行业趋势：锂电材料行业整合加速 - 在锂电材料价格战与产能过剩的背景下，行业扩张方式正从新建产能转向并购整合与存量资产重组[2] - 2025年12月以来，隔膜、正极、负极及铜箔环节均出现密集的并购、增资或资产处置交易[2] - 多家机构将并购整合升温与“反内卷”背景下的行业出清预期联系在一起[12] 隔膜环节：并购重组最为集中 - 恩捷股份筹划以发行股份方式收购青岛中科华联100%股权，中科华联主营湿法隔膜成套生产装备[2][3] - 佛塑科技发行股份及支付现金购买金力股份100%股权的交易已获深交所审核通过，对价约50.8亿元[4][5] - 2025年8月，干法隔膜骨干企业曾达成价格自律、暂停扩产等共识[13] 正极环节：通过收购并表扩大产能 - 容百科技拟以自有资金3.42亿元收购贵州新仁部分股权，并以1.4亿元增资，交易完成后持股93.2%[6] - 贵州新仁将纳入公司合并报表，其目前已拥有年产6万吨磷酸铁锂产线并具备快速扩产潜力[6][7] - 2025年1-10月国内磷酸铁锂产量累计超250万吨，同比增速超50%，但呈现“高增长与低盈利”并存局面[13] 负极环节：控股权收购与参与困境资产重整并行 - 滨海能源拟以1844.03万元收购邢台旭阳新能源科技有限公司51%股权，交易与解决同业竞争、扩大负极研发基地相关[8] - 中国宝安拟牵头参与杉杉集团及其子公司宁波朋泽的实质合并重整投资人招募，并已缴纳5000万元尽职调查保证金[9] 铜箔/集流体环节：跨境并购与资产处置 - 德福科技拟以1.74亿欧元收购卢森堡铜箔企业CFL 100%股权，标的企业价值为2.15亿欧元[10] - 诺德股份拟以7000万元出售全资子公司江苏联鑫70%股权，以优化资产结构[11] 电解液环节：通过长期协议强化集中度 - 天赐材料与国轩高科签订2026-2028年度采购合同，预计总量87万吨[14] - 天赐材料与中创新航签订2026-2028年保供框架协议，预计总量72.5万吨[14]

行业需求与增长动力 - 动力电池需求具备韧性 政策支撑、单车带电量提升、电动重卡起量及欧洲新车型带动 预计2026年动力需求维持高增长 [2] - 储能需求有望维持强劲增长 电力市场化改革与容量电价推行打开经济性空间 国内装机需求有望持续高增 欧洲大储收益机制趋于完善 新兴市场如AIDC配储全球潜在空间达百GWh级别 [2] 产业链价格与盈利修复 - 需求驱动储能电芯市场进入紧平衡 2025年内价格回升显著 2026年主要材料价格均有进一步修复空间 [3] - 六氟磷酸锂产业周期反转 向上弹性逐步体现 湿法隔膜价格端出现积极信号 磷酸铁锂反内卷举措托底、开工率上行有望驱动盈利改善 负极头部厂商维持较优盈利能力 铜箔环节基本完成磨底 供需好转与产品高端化有望打开新空间 [3] 新技术产业化进程 - 固态电池产业化有望加速 硫化物电解质路径逐步明晰 材料端配套趋于完善 设备端持续跟进以打开工程化瓶颈 多路线并行推动进程 [4] - 钠离子电池增长空间可期 龙头厂商再度发力剑指多项主流应用场景 国内厂商已布局AIDC配储等新兴应用 产业化起量可期 [4] - 大圆柱电池产业化放量在即 车型逐步量产叠加供应链配套日趋完善 [4] 投资建议与关注标的 - 关注供需格局优化、价利持续修复的中游材料环节龙头 包括六氟磷酸锂【天赐材料、多氟多、天际股份】、锂电隔膜【恩捷股份、星源材质、佛塑科技】、铁锂正极【湖南裕能、富临精工、万润新能】、负极【尚太科技、中科电气】、锂电铜箔【嘉元科技、德福科技、铜冠铜箔】 [5] - 关注依靠研发优势推进产品结构升级的电池龙头 包括动储电池【宁德时代、亿纬锂能、欣旺达】 [5] - 关注受益于新技术产业化的电池龙头及材料厂商 包括固态电池材料及设备龙头【厦钨新能、纳科诺尔、璞泰来】、钠电产业链龙头【鼎胜新材、五矿新能、振华新材、中科电气、元力股份、容百科技】、大圆柱产业链龙头【亿纬锂能、多氟多、华友钴业】 [5]

