投资事件核心信息 - 横店东磁联合其他两家基金作为领投方，共同参与山西秦能与山西秦云（合称BCI）的A轮融资，领投金额合计达6亿元[1] - 其中，横店东磁股权投资基金出资3亿元，柏晖秋实出资2亿元，东阳市英洛华出资1亿元[1] - 相关投资协议已于2026年1月22日签署，标志着公司5亿元产业基金规模扩容后的首个投资项目落地[1] 公司战略与投资逻辑 - 本次投资旨在延伸公司数据中心产业链布局，契合其“做强磁性、发展新能源”的战略[1] - 投资基于对数据中心行业未来发展前景的战略研判与价值认同，同时标的公司业务与公司光伏、储能产业有协同性[3] - 公司通过产业基金投资BCI，是在磁性材料与新能源主业基础上，寻求产业链的纵向延伸与横向拓展[2] - 产业基金投资范围已拓展至人工智能、新一代能源与储能技术、半导体、机器人等新兴领域[2] - 此次产投融合有利于双向赋能，BCI能为公司打开新的应用市场[5] 被投公司（BCI）业务概况 - BCI是新一代算力基础设施的垂直一体化综合运营商，聚焦“能源+装备+园区”的算力基础设施产业链[1] - 核心业务涵盖碳中和算电协同基础设施、超级能源综合体产业园区及零碳白盒装备制造供应链[1] - 公司致力于打造“工业4.0”时代垂直一体化产业模式，聚合持有能源、园区和装备等算力基础设施产业全要素配套能力[2] - 已成功布局多个超级能源综合体绿色算力基础设施集群，并与部分头部客户建立了稳定的合作关系[3] - 已构建起GW级新能源开发储备，涵盖集中式风光并配套集中式储能，贴近终端消纳布局[3] 行业背景与赛道前景 - 低碳、零碳算力基础设施赛道正处于稳步发展阶段，数据中心等高载能算力基础设施的绿色转型已成为必然趋势[2] - 算电协同、就近消纳、装备制造正成为算力基础设施投资的重要方向[2] - 中国数字经济进入高质量发展新阶段，数据中心及配套产业市场需求呈现持续快速扩容态势，行业增长前景广阔[2] - BCI大同超级能源综合体灵丘园区作为案例，通过周边布局大规模风电、光伏及用户侧集中式储能，实现算力负荷对本地绿电的就近、稳定消纳[3] 公司主业与协同效应 - 公司持续深化“磁材+新能源”双轮驱动战略[4] - 在磁性材料领域，是技术解决方案提供商，产品广泛应用于AI服务器电源管理等领域[4] - BCI构建的“能源+装备+园区”一体化低碳算力平台，与公司在磁性材料应用于AI服务器电源管理等领域的技术优势形成协同[1] - 在新能源领域，公司光伏电站可为高耗能算力中心提供绿色电力，高性能三元锂电池可为AI服务器提供BBU应急电力支持[4] - 公司光伏及锂电产品与AIDC（人工智能数据中心）关联度日益提升[4]

收购交易概览 - 买方团以280亿元人民币现金完成对秦淮数据集团中国区业务的收购 [1] - 该交易是近年来亚洲地区算力基础设施领域规模最大的收购交易之一 [1] - 收购完成后，秦淮数据的相关资产与业务将转由中资企业主导运营，并计划落地湖北宜昌 [2] 被收购方：秦淮数据集团 - 公司是行业内领先的第三方超大规模算力基础设施解决方案运营商 [1] - 公司在集约化发展、绿色低碳运营方面居于前列 [1] - 截至目前，公司运营及未来规划的算力总负载规模达5GW [1] - 公司已形成横贯东西、纵贯南北的资源网络 [1] 收购方：东阳光集团 - 集团旗下拥有东阳光（600673.SH）与东阳光长江药业（01558.HK）两家上市公司 [1] - 集团员工总数近3万人 [1] - 产业布局聚焦于电子新材料、生物医药及健康养生三大领域 [1] - 已在广东、湖北、浙江等地建成七大产业基地，位列中国民营企业500强 [1] - 集团在湖北宜都建设的基地累计投资已超过260亿元，当地员工规模近万人，累计为地方贡献税收逾120亿元 [1] 交易后的协同发展与规划 - 收购有利于东阳光延伸产业链布局、优化业务结构 [2] - 双方有望在技术、运营与资源方面形成协同 [2] - 计划共同构建“绿电—硬件技术—算力—人工智能—运营”联动的数字基础设施生态 [2] - 宜昌市人民政府、东阳光集团及秦淮数据已共同签署合作框架协议，将协同构建“产—算—电”一体化发展新模式 [2] - 计划在宜昌建设绿色智算融合园区与零碳智算产研基地 [2] - 秦淮数据还将在宜昌设立全球先进算力研究院，助力夯实宜昌“中部算力之都”的数字底座 [2]

