常青IP版权格局：历史脉络与市场现状 在近期热闹看展的背后，不少消费者却感到困惑："哪家奥特曼展才是真正的官方展览？" 近日，"追光之旅·展望奥特曼60周年主题展"在上海新世界城举办。这场由圆谷制作株式会社在中国 大陆官方认可的全版权总代理——新创华全程监修的展览，被誉为中国大陆超大规模、超高规格的奥 特曼系列主题展览，吸引了全国各地的粉丝前来观展。而另一家公司奇奥天尊，也同期在上海举办了 奥特曼相关展览。 消费者不禁困惑："哪一个才是真正的奥特曼？ "这种困惑源于中国市场错综复杂的奥特曼版权现状 ——新创华与奇奥天尊均声称拥有奥特曼版权。 这场持续近半个世纪的IP版权纠纷，也牵动着这个 跨越60年、影响数代人的经典IP在中国市场的情感认同与商业未来。 △图为新创华《追光之旅 · 展望奥特曼60周年主题展》现场 奥特曼这一经典IP已经走过了60年辉煌历程。自从1966年首次亮相以来，奥特曼系列作品逐渐扩展 至商品快消、漫画、电影、游戏、线下主题空间等领域。在中国市场，奥特曼已经从单纯的儿童向IP 迭代成为成年人也喜爱的常青IP。据数据显示，2024年奥特曼以74亿美元总收入位列全球最赚钱IP 第53位，显示出 ...

近日，"追光之旅·展望奥特曼60周年主题展"在上海新世界城举办。这场由圆谷制作株式会社在中国 大陆官方认可的全版权总代理——新创华全程监修的展览，被誉为中国大陆超大规模、超高规格的奥 特曼系列主题展览，吸引了全国各地的粉丝前来观展。而另一家公司奇奥天尊，也同期在上海举办了 奥特曼相关展览。 消费者不禁困惑："哪一个才是真正的奥特曼？ "这种困惑源于中国市场错综复杂的奥特曼版权现状 ——新创华与奇奥天尊均声称拥有奥特曼版权。 这场持续近半个世纪的IP版权纠纷，也牵动着这个 跨越60年、影响数代人的经典IP在中国市场的情感认同与商业未来。 △图为新创华《追光之旅 · 展望奥特曼60周年主题展》现场 常青IP版权格局：历史脉络与市场现状 在近期热闹看展的背后，不少消费者却感到困惑："哪家奥特曼展才是真正的官方展览？" △ 图为奇奥天尊《呼唤光的名字吧·经典奥特曼主题展》现场， 左右滑动查看更多 奥特曼这一经典IP已经走过了60年辉煌历程。自从1966年首次亮相以来，奥特曼系列作品逐渐扩展 至商品快消、漫画、电影、游戏、线下主题空间等领域。在中国市场，奥特曼已经从单纯的儿童向IP 迭代成为成年人也喜爱的常青IP。据数 ...

