文章核心观点 - 广东企业正通过加大研发创新、走产品差异化与高端化路线，凭借核心技术与品牌价值构筑竞争优势，实现稳健增长[1] - “广货”是广东丰富产业链与中国民营经济活力、韧性与创新的集中体现，其成功得益于从“制造”到“智造”的跃迁及将“出海”视为关键战略[1][2] - 尽管面临成本上升、融资难题、市场需求恢复不及预期及海外市场不确定性等多重挑战，但广东民营企业在外贸中展现出强大韧性，并通过市场多元化、产品智能化与绿色化升级持续发展[3][5][6][7] 广东经济与民营企业发展概况 - 2026年广东省预计地区生产总值提高到14.58万亿元，进出口总额突破9万亿元[1] - 2025年广东新登记经营主体320万户，总量达2037.7万户，新培育国家制造业单项冠军企业47家、专精特新“小巨人”企业688家，预计高新技术企业达7.4万家、科技型中小企业达5.6万家[1] - 广东是民营经济大省，民营企业正从“制造”向“智造”跃迁，并将“出海”视为提升竞争力、拓展市场的关键战略[1] “广货”的构成与竞争力 - “广货”包括特色乡村产品（如韶关井水菌菇）和“广东智造”产品（如专业灯光、多层片式陶瓷电容器、机器人、无人机、新能源汽车）[1][2] - “广货”代表广东丰富的产业链，是中国民营经济活力、韧性与创新的集中体现[2] - 企业通过深耕细分领域、强化技术壁垒，在全球价值链中占据有利位置[6] 民营企业面临的挑战 - 经营成本刚性上升，原材料、用工、物流等成本叠加，挤压部分小微企业利润空间[3] - 融资难题未根本破解，融资难、融资贵、中长期融资占比偏低，制约民企扩大再生产和创新[3] - 市场需求恢复不及预期，部分行业订单不足，同质化竞争依然存在[3] - 海外市场不确定性增加，地缘政治、贸易壁垒等因素抬升了出海合规成本和经营风险，美国贸易限制直接给民营企业外贸业务带来阻碍[3] 对民营企业的政策与建议支持 - 建议强化政策落地和预期管理，出台政策前充分听取民企意见[4] - 建议持续优化营商环境，保障民企平等参与市场竞争的权利[4] - 建议加大对中小微民企的信贷支持，完善政府性融资担保体系，降低融资成本[4] - 建议多措并举提振需求，搭建民企产销对接、跨境贸易对接平台，助力开拓市场[4] - 建议建立民企出海服务体系，提供涉外法律、知识产权、合规经营等专业服务，降低海外经营风险[4] - 广东出台政策完善促进民营经济发展法规政策，维护民营企业和企业家合法权益，“民营经济促进法”落地实施提升法治保障与政策支持效能[4] 广东外贸表现与韧性 - 2025年广东货物贸易进出口9.49万亿元人民币，同比增长4.4%，创历史年度新高，占全国外贸总值的20.9%[5] - 广东外贸连续40年居全国各省市首位，对全国外贸增长的贡献率达24.1%[5] - 外贸的“稳”源于市场多元支撑，对东盟、欧盟、美国等传统市场稳步增长，中亚、非洲等新兴市场实现增长[5] - 外贸的“质”来自新质生产力赋能，政策对高端制造、技术创新的扶持让企业在全球竞争中突围[5] - 民营企业在外贸“量稳质提”上起重要作用，例如浩洋电子外贸占公司业务量八成[5] 企业发展战略与出海实践 - 企业聚焦研发创新，将目光投向海外寻求新增长空间，外部复杂环境倒逼企业向高质量发展转型[6] - 企业正加大研发投入推出新技术新产品，并加速市场多元化布局，可深耕RCEP国家并挖掘南美等新兴市场潜力[6] - 以浩洋电子为例，其出海业务覆盖全球主要市场，通过海外运营体系、经销商网络深耕欧美、东南亚、中东等多个区域市场[7] - 浩洋电子2026年重点推进三项工作：深化市场多元化布局，加大对东南亚、中东、非洲等新兴市场投入；聚焦产品智能化、绿色化升级，加大核心技术研发投入；借鉴“本土化运营”经验，在海内外核心区域布局生产及仓储中心，实现国内国外运营双轮驱动[7] 品牌建设与产业集群优势 - 广东省政府工作报告提出积极促进传统产业提质升级，厚植家电、食品、服装、家具等产业品牌优势，打造强大传统产业集群，推进质量强省建设[7] - 