报告公司投资评级 - 未提及投资评级 [1] 报告的核心观点 - 联美控股清洁能源主业稳中向好，高分红彰显股东回报，虽 2024 年业绩受减值影响短期承压，但未来盈利有望增长 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年总营业收入 35.09 亿元，同比增长 2.87%；归母净利润 6.59 亿元，同比减少 23.29%；扣非归母净利润 6.8 亿元，同比减少 19.21%；基本每股收益 0.2935 元/股，同比减少 22.69% [2] - 2025 年一季度总营业收入 16.98 亿元，同比减少 1.06%；归母净利润 6.18 亿元，同比增长 9.56%；扣非归母净利润 6 亿元，同比增长 3.54%；基本每股收益 0.2779 元/股，同比增长 11.38% [2] - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 35.70 亿元、36.89 亿元、38.12 亿元，增速分别为 1.7%、3.3%、3.3%；归母净利润分别为 8.43、9.18、9.72 亿元，增速分别为 27.9%、8.9%、5.9% [3][4] 业务分析 - 清洁供热业务：2024 年主营业务供暖及蒸汽/发电/工程/接网/广告发布/物业、多种经营分别实现收入 22.75、1.31、1.86、2.15、6.71、0.3 亿元，分别同比 +4.05%、 - 1.47%、 - 2.47%、 - 20.64%、 +12.24%、 - 1.23%；整体毛利率为 33.35%，同比下降 1.28pct [3] - 氢能 + 热泵布局：战略投资入股爱德曼氢能装备有限公司，结合关键项目构建新型综合能源服务体系 [3] 股东回报 - 2024 年拟派发现金红利总额 4.45 亿元（含税），占 24 年归母净利润的 67.51%；累计回购金额 1.95 亿元，特别分红 2.67 亿元；利润分配总额合计 9.07 亿元，占 2024 年归母净利润的 137.60% [3] 研究团队 - 左前明、李春驰、高升等多位分析师组成研究团队，分别在煤炭、能源、环保等领域有丰富经验 [7][8][9]

报告公司投资评级 - 未提及投资评级 [1] 报告的核心观点 - 联美控股清洁能源主业稳中向好，高分红彰显股东回报，虽 2024 年业绩受减值影响短期承压，但未来盈利有望增长 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024 年总营业收入 35.09 亿元，同比增长 2.87%；归母净利润 6.59 亿元，同比减少 23.29%；扣非归母净利润 6.8 亿元，同比减少 19.21%；基本每股收益 0.2935 元/股，同比减少 22.69% [2] - 2025 年一季度总营业收入 16.98 亿元，同比减少 1.06%；归母净利润 6.18 亿元，同比增长 9.56%；扣非归母净利润 6 亿元，同比增长 3.54%；基本每股收益 0.2779 元/股，同比增长 11.38% [2] - 预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 35.70 亿元、36.89 亿元、38.12 亿元，增速分别为 1.7%、3.3%、3.3%；归母净利润分别为 8.43 亿元、9.18 亿元、9.72 亿元，增速分别为 27.9%、8.9%、5.9% [3][4] 业务分析 - 清洁供热业务：2024 年供暖及蒸汽/发电/工程/接网/广告发布/物业、多种经营分别实现收入 22.75、1.31、1.86、2.15、6.71、0.3 亿元，分别同比 +4.05%、 - 1.47%、 - 2.47%、 - 20.64%、 +12.24%、 - 1.23%；整体毛利率 33.35%，同比下降 1.28pct [3] - 氢能 + 热泵布局：战略投资入股爱德曼氢能装备有限公司，结合关键项目构建新型综合能源服务体系 [3] 股东回报 - 2024 年拟派发现金红利总额 4.45 亿元（含税），占 24 年归母净利润的 67.51%；累计回购金额 1.95 亿元，特别分红 2.67 亿元；利润分配总额合计 9.07 亿元，占 2024 年归母净利润的 137.60% [3] 研究团队 - 左前明、李春驰、高升、刘红光、郭雪、邢秦浩、吴柏莹、胡晓艺、刘奕麟、李睿、李栋、唐婵玉、刘波等组成研究团队，各有专业背景和研究领域 [7][8][9]

财务表现 - 2024年公司实现营收35.09亿元，归属于上市公司股东的净利润6.59亿元 [1] - 2025年一季度公司实现营收16.98亿元，归属于上市公司股东的净利润6.18亿元，同比增长9.56% [1] 行业地位与业务布局 - 公司是A股清洁供热领域龙头企业，拥有多元化的清洁能源布局和智慧化运营能力 [1] - 公司构建了"清洁能源为主、智慧供热赋能、多能协同互补"的低碳供热生态体系，形成"源-网-储-用"全链条技术优势 [1] - 公司清洁供热率已达100%，通过烟气余热回收、抽凝机组改造等措施实现运行效率大幅提升和节能降碳 [1] 智慧供热技术发展 - 公司持续加大科技研发投入，打造了集数据分析、智能控制、远程运维于一体的全方位智慧供热系统 [3] - 子公司联美智慧研发的"联美控股智慧化运营平台"实现对供热系统的实时监测、智能调控与动态优化 [3] - 2024年3月智慧化运营平台正式上线，整合物联网、大数据、云计算技术，实现热源监控、一网平衡等功能 [5] - 2024年8月启动换热站集成式创新项目，推广自主研发的"电控一体柜"，综合节电率达35%，单站年节电量15万kWh [5] 研发与创新成果 - 2024年12月全资子公司国惠新能源、联美智慧被认定为国家级高新技术企业 [5] - 公司自2020年起前瞻性布局智慧供热技术研发，依托高水平研发团队取得显著成果 [3][5] 未来发展战略 - 公司将继续深耕优势区域，夯实存量业务，培育新业务 [5] - 公司将根据不同区域和用能需求，以"低碳、清洁、高效、经济"为目标推进绿色化、智慧化转型 [5] - 公司计划调动优势资源创造新的业务增长点，确保可持续、健康稳定、高质量发展 [5]

财务表现 - 2024年公司实现营收35.09亿元，归属于上市公司股东的净利润6.59亿元 [1] - 2025年一季度营收16.98亿元，同比微降1.06%，净利润6.18亿元，同比增长9.56% [1] 清洁能源技术布局 - 公司清洁供热率已达100%，核心围绕热泵、生物质、氢能技术构建多能互补体系 [2] - 水源热泵项目安装10套机组，总制热能力125.6MW/h，覆盖310万平方米供热面积，为国内最大中水源热泵项目 [2] - 生物质能领域通过高效燃烧技术转化农林废弃物，形成"资源-能源-肥料"循环链条 [2] - 氢能领域明确布局氢能热电联产，投资爱德曼氢能装备有限公司探索产业链技术 [2] 传统供热改造与运营策略 - 对传统燃煤供热体系实施绿色化改造，通过技术创新实现减污降碳 [3] - 采用长协锁价、淡季储煤策略稳定原材料价格，优化储运环节成本控制 [3] 战略发展方向 - 计划深化多能互补技术研发，协同技术创新与成本优化，加速融入新型电力系统建设 [3] - 目标为城市能源转型提供经济可持续的解决方案，引领行业零碳发展 [3]