投资评级 - 报告对三祥新材（603663.SH）维持“买入”评级 [3][5] 核心观点 - 金属铪价格近期快速上涨，截至2026年1月26日，海外金属铪价格为11,556.10美金/千克，价格自2026年以来增长21.64%，自2025年以来上涨164.76% [1][5] - 铪价上涨的核心驱动是下游半导体、工业燃气轮机、航空航天及核能领域的需求已远超当前供应能力，中期铪金属或面临结构性短缺 [1][5] - 公司锆铪分离产线建设稳步推进，未来有望贡献较大业绩弹性 [3] - 公司已完成锆铪分离中试验证，中试线可完成连续出料，分离纯化的锆材料纯度可达99.999%（5N）、铪材料纯度可达99.99%（4N）以上，均满足电子级领域使用 [3] - 公司部分产品已获下游半导体产业链客户认可及订单，并实现小批量供货 [3] 行业与产品分析 - 金属铪及其化合物在多个高科技和工业领域有重要应用，因其独特的物理和化学特性，如高密度、高熔点（2227℃）、高温抗腐蚀性、高介电常数和强中子吸收性能 [2] - 铪在自然界中通常伴生于锆英石中 [2] - 全球人工智能、商业航天热潮拉动铪需求增长，具体应用领域包括：1）半导体领域，作为28nm以下逻辑芯片的栅极材料以及3D NAND存储器的关键介质层；2）燃气轮机领域，应用于涡轮叶片；3）航空航天领域，是航空发动机、火箭喷嘴和航天器外壳中高温合金的关键添加元素；4）核电领域，是核反应堆控制棒的理想材料 [2] 公司项目与产能 - 2025年7月，公司公告拟投资建设2万吨锆铪分离项目 [3] - 项目建成后预计可实现新增250多吨氧氯化铪、11740多吨超高纯氧氯化锆、8000吨核级氧氯化锆产品的生产能力 [3] 财务预测与估值 - 报告预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为1.23亿元、4.01亿元、5.89亿元，同比增长率分别为62.0%、226.8%、46.8% [3] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.29元、0.95元、1.39元 [3] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为12.21亿元、18.50亿元、23.45亿元，同比增长率分别为15.9%、51.5%、26.7% [4] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为24.9%、34.6%、40.2% [9] - 预计公司2025-2027年市盈率（P/E）分别为143.0倍、43.8倍、29.8倍 [4]

公司股价与交易表现 - 1月20日，振华股份股价下跌5.03%，报收36.09元/股 [1] - 当日成交额为4.45亿元，换手率为1.70% [1] - 公司总市值为256.51亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为湖北振华化学股份有限公司，位于湖北省黄石市 [1] - 公司成立于2003年6月19日，于2016年9月13日上市 [1] - 主营业务为铬盐系列产品的研发、制造与销售，以及对铬盐副产品及其它固废的资源化综合利用 [1] - 主营业务收入构成为：无机盐相关行业占比114.86%，物流运输业占比3.09%，其他占比1.82% [1] 基金持仓变动 - 前海开源基金旗下前海开源裕瑞混合A（004680）在三季度减持振华股份1.42万股，期末持有400股 [2] - 该持仓占基金净值比例为0.04%，为基金第八大重仓股 [2] - 按当日股价跌幅测算，该基金持仓单日浮亏约764元 [2] 相关基金表现 - 前海开源裕瑞混合A（004680）成立于2017年9月5日，最新规模为1628.37万元 [2] - 该基金今年以来收益率为0.39%，同类排名8124/8846 [2] - 近一年收益率为5.41%，同类排名7167/8091 [2] - 成立以来收益率为22.02% [2] 基金经理信息 - 前海开源裕瑞混合A（004680）的基金经理为章俊 [3] - 章俊累计任职时间为4年316天，现任基金资产总规模为30.26亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报为34.22%，最差基金回报为-23.4% [3]