收购交易概览 - 东阳光集团领衔买方团以280亿元人民币现金完成对秦淮数据中国区业务的收购交割[1] - 该交易是近年来亚洲地区规模最大的算力产业收购案[1] - 交易不仅是资本整合，更是以技术互补、资源联动、场景赋能为核心的产业协同深度实践[1] 交易双方的业务与技术协同 - 东阳光在电子新材料领域技术深厚，拥有氟化冷却液、冷板组件等液冷核心材料及积层箔电容器等关键电子元器件技术[2] - 东阳光自主研发的积层箔电容器比传统化成箔电容器比容提高40%以上，容量密度提升30%，并减少40%的铝材消耗[2] - 秦淮数据是国内领先的超大规模算力基础设施解决方案运营商，在数据中心建设、运营管理及算力资源配置方面经验成熟，并拥有大规模、高密度的实际应用场景[2] - 收购实现了技术链路的无缝衔接，形成双向赋能的良性循环，解决了核心器件制造与实际场景应用脱节的行业痛点[1] 区域资源整合与项目落地 - 收购后，双方依托各地资源禀赋，在韶关、乌兰察布、宜昌三地推进系列合作项目[2] - 合作构建起跨区域的“产算电”一体化协同网络[2] - 东阳光在广东韶关、内蒙古乌兰察布、湖北宜昌等基地拥有丰富的清洁能源储备，能为秦淮数据的数据中心提供低成本绿电供应[3] 绿色算力与产业生态构建 - 产业协同在绿色算力建设方面展现出强大合力，是践行“双碳”战略的重要实践[2] - 秦淮数据致力于“高效地将电力转化为算力”，其成熟的低碳运营体系与东阳光的绿色材料技术相结合，可在提升数据中心功率密度的同时实现PUE持续优化[3] - 深度融合构建起“材料—能源—算力—服务”的完整产业协同体系，形成类似于“前店后厂”的垂直整合模式[3] - 协同延伸出跨企业、跨领域的生态联动效应，打破了传统产业边界，激活了全链条发展动能[3]

公司项目进展 - 公司控股子公司广州芯算晟阳科技有限公司原计划投资8,369.63万元建造广州智慧创新谷算力基础设施项目 [1] - 原预计项目建设周期为3个月 [1] - 截至目前，因项目资金筹措进度不及预期，各股东方均未实缴出资，导致项目整体建设进度暂缓，未能按原定计划推进 [1] 公司资金与协商情况 - 项目资金筹措进度不及预期是导致建设暂缓的核心原因 [1] - 股东间就资金投入的具体方案尚未达成一致意见，导致项目后续建设进程存在不确定性 [1] - 公司及合作方持续推进了部分前期工作，但仍在努力协商以尽快落实项目资金安排 [1] 公司后续计划 - 公司将持续敦促并协调各方股东，力求就资金解决方案形成共识 [1] - 公司目标是推动项目重回正轨 [1]

农尚环境公告，公司控股子公司广州芯算晟阳科技有限公司拟投资8369.63万元在广州市天河区天蕴路2 号1-2层，建造广州智慧创新谷算力基础设施项目，原预计建设周期3个月。截至目前，因项目资金筹措 进度不及预期，芯算晟阳各股东方均未实缴出资。公司及合作方虽持续推进了部分前期工作，但项目整 体建设进度暂缓，未能按原定计划推进。 ...

市场行情与驱动因素 - 科技成长板块在政策预期与产业趋势共振下表现活跃 [1] - 市场行情正由普涨转向分化 [1] - 产业景气度与政策催化是行情延续的关键支撑 [1] 市场关注焦点 - 市场关注点进一步集中至业绩确定性更高的算力基础设施方向 [1] - 市场关注点进一步集中至具备商业化落地能力的软件与应用方向 [1] 宏观与政策背景 - 美联储降息周期正逐步落地 [1] - “十五五”规划建议明确将科技创新与现代化产业体系建设置于核心位置 [1]