IPO申请与公司概况 - 2026年1月30日，A股上市公司星源材质（300568.SZ）向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，这是继2025年7月7日首次递表失效后的再次申请 [2][16] - 公司于2016年12月1日在A股上市，截至2026年1月30日，其A股总市值约为人民币186.11亿元 [2][16] 行业地位与核心技术 - 公司成立于2003年，是锂离子电池隔膜产业的早期进入者，拥有超过20年的行业经验，是中国首家掌握锂离子电池隔膜干法单向拉伸技术的企业 [3][17] - 根据弗若斯特沙利文数据，按2024年出货量计，公司在全球电池隔膜市场排名第二，市场份额为14.4% [3][17] - 公司是中国首家及少数同时具备干法、湿法、涂覆隔膜全部三种生产技术的企业，2024年在干法隔膜市场全球份额第一，在湿法隔膜市场全球份额第二 [3][17] - 公司是少数拥有独立设备研究及设计能力的公司之一，具备专有的微孔制备技术，产品在厚度、孔隙率、热收缩等关键性能指标上表现卓越 [4][18] 业务布局与客户 - 公司已建立全球生产与研发网络，覆盖中国、欧洲、东南亚及美国等九大生产基地，并在华南、华东、日本及瑞典设立研发中心 [4][18] - 公司服务超过100名领先的锂离子电池客户，包括LG新能源、三星SDI、宁德时代、比亚迪、SK On等全球头部电池制造商 [4][18] - 除锂离子电池隔膜外，公司还开发了固态电解质膜和其他功能膜产品组合，服务于绿色能源和半导体等高价值产业 [4][18] 财务业绩 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为人民币28.67亿元、29.82亿元、35.06亿元，呈现增长趋势 [12][26] - 同期，公司净利润分别为人民币7.48亿元、5.94亿元、3.71亿元，呈现下降趋势 [12][26] - 2025年前九个月，公司营业收入为人民币29.32亿元，净利润为人民币1.41亿元 [12][26] 收入结构分析 - 公司收入全部来自销售锂离子电池隔膜，包括干法隔膜、湿法隔膜和涂覆隔膜 [5][19] - 涂覆隔膜是核心收入来源，其收入占比从2022年的66.0%增长至2024年的72.5%，并在2025年前九个月维持在72.0% [6][20] - 干法隔膜收入占比从2022年的18.2%波动下降至2025年前九个月的12.3% [6][20] - 湿法隔膜收入占比相对稳定，在2022年至2025年前九个月期间维持在14.1%至15.8%之间 [6][20] 销售市场分布 - 中国市场是绝对主要收入来源，其收入占比从2022年的81.0%持续提升至2024年的88.6%，2025年前九个月为86.4% [7][21] - 其他市场（包括海外）收入占比相应从2022年的19.0%下降至2024年的11.4%，2025年前九个月小幅回升至13.6% [7][21] 成本与利润表摘要 - 2022年至2024年，销售成本从人民币15.82亿元增至25.22亿元，增速高于收入，导致毛利从人民币12.85亿元下降至9.84亿元 [13][27] - 研发开支持续增长，从2022年的人民币2.07亿元增至2024年的2.48亿元 [13][27] - 财务成本显著上升，从2022年的人民币0.66亿元增至2024年的1.33亿元，并在2025年前九个月达到1.53亿元 [13][27] 公司治理与股东结构 - 公司董事会由8名董事组成，包括3名执行董事、1名非执行董事和4名独立非执行董事 [10][11][24][25] - 控股股东为陈秀峰教授及陈蔚蓉女士夫妇，合计持有公司约12.69%的股份，为单一最大股东群组 [7][8][21][22] - 其余87.31%的股份由其他A股股东持有 [8][22] 本次IPO中介团队 - 独家保荐人为中信建投国际 [13][27] - 审计师为容诚（香港） [13][27] - 行业顾问为弗若斯特沙利文 [13][27]