公司股价与交易表现 - 1月16日，振华股份股价下跌5.11%，报收37.68元/股 [1] - 当日成交额为17.43亿元，换手率为6.22% [1] - 公司总市值为267.81亿元 [1] 公司基本情况 - 湖北振华化学股份有限公司成立于2003年6月19日，于2016年9月13日上市 [1] - 公司主营业务为铬盐系列产品的研发、制造与销售，并对铬盐副产品及其它固废资源化综合利用 [1] - 主营业务收入构成为：无机盐相关行业114.86%，物流运输业3.09%，其他1.82% [1] 基金持仓情况 - 平安基金旗下平安鑫安混合A（001664）四季度重仓振华股份，持有13.34万股，占基金净值比例为5%，为第七大重仓股 [2] - 根据测算，该基金1月16日因振华股份股价下跌浮亏约27.08万元 [2] - 平安鑫安混合A最新规模为2893.49万元，今年以来收益11.29%，近一年收益94.07%，成立以来收益130.67% [2] 基金经理信息 - 平安鑫安混合A的基金经理为林清源 [3] - 林清源累计任职时间10年253天，现任基金资产总规模2.06亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报为114.76%，最差基金回报为-39.37% [3]

公司股价表现 - 1月15日，振华股份股价上涨5.18%，报收39.97元/股，成交额10.21亿元，换手率3.69%，总市值284.09亿元 [1] - 公司股价已连续4天上涨，区间累计涨幅达19.08% [1] 公司基本情况 - 湖北振华化学股份有限公司成立于2003年6月19日，于2016年9月13日上市 [1] - 公司主营业务为铬盐系列产品的研发、制造与销售，并对铬盐副产品及其它固废资源化综合利用 [1] - 公司主营业务收入构成为：无机盐相关行业114.86%，物流运输业3.09%，其他1.82% [1] 基金持仓情况 - 东兴基金旗下东兴兴晟混合A（009327）在第三季度重仓振华股份，持有2.9万股，占基金净值比例为1.62%，为第十大重仓股 [2] - 根据测算，该基金在1月15日因振华股份上涨浮盈约5.71万元，在连续4天上涨期间累计浮盈17.66万元 [2] 相关基金信息 - 东兴兴晟混合A（009327）成立于2020年8月5日，最新规模为2084.69万元 [2] - 该基金今年以来收益率为5.04%，同类排名3270/8840；近一年收益率为41.31%，同类排名2884/8094；成立以来收益率为53.49% [2] - 该基金的基金经理为李晨辉和李兵伟 [3] - 李晨辉累计任职时间9年219天，现任基金资产总规模2.7亿元，任职期间最佳基金回报52.11%，最差基金回报-10.75% [3] - 李兵伟累计任职时间9年219天，现任基金资产总规模5.85亿元，任职期间最佳基金回报78%，最差基金回报-11.19% [3]

