两家公司的财务表现也不佳，近年已陷入亏损困境。财报显示，恩捷股份2024年出现上市以来首次年度 亏损，归母净利润为-5.56亿元。毛利率则从2021年的49.86%大幅降至2024年的11.07%。2025年前三季 度虽营收增长27.85%至95.43亿元，但归母净利润仍亏损8632万元。 受锂电隔膜行业竞争加剧影响，中科华联近三年净利润连续为负，2023年、2024年及2025年前三季度， 中科华联的归母净利润分别为-8243.13万元、-2.93亿元及-1.90亿元。 在恩捷股份看来，此次收购意在实现产业链垂直整合，进一步增强公司核心竞争力。 不过，资本市场似乎对此番收购行为并不买账。根据资产并购预案，本次发行价格为34.38元/股，较公 司停牌前55.35元/股的价格折让37.89%，这一大幅折价直接稀释原有股东权益，引起市场震动。12月15 日公司股票复牌后跌停，报49.82元/股。 12月12日，恩捷股份发布公告称，拟通过发行股份方式向郅立鹏、青岛众智达投资等63名交易对方收购 青岛中科华联100%股份，并向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金。 公开资料显示，恩捷股份是全球领先的锂电池隔膜供应 ...

中国经济网北京12月15日讯 恩捷股份(002812.SZ)今日复牌，股价跌停，截至发稿报49.82元，下跌 9.99%。 恩捷股份12月13日披露的发行股份购买资产并募集配套资金预案显示，上市公司拟通过发行股份的 方式向郅立鹏、青岛众智达、陈继朝、杨波、袁军等共63名交易对方购买其合计持有的青岛中科华联新 材料股份有限公司（以下简称"中科华联"或"标的公司"）100%股份。本次交易完成后，标的公司将成 为上市公司全资子公司。经交易各方协商，本次发行价格为34.38元/股。 截至预案签署日，标的公司的审计和评估工作尚未完成，本次交易的具体交易价格尚未确定。 同时，上市公司拟向不超过35名符合条件的特定对象发行股份募集配套资金，本次募集配套资金总 额不超过本次交易中以发行股份方式购买资产的交易价格的100%，且募集配套资金发行股份数量不超 过本次发行股份购买资产完成后上市公司股份总数的30%。最终发行数量以深交所审核通过、中国证监 会同意注册的发行数量为限。 本次募集配套资金发行股份采取询价发行的方式，发行价格不低于上市公司募集配套资金定价基准 日前20个交易日上市公司股票交易均价的80%。最终发行价格将在本次 ...

（原标题：A股"隔膜龙头"，并购大动作！股票下周一复牌） 中科华联成立于2011年，是专业研发、生产和销售湿法锂离子电池隔膜整套生产装备、其他薄膜等高分 子材料生产设备及隔膜制品的高新技术企业，主要客户为锂电池和锂电池隔膜厂商。 据悉，恩捷股份旨在通过本次收购实现产业链上游延伸，构建"设备+材料"的协同优势。公告指出，本 次交易完成后，恩捷股份将实现从隔膜装备到隔膜产品的产业链垂直整合，通过自身在锂电池隔膜领域 的技术优势与中科华联先进装备制造能力的深度融合，进一步释放产能潜力，在提产降本的同时实现产 业链协同与发展共赢。 "隔膜龙头"恩捷股份拟收购中科华联100%股份，股票复牌。 恩捷股份12月12日公告，拟通过发行股份的方式向郅立鹏、青岛众智达、陈继朝、杨波、袁军等共63名 交易对方购买其合计持有的青岛中科华联新材料股份有限公司（简称"中科华联"）100%的股份，并募 集配套资金。 截至目前，中科华联的审计和评估工作尚未完成，本次交易的具体交易价格尚未确定。恩捷股份股票将 于12月15日（星期一）开市起复牌。 2025年，恩捷股份相继推出高强度基膜、高浸润基膜以及阻燃隔膜等创新产品。同时，也已提前布局固 ...

