筛选标准为市盈率<35倍的公司 按业绩表现 对美贸易敞口 一季度表现分为三组 [1] 持续绩优股 - 10家公司连续三年扣非净利润正增长 一季度增长非基数效应所致 [2] - 同力股份估值11.2倍 2025年Q1扣非净利润增速60.66% 增长逻辑为新能源/无人驾驶产品占比提升及海外市场拓展 [2] - 万通液压受益行业变革 高毛利油气弹簧产品成为新增量 [2] - 开发科技 德源药业 路斯股份 捷众科技 开特股份营收净利润双位数增长 扣非增速更快 [2][3] - 开发科技90%营收来自海外（欧洲为主） 新兴市场布局中东/南美/东南亚 [2] - 德源药业专注糖尿病仿制药 正向创新药转型 [2] - 捷众科技因新客户合作推动2024Q4-2025Q1高速增长 [3] - 开特股份绑定比亚迪及北美客户 汽车传感器业务增长显著 [3] 对美业务敞口较大公司 - 二季度业绩受美国关税政策不确定性影响 一季度增长或因客户提前备货 [4] - 利通科技估值18.98倍 酸化压裂管主销美国 海洋/核电/数据中心用管为潜在增长点 [4][5] - 建邦科技 邦德股份 三祥科技对美汽配零部件销售占比高 [4][5] - 三祥科技扣非净利润增388.56%因去年诉讼费用基数低 [5] - 中裕科技沙特工厂布局优于利通科技 [4] 去年低基数及其他类公司 - 青矩技术估值最低 在手订单28.58亿元 房地产业务占比<10% [6] - 康农种业一季度下滑因春节备货前置 康农玉8009品种在黄淮海地区拓展值得期待 [7] - 恒立钻具扣非净利润增长源自信用减值转回 不可持续 [7] - 华洋赛车外销受俄欧市场主导 美国增量存贸易摩擦风险 [7] - 瑞华技术催化剂项目2024年上半年投产 将形成新利润点 [7] - 远航精密股权激励目标2025年净利润增18% 募投项目释放新增产能 [7]