赴港上市进展 - 公司已向香港联交所提交H股上市申请 中金公司和BofA SECURITIES担任联席保荐人 [2][3] - 募集资金将主要用于研发投入 全球战略投资和垂直整合 营运资金补流等用途 [2][3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入839.39亿元 同比增长113.06% [6] - 2025年上半年归母净利润18.89亿元 同比增长46.30% [6] - 2025年上半年扣非净利润15.09亿元 同比增长47.95% [6] - 2024年度营业收入1099亿元 首次突破千亿 同比增长超28% [6] - 2024年归母净利润29.26亿元 创年度新高 [6] 境外业务表现 - 2025年上半年境外收入393.8亿元 同比增加92% [2][4] - 境外收入占总收入比重达46.9% [2][4] - 境外毛利率8.39% 较境内高1.36个百分点 [4] 资产状况 - 2025年上半年末归属于上市公司股东净资产235.93亿元 较2024年末增长4.65% [5] - 2025年上半年末总资产949.86亿元 较2024年末增长24.50% [5] - 境外资产446.24亿元 占总资产比例46.98% [5] 业务布局 - 构建China+VMI全球双循环制造布局 海外产能占比10%-15% [4] - 越南和印度实现多品类规模量产 墨西哥工厂处于最后交割阶段 [4] - 产品涵盖移动终端 计算及数据业务 AIoT 汽车电子及工业等智能产品 [4] 研发投入 - 2022-2025年上半年累计研发费用约177亿元 [7] - 2025年上半年研发费用29.63亿元 占总收入3.53% [7] - 拥有超3300项国内注册专利 逾50项国际注册专利 近2000项软件著作权 [7] 产品收入结构 - 2025年上半年高性能计算业务收入506.29亿元 [7] - 智能终端业务收入268.02亿元 [7] - AIoT及其他业务收入33.15亿元 [7] - 汽车及工业产品业务收入10.4亿元 [7]

公司战略与市场地位 - 公司是全球领先的智能产品平台型企业 采用"3+N+3"战略构建多元产品矩阵[2] - 2020-2024年智能手机ODM累计出货量全球第一 2024年平板电脑和智能穿戴ODM出货量全球第一[2] - 位列全球第四大笔记本电脑ODM厂商 中国大陆笔记本电脑ODM排名第一[2] 财务表现 - 2024年营业收入达1099亿元人民币 首次突破千亿大关 同比增长28%[2] - 2025年上半年营业收入839.4亿元人民币 同比增长113.1%[2] - 2025年上半年归母净利润18.9亿元人民币 同比增长46.3%[2] 研发能力与资本运作 - 研发人员超1.9万人 占员工总数27.4%[3] - 2022-2024年累计研发投入约148亿元人民币[3] - 已向香港联交所递交H股上市申请 募集资金将用于加强全球化运营和先进制造能力[2][3]

公司战略与市场地位 - 全球领先智能产品ODM平台型企业 提出"3+N+3"全球智能产品大平台战略 涵盖智能手机 笔记本电脑 服务器三大成熟业务 N生态扩展业务及机器人 汽车电子 软件三大新兴赛道[2][3] - 2020-2024年智能手机ODM累计出货量全球第一 2024年平板电脑和智能穿戴ODM出货量全球第一 笔记本电脑ODM出货量全球第四 中国大陆第一[2] - 全球前10大智能手机品牌厂商中与8家合作 前5大平板电脑品牌厂商中与4家合作 前5大智能穿戴设备品牌厂商中与4家合作 前6大个人电脑品牌厂商中与4家合作[6] 财务表现 - 2024年营业收入1099亿元人民币 同比增长超过28% 首次突破千亿大关[4] - 2025年上半年营业收入839.4亿元人民币 同比增长113.1% 归属于上市公司股东净利润18.9亿元人民币 同比增长46.3%[4] - 2022年 2023年 2024年及2025年上半年利润分别为25.14亿元 26.57亿元 29.16亿元及19.08亿元人民币[4] 研发与制造能力 - 拥有超过1.9万名研发人员 占员工总数27.4% 2022年至2024年累计研发投入约148亿元人民币[5] - 持有超过3300项国内注册专利 50项国际注册专利及近2000项注册软件著作权 是中国注册专利授权数量排名第一的ODM厂商[5] - 在南昌和东莞建立两大国内制造中心 在印度 印度尼西亚 越南布局海外制造基地 2025年获"国家卓越级智能工厂"称号[5] 资本运作与全球化 - 正式向香港联交所递交主板上市申请 采用"A+H"双资本平台战略 由中金公司和美银证券担任联席保荐人[1][7] - 募集资金将用于加强全球化运营和先进制造能力 拓展未来增长边界 完善人才与组织管理体系[6] - 打造"多基地制造+柔性生产交付"模式 覆盖全球的供应链体系 成为中国智能制造出海重要范本[6][7]