公司重大资本运作 - 恩捷股份拟通过发行股份方式收购青岛中科华联新材料股份有限公司100%股份，并募集配套资金，具体交易价格待定，公司股票将于12月15日复牌 [2] - 本次收购旨在实现产业链向上游延伸，构建“设备+材料”的协同优势，交易完成后公司将实现从隔膜装备到隔膜产品的产业链垂直整合 [2] 收购标的业务概况 - 中科华联成立于2011年，是专业研发、生产和销售湿法锂离子电池隔膜整套生产装备及其他高分子材料生产设备及隔膜制品的高新技术企业 [2] - 中科华联主要客户为锂电池和锂电池隔膜厂商 [2] 公司主营业务与市场地位 - 恩捷股份创立于1996年，是全球领先的锂电池隔膜供应商，核心产品为锂电池隔离膜，应用于新能源汽车、3C产品及储能领域，市场份额连续多年处于市场首位 [3] - 公司已进入全球绝大多数主流锂电池生产企业的供应链体系，客户包括宁德时代、中创新航、国轩高科、亿纬锂能、比亚迪、孚能科技、天津力神等国内企业以及松下、LGES等海外公司 [3] 公司技术研发与产品布局 - 2025年，公司相继推出高强度基膜、高浸润基膜以及阻燃隔膜等创新产品 [3] - 公司已提前布局固态电池领域，其硫化物固态电解质十吨级中试产线已全线贯通 [3] 行业发展趋势与竞争格局 - 由于前期供过于求，隔膜行业新增产能节奏较前几年明显放缓，2025年新增产能更少 [4] - 隔膜产能释放需经历建设、客户验证、产能爬坡等较长周期，这将有助于未来行业供需格局显著改善 [4] - 新能源锂电池产业内部通过并购重组整合优化产业链成为当下趋势，例如2025年10月宁德时代出资26.35亿元受让天华新能部分股权，中创新航拟通过定增入股盛新锂能 [3]

本报记者李如是 12月12日晚间，云南恩捷新材料股份有限公司(以下简称"恩捷股份（002812）")发布公告称，拟通过发 行股份的方式向郅立鹏、青岛众智达、陈继朝、杨波、袁军等共63名交易对方购买其合计持有的青岛中 科华联新材料股份有限公司(以下简称"中科华联")100%的股份，并向不超过35名符合条件的特定对象发 行股份募集配套资金。公司股票将于12月15日开市起复牌。 公告显示，本次交易中，恩捷股份发行股份购买资产的发行股票价格为34.38元/股。截至上述预案签署 日，标的公司的审计和评估工作尚未完成，本次交易的具体交易价格尚未确定。 恩捷股份是全球领先的锂电池隔膜供应商，核心产品是锂电池隔离膜，主要应用于新能源汽车锂电池制 造领域、3C类产品及储能领域。公司不仅在全球产能布局、产品品质、成本效益以及技术研发等方面 具备显著竞争力，更是成功进入了全球绝大多数主流锂电池生产企业的供应链体系，主要客户包括宁德 时代（300750）、中创新航、国轩高科（002074）、亿纬锂能（300014）、比亚迪（002594）、孚能科 技、天津力神等国内主流锂电池企业以及松下、LGES等海外公司，深度绑定多家全球知名电池 ...

公司重大资本运作 - 恩捷股份正在筹划发行股份购买青岛中科华联100%股权并募集配套资金 公司股票因此自12月1日起停牌 预计不超过10个交易日披露具体方案 [4] - 公司已与部分主要交易对方签署《意向协议》 初步达成购买资产意向 最终交易细节将由各方另行签署正式协议确定 [3] - 拟收购标的青岛中科华联成立于2011年 注册资本为2.06亿元 主营业务为湿法PE隔膜 BOPET PI隔膜 质子交换膜 高强纤维等新材料整套生产装备的研发 生产和销售 并提供整条自动化生产线解决方案 [3] 公司基本面与战略背景 - 恩捷股份是全球锂电池隔膜行业龙头企业 核心业务是锂电池隔离膜 自2018年起通过收购江西瑞通 苏州捷力 纽米科技等企业快速构建起全球领先的湿法隔膜产能体系 [5] - 截至2024年末 公司湿法隔膜市场份额连续7年位居全球第一 主要客户包括宁德时代 比亚迪 中创新航 亿纬锂能等国内头部电池厂 以及LGES 松下等海外厂商 [5] - 2025年第三季度 公司实现营收37.8亿元 同比增长40.98% 但归母净利润仅为679.08万元 同比下降95.55% [5] - 2025年前三季度 公司实现营收95.43亿元 同比增长27.85% 但归母净利润为-8632.3万元 同比下滑119.46% [5] 收购的战略意义 - 在行业价格战激烈 业绩承压背景下 此次收购有望稳定核心生产设备供应 并通过内部协同压降装备及制造成本 [5] - 收购可绑定中科华联的研发能力 联合开发面向半固态乃至全固态电池的新一代隔膜产品和生产线 为未来技术切换预留空间 [5] 行业现状与挑战 - 当前锂电池隔膜行业因产能集中释放 “价格战”激烈 [5] - 隔膜环节正面临来自固态电池产业化推进的冲击 [6] - 行业数据预计2026年全球锂电整体需求增速或达30% 储能和高端动力仍将拉动湿法隔膜出货 半固态电池在部分车型与储能场景中也将在相当一段时间内继续搭配改良型隔膜 短期内对恩捷等龙头仍具支撑 [6] 行业长期前景 - 中长期来看 随着固态电解质体系和新型结构电池技术成熟 传统液态体系隔膜的部分功能可能被“内嵌”或替代 行业盈利模式和价值分配格局面临重塑 [6] - 对目前高度依赖湿法隔膜的大型企业而言 即便未来两三年能迎来需求和价格的阶段性修复 行业高景气也难言具备长期确定性 [6]