粤港澳大湾区具备显著产业链供应链优势：集群效应显著，形成“研发—生产—物流—出口”完整产业链；创新生态完善，拥有丰富科研资源、人才储备和政策支持；广东自贸试验区、综合保税区等开放载体提供便利化措施，交通枢纽具全球通达性[8] - 对于打造广东品牌，建议从“产业赋能+品牌塑造+文化输出”角度推进：坚守工匠精神加大研发创新；依托广东外贸多元化优势，借助广交会等平台共同提升国际认可度；通过“产品+文化场景”结合，让粤企品牌成为传递广东文化、中国文化的窗口[8][9]

行业活动与市场推广 - 广东省于1月26日在中山古镇启动“广货行天下”春季行动灯饰专场促销活动 旨在通过政府赋能 电商平台促销宣讲 企业产品推介等方式 提升广东优质灯饰产品的曝光度和市场影响力 推动全省灯饰产品销售实现新突破 [1] - 活动突出“灯光+消费+体验+文化”特色 选址于中山古镇星光联盟全球品牌灯饰中心 该中心已汇聚600多家行业一线品牌总部旗舰店 集新品发布 场景体验 采购交易于一体 可实现订单就地转化 [3] - 活动采用场内场外并行直播模式 欧普照明 木林森等行业龙头骨干企业设置20个精品展台并线上直播 另有80家优质企业同步开展店铺直播 优惠幅度最低可达50% [5] - 活动联动北京 山东 浙江 四川 辽宁 陕西等六大外省的广东灯具直销基地同步开展“广货行天下”促销活动 [5] 产业规模与竞争格局 - 全国每生产3件灯饰产品 就有2件出自广东 广东省是全球最大的照明产品生产 出口与消费基地 [7] - 行业已形成“1+1+N”的集聚化链式发展模式 即1个研发创新与品牌营销集聚区 1个制造集成与全产业链配套中心和N个产业链协同集聚地 [7] - 深圳着力发展LED芯片 智能控制等高端环节 中山形成了全球规模最大 品类最全的照明器具生产基地 佛山 广州 惠州 东莞 江门等地在光源制造 配件生产 专业照明 智能终端制造 商贸物流等领域深度协同 [7] 产品趋势与市场需求 - 活动集中展示的产品覆盖护眼健康照明 全屋智能照明 商业照明 文旅景观亮化等多场景 以满足家庭消费 城市更新和夜间经济等新需求 [5]

广货行天下春季行动与市场热度 - 春节前夕消费市场持续升温，广货借势不断“开挂”出圈，成为消费市场的“流量担当” [1] - “广货行天下”春季行动线上线下持续刷屏，一批批广东好物兼具烟火气与科技感 [1] - 广货涵盖广州年花、新国漫、硬核智造工业产品及创新生物医药，已成为中国货中的“金字招牌” [1] 中山产业创新与高质量发展 - 2024年初中山高质量发展大会提出“无创新，不中山”口号，旨在为灯饰、家电、服装等传统产业植入创新基因 [1] - 媒体策划《向“新”求“质”，探寻中山经济“新”动能》系列报道，走进工厂车间探寻产业创新故事 [1] 灯饰行业转型与商业模式 - 中山一家灯饰科技企业通过柔性线条灯产品，实现从标准化转向定制化、从资本密集型转向技术密集型、从红海转向蓝海的商业模式转型 [2] - 灯饰照明市场面临内卷，企业认为通过不断细分行业、找到并解决用户痛点即为创新，并能赢得市场 [4] - 广东企业家画像清晰：善于捕捉机会、勇于打破定式思维、坚定技术研发、有做强产业生态的魄力 [4] 企业具体创新实践与成果 - 柔性线条灯多为非标产品，无法批量生产，企业为打破此“魔咒”组建近百人技术团队专攻难关 [6] - 企业将上千种非标需求拆解并找出共通点，采用类似乐高的模式，以标准基础模块组合出千变万化的产品 [6] - 企业凭借“不甘平庸”的倔强筑起护城河，换来了“高速发展” [6] - “中山造”灯带产品已成功应用至伦敦桥等国际场景 [8] 创新理念的行业影响与启示 - 报道引发业内广泛讨论，有小家电厂老板认为，对大量中小微企业而言，创新不一定是颠覆性的，将本行业做深做透、解决具体问题就很了不起 [8] - 报道的价值在于提供一种“方法论”的启发，以点燃更多“向新求质”的火花 [9] - 中山智能家电的进化故事是广东制造业转型升级的微观样本 [9]

