业绩数据 - 本报告期营业收入547.15亿元，较上年同期减少4.02%[6] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润27.98亿元，较上年同期增长2.67%[6] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额52.77亿元，较上年同期减少6.91%[6] - 本报告期末总资产1098.62亿元，较上年度末减少1.06%[6] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产413.96亿元，较上年度末增长1.14%[6] - 本报告期扣除非经常性损益后净利润290,097.95万元，上年同期为278,526.86万元[14] 用户数据 - 报告期末普通股股东总数为43381[8] 股权结构 - 中信泰富特钢投资有限公司持股比例75.05%，持股数量37.88亿股[8] - 湖北新冶钢有限公司持股比例4.53%，持股数量2.29亿股[8] - 中信泰富（中国）投资有限公司持股比例4.26%，持股数量2.15亿股[8] 债券情况 - 中特转债债券余额为499,964.62万元，利率为0.2%-2%[12] 财务指标 - 本报告期末资产负债率为60.13%，上年末为60.53%[14] - 本报告期末流动比率为1.13，上年末为1.12[14] - 本报告期末速动比率为0.78，上年末为0.73[14] - 本报告期EBITDA利息保障倍数为14.44，上年同期为8.98[14] 资金与担保 - 公司在中信银行最高存款余额不超50亿元，最高信贷余额不超80亿元，报告期末存款余额为18.68亿元，贷款余额为17.58亿元[15] - 子公司兴澄特钢对湖北中航冶钢特种钢材有限公司提供不超1.2亿元融资担保，报告期末担保余额为4794.14万元[16] 分红计划 - 公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税）[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月转债市场延续涨势，等权指数跑赢加权，月底小幅回撤，价格逼近2022年初水平，结构上低价券高于2022年初，高价券不及 [2][9] - 7月行情是“二阶导”波动，权益“一阶导”偏多，8月关注高股息轮动与小微盘机会，转债市场将跟随正股保持强势 [2] - 国债等债券利息收入增值税新规将提升债性转债及整个转债的性价比，促进买盘增长 [2] - 市场将从仓位致胜走向结构致胜，建议重视银行转债机会，关注高弹性品种自下而上的机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 7月转债市场回顾：权益强势下的修复 - 价格走势：7月转债价格中位数最高触及129元，月底收于127元附近，等权指数明显跑赢加权，7月底小幅回撤 [2][9] - 风格表现：7月小盘、低评级风格再度占优，今年以来超额表现再创新高；主题风格分化大，医药板块领涨，金融板块明显跑输 [10][13][15] - 与正股比较：转债略跑输正股，但跑输幅度较6月进一步收窄，2025年以来转债跑输正股约10% [16][17] - 估值情况：百元溢价率再度强势拉升至33%，已修复至2023年底水平，兜底溢价率同样表现较强；当前转债估值贵的问题体现在低平价区，120 - 130元平价仍是估值洼地 [22][24][25] 8月转债市场展望：仓位致胜切向结构比较 - 市场走势：8月市场回归震荡市，9月3日阅兵前可能还有上涨波段，中期看好25Q4及2026年行情 [46] - 估值维持：股票市场没有系统性风险，转债高估值或能够维持 [48] - 债性转债：绝对估值偏高，有潜在调整风险，但短期调整后已具有一定性价比；债券增值税调整或将进一步提高其吸引力 [54][60][63] - 股性与高平价转债：估值仍有提升空间，当前转债市场具有较高投资价值，胜负手从仓位切向结构 [67] - 等权指数：表现优异，机构行为被动化程度或提升；指数结构变化是等权策略致胜关键；转债委外投资的ETF化相当于减少市场供给 [74][78][91] - 等权与正股比较：历史上多数回撤区间等权转债指数强于等权正股，仅2021年9 - 10月等权转债回调幅度超过等权正股；2018 - 2021年等权转债指数领先于等权正股，2023、2025年以来等权转债在年化收益率、年化夏普比率不及等权正股 [92][102][106] 选券方向与8月标的 - 选券方向：关注8月行情高切低利好方向，如银行转债、“类银行”转债；小盘成长关注自主可控和国防军工方向；不做强赎或上市6个月内的转债；正股替代类转债 [4][5] - 8月标的：低波包括绿动转债等；稳健包括伯25转债等；高波包括道通转债等 [124]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告介绍2025年8月十大转债相关信息，涵盖各转债基本情况、对应公司业务、财务数据及看点 [14][29][42] 根据相关目录分别进行总结 中特转债 - 7月末收盘价112.898元，转股溢价率95.85%，正股PE - TTM 12.67 [14] - 全球领先特钢材料制造企业，2024年营收1092.03亿元（同比 - 4.22%），2025年Q1营收268.4亿元（同比 - 5.59%） [14] - 是全球品种规格最全特钢企业之一，产能超2000万吨，核心产品市占率高，产业链完整，成本管控强且谋求外延扩张 [15] 山路转债 - 7月末收盘价115.228元，转股溢价率50.49%，正股PE - TTM 3.9 [29] - 以路桥工程施工与养护为主营，2024年营收713.48亿元（同比 - 2.3%），2025年Q1营收97.64亿元（同比 + 1.95%） [29] - 实控人为山东省国资委，化债背景下有提升空间，受益于省内基建规划，开拓一带一路市场 [30] 和邦转债 - 7月末收盘价118.469元，转股溢价率26.70%，正股PE - TTM 1163.87 [42] - 业务涉及化工、农业、光伏领域，2024年营收85.47亿元（同比 - 3.13%），2025年Q1营收17.26亿元（同比 - 13.68%） [42] - 磷矿和盐矿有盈利，液体蛋氨酸产能可观且毛利率高 [43] 爱玛转债 - 7月末收盘价123.471元，转股溢价率35.65%，正股PE - TTM 14.28 [59] - 电动两轮车行业龙头，2024年营收216.06亿元（同比 + 2.71%），2025年Q1营收62.32亿元（同比 + 25.82%） [59] - 以旧换新补贴及新国标政策有望提升营收，毛利率有改善空间 [60] 兴业转债 - 7月末收盘价123.828元，转股溢价率15.89%，正股PE - TTM 6.25 [73] - 股份制商业银行，2024年营收2122.26亿元（同比 + 0.66%），2025年Q1营收556.83亿元（同比 - 3.58%） [73] - 利息净收入平稳，资产质量稳定，规模和客户数量增长 [74] 友发转债 - 7月末收盘价130.48元，转股溢价率1.86%，正股PE - TTM 15.81 [87] - 焊接钢管企业，2024年营收548.22亿元（同比 - 10.01%），2025年Q1营收114.02亿元（同比 + 6.06%） [87] - 全国布局巩固龙头地位，海外市场有进展，维持高股息率 [88] 重银转债 - 7月末收盘价124.282元，转股溢价率18.87%，正股PE - TTM 6.76 [102] - 地方性股份制商业银行，2024年营收136.79亿元（同比 + 3.54%），2025年Q1营收35.81亿元（同比 + 5.3%） [102] - 受益于成渝战略，资产规模增长，紧跟政策调整信贷策略 [103] 天业转债 - 7月末收盘价112.122元，转股溢价率72.38%，正股PE - TTM 33.59 [116] - 氯碱化工企业，2024年营收111.56亿元（同比 - 2.7%），2025年Q1营收24.17亿元（同比 + 8.17%） [116] - 片碱成本有优势，计划增加分红，集团推进煤矿项目 [117] 花园转债 - 7月末收盘价132.5元，转股溢价率11.035%，正股PE - TTM 27.76 [131] - 围绕维生素D3产业链发展，2024年营收12.43亿元（同比 + 13.58%），2025年Q1营收3.26亿元（同比 - 1.18%） [131] - 核心产品市场率高，拓展新品类，医药领域有布局 [132] 渝水转债 - 7月末收盘价124.888元，转股溢价率30.54%，正股未提及PE - TTM [147] - 供排水企业，2024年营收69.99亿元（同比 - 3.52%），2025年Q1营收16.52亿元（同比 + 8.66%） [147] - 供排水业务稳定，拓展外省市场，成本控制有成效 [148]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月权益市场涨势较好，转债整体表现强势，市场迎来普涨行情，转债估值从去年底部修复的进程尚未结束，有望进一步走向繁荣 [5] - 银行股估值重估叠加银行转债强势转股，银行转债稀缺性上升，后续强势有望延续；产业趋势叠加流动性宽裕，小盘转债强势上涨 [5] - 采取类银行转债+小盘成长转债+低价低波转债的哑铃策略依旧有效，不建议降仓，建议替换板块与风格 [6] 各部分总结 6月转债市场回顾：权益强势下的修复 - 权益和转债市场情绪佳，等权和加权指数创2025年以来新高，2025年以来收益率分别达10%、7%，价格中位数抬升至124元 [5][11] - 6月上旬加权指数和大盘、高评级占优，下旬等权指数和小盘、低评级占优，全月各风格表现均佳，分化不大，先进制造稍强 [5][14][19] - 转债略跑输正股但幅度不大，百元溢价率拉升至31%逼近2月底高点，兜底溢价率距3月底高点有距离，且在评级和正股市值间差异不大 [20][26][27] - 短久期转债规模上升，长久期下降，年内到期预计500 - 600亿，下半年发行预计100 - 200亿，高等级、低平价、双低、大盘转债退出规模大 [31][36][40] - 6月增量资金多为绝对收益机构，上交所自营等增持，深交所专业机构增持、产业与散户减持，底仓退出使低波转债需求和价格上升，债性转债估值提升 [47][48][50] 7月转债市场展望：定价逻辑能延续吗？ - 银行转债行情本质是确定性溢价，估值锚可能是股息率看齐国债+50bp或PB修复到1，底仓银行等顺次受益，最终低波类转债受益，各方乐见银行转债强赎退出 [64] - 小盘转债走势类似2021年，超额走势接近2021年，其持续超额受益于小盘股票驱动、去年评级底部及市场不担心评级风险，银行转债退出资金流入，产业趋势是核心支撑 [65][73][79] - 银行转债行情未结束但需关注调整风险，小盘转债行情有持续性但有回撤风险，当前风险在于投资者行为而非定价逻辑 [80] 选券方向与7月标的 - 选券关注银行转债如紫银转债、青农转债；类银行转债如燃23转债、能化转债；低波特征转债如部分光伏转债 [6][86][88] - 正股替代类转债关注道通转债等，底部反转类关注崇达转2等，低估类关注部分光伏类转债等 [6][93] - 7月建议关注紫银转债、青农转债等10只转债 [93]

可转债发行上市基本情况 - 公司公开发行可转换公司债券500,000万元，期限6年 [1] - 实际发行5,000万张，每张面值100元，募集资金净额为4,978,723,58491元 [2] - 可转债于2022年4月15日起在深交所挂牌交易，债券简称"中特转债"，债券代码"127056" [2] 可转债转股期限 - 转股期自2022年9月5日起至2028年2月24日止 [2] 可转债转股价格调整 - 初始转股价格为2500元/股，后因权益分派多次调整：2022年调整为2420元/股，2023年调整为2350元/股，2024年调整为2294元/股 [3] 可转债转股及股份变动情况 - 截至2025年6月30日，公司剩余可转债余额为4,999,646,200元（49,996,462张） [3] - 2025年第二季度无限售条件流通股增加352股，总股本增至5,047,157,520股 [5]

可转债基本情况 - 公司于2022年2月发行50亿元可转债，债券代码127056，简称中特转债，期限6年（2022年2月25日至2028年2月24日）[2][3] - 票面利率采用阶梯式设计，第一年0.2%至第六年2%，到期赎回价106元（含最后一年利息）[3] - 初始转股价25元/股，转股期为2022年9月5日至2028年2月24日，转股价格设向下修正条款（连续30个交易日中15日收盘价低于转股价80%可触发）[4][6] - 赎回条款规定连续30个交易日中15日收盘价不低于转股价130%时可提前赎回，回售条款在最后两年触发（连续30日收盘价低于转股价70%）[8][9] 财务与经营表现 - 2024年实现营收1092亿元（同比-4.22%），归母净利润51.26亿元（同比-10.41%），经营活动现金流107.4亿元（同比+0.78%）[14][15] - 总资产1110亿元（同比-4.69%），资产负债率60.53%（同比降3.73个百分点），加权ROE 13.05%（同比降2.49个百分点）[15] - 全球特殊钢龙头，具备2000万吨年产能，高端轴承钢产销量连续十余年全球领先，产品出口80余国[13] - 2024年获中国钢铁企业竞争力A+评级和ESG评级AAA级[14] 募集资金使用 - 募集资金50亿元主要用于五大项目："三高一特"产品升级（12亿）、焦化环保改造（14亿）、余热利用（5.8亿）、超低排放改造（3.2亿）及补充流动资金（15亿）[12] - 截至2024年底累计使用募集资金39.33亿元，未使用资金10.47亿元存放专户[16] - 部分项目结余资金5.45亿元（含利息）变更用途至特冶锻造三期项目，占募集净额10.94%[23][25] - 募集资金专户期末余额11.3亿元，分布在9家银行的专项账户中[16] 公司治理与重大事项 - 2024年公司董事及高管变动：独立董事张跃、姜涛辞职，董事李国荣、总审计师程时军退休，聘任罗元东为新任总裁[32] - 2025年2月完成可转债第四次付息，未出现兑付风险[26] - 转股价因2024年度分红调整为22.43元/股（原25元/股）[31] - 截至2025年3月末，未转股余额49.99亿元，占发行总量99.99%[31]