公司股价与交易表现 - 振华股份1月14日股价上涨1.44%，报收38.00元/股，成交额16.58亿元，换手率6.17%，总市值270.09亿元 [1] - 公司股价已连续4天上涨，区间累计涨幅达19.08% [1] 公司基本情况 - 湖北振华化学股份有限公司成立于2003年6月19日，于2016年9月13日上市 [1] - 公司位于湖北省黄石市西塞山区黄石大道668号 [1] - 公司主营业务为铬盐系列产品的研发、制造与销售，并对铬盐副产品及其它固废资源化综合利用 [1] - 公司主营业务收入构成为：无机盐相关行业114.86%，物流运输业3.09%，其他1.82% [1] 基金持仓与表现 - 国泰基金旗下国泰中证2000ETF（561370）重仓振华股份，为其第七大重仓股 [2] - 该基金于2023年第三季度增持振华股份3100股，持有股数达4920股，占基金净值比例为0.28% [2] - 1月14日，该基金持仓振华股份浮盈约2656.8元；在振华股份连续4天上涨期间，该基金持仓浮盈累计约3万元 [2] - 国泰中证2000ETF（561370）成立于2023年9月13日，最新规模为3249.56万元 [2] - 该基金今年以来收益率为7.23%，同类排名1633/5520；近一年收益率为58.68%，同类排名996/4203；成立以来收益率为50.1% [2] 基金经理信息 - 国泰中证2000ETF（561370）的基金经理为麻绎文和刘昉元 [3] - 麻绎文累计任职时间2年161天，现任基金资产总规模101.48亿元，任职期间最佳基金回报113.82%，最差基金回报0.35% [3] - 刘昉元累计任职时间279天，现任基金资产总规模5.63亿元，任职期间最佳基金回报60.01%，最差基金回报-7.87% [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月9日，振华股份股价上涨6.02%，报收33.83元/股，成交额达1.25亿元，换手率为0.52%，公司总市值为240.45亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 湖北振华化学股份有限公司成立于2003年6月19日，于2016年9月13日上市，公司位于湖北省黄石市 [1] - 公司主营业务为铬盐系列产品的研发、制造与销售，并对铬盐副产品及其它固废进行资源化综合利用 [1] - 公司主营业务收入构成为：无机盐相关行业占114.86%，物流运输业占3.09%，其他业务占1.82% [1] 基金持仓变动与影响 - 前海开源基金旗下产品“前海开源裕瑞混合A”在三季度减持振华股份1.42万股，截至三季度末仅持有400股，占该基金净值比例为0.04%，位列其第八大重仓股 [2] - 基于1月9日股价上涨测算，该基金所持振华股份仓位当日浮盈约为768元 [2] 相关基金产品表现 - “前海开源裕瑞混合A”成立于2017年9月5日，最新规模为1628.37万元 [2] - 该基金今年以来收益率为-0.36%，在同类8827只基金中排名8710位；近一年收益率为5.05%，在同类8084只基金中排名7138位；成立以来累计收益率为21.1% [2] 相关基金经理信息 - “前海开源裕瑞混合A”的基金经理为章俊，其累计任职时间为4年305天 [3] - 章俊现任基金资产总规模为30.26亿元，其任职期间最佳基金回报为34.14%，最差基金回报为-23.4% [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月8日盘中，公司股价下跌2.02%，报17.93元/股，总市值61.16亿元，当日成交额2.37亿元，换手率4.07% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出3856.18万元，其中特大单净流出1388.26万元，大单净流出2467.92万元 [1] - 公司股价今年以来上涨2.63%，近5个交易日上涨0.22%，近20日上涨14.13%，近60日上涨3.28% [1] 公司财务与经营概况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入16.09亿元，同比微降0.14%，归母净利润1.07亿元，同比大幅增长86.78% [2] - 公司主营业务为钡盐、锶盐和锰系产品的研发、生产和销售，主营业务收入构成为：无机盐产品69.07%，其他产品19.96%，锰盐产品9.72%，其他(补充)1.25% [1] - 公司自A股上市后累计派发现金红利2.60亿元，近三年累计派现4733.81万元 [3] 公司股东结构与基本信息 - 截至12月19日，公司股东户数为4.20万户，较上期减少3.28%，人均流通股为7666股，较上期增加3.39% [2] - 公司位于贵州省安顺市镇宁布依族苗族自治县，成立于1999年5月2日，于2001年3月20日上市 [1] - 公司所属申万行业为基础化工-化学原料-无机盐，所属概念板块包括山东国资、国资改革、QFII持股、锂电池、小盘等 [1]