文章核心观点 - 恩捷股份拟收购中科华联100%股权，旨在实现从隔膜材料到核心生产设备的全产业链闭环布局，以构筑技术护城河、降低成本并强化其在全球市场的竞争力 [1][2] - 此次收购发生在中国锂电材料行业竞争进入“深水区”的背景下，标志着竞争维度从单一产品转向包含核心技术装备的供应链体系竞争 [2] - 收购恰逢隔膜行业迎来涨价周期，行业整体盈利状况有望改善，这可能为公司扭转近年业绩亏损的局面提供有利的外部环境 [7][8][9] 收购交易概述 - 恩捷股份于11月30日公告，拟发行股份收购青岛中科华联新材料股份有限公司100%股权，并募集配套资金 [1] - 公司股票自12月1日起停牌，预计在不超过10个交易日内披露交易方案，若12月15日前未能披露，则将复牌并终止筹划 [1][6] - 截至11月28日收盘，恩捷股份股价为55.35元/股，市值为544亿元 [1] 收购标的中科华联 - 中科华联是国内为数不多能提供湿法隔膜整线解决方案的企业，主营业务为湿法PE隔膜、BOPET、PI隔膜、质子交换膜、高强纤维等新材料整套生产装备的研发、生产和销售 [1][3] - 公司注册资本为2.06亿元，曾于新三板挂牌，2018年终止挂牌，2023年7月获评国家级“专精特新”小巨人企业和山东省瞪羚企业 [3][4] - 公司拥有青岛、山西两大隔膜生产基地，并正推进在四川、安徽、福建、江苏、江西等地的新基地布局 [4] 收购的战略意义 - 实现产业链垂直整合，打通从设备研发到材料工艺的协同创新闭环，实现技术路线的自我驱动 [2][5] - 中科华联的宽幅高速生产线技术是恩捷股份加速全球布局、赢得本土化竞争的关键，有助于其海外基地（如匈牙利、马来西亚）实现成本与战略突破 [5] - 设备加产能的海外一体化布局能提升公司在海外市场的竞争力，包括更快响应客户需求、满足供应链本地化要求以及优化成本和技术适配 [5] 公司行业地位与近期业绩 - 恩捷股份是全球出货量最大、市场份额第一的锂电池隔膜供应商，截至2024年末，其市场份额已连续七年处于市场首位 [4] - 2025年上半年，公司锂电池隔离膜产品营业收入占总营业收入的83.64% [9] - 公司业绩持续承压：2024年归母净利润为-5.56亿元，同比下降122.02%；2025年前三季度营业收入为95.43亿元，同比增长27.85%，但归母净利润为-8632万元，同比下降119.46%；前三季度毛利率为15.9%，同比减少5.06个百分点 [9] - 2025年前三季度，公司计提各项资产减值准备合计1.12亿元，其中存货减值1.11亿元 [9][10] 行业动态：隔膜涨价 - 12月2日，某隔膜行业一梯队企业宣布对其湿法隔膜产品售价上调30% [7] - 星源材质回应称已就涨价事宜与客户展开沟通，但具体涨幅未定 [7] - 分析预计本轮锂电隔膜整体涨价幅度可达20%以上，有望带动隔膜企业业绩由亏损或盈亏打平转为盈利 [7] - 恩捷股份在11月20日的调研纪要中表示，预计未来隔膜产品价格将有望逐步趋向于良性的恢复 [8] 公司全球化布局与未来展望 - 公司正积极开拓海外市场，2025年上半年境外业务收入同比增长20.55% [11] - 已构建“中国+欧洲+北美”三位一体的全球化生产基地：匈牙利一期项目（4亿平方米/年）已稳定出货；美国工厂（7亿平方米/年涂覆膜产能）建设推进中；2025年9月宣布将在马来西亚投资约20亿元建设年产约10亿平方米的锂电池隔膜项目 [11] - 国金证券预计，2026年起，公司业绩拖累项预计转盈或减亏，涨价利润开始兑现，业绩有望开始反转 [11] 公司历史与实控人背景 - 公司前身为云南创新新材料集团，最初从事包装印刷业务，2016年在深交所上市 [12] - 2017年，公司通过收购上海恩捷90.08%股权（交易对价51.8亿元）正式切换到锂电隔膜领域，并更名为恩捷股份 [12][13] - 创始人李晓明和李晓华为兄弟，均毕业于美国马萨诸塞大学，取得高分子化学硕士学位 [12] - 公司实际控制人为李晓明家族，截至2025年10月，最大股东李晓华控股8.957%，李雪（Sherry Lee）控股7.36% [18] - 公司股价在2021年9月一度突破316元，市值超2800亿元；但随后因行业景气度变化及2022年末董事长李晓明、副董事长李晓华被监视居住事件影响，股价大幅下跌，截至2024年1月30日股价报42.49元/股，市值415亿元，较高点下跌约70% [15][16] - 据《2025胡润全球富豪榜》，李晓明家族财富为100亿元，较2022年的625亿元缩水525亿元；李晓华家族财富为90亿元，较2022年的465亿元缩水375亿元 [20]