奥特曼IP授权市场乱象 - 奥特曼IP在2024年以74亿美元总收入位列全球最赚钱IP第53位 [2] - 2024年截至7月底全国121个城市已举办超700场奥特曼相关演出 其中影院版本数量最多 [11] - 奇奥天尊提供低价影院演出授权 签订一年100场协议后单场授权费低至3000元 而正规同量级IP儿童剧单周授权费占比超三成（近300万元总费用中授权费超90万元） [2][11][13] 版权归属与法律纠纷 - 新创华作为圆谷中国内地版权总代理明确表示未开放影院演出授权 [11][13] - 奇奥天尊版权源于1976年圆谷转让给泰国人的海外著作权 仅拥有少量初代作品权利 [14] - 双方存在多起版权诉讼 历史遗留问题导致圆谷可能累积损失百亿元 [14][16][17] 演出质量与消费者权益 - 部分影院演出出现虚假宣传 承诺的VIP礼包未兑现且演出质量低劣（无舞美、服装简陋、音响刺耳） [4][6] - 消费者需购买上百元产品才能获得合影机会 多名儿童在现场被吓哭 [6] - 律师指出商家行为构成虚假宣传 消费者可依法主张退一赔三 [8][12] IP商业价值与行业影响 - 奥特曼IP推动多家中国公司业绩增长：卡游2024年营收100.57亿元中奥特曼卡牌贡献主要收入 布鲁可2023年及2024上半年奥特曼产品收入占比分别达63.5%和57.4% [17] - 头部IP授权费溢价能力显著 单个表演人偶成本可达一辆奔驰价格 [13] - 版权分割导致市场混乱 同一IP出现质量参差不齐的产品服务 损害品牌形象与消费者体验 [19] 行业启示与发展趋势 - IP商业开发需在创作初期重视版权完整性 建立完善授权与合规体系 [20] - 未来竞争不仅是IP影响力比拼 更是内容与体验深度的较量 [19] - 中国本土IP如哪吒、白蛇等兴起 需通过跨产业合作延展价值链 [20]

奥特曼IP授权市场乱象 - 奥特曼IP在2024年以74亿美元总收入位列全球最赚钱IP第53位[1] - 2024年截至7月底中国市场已举办超700场奥特曼相关演出覆盖121个城市其中影院版本数量最多[8] - 奇奥天尊提供单场授权费低至3000元的影院演出授权而核心版权方新创华明确表示未开放影院授权[1][8][11] 授权体系与版权纠纷 - 新创华作为圆谷中国内地版权总代理拥有绝大部分奥特曼IP版权奇奥天尊版权源于1976年合同仅拥有少量初代作品权利[12] - 版权分割导致授权价格差异显著正规儿童剧单场授权费占比超三成而奇奥天尊授权费仅3000元[1][8][11] - 版权纠纷持续数十年圆谷因1976年合同累计损失可能达百亿元级别[12][13][18] 低质量演出与消费者权益问题 - 部分影院演出存在虚假宣传问题如承诺VIP礼包未兑现演出质量差道具粗糙甚至需额外付费合影[2][3][5] - 消费者可依据《消费者权益保护法》对虚假宣传主张退一赔三演出质量不符可要求解除合同退款[4][9] - 版权方未履行监管责任可能被认定为共同责任方尤其当消费者因信赖官方授权而购票时[9] 奥特曼IP的商业价值与行业影响 - 奥特曼IP推动中国公司业绩增长卡游2024年营收100.57亿元其中奥特曼卡牌贡献主要收入布鲁可2023年收入63.5%来自奥特曼产品[14][16] - 顶级IP授权费溢价能力显著同量级IP儿童剧单周演出总费用近300万元授权费占比超三成[11] - IP授权混乱损害消费者体验和品牌形象加剧市场竞争不公平性不利于优质授权方长期发展[19][20] 行业启示与本土IP发展 - IP确权和管理至关重要企业需在创作初期重视版权完整性建立完善授权与合规体系[20] - 跨产业合作可延展IP价值链推动国产IP如哪吒白蛇等在全球市场竞争中占据优势[20]