公司股权收购与产业链布局 - 公司拟以2.4亿元现金收购乳源东阳光氟树脂有限公司5%股权，持股比例将从55%提升至60%，进一步巩固对这家锂电级PVDF核心企业的控股权 [1][2] - 此次收购旨在完善锂电新材料产业链，满足涂覆隔膜对PVDF粘结剂的配套需求，并强化双方在研发、生产、市场等方面的战略协同 [1][2][3] - 交易对方承诺业绩目标，预计未来三年每年可增加公司归母净利润2500万元至3000万元，增强公司整体盈利能力 [1][2] 被收购标的公司（乳源氟树脂）经营状况 - 乳源氟树脂目前已形成2.5万吨PVDF年产能，1万吨扩建项目将于2026年逐步投产，届时产能规模将进一步提升 [2] - 公司在PVDF粘结剂、隔膜用PVDF等新品领域布局领先，市场份额长期稳居行业前列 [2] - 当前锂电级PVDF行业高端产品有效供给偏紧，价格中枢有望温和上移，乳源氟树脂估值提升预期明确 [3] 公司2025年业绩与业务表现 - 公司2025年归母净利润预计为23亿元至24亿元，较2024年的11.91亿元实现翻倍，同比增幅达93.18%至101.58% [1][4] - 业绩增长得益于行业复苏及核心业务突破：2025年前三季度涂覆加工量达73.8亿平方米，同比增长57%；基膜销量10.48亿平方米，同比增长235% [4] - PVDF、PAA等功能性材料出货量达2.76万吨，同比增长81.13%；硅碳负极实现量产，业务筑底回升 [4][5] 公司产能扩张与技术研发 - 公司基膜设备国产化率已超80%，单线设计产能达2亿平方米/年，并正研发单线3亿平方米/年的基膜生产设备 [5] - 2025年11月宣布投资25亿元建设四川卓勤基膜涂覆一体化项目，以提升核心产品产能 [5] - 公司为2026年设定明确经营目标：负极材料、涂覆隔膜、基膜、PVDF出货量分别剑指25万吨、130亿平方米、20至25亿平方米、超4万吨 [5] 公司全球化战略 - 公司产品已进入宁德时代、LG新能源、比亚迪等全球主流电池厂商与车企供应链 [6] - 2024年海外营收达14.16亿元，占总营收的10% [6] - 公司将海外产能布局重点转向东南亚，探索负极材料、基膜及涂覆加工产能布局，并正筹划发行H股在港交所上市以加快海外业务发展 [6] 行业背景与公司发展前景 - 新能源汽车、储能市场需求旺盛，锂电级PVDF行业迎来快速发展期，行业呈现总量宽松、结构趋紧的格局 [3] - 全球新能源汽车智能化电动化趋势持续，储能市场需求强劲，消费电子市场复苏，新能源电池及材料行业去库存周期结束，产业经营环境持续改善 [4] - 公司以锂电新材料为核心，构建多业务协同、海内外联动的发展格局，有望在新能源产业新一轮发展中抢占更多市场先机 [6]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年实现归属于上市公司股东的净利润1.09亿元至1.64亿元，同比扭亏为盈 [1] - 预计扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润为8474万元至1.27亿元，同比扭亏为盈 [1] - 业绩改善主要由于2025年第四季度隔膜产品销量增长、价格企稳，毛利率提升，以及报告期内收到部分政府补助 [1] 隔膜行业市场环境与公司经营 - 2025年锂电池隔膜行业下游需求持续增长，受储能市场快速增长和新能源汽车超快充技术升级推动 [2] - 公司全力保障下游客户对优质隔膜的稳定供应，2025年隔膜产品销量稳步增长 [2] - 受益于行业供需格局改善，隔膜产品价格逐步企稳并部分回升，公司湿法隔膜产能利用率维持在较高水平 [2] - 隔膜行业在经历3年下行周期后出现明显反转，供需结构从供大于求转为供不应求，头部厂商单平方米盈利能力实现扭亏为盈 [2] 