并购重组市场整体活跃度 - 政策驱动下并购市场呈现“淡季不淡”的新气象，10月以来共有107家A股上市公司披露重大资产重组相关公告 [2] - 10月以来首次披露重大资产重组事件的公司有13家，虽较去年同期的25家减少，但较2023年同期的9家（其中6家后续失败）增长显著 [2] - 市场热度得益于自上而下的政策东风，包括2024年9月证监会发布“并购六条”及2024年5月修订《上市公司重大资产重组管理办法》以简化程序、创新工具 [2] 地方政府支持举措 - 各地政府积极营造有利的并购重组生态，深圳市提出到2027年底累计完成并购项目超200单、交易总额超1000亿元的目标 [3] - 上海、安徽专项发文支持企业并购重组，广东、山东强调围绕优质企业并购协同项目落地并加快并购基金发展 [3] - 北京、江苏、浙江等地通过召开座谈会、专题交流活动鼓励属地企业开展并购重组 [3] 跨境并购与支付工具创新 - 跨境并购出现边际复苏，上市公司通过并购海外科技企业快速获取技术、人才以加速新质生产力全球化布局，例如至正股份收购全球前五的半导体引线框架供应商AAMI约87.47%股权 [4] - 交易支付工具呈现多元创新趋势，上市公司综合运用现金、股份、定向可转债等多种工具 [4] - 10月以来新披露的13个并购方案中，嘉戎技术等9家公司采用发行股份及支付现金相结合的方式 [5] - 定向可转债应用增多，其灵活性高且能降低上市公司当期现金流压力，适用于成长性较高的大中型并购 [6] 产业整合与战略布局 - 并购重组逻辑从证券化加速转向产业化，核心目标是追求产业协同，创造“1+1>2”的效果 [7] - 监管部门鼓励同行业、上下游产业并购，传统行业通过重组提升产业集中度，头部公司整合产业链上市公司 [7] - 恩捷股份拟收购中科华联100%股权以加码锂电池隔离膜等膜类产品主业，业务范畴相契合 [7] - 并购聚焦新质生产力，嘉戎技术拟收购杭州蓝然100%股份，结合膜分离技术与电渗析技术构建综合解决能力 [8] - 部分公司通过并购布局高景气赛道打造第二增长曲线，例如时空科技收购存储产品公司嘉合劲威100%股份以切入存储领域 [9]