公司融资与估值表现 - 老铺黄金在Pre-IPO轮以52.25亿人民币估值完成融资，黑蚁资本领投1.75亿元，豫园股份跟投，此为该公司首次融资 [1] - 公司IPO基石轮中腾讯认购3500万美元，CPE源峰和南方基金各认购1050万美元，主要因业绩支撑且定价较低 [3] - 2024年上半年利润同比增长近200%，推动估值显著提升，IPO后市值达113亿港元，较Pre-IPO轮估值翻倍 [3][4] - 上市后股价上涨12倍，成为港股消费板块明星股，市值一度达1700亿港元 [4][18] 行业投资情绪与市场动态 - 2025年上半年港股消费板块IPO活跃，零售消费行业平均认购倍数达2228倍，居各行业之首 [15] - 前十大IPO中消费企业占4家，包括蜜雪冰城（募资35亿港元）、古茗、海天味业和布鲁可 [15] - 南下资金净流入第一行业为"非必需性消费"，反映市场情绪高涨 [16] - 外资及内地资金共同推动港股牛市，沪深港通单日流入资金超300亿港元创纪录 [13] 细分领域公司案例 - 蜜雪冰城2024年营收248亿元、利润44亿元，IPO国际配售获机构超额认购，散户认购倍数超5000倍 [14][25] - 泡泡玛特市值从2022年低点回升，2025年突破4000亿港元，2024年营收130亿元、利润34亿元 [18][25] - 卡游2021年收入突破20亿元，红杉和腾讯联合投资1.35亿美元（估值约10亿美元），净利率接近40% [22][30] - 布鲁可依赖IP授权业务，源码资本多次加码投资，定位成人及儿童积木玩具市场 [19][20] 投资策略与市场认知变化 - 消费公司上市前多仅进行一轮融资，主要目的为知名机构背书，现金流充沛无需多轮融资 [22] - 头部机构偏好投资行业第一企业，因头部企业具备品类开创能力且与跟随者差距显著 [30][31] - 2021年消费投资集中于茶饮等易理解领域，估值泡沫明显（如喜茶600亿、元气森林1000亿），情绪消费类公司当时受冷落 [23][24] - 宏观经济环境推动情绪消费崛起，类似日本衰退期趋势，虚拟消费及IP产品需求增长 [26][27] 创始人及行业特点 - 消费企业创始人背景多元，包括传统行业经验者（如老铺黄金创始人）、IP领域创业者及经历破产再创业者 [32] - 头部消费公司普遍具备高利润率及强现金流，如卡游净利率40%，老铺黄金利润增速显著 [3][30] - 情绪消费类公司（如泡泡玛特、卡游）依赖IP运营及用户情感连接，而非功能性需求 [19][25]

IP经济热潮席卷全球资本市场 - IP经济热潮正席卷全球资本市场 [2] - 日本三丽鸥、万代南梦宫、任天堂等知名IP运营商股价逼近或创历史新高 美国迪士尼股价创近3年新高 中国泡泡玛特旗下LABUBU IP火爆全球 最近一年股价涨幅超过500% [3] 经典IP的长期价值与运营策略 - 三丽鸥旗下Hello Kitty IP历史超50年 万代南梦宫拥有龙珠、海贼王、高达等IP 任天堂以马力欧、宝可梦等游戏IP为主 [5] - 三丽鸥股价从2022年6月持续上涨至今 万代南梦宫和任天堂股价上涨持续十年以上 [5] - 日本圆谷公司凭借奥特曼卡牌在中国市场成功 2022年1月至2023年8月股价涨幅超1000% [5] - 经典IP具备"穿越周期"能力 围绕其开发的卡牌、积木等新产品创造新消费增长点 [6] IP运营商的成功要素 - 迪士尼对米老鼠IP近百年成功运营 同时持续推出新IP并通过影视作品、衍生品验证其市场价值 [6] - 日本经典IP采用体系化、渐进式运营策略 成体系开发漫画、影视剧、游戏、衍生品 并随时代推陈出新 [7] 中国IP产业发展现状 - 中国IP产业起步较晚但发展迅速 国产原创IP如哪吒形象、泡泡玛特LABUBU逐渐被市场认可 但距离成为经典仍有差距 [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：新消费中的 IP 衍生品、卡牌游戏行业 - **公司**：美国威世智公司、暴雪公司 纪要提到的核心观点和论据 1. **全球集换式卡牌市场格局** - 全球集换式卡牌市场由万智牌和宝可梦引领，年收入均超 