核心观点 - 公司2025年中期财报显示归母溢利26.82亿港元，同比增长11.2%，核心业务板块协同发力推动稳健增长 [1][4] - 公司通过剥离粤海置地优化资产结构，资本负债率降至24.70%，财务借贷减少至211.77亿港元，聚焦水资源等核心主业 [13][14] - 在港A股牛市背景下，公司以高股息策略（每股派息26.66港仙，股息率近5%）和业务稀缺性成为兼具防御性与弹性的投资标的 [17][18][20] 财务表现 - 归母溢利26.82亿港元，同比增长11.2% [4] - 经营活动的净现金流入33.39亿港元，在手现金120.36亿港元 [18] - 持续经营业务净财务费用1.88亿港元，同比减少2.01亿港元 [13] 业务板块表现 - 水资源业务：东深供水项目税前利润23.96亿港元（同比增长3.1%），其他水资源项目收入36.80亿港元（增长2.3%），税前利润10.79亿港元 [6] - 物业投资：粤海天河城收入8.22亿港元（增长3.6%），税前利润4.92亿港元（增长9.7%）；香港粤海投资大厦出租率93.3% [8] - 能源项目：税前利润9117.70万港元（增长22.7%），分占粤电靖海发电利润1826.40万港元 [9] - 道路运营：粤海高速路费收入2.90亿港元，税前利润1.47亿港元 [10] - 酒店业务：收入3.37亿港元（增长6.8%） [10] - 百货业务：收入2.17亿港元，税前利润4582.80万港元（增长18.5%） [11] 战略调整 - 剥离粤海置地（分派12.62亿股股份），资本负债率下降6.2个百分点至24.70% [13] - 财务借贷从238.62亿港元降至211.77亿港元，现金流集中于核心主业 [13][14] 市场定位与优势 - 高股息策略：分红比例65%，每股派息26.66港仙（增长11.2%），股息率近5% [18] - 业务稀缺性：水资源业务具区域垄断优势和政策支持，物业投资受益于大湾区经济活力 [19][20] - 多家机构看好公司前景，港股通持仓比例持续攀升 [22][23]

省属企业整体表现 - 辽宁省属企业资产总额达6103.55亿元 同比增长4.1% 利润总额27.8亿元 按可比口径增长14.2% 完成"双过半"任务目标 [1] - 省国资委通过"育苗壮干"梯次培育行动推动生产要素向战略性新兴产业聚集 成立辽宁省通用航空产业发展有限公司 打造新增长引擎 [1] - 能源保供成为重点方向 能源控股集团原煤产量2861万吨 同比增长4.7% 热电联产203万千瓦 供热面积9000万平方米 累计让利1亿元 [2] 重点企业经营亮点 - 交投集团高速公路出口总流量达14698.8万台次 同比增长5.4% 辽水集团生态环境供水量18476万立方米 同比增长11.9% [2] - 辽渔集团南极磷虾捕捞量7万吨创国内新高 单日捕捞量突破1019吨 机场集团旅客吞吐量1246.9万人次 同比增长4.3% [2] - 国企改革深化提升行动完成90% 11户重组企业功能定位更明确 数智、科创、新能源等新质生产力业务初现成效 [3] 创新与央地合作进展 - 省国资委推进"拥抱AI"专项行动 与东北大学共建人工智能研究院 央地合作省级重点项目开复工168个 完成投资3170.9亿元 [3] - 央地合作储备项目274个 战新产业占比29% 重点集群占比28% 固投项目占比82% 连续3年召开央企深化合作座谈会 [3] - 下半年重点聚焦稳增长、国企改革深化提升和央地合作 强化核心功能与竞争力 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额达4 45亿美元 同比增长8%有机增长 其中800万至1000万美元来自客户在价格上涨前的提前订单 [10][11] - 调整后EBITDA为1 18亿美元 同比增长13% EBITDA利润率扩大120个基点至26 5% 创下合并以来的最高水平 [12] - 上半年销售额和EBITDA分别增加4700万美元和2200万美元 在7%核心销售增长基础上实现47%的利润率转化 [12] - 自由现金流首次突破1亿美元 达到1 02亿美元 净债务杠杆率降至0 7倍 为上市以来最低水平 