重大资产重组计划 - 公司正在筹划发行股份购买青岛中科华联新材料股份有限公司100%股权，同时拟募集配套资金 [1] - 因事项尚存不确定性，公司股票自2025年12月1日起停牌，预计不超过10个交易日披露交易方案 [4] 标的公司概况 - 中科华联成立于2011年，注册资本约2.06亿元，曾为新三板挂牌企业 [4] - 标的公司专注于湿法锂离子电池隔膜整套生产装备的研发、生产和销售，业务涵盖高端装备制造和高性能新材料生产 [4] - 历史资料显示，2016年标的公司营业收入3亿元、归母净利润为0.37亿元 [5] 收购战略意义 - 此次收购属于产业链上下游整合，中科华联是公司上游设备商，有助于提升供应链安全与成本控制能力 [1][6] - 收购有助于公司卡位固态电池等前沿技术，中科华联业务范围涵盖质子交换膜等新材料装备 [6] - 通过垂直整合上游设备领域，公司将加固全球隔膜龙头的竞争护城河，可能推动行业新一轮洗牌 [6] 公司经营业绩 - 2022年公司营业收入、归母净利润分别为125.91亿元、40亿元 [8] - 2023年营业收入120.42亿元同比下降4.36%，归母净利润25.27亿元同比下降36.84% [8] - 2024年营业收入101.64亿元同比下降15.60%，归母净利润-5.56亿元，首次出现年度亏损 [8] - 2025年前三季度营业收入95.43亿元同比增长27.85%，归母净利润-0.86亿元，由盈转亏同比下降119.46% [8] - 2025年第三季度营业收入37.80亿元同比增长40.98%，归母净利润679.08万元同比下降95.55% [9] 公司财务状况 - 截至2025年9月末，公司货币资金24.49亿元，有息负债为156亿元，有息负债是货币资金的6.37倍 [2][10] - 2025年前三季度财务费用为2.43亿元，同比增长约32.07% [10] - 2025年前三季度经营现金流净额为8.77亿元，较上年同期减少14.20亿元 [10] 二级市场表现 - 公司股价从2025年6月16日的25.87元/股，回升至11月20日的66.36元/股，11月28日收盘价为55.35元/股，5个多月股价翻了一倍多 [10] - 公司目前市值约为544亿元，与此前巅峰时319元/股、市值超3000亿元的高位相比仍有差距 [11]

交易公告 - 公司于11月30日公告正在筹划发行股份购买中科华联100%股权并募集配套资金 [1] - 已与中科华联主要股东签署收购意向协议预计在12月15日前披露交易方案 [1] 收购标的与产业协同 - 中科华联核心竞争力集中在湿法锂电池隔膜生产装备领域业务包含湿法PE隔膜BOPETPI隔膜等新材料整套生产装备的研发生产和销售 [2] - 中科华联成立于2011年11月注册资本约2.06亿元曾挂牌新三板于2018年4月终止挂牌 [2] - 此次收购是公司向锂电池隔膜产业链上游湿法生产装备领域的延伸 [2] 公司业务与市场地位 - 公司主营业务为膜类产品包装印刷品和包装制品三大板块其中锂电池隔离膜是核心支柱业务收入占比超80% [2] - 公司湿法隔膜全球市占率超30%已进入宁德时代中创新航亿纬锂能等国内主流电池厂商供应链 [2] 行业与公司经营状况 - 近年隔膜行业处于深度调整期产品价格竞争加剧导致行业整体盈利承压 [3] - 公司净利润连续两年下滑2023年2024年分别下滑36.84%122.02% [3] - 今年前三季度实现营收95.43亿元同比增长27.85%净利润亏损8632.3万元同比下降119.46% [3] - 单第三季度营收37.8亿元同比增长40.98%净利润679.08万元同比下降95.55% [3] 公司未来展望与发展布局 - 公司在手订单充沛产能利用率保持高位下游客户需求呈现稳定增长态势 [3] - 公司预计2025年出货量将在储能需求拉动下进一步增长 [3] - 公司在全固态电池领域布局取得进展固态电解质10吨级产线已于近期投产 [3] - 机构分析称随着涨价利润开始兑现以及订单起量利好因素影响公司2026年起业绩有望开始反转 [3] - 若此次重组顺利完成将实现产能扩张与技术升级推动其盈利能力进一步回升 [3]