核心观点 - 报告对2026年A股市场持乐观展望，认为市场向上的五大微观动能将驱动牛市，核心驱动力将从估值抬升转向企业盈利改善 [8][10] - 报告认为2026年银行业净息差降幅将大幅收敛，大概率是此轮下行周期尾声，银行板块基本面筑底将驱动优质个股估值修复 [12][13][17] - 报告指出12月金融数据显示企业融资需求超季节性回暖，但居民信贷仍是主要制约，后续政策预计侧重财政发力和结构性货币政策工具 [7][8] 宏观与策略 - **12月金融数据解读**：12月新增社融2.21万亿元，高于预期的1.82万亿元，新增人民币贷款9100亿元，高于预期的6794亿元，M2同比增长8.5%，高于预期的7.9% [7] - 金融数据呈现总量稳健、结构分化特征，企业贷款表现强劲，中长期占比上升，与当月制造业PMI重返扩张区间一致，反映年末经济景气度出现积极改善 [7] - 企业融资改善主要受益于两大支撑：一是年末财政支出加速，二是前期推出的5000亿元政策性金融工具与5000亿元地方债结存限额在年末加快落地 [7] - 1月15日央行宣布调降结构性货币政策工具利率并扩大额度，以支持2026年“开门红”，更侧重结构性发力 [8] - **2026年A股展望**：提出驱动市场的五大微观动能，包括新质生产力加快增长动能切换、资本市场改革向纵深推进、盈利改善由点到面扩散、居民资金入市趋势加速、以及美联储降息周期和AI产业趋势对风险偏好的支撑 [8][9][10][11] 行业与公司 - **银行业点评（精准滴灌）**：2026年1月19日起，中国人民银行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25% [11] - 此次结构性货币政策利率调整是对中央经济工作会议精神的快速响应，旨在破解经济结构性矛盾，以抵押补充贷款（PSL）利率为例，自2022年以来已累计调降3次，从最初的2.80%逐步降至此次的1.75% [12] - 对银行而言，政策有助于稳定银行净息差预期，增强信贷投放意愿，形成“低成本资金→精准投放→稳定收益”的良性循环 [12] - 投资建议布局“稳健底仓+进攻组合”，“进攻组合”重点推荐招商银行、中信银行、宁波银行、长沙银行和渝农商行 [13][17] - **银行业监管会议学习**：金融监管总局2026年监管工作会议仍将风险化解置于首要位置，重点包括推进中小金融机构风险化解、严密防范化解房地产和融资平台等领域风险 [13] - **银行业海外镜鉴（存款搬家）**：以日本为例，居民信心是资金流向的核心变量，而非金融产品表现，1995年存款利率大幅下行并未引发存款搬家，资金反而向低风险资产集中 [15] - 日本居民存款出现活化趋势，可转让存款占比从1994财年末的11.4%持续提升至2024财年末的65%，一年以内存款比例在2024财年末达到90.5% [16] - **得邦照明公司快评**：公司拟以14.54亿元收购浙江嘉利（丽水）工业股份有限公司67.48%的股份，以加速开拓车载照明新增长曲线 [17] - 得邦照明是我国通用照明出口龙头，此次收购有利于扩大和巩固其在车载照明领域的战略布局，该领域具备良好的成长性和国产化替代空间 [18] - 考虑到关税及汇兑变化影响，下调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为2.9亿、3.4亿、3.8亿元，同比变化-17%、+18%、+12%，对应PE为23倍、19倍、17倍 [18] 金融工程 - **中银量化选股投资价值分析**：该产品在2025年相对万得偏股混合型基金指数的超额收益为3.18%，相对最大回撤仅有4.13%，年化跟踪误差为5.44%，信息比0.49，收益回撤比0.77，季度胜率达到75% [20] - 