核心观点 - 寿司行业受益于健康饮食趋势 2024年市场规模达242.2亿元 同比增长2.80% 三四线城市成为新增长点 [1][9] - 政策环境持续优化 2023-2024年国家层面发布超10项政策支持餐饮业发展 涵盖特色食品培育、消费促进及数字化转型等领域 [3][4] - 行业竞争格局分散 头部企业N多寿司门店超2000家 鲜目录与争鲜回转寿司门店超400家 [11] 行业概述 - 寿司是以醋饭搭配海鲜/蔬菜的日式料理 握寿司为经典形式 注重食材原味呈现 [1] 政策环境 - 工信部2023年3月政策推动特色食品消费与夜间经济融合 [4] - 国务院2023年7月政策倡导健康餐饮消费并支持美食节活动 [4] - 国务院办公厅2023年9月政策要求完善夜间经济配套服务 [4] - 交通运输部2024年1月政策鼓励高速服务区引入连锁餐饮品牌 [4] - 商务部2024年3月政策推动数字餐饮发展与地域品牌培育 [4] - 发改委2024年6月政策鼓励餐饮企业下沉县域市场 [4] - 国务院2024年8月政策支持培育"美食名镇"与传统烹饪技艺传承 [4] 产业链结构 - 上游涵盖大米/水产品/蔬菜等原材料 以及设备与包装供应商 [5] - 中游为寿司店与日料店加工环节 [5] - 下游通过堂食与外卖触达消费者 [5] - 终端消费者女性占比超50% 20-39岁群体占比超60% [7] - 消费者最关注食材新鲜度(超80%) 其次为卫生状况(69.5%)与服务水准(57.9%) [7] 市场规模 - 2024年行业规模242.2亿元 同比增长2.80% [1][9] - 消费主力集中于一三线城市 三四线城市认知度与接受度持续提升 [1][9] 竞争格局 - 市场高度分散 N多寿司以超2000家门店领先 [11] - 鲜目录与争鲜回转寿司门店数均超400家 [11] - 苍井寿司/黑眼熊寿司/池田寿司等企业门店数超100家 [11] - N多寿司覆盖中国21个省600个城市 拥有超1800家连锁店 [13] - 鲜目录寿司在200多个城市拥有1000多家加盟店 [15] 发展趋势 - 企业将强化供应链管控以确保食材安全与新鲜度 [18] - 低脂/低盐/低糖健康寿司产品需求增长 [18] - 产品创新加速 出现火龙果寿司/芝士寿司及白斩鸡寿司等融合品类 [18] - 行业跨界合作增多 与文化/旅游产业联动推出主题体验活动 [18]

公司动态 - Kura寿司宣布逐步结束上海所有门店营运，退出中国大陆市场，主要因国际经济环境变化及未来整体发展考量 [1] - 公司曾计划10年内在内地开设100家门店，但实际仅开出3家上海门店后停止扩张 [1] - 上海子公司两年累计亏损达8190万元人民币（2023年亏损2917万元，2024年3783万元，2024年一季度1490万元） [6] - 上海首店产品定价为日本门店两倍（240日元vs115日元/盘），后通过促销降至8-10元/盘 [3][5] - 公司全球门店689家（日本551家、美国76家、台湾59家、上海3家），台湾子公司和北美子公司均已上市 [1][3] 市场竞争 - 竞争对手寿司郎2024年国际业务营收增长41.5%至588亿日元，利润增长98.7%至64亿日元 [7] - 寿司郎在中国内地采取选择性开店策略，受进口限制和核废水影响消费者减少 [8] - 中国寿司店总数超2.5万家，近一年新增6901家，倒闭529家，头部品牌为N多寿司(2029家)、鲜目录寿司(638家) [10] 行业趋势 - 中国日料行业呈现"本土化、平价化、下沉化"转型趋势，高性价比寿司受追捧 [10] - 核废水事件加速供应链本土化，国产三文鱼、鳗鱼使用率提升 [11] - 板前店等高端日料进入瓶颈期，部分品牌闭店 [11]

公司扩张与经营表现 - 寿司郎自去年8月进入北京市场后门店数量快速扩张 目前在北京已有7家门店 并计划于5月17日和6月1日分别新增北京荟聚店和中关村大融城店两家门店 [1] - 新店预约需求旺盛 北京荟聚店6月2日前仅剩晚间时段可预约 中关村大融城店6月1日至10日预约全部标红客满 [1] - 现有门店客流饱和 西单大悦城店5月15日至28日预约几近客满 太阳宫凯德店需预约至5月21日 世纪金源店6月1日至9日多天客满 [1] - 品牌在中国内地加速扩张 2021年9月广州首店开业 今年3月达成50家门店目标 目前华南地区为主力市场 广州18家 深圳10家 东莞3家 佛山2家 华北地区北京天津共11家门店 [2] - 海外业务表现亮眼 截至2025年3月31日的六个月内 海外寿司郎业务净销售额588.07亿日元同比增长41.5% 利润63.71亿日元同比提升98.7% [2] - 母公司财务表现强劲 同期收入2038.1亿日元同比增长15.8% 营业利润和净利润分别同比增长58.9%和63.1% [2] 行业竞争格局 - 寿司品类在日料细分中占比最高达42.4% 全国门店数超过23,000家 具有高标准化和易复制特点 [3] - 回转寿司赛道热度显著 抖音平台播放量达2.6亿次 小红书浏览量超8,289万次 讨论量23万次 [3] - 主要竞争者加速扩张 滨寿司中国内地门店近百家 3-4月每月新开不少于3家门店 元气寿司门店超50家 争鲜寿司年初至今新开10家左右门店 [3] 产品定价策略 - 主打性价比路线 人均消费水平分别为：争鲜寿司61元 滨寿司82元 元气寿司106元 寿司郎117元 [4] - 通过10元左右产品引流 元气寿司将50款10元产品降至6元起 寿司郎持续推出8元、10元新品 [4] - 新店延续优惠策略 北京荟聚店5月17日至29日开展促销活动 部分产品降价5-20元不等 [4]