公司上市与业务概况 - 华勤技术向港交所主板递交上市申请 中金公司和BofA SECURITIES担任联席保荐人[1] - 公司是全球领先的全栈智能产品ODM平台 在多个智能产品品类实现全球第一[2] - 构建"3+N+3"智能产品矩阵：智能手机/笔记本计算机/服务器三大支柱产品 移动终端及AIoT/计算业务/数据中心业务三大产品系列 汽车电子/软件业务/机器人三大创新业务[2] 财务表现 - 2022年收入926.46亿元 2023年853.38亿元 2024年1098.78亿元 2025年上半年839.39亿元[3][5] - 2022年利润25.14亿元 2023年26.57亿元 2024年29.16亿元 2025年上半年19.08亿元[3][5] - 2024年毛利率9.0% 较2023年10.9%下降190个基点[5] - 研发开支持续增长：2022年50.47亿元 2023年45.48亿元 2024年51.56亿元[5] 全球布局与制造能力 - 在中国东莞和南昌建立大型制造中心 在越南和印度设立战略性生产设施[3] - 正在加快墨西哥等其他海外市场布局[3] - 是全球唯一同时在智能手机/平板/智能穿戴/笔记本计算机/数据基础设施产品领域建立领先市场地位的ODM厂商[2]

公司上市申请 - 华勤技术向港交所主板递交上市申请 中金公司和BofA SECURITIES担任联席保荐人[1] 业务概况 - 公司是全球领先技术驱动的智能产品平台型公司 深耕行业20余年 提供移动终端 计算及数据中心 AIoT和创新业务领域产品[2] - 构建"3+N+3"智能产品矩阵：智能手机 笔记本计算机 服务器三大支柱产品 拓展移动终端及AIoT 计算业务及数据中心业务三大产品系列[2] - 探索汽车电子 软件业务和机器人三大创新业务领域 是全球覆盖品类最丰富的智能产品ODM平台之一[2] - 全球唯一同时在智能手机 平板 智能穿戴 笔记本计算机和数据基础设施产品领域建立领先市场地位的ODM厂商[2] 生产基地布局 - 在中国东莞和南昌建立大型制造中心 在越南和印度设立战略性生产设施 加快墨西哥等其他海外市场布局[3] 财务表现 - 2022年收入926.46亿元 2023年853.38亿元 2024年1098.78亿元 2025年上半年839.39亿元[3] - 2022年利润25.14亿元 2023年26.57亿元 2024年29.16亿元 2025年上半年19.08亿元[3] - 2024年毛利率9.0% 较2023年10.9%有所下降 2025年上半年毛利率7.4%[5] - 研发开支保持较高水平 2024年达51.56亿元 占收入比例4.7%[5]

核心观点 - 公司2025年上半年积极落实"提质增效重回报"行动方案 聚焦主业经营质量提升、创新驱动发展、股东回报优化及可持续发展能力建设 [1][2][4][5] 主营业务与经营表现 - 公司系智能产品ODM企业 为全球头部消费电子品牌提供研发设计及生产制造服务 客户包括小米、三星电子、联想、荣耀等 [1] - 2025年上半年实现营业收入人民币214.23亿元 同比增长5.01% 盈利能力有所回升 [2] - 智能手机业务收入168.12亿元（占比78.5%） AI PC业务多款产品完成开发交付 汽车电子业务实现智控平板、无线充等产品量产 [2] - 平板电脑业务稳健增长 AIoT业务规模迅猛增长 服务全球优质客户 [2] 研发创新与技术布局 - 研发团队规模超4000人 拥有发明专利169项、实用新型专利475项、外观设计专利110项 [4] - 布局"1+2+X"产品战略 推动AI与智能终端深度融合 新设西安及苏州研发中心 [2][4] - 通过"2111实验室"前瞻布局未来技术 应用AI技术提升研发、制造、运营环节效率 [4] 股东回报与投资者沟通 - 2024年度现金分红方案为每10股派5元（含税） 合计派发现金红利2.29亿元 [5] - 2025年上半年以集中竞价方式回购股份 支付资金总额2.998亿元 最高回购价42.49元/股 [5] - 通过业绩说明会、上证e互动等渠道与投资者沟通 问题回复率100% [6] 可持续发展与公司治理 - 发布《2024年环境、社会及公司治理报告》 获Wind ESG评级AA级 [3] - 取消监事会 增设职工代表董事 将监事会职权移交董事会审计委员会 [8] - 修订完善《公司章程》《股东会议事规则》等内部治理制度 [8]