10 亿美元，中国市场起步晚，奥特曼卡牌奠定行业地位 [1] - 美国卡牌游戏市场萌芽于 1993 年万智牌推出，以社区参与度和竞技特性成全球化 IP；日本 1996 年推出宝可梦系列，通过锦标赛模式扩大覆盖面，1999 年销量超万智牌；中国 2009 年三国杀封闭测试开端，2018 年奥特曼爆款奠定行业地位 [2][3] 2. **行业成功衡量标准** - 衡量一个行业是否成功，看重磅玩家是否入场，如卡牌游戏领域宝可梦成功后吸引四批跟随者，代表该行业成为主流娱乐形态 [4] 3. **不同国家卡牌文化差异** - 美国以体育文化为核心，市场主体是体育球星卡；日本基于动漫 IP；中国通过知名 IP 如奥特曼推广，反映文化背景对娱乐产业影响 [5] 4. **卡牌文化产业链及金融化特征** - 卡牌文化形成成熟产业链，具备金融和投资属性，美国市场可与稳定币、比特币和 NFT 映射，香港或可作为中国试点 [1][6] 5. **日本集换式卡牌市场特点** - 以盲盒模式为主，动漫 IP 推动二级市场繁荣，2023 年市场规模超百亿元人民币，占日本玩具市场约 27%，竞技赛事强化社交属性 [7] 6. **中国卡牌产业发展现状** - 过去五年中国 IP 衍生品发展迅速，海外头部厂商布局简体中文市场，但人均支出低于日美，二级交易市场初期，监管多，有潜力放大规模，国内评级机构和交易平台权威性不及海外 [8] 7. **二级交易市场对产业规模影响** - 二级交易市场通过稀有卡牌限制发售和配套设施实现金融化，美国市场可将产业规模扩大七到九倍 [1][10] 8. **不同国家知识产权证券化差异** - 美国 1997 年开始对知识产权规范化尝试，个人专辑和电影版权可证券化融资发债；日本更多体现娱乐性和社交性，金融化、证券化无显著优势 [9] 9. **文化全球化成功共同点及中国发展路径** - 英国、美国和日本文化全球化成功因文化经全球消费者偏好检验，中国需发展独特价值观，通过 AI 弥补版权保护漏洞，先本土风靡再推广出去，总体基调是娱乐和社交 [13][14][15] 其他重要但可能被忽略的内容 1. **历史贸易和交易放大效应原因** - 硬通货在历史贸易和交易中扮演重要角色，其稀缺性奠定地位，形成矩阵推高业态规模，类似证券市场 PE 估值，二级市场放大产业规模约七八九倍 [11][12] 2. **近期市场动态** - 市场有调整，关注 AI 领域发展动态，7 月 ChatGPT OpenAI 将发布 GPT - 5，特斯拉有机器人新动态，5 - 10 月发布会多，新消费和稳定币预计持续反复 [16]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 集换式卡牌行业作为泛娱乐玩具市场重要组成部分，市场空间广阔，有望凭借多元化的 IP、消费习惯培养以及卡牌自带的社交、收藏、投资等属性持续扩大消费群体范围并带动人均消费的提升 [5] 根据相关目录分别进行总结 1.集换式卡牌赛道空间广阔，有望维持强劲增长 1.1 泛娱乐产品行业高速发展，集换式卡牌占据较高市场份额 - 中国泛娱乐产品行业快速增长，2019 - 2024 年市场规模复合年增长率为 13.6%，预计到 2029 年将达 3358 亿元 [12] - 泛娱乐玩具 2024 年占整体市场规模 58.5%，2024 - 2029 年有望维持 15.8%复合增速；集换式卡牌 2019 - 2024 年市场规模复合年增长率 56.6%，2024 年占泛娱乐玩具行业整体市场规模 25.8% [13][16] - 泛娱乐产品行业有望受消费群体破圈、消费需求提升、IP 持有者关注增加、生产能力提升、海外业务扩充五大因素驱动 [17] 1.2 卡牌行业种类丰富，集换式卡牌市场空间广阔 - 卡牌行业分为集换式和非集换式，集换式又可分为竞技型和非竞技型，消费群体有望持续拓展 [26] - 2024 