行业竞争格局与资本运作 - 行业反内卷共识已达成并初见成效，市场格局正在逐步优化 [3] - 行业资本运作项目（如佛塑科技并购河北金力、恩捷股份拟并购青岛中科华联）将进一步改善市场竞争局面 [3] - 预计2026年湿法隔膜价格仍有上涨空间 [3] 公司在固态电池领域的布局 - 公司在半固态电池材料领域，其控股子公司江苏三合具备半固态电池隔膜量产供应能力，正在积极开拓市场 [3] - 公司在全固态电池材料领域，其控股子公司湖南恩捷前沿专注于高纯硫化锂、硫化物固态电解质及电解质膜产品的研发 [3] - 高纯硫化锂产品中试线已搭建完成，固态电解质10吨级产线已投产并具备出货能力，后续规划根据市场需求扩产 [3] - 在固态电池领域的前瞻布局有望为公司长期发展注入新动能，是公司技术革新和强化产业链优势的关键举措 [4] - 公司认为未来全固态电池将更多应用于“三深”等领域，与现有液态、半固态电池长期共存，公司将继续投入研发并开拓市场 [4]

璞泰来2025年业绩预增公告核心信息 - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为23.00亿元至24.00亿元，同比大幅增加93.18%至101.58% [2] - 业绩预增主要归因于全球汽车智能化电动化趋势持续、储能市场需求强劲增长、消费电子市场复苏以及新能源电池及材料阶段性去库存周期结束，产业经营环境改善 [2] - 公司各事业部通过提质增效、紧密配合核心客户研发需求，有效捕捉了高端客户及储能市场的增量需求，实现了经营业绩的筑底回升与快速增长 [2] 公司各业务板块表现 - 湿法隔膜与涂覆加工业务同步大幅增长，基膜自给率提升，巩固了“材料+设备+工艺”的协同优势，新产品与新工艺有效匹配了客户产品升级需求 [2] - 石墨负极材料业务通过工艺降本举措，聚焦主流客户对快充、长循环、高容量等新产品的需求，硅碳负极实现量产，业务筑底回升，经营逐步改善 [2] - 功能性材料如PVDF、PAA、陶瓷涂覆材料等产品销售快速增长，有效贡献了业绩增量 [2] 行业动态与相关活动 - 多极耳圆柱电池技术被强调为牢筑安全底线的关键，相关公司预计2025年出货3亿只 [3] - 行业内有投资百亿级别的12GWh电池项目正在推进 [3] - 锂电设备领域有公司签订了价值1.58亿元的销售合同 [3] - 计划于2026年4月在深圳举办第二届起点锂电圆柱电池技术论坛暨圆柱电池20强排行榜发布会，主题聚焦全极耳技术跃升与大圆柱市场领航 [3][6]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为23.00亿元至24.00亿元，同比增加93.18%至101.58% [1] 业绩增长驱动因素：行业环境 - 2025年全球汽车市场智能化电动化趋势持续，储能市场需求强劲增长，消费电子市场复苏 [1] - 新能源电池及材料阶段性去库存周期结束，产业经营环境逐步改善 [1] 业绩增长驱动因素：公司经营举措 - 公司各事业部积极推进提质增效等经营举措，密切配合核心客户的研发需求与协同 [1] - 公司有效捕捉了高端客户及储能市场的增量需求，实现了自身经营业绩的筑底回升与快速增长 [1] - 公司湿法隔膜与涂覆加工业务同步大幅增长，基膜自给率提升，持续巩固“材料+设备+工艺”的协同优势 [2] - 基膜新产品及涂覆新工艺的导入有效匹配客户产品升级的需求 [2] - 石墨负极材料业务强化工艺降本的各项举措，聚焦主流客户对快充、长循环、高容量等新产品的需求 [2] - 硅碳负极实现量产，业务筑底回升，经营逐步改善 [2] - 公司功能性材料PVDF、PAA、陶瓷涂覆材料等产品销售快速增长，有效贡献业绩增量 [2]