产品持股较为分散，行业配置在电子、机械、电新等行业持仓占比较高，与主动股基持仓的行业最大偏离在5%以内，风格偏向成长、动量、中市值股票 [21] - **金融工程日报**：2026年1月15日，市场连板率为15%，较前日下降15%，创近一个月新低，昨日涨停股票今日收盘收益为-2.08%，赚钱效应较弱 [22] - 截至2026年1月14日，两融余额为26982亿元，其中融资余额26806亿元，融券余额176亿元，两融余额占流通市值比重为2.6% [23] - 近一年以来上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货主力合约的年化贴水率中位数分别为0.70%、3.79%、11.11%、13.61% [23] 市场数据 - **主要指数表现（2026年1月15日）**：上证综指收盘4112.60点，跌0.32%，深证成指收盘14306.72点，涨0.40%，沪深300指数收盘4751.42点，涨0.20% [2] - **全球市场指数（2026年1月16日）**：道琼斯指数收盘49442.44点，涨0.59%，纳斯达克指数收盘23530.02点，涨0.24%，S&P500指数收盘6944.47点，涨0.25%，恒生指数收盘26923.62点，跌0.28% [6] - **商品期货**：黄金收盘1036.60美元/盎司，ICE布伦特原油收盘66.52美元/桶，涨1.60%，铜收盘102420元/吨，跌1.28% [27] - **非流通股解禁**：列出了未来一段时间内的非流通股解禁明细，例如郑州银行将于2025年11月27日解禁27150.00万股，流通股增加73.69% [5][29]

股价与交易表现 - 11月20日公司股价上涨1.27%，成交额为2045.64万元 [1] - 当日融资买入182.28万元，融资偿还114.83万元，实现融资净买入67.45万元 [1] - 截至11月20日，融资融券余额合计5683.85万元，融资余额占流通市值的4.53% [1] 融资融券状况 - 当前融资余额低于近一年30%分位水平，处于低位 [1] - 融券余量为0.00股，融券余额为0.00元，融券水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] 公司基本概况 - 公司全称为深圳民爆光电股份有限公司，位于广东省深圳市，成立于2010年3月5日，于2023年8月4日上市 [1] - 主营业务为LED照明灯具的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：商业照明57.09%，工业照明36.75%，特种照明6.08%，其他0.08% [1] 股东与股本结构 - 截至11月10日，股东户数为7480.00户，较上期增加0.85% [2] - 人均流通股为3966股，较上期减少0.84% [2] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入12.30亿元，同比微减0.04% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润1.50亿元，同比减少19.75% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派发现金红利4.45亿元 [3] - 截至2025年9月30日，平安低碳经济混合A（009878）为第一大流通股东，持股240.00万股，较上期减少117.00万股 [3] - 景顺长城竞争优势混合（008131）为第六大流通股东，持股43.43万股，较上期减少21.22万股 [3] - 景顺长城价值边际灵活配置混合A（008060）为第八大流通股东，持股36.32万股，较上期减少17.14万股 [3] - 景顺长城精选蓝筹混合（260110）与大成中证360互联网+指数A（002236）退出十大流通股东之列 [3]