年美国、中国和日本集换式卡牌行业市场规模分别为 219/263/147 亿元，中国集换式卡牌人均支出较低，行业有巨大增长潜力 [30][31] 1.3 集换式卡牌行业竞争格局较为集中，卡游位居行业龙头 - 2024 年中国集换式卡牌行业前五大公司占总市场份额 82.4%，卡游市场份额为 71.1% [32] - 集换式卡牌竞争壁垒在于头部 IP 资源和稳健的 IP 运营能力，卡游具备丰富 IP 资源和完备线下渠道 [35] 1.4 集换式卡牌门槛低且兼具多重属性，直播以及二手交易助推行业热度 - 集换式卡牌购买门槛低，用户增速及付费弹性高，2024 年我国收藏卡消费者人均花费 2905 元，43%消费者年度花销在 101 - 1500 元 [39] - 集换式卡牌兼具社交、竞技、投资属性，二手市场和直播渠道带动行业增长 [43][45][48] 1.5 产业链梳理：IP 方加强纵向布局，重视衍生产品发展 - 中国泛娱乐产品行业价值链涵盖 IP 授权、设计、开发、生产及销售 [56] - IP 供给侧充裕，IP 持有方加强纵向布局，卡牌产品受 IP 方青睐 [58][64][68] - 集换式卡牌原材料成本稳定，卡牌制作公司发力扩充 IP 矩阵，降低头部 IP 依赖 [74][79] 2.卡牌赛道重点公司梳理 2.1 IP 持有方 - **阅文集团**：2024 年 IP 运营收入 39.9 亿元，同比增长 34.2%；IP 衍生产品总 GMV 突破 5 亿元，与 Hitcard 合作推出《庆余年》收藏卡牌 [82][84] - **奥飞娱乐**：构建全年龄段 IP 矩阵，布局潮玩业务，推出铠甲勇士、喜羊羊与灰太狼等 IP 卡牌 [85][87] 2.2 卡牌制作 - **卡游**：集换式卡牌行业龙头，市场份额 71.1%，2024 年 GMV 达 187 亿元；集换式卡牌收入高增，文具赛道有望成第二增长曲线；产品由自有工厂生产，推进产能扩张 [89][90][96] - **姚记科技**：参股星卡发行平台和卡牌交易平台，体外孵化姚记潮品，为宝可梦卡牌中国大陆地区代理商 [98][101] - **华立科技**：布局集换式卡牌和游艺设备，业务覆盖较全 [103] - **京华激光**：与卡游合作，2024 年文创业务收入 1.85 亿元，同比增长 240.83% [107]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：潮玩卡牌行业、衍生品行业、玩具行业、游戏行业 - **公司**：卡游、凯钰、布鲁可、泡泡玛特、拉布布、凯文教育、原神等国内游戏公司 纪要提到的核心观点和论据 市场环境与公司应对 - **日本品牌冲击**：2022 年日本宝可梦等卡牌品牌进入中国，推动本土化但因线下门店问题致大量关闭，冲击二级市场及卡游等国内公司[1][2][3] - **卡游成功应对**：卡游完善产品线、加大渠道铺设，2024 年销量暴涨，体现积极运作能力和对消费者心智的把握[1][4] - **凯钰优势**：凯钰采购 IP 速度快且热门，供应链强使产品更新快、营收高，如闪魂因供应链弱产能产值低[6] 公司策略差异 - **经销商选取**：卡游约 200 多个一级经销商，有门槛规格；布鲁可约 500 个，分一二三级，传统玩具模式[7] - **经销商管控**：卡游减少不配合或进货少的经销商，资源扶持及订货返点优胜劣汰；布鲁可对大小经销商均给机会，更易获二三级反馈[8][9] - **竞争策略**：卡游、布鲁可与泡泡玛特产品线重合，但泡泡玛特靠原创内容，卡游和布鲁可有丰富题材 IP[9] IP 相关 - **原创 IP 挑战**：卡游和布鲁可缺乏原创 IP，采购成熟 IP 更实际，泡泡玛特签约设计师占优势[11] - **IP 生命周期**：成熟 IP 有生命周期，内容持续传播是关键，如《名侦探柯南》热度高，《灌篮高手》商业价值降低[12][14] - **IP 选择运营**：选择运营 IP 