核心观点 - 公司发布2025年半年度"提质增效重回报"行动方案执行评估报告，强调通过主业深耕、创新驱动、股东回报和治理优化等措施提升经营质量和投资价值 [1][2][13] 主营业务与经营表现 - 公司系智能产品ODM企业，业务覆盖全球，主要客户包括小米、三星电子、联想、荣耀、OPPO、vivo等，拥有20余年行业经验，产品涵盖智能手机、AI PC、汽车电子、平板电脑、智能穿戴设备等 [1] - 2025年上半年实现营业收入199.08亿元，同比下滑10.65%，但归属于上市公司股东的净利润3.56亿元，同比增长5.01%，盈利能力有所回升 [2] - 智能手机业务在国际市场推出多款新产品，平板电脑业务稳健增长，AIoT业务规模迅猛增长，AI PC业务多款产品完成开发与交付，汽车电子业务多个品类实现量产交付 [3] 研发与创新投入 - 公司拥有4,000多位研发人员，累计获得169项发明专利、475项实用新型专利、110项外观设计专利 [6] - 新设立西安及苏州研发中心，扩展研发网络，通过"2111实验室"前瞻布局未来技术，积极应用AI技术提升研发、制造和运营效率 [6] - 研发投入持续强化，聚焦"1+2+X"产品战略，推动AI技术与智能终端深度融合创新 [2][6] 股东回报与投资者沟通 - 2024年度利润分配方案为每10股派发现金红利5.00元（含税），合计派发现金红利228,798,303.50元（含税） [7] - 2025年上半年以集中竞价交易方式回购股份7,499,937股，占总股本1.61%，回购金额299,819,751.05元（不含交易费用） [8] - 通过业绩说明会、股东会、上证e互动等渠道加强与投资者沟通，上证e互动平台投资者问题回复率100% [9] 公司治理与ESG建设 - 公司发布《2024年环境、社会及公司治理报告》，连续2年主动披露ESG报告，获Wind ESG评级AA级 [4] - 完成取消监事会相关工作，增设职工代表董事，修订《公司章程》等内部治理制度 [11] - 强化"关键少数"责任意识，支持董事及高管参与监管培训，提升履职能力 [12] 募集资金使用情况 - 首次公开发行募集资金净额144,067.93万元，截至2025年6月30日，募集资金专户管理规范，使用情况符合披露要求 [30][31][43] - 使用部分闲置募集资金进行现金管理，额度不超过3亿元，资金可循环滚动使用 [37] 战略与未来发展 - 坚持全球化布局和长期主义理念，深化"1+2+X"产品战略，推动AI技术与智能终端融合 [2][6] - 持续优化ESG体系，探索循环经济和新商业模式，提升可持续发展能力 [4][13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][65] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是全球领先的智能产品平台型企业，成功转型“3+N+3”战略，营收和归母净利润复合增速高，25Q1延续增长 [4] - 乘国内CSP算力军备竞赛东风，服务器业务有望成增长新引擎 [5] - 头部ODM厂商集中大势所趋，公司智能终端业务将受益于份额集中和客户出货旺盛 [6] - 预计2025 - 2027年营业总收入和归母净利润增长，对应PE分别为19X、16X、13X [7] 根据相关目录分别进行总结 Ⅰ 全球领先的智能产品平台型企业，3+N+3多成长条线布局 - 公司为全球头部智能产品平台型企业，05年创立，23年上市，提供端到端服务，产品线丰富，25年升级为“3+N+3”全球智能产品硬件平台 [9] - “3+N+3”战略构筑三大核心成熟业务，衍生多品类产品组合，拓展三大新兴领域，形成多业务线布局 [11] - 公司各业务线表现出色，如智能手机、可穿戴、个人电脑、数据产品等领域均有优势 [14] - 股权结构稳定，实控人邱文生持股23.76% [15] - 收入规模破千亿，2018 - 2024年营收和归母净利润复合增速分别为23.56%和58.87%，25Q1延续增长 [18] - 高性能计算为核心增长来源，24年各业务营收和毛利率有不同表现 [21] - 公司费用管理能力强，盈利水平不断优化，24年净利率2.7% [24] Ⅱ 乘国内CSP算力军备竞赛东风，服务器业务构筑强势增长极 - 全球AI浪潮下，国内互联网厂商24年资本开支爆发，25年预计突破4000亿元 [29] - 算力基建带动服务器需求攀升，24年全球出货量1365万台，中国预计25年达546万台 [31] - 互联网厂商定制化诉求催生ODM Direct模式，24Q4规模365.70亿美元，同比增155.5% [34] - 公司具备服务器全栈式出货能力，适配中/美主流AI芯片平台 [37] - 公司为国内知名云厂商核心供应商，24年数据中心业务营收破200亿，25Q1破100亿 [42] Ⅲ 头部ODM厂商集中大势所趋，公司智能终端业务充分受益 - 全球智能手机市场24年出货量约12.3亿台，同比增6.2%，中国出货量约2.8亿台，同比增5.3% [46] - 预计25年AI手机渗透率提至28%，出货量4亿台左右，23 - 28年出货量年复合增速63% [49] - 全球智能手机ODM/IDH渗透率预计25年达42%，与PC行业80%相比提升空间大 [52] - 智能手机ODM/IDH市场头部集中，23年华勤技术占27.9%，CR3合计75.8% [55] - 公司与头部品牌商深度绑定，有望受益于ODM渗透提升和客户出货旺盛 [57] - 公司收购易路达80%股份，拓展北美市场，增厚技术优势 [60] - 公司建立“国内核心基地+海外VMI基地”双供应生态，满足全球客户需求 [61] Ⅳ 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为1389.27、1681.94、2005.94亿元，同比增速分别为26.44%、21.07%、19.26% [7][65] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为37.06、45.30、57.03亿元，同比增速分别为26.66%、22.23%、25.89%，对应25 - 27年PE分别为19X、16X、13X [7][65]