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 所有产品类别均实现增长 饮用水系统、流量系统和水安全控制等创新产品推动显著的单位销量增长和市场份额提升 [31] - 新推出的LK Pro过滤系统具备多项升级功能 包括更快的滤芯更换速度(30秒内)、更长滤芯寿命(最高2万加仑)和增强美学设计 预计将推动过滤产品线持续两位数增长 [17][19][20][42] - 过滤产品线长期销售目标已超过原定的1亿美元 新系统平均售价预计比旧款提高10% [42][45] 各个市场数据和关键指标变化 - 非住宅市场表现符合预期 保持积极态势 而住宅市场略显疲软 [10] - 医疗保健和教育作为两大终端市场仍保持强劲 未受预算削减影响 教育领域的基础设施升级支出持续 [56][57] - 多个州(密歇根、威斯康星、宾夕法尼亚等)正在推进"Filter First"立法 要求K-12学校安装过滤饮水机 带来结构性增长机会 [60][61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推进供应链多元化计划 预计到2026年来自中国的采购占比将降至2%-3% [23] - 通过Zurn LK业务系统推动持续改进 第二季度完成2575项改进项目 同比增加210% [73] - 维持并购战略 资产负债表和现金流状况良好 积极培育并购机会管道 [13][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 鉴于业务轨迹和关税形势明朗化 公司上调全年营收、EBITDA和自由现金流指引 预计核心销售增长至少5% 调整后EBITDA达4 2-4 3亿美元 自由现金流约3亿美元 [24][25] - 关税影响预估从3500-4500万美元下调1000万美元 主要因中国部分关税回调 团队对保持价格成本优势充满信心 [22][23] - 管理层强调采取季度性前瞻指引方式 但对2026年及以后的增长前景保持乐观 [8][82] 其他重要信息 - 可持续发展指标显著提升 今年已提供12亿加仑安全饮用水(同比+21%) 减少96亿个一次性塑料瓶 慈善捐赠140万美元已超去年全年 [14][15] - 铜关税(2 32美元)和钢材关税(50%)等新增关税项目被现有措施部分抵消 [22] - 新季度报告中增加了可持续发展指标的详细计算方法 提高透明度 [16] 问答环节所有的提问和回答 业务增长与终端市场 - Q: 各产品类别增长详情及三季度预期 A: 所有品类均增长 创新产品推动可持续份额提升 但未提供具体季度分类指引 [31][32] - Q: 终端市场展望变化 A: 除住宅市场略软外 商业、机构和给水市场展望与2月初始指引一致 [39][40] 新产品与定价 - Q: LK Pro过滤系统的市场定位 A: 10%溢价产品 通过易用性和性能提升增强客户粘性 长期目标超1亿美元 [42][45] - Q: 二季度价格实现情况 A: 全年价格贡献约2个百分点 其中1点来自4月涨价 [79] 运营与供应链 - Q: 关税应对策略 A: 不进行对冲 通过滚动采购计划管理 预计无滞后影响 [84] - Q: 渠道库存状况 A: 保持平衡 无显著渠道堆积现象 [51] 财务指引 - Q: 5%增长指引构成 A: 包含价格贡献略超预期 但预留四季度不确定性缓冲 [67][68] - Q: 四季度利润率隐含下降原因 A: 无特殊信号 待10月更新更精确指引 [52][53] 政策与立法 - Q: 水处理法规动态 A: 多州推进学校过滤设备立法 密歇根已拨款实施 形成长期驱动力 [60][61] 并购与资本配置 - Q: 并购管道进展 A: 保持系统化目标筛选 但未透露具体标的 强调财务能力就绪 [34][35]

