财务表现 - 2025年中报营业总收入25.34亿元 同业排名第10 同比增长34.74% [1] - 归母净利润1.85亿元 同业排名第10 同比大幅增长332.67% [1] - 摊薄每股收益0.86元 同业排名第3 同比增长330% [2] 盈利能力 - 毛利率20.71% 同业排名第10 同比提升6.77个百分点 连续5季度上涨 [2] - ROE达4.99% 同业排名第5 同比增加3.79个百分点 [2] 运营效率 - 总资产周转率0.21次 同业排名第13 同比增长22.96% [2] - 存货周转率0.83次 同比增长5.42% [2] 现金流与资本结构 - 经营活动现金净流出3.43亿元 但同比改善7445.39万元 [1] - 资产负债率66.33% [3] 股权结构 - 股东户数1.58万户 前十大股东持股比例37.85% [2] - 控股股东张家港广大投资持股19.8% 实控人徐卫明持股5.6% [2]

核心财务表现 - 2025年上半年收入23.42亿元，股东净利润2.04亿元，同比增长10.87% [1] - 国内收入13.32亿元，占比56.87%，同比增长小幅上升；除中国外亚洲地区收入3.61亿元，同比增长26.22% [2] - 模具钢内销收入增长4.7%至5.66亿元，高速钢内销收入增长14.1%至2.6亿元 [3] 区域市场表现 - 中国市场收入占比56.87%，北美市场收入2.58亿元，欧洲市场收入3.80亿元 [2][3] - 亚洲（除中国）市场收入3.61亿元，同比增长26.22%，成为地区新增长点 [2] - 其他地区收入0.11亿元 [3] 产品线业务分析 - 工模具钢内销增长受益于汽车、家电、电子设备更新政策及高端制造业需求复苏 [3] - 切削工具内销小幅下滑，因销售体系优化调整，预计下半年企稳向好 [3] - 钛合金业务因消费电子领域销售减少导致下滑，已通过新订单提高产能利用率 [4] 粉末冶金技术突破 - 2021-2025年上半年研发项目144项，新品开发583项，申请发明专利111项 [7] - 粉末冶金工模具钢销量从2020年83吨预计增至2025年1500吨，年复合增速79.2% [8] - 粉末冶金产品平均售价约15万元/吨，平均毛利率超40% [8] 商业化应用进展 - 与恒而达签署五年600吨锯切工具材料采购协议，实现国内大客户突破 [8] - 通过粉末冶金技术实现切削工具纵向一体化发展，成本优势显著 [8] - 近净成型工艺材料成材率达80%以上，突破3D打印极限满足大型压铸模具需求 [9] 增材制造布局 - 布局高合金钢、钛合金、铜合金、高温合金四类金属粉末材料 [9] - 高合金钢粉末年产能8000-10000吨，为核心优势领域 [9] - 合资设立天工钛晶，收购品德新材产线，目标钛合金粉末年产能3000吨 [10] 高端材料市场前景 - 全球3D打印市场规模2024年275亿美元，预计2032年达1502亿美元，年复合增速23% [11] - 高氮合金材料全球年需求2-3万吨，均价超30万元/吨，市场规模超百亿元 [11] - 高氮钢产品已交付江苏润孚动力并联合恒而达开发丝杠应用，实现国产突破 [12] 核能材料突破 - 突破核电用低活化钢（RAFM钢）及高硼钢（304B7），需求量分别为4000-7000吨/聚变堆和400-4000吨/聚变堆 [12] 市场预期与估值 - 下半年海外市场预计复苏，因贸易谈判推进及美联储降息预期概率升至87% [5] - 粉末冶金技术推动估值逻辑从特钢企业向高端材料企业切换 [12] - 7个交易日股价累涨近40%，8月成交额创上市以来月度新高 [13]

投资评级 - 维持买入评级 目标价27.44元人民币[1][11] 核心财务表现 - 2025H1营收61.05亿元(yoy+26.39%) 归母净利8.28亿元(yoy+28.48%)[7] - Q2单季营收32.23亿元(yoy+31.97% qoq+11.79%) 归母净利4.38亿元(yoy+38.74% qoq+12.66%)[7] - 25H1毛利率27.20%(yoy+2.29pct) Q2毛利率26.40%(qoq-1.68pct)[8] - 期间费用率9.94%(yoy+0.55pct) 销售费用率4.21%(yoy+0.61pct)[8] 业务结构分析 - 高端产品营收12.20亿元(占比20% yoy+15.42%)[9] - 电力设备制造领域营收增速43.8% 石化领域增速25.1%[9] - 境外销售收入同比上升92.94% 复合管业务营收增长219.3%[10] - 复合管业务毛利率26.37%(yoy+2.05pct)[10] 产能与行业地位 - 年产能包括20万吨成品管材 1.5万吨管件及2.6万吨合金材料[9] - 国内市场份额连续多年保持领先[9] 盈利预测 - 2025-2027年归母净利润预测17.27/18.57/20.04亿元(CAGR 7.72%)[11] - 对应EPS 1.77/1.90/2.05元[6] - ROE维持在19%左右(2025E 19.73%)[6] 分红政策 - 2024年分红率超过60%(yoy+30.7pct)[10] - 假设维持60%分红比例 2025-2027年股息率4.69%/5.05%/5.45%[10] 估值水平 - 当前PE 12.78倍(2025E) 低于可比公司均值11.3倍[11][17] - 采用15.5倍PE估值(2025E) 高于行业平均[11] - PB 2.55倍(2025E)[6] 增长驱动因素 - 海外EBK公司投资带来业绩贡献[10] - 高端产品占比提升空间较大[11] - 深海油气输送管材领域技术攻关[10]

公司治理 - 公司第十届第二十次董事会会议于2025年8月19日以通讯表决方式召开 [1] - 会议审议《关于2025年半年度募集资金存放与使用情况专项报告》等文件 [1] 财务表现 - 2025年1至6月份营业收入构成为特钢行业占比100.0% [1] - 公司当前市值为633亿元 [1] 业务构成 - 公司业务完全集中于特钢行业 收入占比达100% [1]