行业前景与趋势 - 全球LED照明行业市场规模预计在2026年达到820.42亿美元，呈现增长态势，中国是全球第一大LED照明产品生产和出口国 [1] - “双碳”目标加速照明产品更新换代，行业趋势是“智能化与物联网融合”，照明成为智慧城市、智能建筑、智能家居的感知节点和数据入口，结合IoT、5G、传感技术实现自适应调光等增值功能 [2] - 市场呈现全球化与区域化并存格局，新兴市场的基础设施建设和城市化带来稳定需求，而欧美成熟市场对产品品质、设计感和智能化要求更高 [2] 公司发展战略 - 公司发展战略为“做大商业照明、做强工业照明及做专特种照明” [3] - 研发方面将持续加大投入及技术创新，加快产品迭代更新，保持产品竞争力 [3] - 市场拓展方面将加大在欧洲、大洋洲、亚太及中东等主要市场的推广力度，并积极挖掘新兴国家市场需求 [3] - 成本控制方面将加强内部供应链管理，并积极推动在关税豁免区进行供应链延伸 [3] 越南工厂进展 - 越南工厂计划于2026年8月投入使用，满产能产值将达到5亿元 [4] 特种照明业务布局 - 2025年前三季度特种照明业务增速最快，同比增长50%，营收占比从去年同期的4.72%提升至7.10% [6] - 特种照明具有高附加值和毛利率，目前包括植物照明、应急照明、医美照明、防爆照明四个板块，每个板块均成立独立公司精细化运营 [6] - 未来2-3年每个特种照明板块目标收入为1-1.5亿元以上，并考虑通过内部孵化或外延并购布局功能型健康照明、航空照明、海洋照明等领域 [6] 美国关税影响与应对 - 2025年前三季度公司直接和间接出口至美国市场的产品占总收入比例约为7%，美国加征关税对经营影响很小 [7] - 应对措施包括加大其他主要市场推广、挖掘新兴市场需求，以及通过越南新建工厂来应对潜在贸易摩擦 [7] - 供应链外延拓展能力使公司转变为具有高度韧性和适应性的供应链解决方案提供商 [8] 近期财务表现 - 2025年前三季度公司主营收入12.3亿元，同比下降0.04%，归母净利润1.5亿元，同比下降19.75% [9] - 2025年第三季度单季度主营收入4.13亿元，同比下降0.34%，单季度归母净利润4304.47万元，同比下降27.91% [9] - 前三季度毛利率为28.42%，负债率15.86% [9]

案件核心事实 - 某照明公司总经理郑某于2023年8月私下成立同业务公司某工业公司 [1] - 郑某自2024年2月起利用职务便利将原公司客户订单转移至其个人公司 并让原公司为其代工零配件 [1] - 2024年3月至11月15日 某工业公司通过截留订单实现销售额3700余万元 直接导致某照明公司损失经营利润200余万元 [1] - 郑某于2024年11月15日主动投案 家属代为退出200余万元赔偿公司损失 [1][2] - 2025年5月 郑某因非法经营同类营业罪被判处有期徒刑10个月 并处罚金人民币30万元 [2] 案件的法律意义与适用 - 该案是上海法院首例适用刑法修正案（十二）对民营企业腐败行为进行刑事打击的判例 [1] - 案件审理严格以"违反法律、行政法规规定"和"经营同类业务"为构成条件 郑某行为违反公司法竞业禁止要求 [3] - 在危害后果认定上 聚焦高管"致使企业利益遭受重大损失" 郑某行为造成公司200余万元损失被认定为重大损失 [4] - 本案是2025年5月20日施行的民营经济促进法及最高人民法院相关指导意见精神在刑事司法领域的具体实践 [2] 对民营企业的平等保护 - 判决确认民营企业高管与国有企业高管在实施"靠企吃企"行为时将受到刑法同等力度制裁 [3] - 本案体现了民营经济促进法的平等保护精神 确保了不同所有制企业高管在刑事司法面前待遇一致 [3] - 相关认定贴合民营企业保护自身利益的实际需求 体现了精准惩治腐败的刑事政策 [4]