民生领域改革 - 全面取消就业地参加社会保险的户籍限制，推动民生建设更加公平普惠[1] - 全面推进城乡公共空间适儿化、适老化和无障碍改造，坚持问题导向和底线思维[1] - 水资源费改税试点实施后，一季度全国水资源税收入达104亿元，新试点省份收入较2024年季均增长16.4%[1] - 新试点地区地下水、特种行业取用水量分别较去年季均下降15.4%和41.5%，节水效能显著提升[1] 财税体制改革 - 水资源费改税试点体现刚性约束与节水效能的良性互动[1] - 上海清理与税收挂钩的产业扶持政策，禁止"税收优惠政策"招商行为[2] - 浙江推动药品、医疗器械、化妆品产业差异化发展，破解行业"内卷"[2] 全国统一大市场建设 - 各地主动拆篱笆、清壁垒，促进要素高效配置[2] - 制度规范与实践探索结合，激活统一大市场潜力[2] 汽车产业创新 - 安徽2024年整车出口量全国首位，2025年一季度产量76.17万辆位居全国第一[3] - "汽车办"实体化运行加强统筹协调，避免无序竞争并强化政策协同[3] - 出台全国首部省级新能源汽车产业专项法规，成立战略咨询委员会[3] - 构建开放型汽车生态实验室体系，推动有为政府与有效市场统筹[3] 改革方法论 - 改革需创新思维，创造性抓落实，避免零敲碎打式修补[3] - 立足实际因地制宜，汇聚群众智慧，敢于探索新路径[3] - 缺乏主动性或思维僵化将难以打开新局面，需坚定不移推进改革[4]

价格市场化改革核心观点 - 价格机制是市场经济的核心和资源配置的关键信号，深化价格市场化改革对构建新发展格局具有重要支撑作用[1] - 全社会97.5%的商品和服务价格已由市场形成，价格市场化程度高的领域资源配置效率和发展活力更强[2] - 改革需通过"试点—评估—推广"渐进路径，重点突破要素价格市场化、深化能源价格改革、完善生态环境价格体系[5] 价格市场化改革重要意义 - 价格信号引导资源流向高效率领域，价格竞争倒逼企业创新提升全要素生产率[2] - 市场机制为经济转型提供动力，通过生态环境价格体系（如碳排放权交易）引导环保和资源节约[2] - 电力市场化交易电量占比超60%，现货市场建设需完善15分钟结算机制等实时市场规则[3] 重点领域改革路径 - 电力行业需全面放开竞争性环节电价，完善"基准价+上下浮动"机制，广东浙江试点构建三级交易体系[3] - 油气领域推进管网运营机制改革，分步实现财务独立核算和运营独立[3] - 水资源领域健全反映市场供求和资源稀缺程度的价格形成机制[3] 配套制度优化方向 - 修订价格法增设数据定价、生态补偿条款，创新价格听证制度引入第三方评估和大数据技术[3] - 建立煤电粮食等重点领域"价格安全阈值"改革风险评估机制[3] - 政府运用区块链技术建立智能监管平台，实现平台经济价格异常秒级预警[4] 政府监管职能转变 - 监管重点从"管价格"转向"管秩序"，加强反垄断执法打击算法共谋等新型价格垄断[4] - 公用事业价格建立与CPI、PPI联动的自动调整机制，防止价格扭曲[4] - 保留政府定价领域完善"成本监审+公众参与+绩效评估"程序[4] 区域推进策略 - 优先在粤港澳大湾区、长三角等成熟地区开展综合改革试点[5] - 要素价格市场化需覆盖土地、劳动力、资本、技术、数据等基础领域[5] - 能源价格改革对保障供应安全、推动结构调整和节能减排具有关键意义[5]

"自然资源领域审批需要关注资源是否合理利用，开发空间是否涉及自然保护地核心区或缓冲区，企业 申报材料是否齐全、申报流程是否完备等，部分工作环节和事项存在一定自由裁量空间，少数领导干部 便利用这种'空间'谋私受贿。"平乐县纪委监委有关负责同志说。 纪检监察机关从严查处自然资源领域违纪违法问题，加强对关键环节、重点岗位的监督，推动排查化解 风险隐患、健全相关监管制度，确保自然资源安全高效永续利用。 针对案发单位存在的"一把手"权力集中、监督制约机制存在漏洞等问题，平乐县纪委监委督促县自然资 源局围绕党风廉政建设、内部监督、干部家风建设、权力运行等方面，建立健全"一把手"权力清单和负 面清单、"三重一大"集体决策等10项制度机制，系统梳理权责清单16条、负面清单27条。湘潭县纪委监 委全面起底自然资源领域问题线索，及时进行查处，做好类案分析，推动规范项目审批流程，严格政府 采购预算管理，并对所有公共资源交易项目实行全流程监督。 为了进一步规范自由裁量权，浙江省东阳市纪委监委推动职能部门自查自纠隐患点，对土地执法办案流 程、具体裁量基准、通用文书等内容进行细化规定，并选取典型案例作为参考指引。 中央纪委国家监委网站 ...