固定资产投资现状与展望 - 1-11月全社会固定资产投资总额同比增速为-2.6%，全年投资大概率负增长[2] - 投资负增长是对过去长期高增长及部分过剩投资的正常回归，当前中国投资率仍在40%以上，新增资本形成占GDP约43%，显著高于其他国家20-30%的平均水平[3] - 若以30%为合理投资率，则每年可能存在十几万亿元的低效或无效投资，未来“十五五”期间投资增速保持在2%左右已属不错，需接受投资低增长并允许投资率逐步回落[3] - 应扩大有效投资，特别是在算力基础设施领域，需加大投入以在AI时代竞争中不落后，但总量投资已超50万亿元，不宜再快速扩张[3] 消费现状与提振政策转向 - 1-11月消费增速为4%，但10月、11月单月同比增速均低于2%，短期下滑明显[4] - 当前提振消费政策多为结构性政策（如补贴特定商品），可能仅改变消费结构而非总量，提振消费总量需转向总量性政策，核心是影响居民收入和利率[4][5] - 总量性消费政策的关键是增加居民收入，政府应通过发放收入或消费补贴来直接作用，去年和今年消费补贴分别为1500亿和3000亿，但相对于近140万亿GDP和50万亿社零总额微不足道[6] - 建议将财政支出结构从补贴低效投资、生产和出口大规模转向补贴消费，消费补贴应从几千亿提高至上万亿，至少达到GDP的1%（约1.4万亿），并以不指定商品的通用形式发放给中低收入者[6] - 测算显示，1万亿财政资金用于投资的乘数约1.06倍，而用于发放通用消费券的乘数可达3-5倍，能产生3万亿以上的总需求[6] 货币政策的潜在空间与作用 - 货币政策在降息方面仍有较大空间，当前一年期LPR利率为3%[7] - 测算显示，中国非金融企业信贷总额约150-160万亿，降息1个百分点可增加企业盈利约1.5万亿；家庭部门信贷总额80多万亿，降息1个百分点可减少家庭信贷支出约8000亿，相当于发放消费补贴；政府债务近百万亿，降息1个百分点可减少利息成本约1万亿[7] - 美国、日本、欧洲曾实行零利率或负利率政策，对美国走出次贷危机、欧洲化解欧债危机起到了积极作用，中国亦可利用低利率帮助化解地方政府债务危机[7] - 货币政策应在扩大有效投资和提振消费中发挥更积极作用，包括增加货币投放和降息降准[7] 资本市场发展前景与联动效应 - 中国资本市场证券化率（市值/GDP）刚过80%，远低于美国的220%以上及日本、印度的140%左右[8] - 假设2030年（“十五五”末）GDP达170万亿，若证券化率提升至120%-140%，则资本市场市值可达200万亿至230多万亿，较当前刚过100万亿有1倍以上增长空间[8] - “十四五”期间居民储蓄总额从约90万亿增长至162万亿，增加70多万亿，若“十五五”期间有一半资金流入证券市场，可推动市值增长百万亿[9] - 资本市场上涨带来的财富效应，百万亿市值增长可能带来二三十万亿的消费总额增长，年均新增需求数万亿，对扩大内需至关重要[9] - 通过深化国有股权划转社保改革（如将划转比例提高至10%-20%），可补充社保基金十几万亿，有望将社保支出占GDP比重提高5-10个百分点，并将农村居民养老金从当前200元/月显著提升[10] - 资本市场可作为传导适度宽松货币政策的新机制，并通过提高投资者回报（如增加分红）来支撑长期增长[8]

市场前景与情绪 - 年底临近市场情绪偏谨慎部分资金有兑现收益诉求交易量持续收缩呈现强势品种不断缩圈热点轮动过快较难把握的状态[1][3] - 当前状态被认为是积极市场下的必要调整持续时间可能不会太长市场前景仍持续值得期待[1][3] - 科技新兴成长板块将继续保持市场引擎的地位[1][3] 核心投资方向 - 重点关注以算力为核心的基础设施领域该赛道景气度正加速爆发具体可关注算力芯片光通信PCB液冷技术存储设备及卫星算力等细分方向[1][4] - 关注AI驱动下的端侧与云端协同领域随着AI基础设施完善与技术迭代端侧硬件及云端应用中有望涌现“爆品”并带动新生态与新产业链形成[1][4] - 关注具身智能场景落地领域如人形机器人无人车无人机等产品将显著受益于AI技术进化行业有望迎来爆发式发展[1][4] - 关注“十五五”规划重点提及的战略性新兴产业和未来产业[1][4]