股价表现 - 9月4日股价下跌5.01%至46.09元/股 成交额1.03亿元 换手率7.40% 总市值48.24亿元 [1] - 连续3天累计下跌6.84% [1] 公司业务构成 - 主营业务为LED照明灯具研发、生产和销售 商业照明占比57.09% 工业照明36.75% 特种照明6.08% [1] - 公司成立于2010年3月5日 于2023年8月4日上市 [1] 机构持仓情况 - 大成中证360互联网+指数A（002236）二季度新进十大流通股东 持有36.69万股 占流通股比例1.24% [2] - 该基金当日浮亏89.15万元 三日累计浮亏130.6万元 [2] 相关基金表现 - 大成中证360互联网+指数A规模6.98亿元 今年以来收益29.46% 近一年收益78.7% 成立以来收益205.33% [2] - 基金经理夏高任职10年276天 管理规模22.6亿元 任职期间最佳回报205.33% 最差回报-71.74% [3]

产品抽检不合格事件 - 欧普照明1批次护眼灯样品因谐波电流限值项目不符合标准被南京市市场监督管理局列为不合格产品[2][3] - 不合格产品规格型号为MT001CH-13.5SX 生产单位为欧普照明电器(中山)有限公司[4] - 谐波电流限值不合格会增加线路损耗 影响设备稳定性 对电网保护装置产生干扰[5] - 公司回应称不合格因生产时参考旧国标 目前已通知经销商停售并回收不符合新国标产品[2][6] - 相同问题在今年3月山东省监管局抽检中同样出现 涉及1批次可移式灯具[6] 财务表现 - 2024年营业收入70.96亿元同比下降8.96% 归母净利润9.03亿元同比下降2.28%[7] - 主营照明应用产品产销量分别为2.44亿件和2.6亿件 同比下滑22%和13%[7] - 经营活动现金流量净额8.19亿元同比下滑50.86% 主要因销售商品收到现金减少[7] - 国内市场营收63.62亿元同比下降8.57% 毛利率38.83%减少0.13个百分点[7] - 海外市场营收6.71亿元同比下滑8.75%[7] - 2025年一季度营收14.91亿元同比下降5.83% 归母净利润1.41亿元同比增长16.77%[8] 研发与营销投入 - 销售费用2022-2024年分别为11.52亿元/14.4亿元/12.91亿元 2024年销售费用率18.19%[8] - 同期研发费用分别为3.70亿元/4.21亿元/3.06亿元 呈现收缩态势[9] - 销售与研发投入比从2022-2023年3:1扩大至2024年4.22:1[9] - 2025年一季度研发费用6938万元同比下滑16.78% 营收占比4.65%[9] - 研发投入占比在A股LED行业42家上市公司中排名第28 处于第三梯队水平[9] 质量与投诉情况 - 黑猫投诉平台累计投诉达695条 近30天新增19条[8] - 投诉问题主要集中在产品质量 售后服务 以旧充新和虚假宣传[8]

ESG荣誉与认可 - 阳光照明荣获证券之星第三届ESG新标杆企业评选"产品责任奖" 该奖项由证券之星联合妙盈科技等专业机构发起 旨在表彰产品责任维度的标杆实践企业 [2] 绿色产品与技术布局 - 公司专注于研发生产节能照明产品 产品线覆盖LED家居照明 商业照明 户外照明 电工电器及智能照明五大领域 [5] - 欧洲营销中心贯彻"环保 可替换 可拆解"理念 从选材到废弃处理全方位减少环境影响 [5] - 中国区营销中心融合物联网与人工智能技术 推动智能照明系统升级 提供更节能环保的照明解决方案 [5] 研发创新与专利成果 - 2024年授权专利达80项 其中发明专利45项 申请专利41项 以技术实力夯实产品竞争力 [7] 氢能产业链战略布局 - 出资设立浙江阳光绿色氢能科技有限公司 吸引业内精英并搭建研发实验室 [7] - 战略投资上游企业 构建氢能产业链协同平台 计划2026年底前跻身国内同行业技术前列 [7] 可持续发展理念 - 绿色可持续理念贯穿产品设计 制造 推广 回收全生命周期 [5] - 公司长期坚守ESG理念 推动经济效能与社会责任深度融合 [2][7]