公司2025年度业绩预增 - 预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润为23亿元至24亿元，较上年同期的11.91亿元增加11.09亿元至12.09亿元，同比增长93.18%至101.58% [2] - 预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为21.7亿元至22.7亿元，较上年同期的10.63亿元增加11.07亿元至12.07亿元，同比增幅达104.11%至113.52% [2] 业绩增长驱动因素 - 全球汽车市场智能化电动化趋势持续推进，储能市场需求强劲增长，消费电子市场逐步复苏 [2] - 新能源电池及材料阶段性去库存周期结束，产业经营环境逐步改善 [2] - 公司各事业部积极推进提质增效等经营举措，密切配合核心客户的研发需求与协同 [2] - 新产品、新工艺和新质产能不断导入，有效捕捉了高端客户及储能市场的增量需求 [2] 具体业务表现 - 湿法隔膜与涂覆加工业务量同步大幅增长，基膜自给率提升，持续巩固“材料+设备+工艺”的协同优势 [3] - 基膜新产品及涂覆新工艺的导入有效匹配了客户产品升级需求 [3] - 石墨负极材料业务强化工艺降本举措，聚焦主流客户对快充、长循环、高容量等新产品的需求 [3] - 硅碳负极实现量产，业务筑底回升，经营状况逐步改善 [3] - 功能性材料PVDF、PAA、陶瓷涂覆材料等产品销售快速增长，为业绩贡献显著增量 [3] - 公司通过多元化的产品组合与产业链协同赋能客户，实现了盈利的显著改善与提高 [3]

恩力动力与恩捷股份战略合作 - 固态电池企业恩力动力与锂电池隔膜龙头恩捷股份于1月19日达成深度战略合作[1] - 合作旨在共同研发适配固态电池的高性能电解质隔膜，突破产业化中的材料瓶颈[1] - 合作将结合恩捷股份的涂布技术、铝塑膜工艺与恩力动力的电池制造需求，缩短量产周期[1] - 合作将加强材料特性与电池系统设计的整合，加速技术落地与商业化应用[1] - 双方计划建立专项工作机制，确保合作高效推进[2] 合作双方背景与协同效应 - 恩捷股份在湿法隔膜、铝塑膜及硫化物电解质等领域具备深厚的技术积累与量产能力[2] - 恩捷股份将通过布局固态电池关键材料，进一步巩固其产业链地位，并为恩力动力提供稳定的上游供应[2] - 恩力动力是一家专注于高比能固态电池技术研发与产业化的国家专精特新“小巨人”企业[2] - 恩力动力深耕硫化物固态电解质技术路线，在固态界面包覆、锂金属负极保护、超离子导体材料等关键技术上实现重要突破[2] - 恩力动力有望借助材料端的支持，向市场推出更具竞争力的电池产品[2] 恩力动力产品与技术参数 - 恩力动力产品覆盖3.5Ah至100Ah规格[2] - 其电池能量密度达270-600Wh/kg[2] - 其电池可在-40℃至100℃环境下稳定运行[2] - 其电池已应用于机器人、无人机及高端电摩等领域[2] 行业展会信息 - 第十届国际碳材料产业博览会暨2026未来新材料博览会(上海)将于2026年06月10日至06月12日在上海新国际博览中心(N1-N5)馆举行[5][7] - 展会预计有超过800家企业参展[6] - 展会涵盖领域包括机器人、低空飞行器、智能汽车、AI消费电子、商业航天电池、数据中心、风光、通信储能与电池、固态电池与材料、钠电池与材料、超级电容器与材料、液流电池与材料、氢能、核能、可控核聚变能、固体氧化物电池与材料、先进碳材料、3D打印装备与材料、自动化生产技术与加工装备、智能检测与分析仪器等[7]

今日焦点公司业绩预告 - 璞泰来预计2025年归属于上市公司股东的净利润为23.00亿元至24.00亿元，同比增长93.18%至101.58%，主要得益于湿法隔膜与涂覆加工业务量同步大幅增长、基膜自给率提升、硅碳负极量产以及功能性材料PVDF、PAA、陶瓷涂覆材料等产品销售快速增长 [1] - 同花顺预计2025年归属于上市公司股东的净利润为27.35亿元至32.82亿元，同比增长50%至80%，主要由于加大人工智能投入、资本市场活跃度回升以及广告和互联网推广服务收入增长 [1] - 