需市场调研，考虑衍生品销售数据、团队偏好、目标用户等因素[15] 生产策略 - **自有工厂优势**：自有工厂能控制生产进度，避免第三方代工厂排期问题，及时响应市场需求[16] - **布鲁可未购产业链原因**：单独购买产业链成本高，布鲁可玩具模具成本高，受资金链影响[17] 海外市场 - **泡泡玛特和拉布布成功**：设计师有自主权，如拉布布设计师在香港发售产品火爆[17] - **卡游出海计划**：卡游计划拓展日韩及泰国市场，在日本和泰国较有优势，韩国竞争力弱[18] - **日本市场挑战**：日本本土 IP 竞争激烈，外来品牌需融入当地文化，如泡泡玛特和国内游戏公司表现不一[20] 授权与产品形式 - **授权模式**：市场授权有支付固定费用和固定费用加提成两种，大 IP 常用后者，提成 7% - 10%[21] - **产品形式选择**：根据主营业务、IP 关联性、目标用户群体选择产品形式，如卡牌考虑图案设计等[22] 价格定位与产品开发 - **价格定位突破**：泡泡玛特定位潮玩面向成熟人群，布鲁可和凯游从玩具印刷起步面向低龄，2024 年开始尝试突破[23] - **产品开发差异**：卡游产品面向 16 岁以上人群，覆盖多种类型；布鲁可对标日本万代，向更高年龄层发展[24] 供应链瓶颈 - **印刷环节瓶颈**：高精度设备、特殊工艺、卡片材质、防伪工艺是印刷行业瓶颈，影响生产线造价、耗材费用和毛利[25][26] 布鲁可推新节奏 - **推新加快原因**：布鲁可团队扩招，采购大量 IP，为覆盖版权费用和增加营收，推新速度加快[27] 其他重要但可能被忽略的内容 - 凯游上市进程信息不准确，建议咨询相关人士[5] - B 站与日本画师米山舞合作手办模型发售量 40 万 - 50 万件，但合作因高额设计费用不牢固[9] - 泡泡玛特通过多种方式延续商品力，如推出新系列、开发新赛道、联名合作等[10]

公司概况 - 52TOYS是一家专注于IP玩具的北京公司，拥有蜡笔小新、猫和老鼠等授权IP产品，以及猛兽匣变形机甲系列、胖哒幼熊猫系列和Sleep系列等自有IP产品 [1] - 公司成立于2015年5月，由陈威和黄今联合创立，目标是成为"中国版万代"，涵盖潮玩、盲盒、手办、机甲、拼装模型等收藏玩具品类 [3] - 截至2024年底，公司拥有超过100个自有及授权IP，并扩展到东南亚、日本、韩国及北美等市场，拥有90家海外经销商和16家海外授权品牌门店 [4] 融资与估值 - 公司已完成C+轮融资，估值超过42亿元 [7] - 主要投资方包括启明创投、中金资本、前海母基金、国中资本等，其中启明创投持股价值约4.48亿元，中金资本约4.47亿元 [8] - 2025年5月，万达电影子公司影时光及关联方儒意星辰投资52TOYS，并计划在IP玩具产品开发及售卖等领域展开战略合作 [7] 行业竞争 - 以2024年中国GMV计算，52TOYS在中国多品类IP玩具公司中排名第二，同时也是第三大中国IP玩具公司 [13] - 泡泡玛特2024年营收超过130亿元，经调整净利润34亿元，市值超过3300亿港元，与52TOYS的差距不断扩大 [11][13] - 布鲁可2025年1月登陆港股，冻结资金超过8774亿港元，获得超额认购超过6000倍，上市后股价涨幅超过180%，市值超过420亿 [10] 财务表现 - 52TOYS收入从2022年的4.63亿元增加到2024年的6.3亿元，复合年增长率达16.7% [13] - 2024年经调整净利润超过3200万元 [13] - 海外收入从2022年的3540万元升至2024年的1.47亿元，复合年增长率超过100% [14] 发展战略 - 公司计划未来几年在中国开设100多家品牌门店 [4] - 与泡泡玛特不同，52TOYS定位为"收藏玩具第一品牌"，强调收藏玩具的概念和市场比潮玩更大 [12] - 公司长期目标是"为每代人创造属于他们的收藏"，让收藏玩具成为更多人所热爱的生活方式 [14]