报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 - 优质新品表现带动公司在市场具备弹性交易机会，短期影响业绩预期调整，长期影响公司能力与价值判断，建议在暑期档把握优质内容产品周期，关注游戏、电影、卡牌潮玩等新品表现[4] - 持续把握AI+应用落地及B端、C端用户反馈，关注商业模式延展，传媒行业景气度持续提升，调整中沿新渠道+新内容方向布局[42] 根据相关目录分别进行总结 本周传媒行业行情跟踪 传媒行业涨跌幅 - A股2025年6月9 - 13日，上证综指-0.25%，深证成指-0.6%，沪深300 -0.25%，创业板指+0.22%，传媒(申万)+1.55%排名第4 [15] - 申万传媒细分行业中，游戏/出版/影视院线子板块涨跌幅居前，广告营销/数字媒体/电视广播靠后；个股涨跌幅前五为元隆雅图+42.87%等，后五为祥源文旅-15.93%等 [16] - 港股2025年6月9 - 13日，涨跌幅前五为飞天云动+24.46%等，后五为天鸽互动-14.1%等 [20] 本周行业新闻 - 2025年天猫618，截至6月12日淘天玩具潮玩6个商家破亿，近百个破千万，超2400家店铺同比三位数增长 [21] - 电影《罗小黑战记2》定档2025年7月18日，体现中文在线在IP运营与场景融合的布局与实力 [21] - 浙江省17部门印发支持游戏出海措施，包括提升产业能级等四方面 [22] - 中文在线称AI加持动漫短剧，可快速呈现作品满足年轻人群需求 [22] - 横店资本战略投资杰森娱乐，共筑IP衍生品新生态 [22] - 快手与阅文集团合作推出「快阅计划」，发力小说剧市场 [23] 本周公司公告 - 汇通达网络计划回购H股，最高5亿元，彰显对公司发展信心 [24] - 腾讯音乐拟12.6亿美元现金等对价全资收购喜马拉雅 [9][25] - 力盛体育参股公司悦动天下2024年度未完成业绩承诺，少7352.72万元 [26] 行业数据跟踪 AI投融资事件 - 本周（6.9 - 13）16项人工智能投融资事件，聚焦AI多细分方向，高额融资集中在C+轮企业 [27] 游戏 - 中国iOS手游畅销榜（6.9 - 13），《王者荣耀》稳定第一梯队，《无尽冬日》进前五，《胜利女神》《鸣潮》排名上升 [29] - 截至2025年6月13日，微信平台小游戏前三为塔防、策略品类，《向僵尸开炮》居首；国内App Store畅销游戏中，塔防、消除等类游戏上榜；美国Google Play畅销游戏中，消除类占显著位置 [31][32] 影视 - 本周（6.9 - 13）票房市场全国累计1.24亿元，《碟中谍8：最终清算》以3752.16万元领先 [35] - 本周剧集市场（6.9 - 13）大盘总播放量15.29亿，《藏海传》以3.22亿播放量居首 [38] - 本周综艺市场（6.9 - 13），爱奇艺、腾讯视频《哈哈哈哈哈第五季》正片播放市占率9.11%登顶，芒果TV竞争力强劲 [40] 投资分析意见 - 把握AI+应用落地及用户反馈，关注商业模式延展，积极拥抱新技术的公司将受益；沿新渠道+新内容方向布局，硬件更新迭代利于软件应用创新落地 [42]

A股市场表现 - 沪指涨0.7%，深成指涨1.24%，创业板指涨1.37%，全市场超4400只个股上涨，逾百股涨停，成交额1.21万亿元，较上个交易日放量1795亿元 [1] - 无人车辆、数字货币、软件开发、创新药等板块涨幅居前，黄金、草甘膦、食品、银行等板块跌幅居前 [1] - 无人车概念持续拉升，网约车、无人驾驶、车路协同、智能交通等板块全部走强 [1] - 数字货币板块大涨，A股数字货币指数涨幅为7.66%，在Wind概念指数中涨幅排名第三 [1] 数字货币概念 - 港股数字货币概念股众安在线盘中一度涨超36%，收盘上涨31.56% [3] - 香港立法会通过《稳定币条例草案》，设立法币稳定币发行人的发牌制度，完善虚拟资产活动监管框架 [5] - 香港金融管理局推出稳定币发行商监管"沙盒"，圆币创新科技（众安在线间接持股8.7%）是三家参与机构之一 [5] 卡牌潮玩行业 - 卡牌潮玩方向板块景气度较高，相关公司持续扩容，部分公司组建潮玩IP团队，布局IP赛道 [8] - 更多公司关注"谷子经济"并加强其与自身产品的结合，产业链相关公司持续扩容 [8] 其他公司动态 - 比亚迪回应山东经销商爆雷 [9] - 福耀科大首年预算8亿，招收50个学生，本科生学费5460元/学年 [10]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：卡牌潮玩行业 - **公司**：卡游、吉卡社、闪焰侠、不凡玩品、黑桃卡、万幻云游、卡宝 纪要提到的核心观点和论据 