重大资产重组终止事件 - 海光信息终止换股吸收合并中科曙光，该交易自2024年5月25日筹划，历时逾半年后终止，成为新修订《上市公司重大资产重组管理办法》后首单备受关注的上市公司间吸收合并案例 [1][6] - 交易终止原因为交易规模大、涉及方多、方案论证时间长、市场环境较筹划之初发生较大变化，实施条件不成熟，基于审慎考虑而终止 [2][7] - 重组终止后，中科曙光股价于12月10日跌停收盘，报90.12元/股，总市值1319亿元；海光信息股价低开后震荡，最终小幅收跌0.36%，报218.5元/股，总市值约5079亿元 [2][7] 公司未来发展战略 - 两家公司未来将保持独立市场化运作，分别聚焦于算力基础设施集成（中科曙光）和高端芯片设计（海光信息）的核心赛道 [2][3][7][8] - 双方计划从产业协同合作角度，实现从芯片设计到算力服务的全链条协同发展，同时独立发展有助于为国产算力产业培育多元竞争活力 [2][3][7][8] - 海光信息明确将继续作为独立的国产x86架构芯片核心供应商，为整个国产服务器行业提供核心算力芯片，推动产业链多元协作与良性竞争 [3][8] 海光信息经营与业务情况 - 海光信息研发实力突出，研发人员占比超过85%，2024年研发投入达34.46亿元，占营业收入比例为37.61% [3][8] - 公司业务策略包括保持芯片研发专注度与技术迭代速度，同时拓展芯片商业化渠道，与服务器厂商合作以扩大芯片出货量 [3][8] - 公司与主要互联网客户（字节、腾讯、阿里、百度等）在技术联合研发、产品采购、生态共建方面有深度合作，以产品联合研发和定制化服务为主，未来将持续加强在互联网行业的合作 [4][9] - 2024年前三季度，海光信息实现营业收入约94.9亿元，实现归属净利润约19.61亿元 [4][9] 中科曙光经营情况 - 2024年前三季度，中科曙光实现营业收入约88.2亿元，实现归属净利润约9.66亿元 [4][9]

摩尔线程上市与“福田系”投资版图 - 2025年12月5日，摩尔线程在科创板上市，成为中国首家登陆资本市场的全功能GPU企业，上市当日收盘涨幅达425.46%，股价为600.5元/股，市值达2823亿元 [2] - 深圳福田引导基金通过其参投的国家战略新兴产业基金和前海母基金，分别于2020年和2021年投资了摩尔线程 [2] - 福田引导基金的投资版图涌现出产业“八大金刚”，包括沐曦科技、长鑫存储、超聚变、北科瑞声、云道智造、特斯联、大普微电子等一批新兴产业领军企业 [2] 福田资本运营集团的投资成效与规模 - 福田资本运营集团及旗下福田引导基金累计撬动社会资本超1600亿元，参投和直接管理子基金53只，直接和间接投资企业超过4000家 [3] - 超过90%的资金投向人工智能、机器人、高端装备制造、生物医药、新能源、新材料、金融科技等国家战略性新兴产业 [3] - 累计孵化和陪伴231家企业上市，总市值突破2万亿元，另有45家公司已完成过会或递交申报材料 [3] - 投资矩阵中包含国家级高新技术企业676家、专精特新“小巨人”企业473家、独角兽企业122家 [3] 深圳福田区近期基金举措与创新 - 2025年10月21日，深圳市建源政兴股权投资基金正式揭牌，该基金由建信金融资产投资有限公司、深圳市海洋投资公司、深圳市引导基金、福田区引导基金共同发起设立，AIC母基金规模70亿元，后续拟设立的子基金放大规模为200亿元 [4] - 该基金旨在通过“耐心资本”之间的携手，服务于产业投资、并购整合、强链补链和投贷联动等多重目标，标志着AIC首次通过母基金方式参与深圳市“20+8”产业投资 [4] - 基金采用母子基金架构，聚焦投资深圳的基金群总规模有望达到200亿元，将投资于深圳市“20+8”产业基金、CVC基金以及并购基金等多重类型的子基金 [5] 政府投资基金风险容错机制创新 - 2025年4月，深圳市福田区发布政策，放宽政府投资基金的失败容忍比例，对于符合产业发展方向的早中期项目，区产业协同基金可给予100万元、300万元、500万元培育引导型投资 [6] - 政策明确产业协同基金的容亏比例允许最高不超过80%亏损，对符合条件的项目允许最高100%亏损，被认为是全国“天花板”级别的容亏率 [6] - 武汉、四川、广州开发区等地也相继提出类似容亏机制，例如允许种子基金、天使基金或特定项目出现最高100%的亏损，显示地方国资在容亏机制建设上越来越“大胆” [7] 引导基金支持“耐心资本”的行业示范 - 2024年12月10日，深圳市福田引导基金主动发布通知，支持延长在管子基金的存续期2年，以响应培育壮大“耐心资本”的政策号召 [8] - 此举在全国母基金行业范围内极具前瞻性，符合深圳培育引导耐心资本服务“20+8”战略性新兴产业和未来产业集群的定位，为处理国资LP和GP的关系提供了正向参考 [8] - 以引导基金为首的母基金被认为是我国建设“耐心资本”的主力军，对发展新质生产力具有重要的战略性作用 [8]