公司概况 - 龙旗科技是全球领先的智能产品和服务提供商，为知名品牌商和科技企业提供产品研究、设计、制造及支持等全面解决方案 [3] - 产品组合涵盖智能手机、AI PC、汽车电子、平板计算机、智能手表/手环及智能眼镜等 [3] - 核心客户包括小米、三星电子、联想、荣耀、OPPO、vivo等领先品牌 [3] - 业务模式以综合ODM服务为核心，整合硬件设计、软件开发、供应链管理等环节 [4] 市场地位 - 以2024年消费电子ODM出货量计，公司是全球第二大消费电子ODM厂商 [4] - 以2024年智能手机ODM出货量计，公司是全球排名第一的智能手机ODM厂商 [4] 财务表现 - 收入由2022年的293.43亿元人民币减少7.4%至2023年的271.85亿元人民币，2024年增加70.6%至463.82亿元人民币 [5] - 年内溢利由2022年的5.62亿元人民币增加7.3%至2023年的6.03亿元人民币，2024年同比减少18.1%至4.93亿元人民币 [6] - 2024年毛利率为5.8%，较2023年的9.5%有所下降 [5] - 研发开支占收入比例从2023年的6.2%降至2024年的4.5% [5] 资本市场动态 - 公司于2024年在上海证券交易所主板上市，证券代码603341.SH [4] - 2024年6月27日向港交所递交上市申请，联席保荐人为花旗、海通国际、国泰君安国际 [1]

公司上市申请 - 龙旗科技向香港联交所递交H股上市申请并于同日刊登申请资料 [2] 公司行业地位 - 以2024年消费电子ODM出货量计是全球第二大消费电子ODM厂商 [2] - 以2024年智能手机ODM出货量计是全球排名第一的智能手机ODM厂商 [2][4] - 按平板计算机ODM出货量计2024年位列全球前三 [5] - 智能穿戴ODM出货量跃居行业前列领跑全球市场 [5] 公司业务架构 - 形成"1+2+X"产品框架：智能手机为核心、个人计算和汽车电子为重点、多品类新兴消费电子为补充 [3] - 业务涵盖智能手机、AIPC、汽车电子、平板计算机、智能手表/手环及智能眼镜等 [3] 智能手机业务 - 2024年收入达361.327亿元占总收入77.9% [4] - 2024年智能手机ODM出货量达1.729亿台 [4] - 保持4G手机市场份额同时积极投入5G产品研发 [4] - 前瞻布局人工智能化、高性能化智能手机创新领域 [4] 平板计算机业务 - 2024年收入达36.963亿元占总收入8% [5] - 2024年平板计算机ODM出货量达1230万台 [5] - 成为国内前三头部平板品牌商的ODM主力供应商 [5] AIoT业务 - 2024年收入达55.731亿元同比增长122%占总收入12% [5] - 2024年AIoT设备ODM出货量达3390万台 [5] 新业务布局 - AIPC领域推出首款搭载高通骁龙处理器的笔电产品 [6] - 汽车电子领域与多家OEM及一级客户建立伙伴关系并有超过十个定点 [6] - 积极布局海外汽车电子市场 [6] 公司基础信息 - 成立于2004年2024年已在上海证券交易所主板上市(证券代码：603341) [3] - 拥有约4000名专业人员的研发和工程团队 [3] - 核心客户包括小米、三星电子、联想、荣耀、OPPO、vivo等领先品牌 [3]