海康威视2025年实现归属于上市公司股东的净利润141.88亿元，同比增长18.46%，公司主动推进以利润为中心的全面经营策略调整 [2] - 国晟科技预计2025年归属于上市公司股东的净利润为-3.25亿元至-6.5亿元，出现净亏损，主要因光伏组件价格持续处于相对低位导致主营业务收入减少，并计提了存货及长期资产减值准备 [3] 并购重组与资本运作 - 奕帆传动拟以支付现金方式购买北京和利时电机技术有限公司87.07%的股权，交易预计构成重大资产重组 [4] - 凯龙高科正在筹划发行股份及支付现金购买深圳市金旺达机电有限公司控制权，并拟募集配套资金，预计可能构成重大资产重组，公司股票自2026年1月21日起停牌 [7] - 康欣新材拟以3.92亿元收购宇邦半导体51%股权 [9] - 德邦股份拟主动撤回A股股票在上交所的上市交易，股票明起停牌 [9] 经营业绩：业绩增长 - 通富微电预计2025年净利润同比增长62.34%至99.24% [8] - 东北证券预计2025年净利润同比增长69.06% [8] - 黔源电力预计2025年净利润同比增长160.00%至190.00% [8] - 朗姿股份预计2025年净利润同比增长245%至303% [8] - 金房能源预计2025年净利润同比增长123.87%至193.70% [8] - 迪生力预计2025年净利润为3500万元至5000万元，同比扭亏为盈 [8] - 华邦健康预计2025年净利润为6.6亿元至7.3亿元，同比扭亏为盈 [8] - 华润材料预计2025年亏损8500万元至1.15亿元，同比减亏 [8] - 航天长峰预计2025年净利润为亏损1.7亿元至2亿元，同比减亏 [8] 经营业绩：业绩减少或亏损 - 南侨食品预计2025年全年净利润同比减少78.39%至81.99% [8] - 永辉超市预计2025年归属于上市公司股东的净亏损为21.4亿元，同比亏损扩大 [9] - 津投城开预计2025年净亏损13.60亿元至15.40亿元 [9] - 益客食品预计2025年净亏损2.6亿元至2.9亿元，同比由盈转亏 [9] 重要事项：项目与投资 - 黄山旅游拟约1.33亿元建设黄山太平索道电气系统更新提升项目 [9] - 江天化学拟4980万元投建年产6万吨精丙烯酸项目 [9] - 招商轮船拟通过全资子公司订造4艘3000TEU型集装箱船 [9] - 国盾量子拟与中国科学技术大学签订技术实施许可合同 [9] - 安徽建工近日子公司中标两个项目 [9] 重要事项：医药与研发 - 康缘药业收到车前子片临床试验批准通知书 [9] - 百利天恒注射用BL-B01D1/iza-bren的药品上市申请获得受理 [9] - 恒瑞医药收到药物临床试验批准通知书 [9] - 上海医药B023细胞注射液获得临床试验批准通知书 [9] - 凯因科技撤回培集成干扰素α-2注射液（新增乙肝适应症）药品注册申请 [9] 重要事项：股权与股份变动 - 沪硅产业多位股东增持公司股份，同时其第二大股东国家集成电路产业投资基金在1月7日至1月19日期间累计减持2%公司股份，减持计划已完成 [9][10] - 南威软件股东启重始源拟减持不超过1%股份 [10] - 晨光电缆股东王会良已减持1.23%股份 [10] - 长光华芯多位股东计划减持公司股份 [10] - 海尔智家拟最高不超过200万欧元回购公司D股股份 [10] - 中钨高新827.03万股限售股将于1月22日上市流通 [9] - 超声电子终止转让四川超声股权 [9] - 金风科技撤回公募REITs申报 [9] 其他公司动态 - 利欧股份停牌核查完成，股票于2026年1月21日复牌，公司表示在部分业务场景中推进AI相关业务应用，但尚未形成规模性盈利模式，收入占比较小 [5][6] - 日盈电子澄清目前公司无人形机器人相关业务收入 [10] - ST赛为公司股票交易可能被实施退市风险警示 [10] - *ST新研深交所审核同意公司撤销因重整而实施的退市风险警示 [10]