报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [5] 报告的核心观点 - 本周化工板块表现优于大盘，各子行业表现分化，行业内发生雅鲁藏布江下游水电工程开工、新疆新业百亿级煤化工项目环评公示等动态 [2][3] - 给出五条投资主线，包括关注轮胎赛道国内企业、消费电子上游材料企业、具有较强韧性的景气周期行业、龙头白马企业以及供给异动的维生素品种 [3][4][5] 各目录总结 化工板块市场行情回顾 化工板块整体表现 - 本周上证综合指数涨1.67%，创业板指数涨2.76%，沪深300涨1.69%，中信基础化工指数涨3.65%，申万化工指数涨4.03% [2][14] - 化工板块涨跌幅前五子行业为纯碱(12.49%)、改性塑料(6.17%)、有机硅(6.11%)、农药(5.63%)、磷肥及磷化工(5.14%)；后五为其他塑料制品(-0.51%)、涤纶(-0.39%)、膜材料(0.51%)、橡胶制品(0.56%)、绵纶(1.41%) [2][17] 化工板块个股表现 - 本周化工板块涨幅前十公司为上纬新材(97.37%)、保利联合(52.73%)、高争民爆(39.83%)等 [18] - 本周化工板块跌幅前十公司为大东南(-9.9%)、青岛金王(-8.5%)、兄弟科技(-7.88%)等 [23][25] 化工板块重点公告 - 东岳硅材7月20日合成三期B床发生火灾事故，未造成人员伤亡，损失待评估，已报案理赔 [24] - 建龙微纳筹划以支付现金受让股权方式取得上海汉兴能源科技股份有限公司不少于51%股份，预计构成重大资产重组 [27] - 金浦钛业全资子公司终止与兰州金川科技园有限公司、甘肃镍都产业投资基金共同投资 [27] 重要子行业市场回顾 聚氨酯 - 7月24日华东纯MDI价16900元/吨，周环比升1.81%，开工负荷78%，较上周降2pct；山东聚合MDI价16000元/吨，周环比升3.23%，开工负荷78%，较上周降2pct [28] - 7月24日华南TDI价15800元/吨，周环比升11.27%，开工负荷72.97%，较上周降12.07pct，固化剂市场价格宽幅上扬 [33] 化纤 - 7月24日国内涤纶长丝POY价6675元/吨，周环比升1.91%；FDY价6925元/吨，周环比升1.84%；DTY价7925元/吨，周环比升1.6%，平均产销148.43%，较上期升110.32个百分点，江浙织造综合开机率58.63% [41] - 7月24日氨纶40D价23500元/吨，周环比持平，开工负荷77%，与上周持平，社会库存53天，周环比持平，江浙织机开机率58.63%，环比升0.61个百分点 [47] 轮胎 - 本周山东全钢胎开工负荷65%，较上周降0.08个百分点，较去年同期升10.99个百分点；国内半钢胎开工负荷75.50%，较上周降0.12个百分点，较去年同期降3.32个百分点 [49] - 配套市场受新能源汽车带动，车企产销尚可；全钢胎替换市场终端需求好转，半钢胎平淡；出口市场出货表现尚可 [49][52] 农药 - 本周草甘膦原药均价2.64万元/吨，较上周涨0.04万元/吨，涨幅1.54%；草铵膦原药均价4.52万元/吨，较上周涨0.02万元/吨，涨幅0.44% [52] - 本周毒死蜱市场均价3.98万元/吨，较上周持平；吡虫啉市场均价6.69万元/吨，较上周涨0.09万元/吨，涨幅1.36%；啶虫脒市场均价6.36万元/吨，较上周跌0.02万元/吨，跌幅0.31% [54][57] - 本周80%代森锰锌（络合态）市场均价2.40万元/吨，较上周持平；白色多菌灵市场均价3.53万元/吨，较上周持平 [59] 化肥 - 7月24日尿素价格1820.8元/吨，周环比升0.73%，开工负荷率83.35%，较上周升0.13pct，局部农需进入尾声，复合肥产能运行率提升，三聚氰胺企业平均开工负荷率提升 [60][62] - 7月24日磷酸一铵价格3432.5元/吨，周环比升0.99%，企业平均开工率66.84%，与上周持平，国内需求提升；磷酸二铵价格3999.38元/吨，周环比跌0.03%，企业平均开工率63%，与上周持平，出口稳定，内贸需求一般 [64] - 本周钾肥价格重心下移，港口62%白钾主流市场周度均价3263元/吨，较上期跌167元/吨，跌幅4.87%，国产钾肥西线东输运力尚可但产量、兑现量少，需求端复合肥产能运行率或延续提升 [70] - 7月24日全国45%（15 - 15 - 15）复合肥出厂均价约3176.67元/吨，周环比持平，开工负荷率29.1%，较上周升4.25pct，市场需求偏淡，预收进度4 - 5成 [72] 维生素 - 7月25日国产维生素A(50万IU/g)均价64元/kg，周环比升3.23%；维生素E(50%)均价68元/kg，周环比升1.49% [76][78] 氟化工 - 7月25日萤石均价2975元/吨，周环比持平，开工负荷33.58%，较上周升1.14pct，预计价格有震荡下滑可能，需求端利空制约明显 [79] - 7月25日无水氢氟酸均价10250元/吨，周环比持平，开工负荷47.61%，较上周降1.21pct，预计价格存在下滑可能，市场供需两淡 [83] - 7月25日制冷剂R22均价34500元/吨，周环比持平；R32均价55500元/吨，周环比升0.45%；R134a均价49500元/吨，周环比升0.51%，市场需求基本稳定 [85] 有机硅 - 7月25日有机硅DMC价格12250元/吨，周环比升11.87%；硅油价格18625元/吨，周环比升13.74%，市场迎来涨价行情，成本与供应端利好共振，挺价心态强烈，需求端前期订单提供一定支撑 [91] 氯碱化工 - 本周纯碱行业开工负荷率79%，产量68.9万吨，全国浮法玻璃生产线日熔量较上周减少1100吨，产能利用率81.56%，周内产线冷修/停产2条，改产2条，暂无点火线 [92] - 本周样本电石企业平均开工负荷率72.20%，环比升0.9个百分点，主要下游电石法PVC粉、糊树脂开工负荷率上升，醋酸乙烯持平，BDO开工负荷上升 [96] 煤化工 - 7月24日无烟煤价格780元/吨，周环比升0.32%，山西无烟煤矿开工率95.35%，与上周持平，煤头尿素企业开工负荷率下滑 [99] - 7月24日甲醇价格2490元/吨，周环比升2.89%，本周新增检修装置，预估7月产量765万吨，部分下游开工负荷有升有降 [102] - 7月24日合成氨价格2312元/吨，周环比升7.74%，本期液氨外销总量周环比涨1.72%，尿素开工负荷率下滑，对液氨需求略有萎缩 [102] - 7月24日DMF价格4243.75元/吨，周环比跌2.44%，开工负荷51.16%，较上周高4.03个百分点，终端行业开工负荷低，新单接单集中在大中型企业 [105] - 7月24日醋酸价格2230元/吨，周环比跌0.67%，本周产量环比增约0.07%，部分装置开工不满或降负，7月产量预测值修正，主要下游刚需略有缩减 [109]

董事长离任情况 - 董事长张景忠因到龄退休及工作调动辞去所有职务 包括董事长 董事 战略委员会主任委员 提名委员会委员 薪酬与考核委员会委员 审计委员会委员 [1] - 辞职生效条件为公司补选产生新任董事会审计委员会成员 原定任期至2025年12月18日 [1][2] - 离任后不再担任公司及子公司任何职务 持有公司股份2,381,515股 无未履行承诺事项 [1][2] 对公司运营影响 - 董事会运作不受影响 公司需补选董事长及调整战略委员会主任委员等职位 [2] - 张景忠自2016年任职期间推动公司改制上市 实施新能源基地建设与多元化发展战略 [2] 公司表态 - 董事会对张景忠推动消费电子材料业务高质量发展及国际竞争力提升表示感谢 [2][3]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 中美贸易战关税缓和，短期补库行为使交易环节回暖，但25年整体税率仍高于24年，市场对EPS下行和关税反复的担忧未消除，Q2和Q3看好成长板块，尤其是卡脖子和自主可控的新材料方向机会 [4][9] - 新材料总体可分为技术壁垒高需国产化突破、依靠下游增量需求加速国产化、因终端产业链内迁带来国产替代、内卷降价换需求空间四类 [18][19] - 新能源行业供给需求快速放大，锂电池关注新技术落地和储能需求，光伏关注落后产能出清，海风关注招标进展 [34] - 消费电子中手机销量恢复增长，可穿戴设备成新增长点，“国补”使2025年消费电子板块有望快速增长 [63][65] - 2025年有望成为人形机器人量产元年，智能化及成本优化是难题，高强度、轻量化、高性价比新材料是首选 [72] 各目录总结 行业更新 - 中美贸易战关税缓和，90天内中美贸易迎补库窗口期，外贸询单、集运价格、油价及化工品价格回暖，化工行业处于盈利和估值双底，建议关注新材料公司 [4][9] - 本周新材料板块跑输大盘和基础化工板块，价格上涨品种有氮气、氧气、环氧树脂，跌幅较大的有电子级硫酸G5级、磷酸铁锂、EVA [4][11] - 国家市场监管总局对杜邦中国立案调查，关注国产化受益方向 [4][12] - 最严动力电池安全令2026年开始强制执行，倒逼企业优化电池热管理系统，芳纶涂覆等新技术有望加速推广 [4][13] - 得益于国补政策，2025Q1中国智能手机出货量同比增长3.3% [14] - 特斯拉Optimus人形机器人试生产线亮相，马斯克称年底数千台将入驻工厂，有望引领人形机器人快速量产 [15] - 国家能源局发布《中国氢能发展报告（2025）》，截至2024年底全国氢气产能和产量同比增长，累计发布氢能专项政策超560项 [16] - 阿里巴巴发布并开源新一代通义千问模型Qwen3，参数量大幅下降，性能全面超越其他顶尖模型 [16] - 韩国国会表决通过《合成生物学促进法案》，将合成生物学确立为国家核心技术并制定专项培育政策 [17] - 英国石油公司牵头更新SAF标准，可在炼油厂中共处理高达30%可再生HEFA原料浓度的可持续航空燃料，为SAF快速规模化提供现实路径 [4][17] 交易数据 - 本周华创化工行业指数79.16，环比+0.95%，同比-21.44%；行业价格百分位为过去10年的21.88%，环比+0.37%；行业价差百分位为过去10年的0.78%，环比-0.88%；行业库存百分位为过去5年的76.78%，环比-6.29%；行业开工率为65.44%，环比-0.36% [20] - 本周价格上涨品种为氮气、氧气、环氧树脂，跌幅较大的为电子级硫酸G5级、磷酸铁锂、EVA [11][26] - 本周新材料板块跑输大盘、基础化工板块，涨幅较高的是机器人相关标的，涨幅前5的是渝三峡A、集泰股份等，跌幅前5的是永悦科技、长鸿高科等 [11][29] 新材料子板块基本面跟踪 新能源材料 - 4月动力及其他电池同比+49%/环比-0.03%，最严动力电池安全令2026年开始强制执行，芳纶涂覆等新技术有望加速推广 [4][33] - 锂电、光伏、风电等新能源行业供给需求快速放大，锂电池关注新技术落地和储能需求，光伏关注落后产能出清，海风关注招标进展 [34] - 关税下降美国或掀起电池囤货潮，4月动力电池出口环比下降2.9%，2025Q1全球磷酸铁锂动力电池装机占比51.5%，贝特瑞发布贝安固态电池材料整体解决方案，LG新能源启动电池技术合作计划，光伏硅料企业拟联合并购整合产能，维斯塔斯收购LM波兰叶片工厂 [35][36] - 重点公司包括龙蟠科技、川恒股份、金石资源等多家公司，各有其业务优势和发展前景 [37][49] 消费电子材料 - 得益于国补政策，2025Q1中国智能手机出货量同比增长3.3% [62] - 消费电子中手机销量恢复增长，可穿戴设备成新增长点，“国补”使2025年消费电子板块有望快速增长 [63][65] - 衡封新材获数千万元融资，华强北CPU等产品报价恢复正常，苹果涉足脑机接口领域 [66] - 重点公司为国瓷材料和松井股份，分别打造新材料平台型公司和进军全球高端涂料龙头 [67] 机器人前沿材料 - 特斯拉Optimus人形机器人试生产线亮相，马斯克称年底数千台将入驻工厂，有望引领人形机器人快速量产 [71] - 2025年有望成为人形机器人量产元年，智能化及成本优化是难题，高强度、轻量化、高性价比新材料是首选 [72] - 国产灵巧手四小龙之一傲意科技再获近亿融资，苹果计划推出折叠屏iPhone、AI眼镜与机器人，很多人形机器人企业爆单 [73][74] - 重点公司中研股份率先完成PEEK树脂国产化替代，PEEK后续有望应用于人形机器人 [75]