公司股价与交易表现 - 2025年1月7日盘中，公司股价上涨2.00%，报7.14元/股，总市值48.24亿元 [1] - 当日成交额为1827.31万元，换手率为0.38% [1] - 当日主力资金净流出99.07万元，其中特大单净卖出216.30万元，大单净买入117.23万元 [1] - 公司股价年初至今上涨2.29%，近5个交易日上涨1.42%，近20日上涨10.36%，近60日上涨11.74% [2] 公司基本情况 - 公司全称为鲁银投资集团股份有限公司，位于山东省济南市，成立于1993年9月11日，于1996年12月25日上市 [2] - 公司主营业务涉及粉末冶金及制品、房地产和贸易，以及盐及盐化工产品的生产和销售 [2] - 主营业务收入构成为：钢铁粉末46.39%，工业盐20.65%，食用盐19.73%，其他4.81%，其他(补充)2.68%，光伏发电1.72%，药用盐1.54%，溴素1.42%，贸易1.05% [2] - 公司所属申万行业为基础化工-化学原料-无机盐，概念板块包括小盘、山东国资、债转股、增持回购、光伏玻璃等 [2] 公司股东与财务数据 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.78万户，较上期减少6.98% [2] - 截至2025年9月30日，人均流通股为24300股，较上期增加7.50% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入24.81亿元，同比减少3.65% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润1.61亿元，同比减少36.48% [2] 公司分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利2.80亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利1.19亿元 [3]

公司概况与市场地位 - 公司为重庆昌元化工集团全资子公司，前身为白银甘藏银晨铬盐化工有限公司，于2012年在甘肃省白银市落地[3] - 公司占地894.64亩，注册资本2亿元，总资产达15亿元，现有员工628名，其中专业研发人才90余名[3] - 母公司重庆昌元化工集团为“高锰酸钾领航企业”与“制造业单项冠军”，其高锰酸钾产品占据全球60%的市场份额[3] - 公司主打“嘉陵”牌高锰酸钾和“银晨”牌重铬酸钠等产品，产销量居行业前列，品质获国内外市场认可[3] 技术与研发实力 - 公司以技术创新为核心，依托甘肃省优秀企业技术中心平台，探索锰盐、铬盐产品在新材料、新能源等领域的高附加值应用[4] - 在锰盐领域研发新型锰基储能材料，在铬盐领域攻关高性能铬基催化剂[4] - 公司斩获多项发明专利，其中4项新工艺新技术专利达国际领先水平，3项达国内领先水平[5] - 2025年9月，公司研发的“气动流化塔铬铁铝全要素共提源头减排绿色制造集成技术”被列入《国家工业资源综合利用先进适用工艺技术设备目录2025版》[5] - 公司生产工艺曾被国家环保部列入《环境经济政策配套综合名录》，核心技术被国家工信部列入《工业转型投资升级指南》并被誉为“无机盐的一场革命”[5] - 公司获评“国家高新技术企业”、“甘肃省专精特新中小企业”、“甘肃省优秀企业技术中心”等荣誉[6] 生产与环保 - 公司聚焦清洁生产工艺的研发与产业化应用，持续优化工艺以提高资源利用效率、降低生产成本、减少污染物排放[4] - 2010年，公司生产工艺被国家环保部评为环境友好型生产工艺[5] 发展战略与市场拓展 - 公司采取“国内深耕+国际拓展”双轮驱动市场策略[4] - 对内巩固市场份额，与国内大型企业建立长期战略合作[4] - 对外积极布局国际市场，重点开拓“一带一路”沿线国家和地区，通过参展、提供个性化解决方案提升品牌国际影响力[4] - 公司未来发展目标是“再创一个世界第一”和“打造双百企业”[6] 企业社会责任 - 公司自落地白银起便深度联结当地，在助力脱贫攻坚、支援疫情防控、服务乡村振兴等方面践行社会责任[6]

公司运营动态 - 金瑞矿业全资子公司重庆庆龙精细锶盐化工有限公司及重庆庆龙新材料科技有限公司将于2026年1月5日开始进行全面停产检修 [1] - 本次停产检修预计所需时间不超过60天 [1] - 上述两家子公司是公司目前主要生产企业及业务来源 [1] 公司业务构成 - 子公司庆龙锶盐及庆龙新材料的主营业务为碳酸锶系列产品及金属锶、锶铝合金产品的生产和销售 [1]