卡游发展历程与业绩波动 - 2019 - 2022 年，奥特曼卡牌热度高推动业绩增长，市场占比从 2019 年约 60%升至 2021 年 85%，2022 年达 75%[2] - 2023 年，奥特曼卡牌热度下滑致业绩下降，复刻稀有卡片决策失误加速其衰退，其他产品线 20% - 30%的增长无法弥补缺口[1][2] - 2023 年底，扶持经销商建直播基地推广小马宝莉 IP，2024 年 Q1 和 Q2 贡献约 60%业绩，暑假销售走低，通过经销商大会福利政策维持销售[1][3][5][6] - 2025 年一季度，经销商提货、库存及终端动销与去年同期持平，未达 35%增长目标，哪吒 IP 销售分流至集卡社[1][6] - 2025 年上半年，经销商集中采购小马宝莉辉月 6 产品致供需失衡、产品贬值，Q4 整体销售下滑约 15%[1][6] 各 IP 表现与收入构成 - 2024 年，小马宝莉占奥飞年度营收 8%，奥特曼相关产品占 10%，叶罗丽占 2%，蛋仔派对和火影各占 1%，头部 IP 生命周期短，奥特曼在潮玩和衍生品仍有增长[1][9] - 2023 年，奥特曼相关衍生品占整体市场约 50%，蛋仔派对约占 10%，三国题材约占 5%，火影忍者约占 3%[10] 国内卡牌市场现状与趋势 - 国内市场未完全转向 TCG 赛道，成人玩家基数小，通过线下道馆店运营专属卡牌，预计未来两三年内 TCG 赛道快速崛起[2][11][12] - 国内 TCG 生态未形成因消费者年龄层偏低、财务自由度不足及行业品牌端缺乏有效引导，未来消费者年龄增长获财务自由后赛道人数将补充[14] 公司策略与规划 - 2025 年看好名侦探柯南、蜡笔小新食品和三丽鸥系列等潜力 IP，哪吒增量预计超去年小马宝莉[2][14][15][17][18] - 非卡牌领域自 2022 年运营，业绩年增速约 30%，依托销售网络体系加快新 IP 开发，2025 年在江苏尝试拆分文具与玩具经销商[20] - 实现 35%增长目标依赖新爆品 IP 孵化，预计 2025 年奥特曼、小马宝莉、哪吒等 IP 贡献约 70 亿，缺口 55 亿需爆品承接[22][23] - 2025 年围绕江苏四城市尝试文具与卡牌类玩具经销商拆分，由百乐独家经营文具，表现好将全国推广[24] 经销商相关情况 - 经销商数量减少因早期盗版卡阶段小型经销商多，后续优质与能力欠缺经销商竞争致违规，公司管控红线行为及高压政策拿货要求[25] - 2025 年开始严格考核新品首单任务及爆品首单任务，未完成扣除返点，要求配合产品渠道下沉[26] - 全国经销商统一出货价五五折，每月 7 个点返点，每季度 3 个点返点，每年两次经销商大会额外 3 个点返点，分公司额外 3 个点返点[27] - 管控终端价格乱价和窜货，终端乱价少，窜货经严查有好转，但拼多多平台乱价严重，公司外包控价团队处理盗版伪劣产品店铺下架[28] 线下渠道布局 - 2025 年重点发展卡游中心，目标拓展到 1000 家，3 月后全部转为联营模式，公司占 70%分成，旨在为 TCG 赛道提供支持[29] 行业竞争格局 - 吉卡社 2024 年体量约五亿元，IP 储备丰富但销售重点在线上，今年哪吒爆火后线下扩展依托经销商兼职[30][31] - 闪焰侠 2024 年市场份额约三亿元，核心 IP 第五人格贡献 2.5 亿元，入局晚、IP 储备少，与卡游直接竞争不大[31] - 其他公司如不凡玩品、黑桃卡、万幻云游等主要线上运营，各有短板，与卡游竞争有限[34] - 卡宝依托三丽鸥 IP 快速增长至三四亿体量，2025 年 Q3 和 Q4 因未投入资源团队建设和投流出现下滑[35] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2021 年战斗属性卡牌收入贡献占整体营收约 7 - 8%，后续降至 1%[13] - 2024 年卡牌产品主要集中在 2 元、5 元、10 元价格带，2 元包占比约 35%，5 元包占比 25%，10 元包占比 40%，20 元包和礼盒合计销售占比约 10%[16] - 2024 年以前男性小学生和成年人贡献 95%业绩，小马宝莉爆火后女性消费群体扩展至初高中生，年龄层次更广泛，24 年潮玩市场小学生占比约 50%，初高中生 30%，成年人 20%[17] - 小学生在校边店购买行为中，80%是小朋友自主购买，20%是家长陪同购买，大部分家长排斥孩子买卡牌[19] - 目前线下终端网点约 50 万个，校边终端占 40%，社区超市占 45%，连锁渠道占 15%，华东区域饱和，增长空间集中在社区超市但增幅有限[21] - 未来线上模块占比有望涨至 40%，增速可能超线下，因线下渠道拓展接近饱和[36]