市场指数表现 - 10月21日A股三大指数集体高开，沪指高开0.18%至3870.75点，深成指高开0.52%至12880.17点，创业板指高开0.81%至3017.77点 [1] - 当日上证指数成交金额为55.44亿元，深证成指成交金额为77.82亿元，创业板指成交金额为31.85亿元 [2] - 外盘市场方面，道琼斯指数涨1.12%至46,706.58点，标普500指数涨1.07%至6,735.13点，纳斯达克指数涨1.37%至22,990.54点 [3] - 热门中概股集体上涨，纳斯达克中国金龙指数涨2.39%，阿里巴巴涨3.84%，京东涨2.09%，拼多多涨2.40% [3] 固态电池技术进展 - 固态电池作为下一代锂电池核心技术方向，其固-固界面接触难题的量产瓶颈近期获得突破 [4] - 中国科学院物理所团队通过在硫化物电解质中引入碘离子，成功实现无需外部加压即可解决电极与电解质自主修复紧密接触的难题 [4] - 该技术可显著提升电池倍率性能，促进锂金属均匀沉积并抑制锂枝晶生长，极大提升电池安全性 [4] - 当升科技与博苑股份签署协议，在碘化锂、硫化锂等上游关键原材料及硫化物固态电解质领域展开深度合作，加速硫化物全固态电池商业化进程 [4] 互联网平台商业化机会 - 行业正从大模型技术角逐切换到场景应用渗透，互联网平台公司根据自身资源禀赋在优势场景中寻找商业化机会 [5] - 建议关注基础云设施服务商，其整体受益于下游场景需求，具备稳健增长潜力 [5] - 广告和垂直应用领域，内容平台与电商平台有天然应用场景，AI在广告效率提升方面已逐步显现 [5] - 垂直应用更偏ToB服务，结合自身场景优势切入上游工作流需求，可提供收入增量 [5] 纺服制造板块投资机会 - 纺服制造板块部分“小而美”公司关注度持续提升，长期缺乏市场关注导致估值处于底部位置 [6] - 此类公司在经营底部积极求变，随着下游需求正常化、新产能爬坡完成及负面因素出清，工厂展现出积极经营变化 [6] - 负面影响出清、业务调整见效、盈利大幅改善、低估值及高股息属性是股价表现突出的主要驱动力 [6] 食品饮料板块展望 - 10月上旬市场风格切换下食品饮料指数迎来修复，板块内部零食、啤酒、保健品涨幅靠前 [7][8] - 10月下旬市场重点将聚焦三季报业绩，以新消费方向为代表的公司具备较好业绩 [8] - 四季度建议关注两条线索：年底估值切换行情中具备扎实基本面的新消费标的，以及PPI改善向CPI改善传导预期下的顺周期方向 [8]

市场整体表现 - 市场冲高回落，创业板指一度上涨超过3%，收盘时沪指涨0.63%，深成指涨0.98%，创业板指涨1.98% [1] - 沪深两市成交额为1.74万亿元，较上一交易日缩量2005亿元，成交额创8月8日以来新低 [1] - 培育钻石、煤炭、燃气等板块涨幅居前，有色金属等板块跌幅居前 [1] 固态电池行业 - 固态电池作为下一代锂电池核心技术方向，其量产的最大瓶颈固-固界面接触难题近期获得突破 [2] - 中国科学院物理所团队通过在硫化物电解质中引入碘离子，成功实现无需外部加压即可解决电极与电解质自主修复紧密接触的难题 [2] - 该技术可显著提升电池倍率性能，促进锂金属均匀沉积并抑制锂枝晶生长，极大提升安全性，有望加速固态电池产业化进程 [2] 纺服制造行业 - 纺服制造板块中部分“小而美”公司因疫情和产业转移影响，长期缺乏市场关注，估值处于底部位置 [3] - 此类公司在经营底部积极求变，随着下游需求正常化、新产能爬坡完成及负面因素出清，经营出现积极变化 [3] - 负面影响出清、业务调整见效、盈利大幅改善、低估值及高股息属性是推动其股价表现的主要驱动力 [3] 食品饮料行业 - 10月上旬市场风格切换下，食品饮料指数迎来修复，板块内部零食、啤酒、保健品涨幅靠前，预计此趋势有望延续 [4] - 10月下旬市场焦点将集中于三季报业绩，以新消费方向为代表的公司具备较好业绩 [4] - 四季度建议关注两条线索：年底估值切换行情中具备扎实基本面的新消费标的，以及PPI向CPI传导预期下估值低位且供给出清的顺周期方向 [4]

公司概览与业务 - 公司深耕弹性面料超20年 高管经验丰富 管理团队稳定[1] - 运动面料贡献55.4%的收入 客户包括ARC'TERYX Lululemon NIKE adidas 安踏 李宁等国内外知名品牌[1] - 在中国 越南 斯里兰卡均布局成熟产能 海外厂房面积与国内相当[1] 财务表现 - 2011-24年公司收入CAGR+10.4% 其中运动面料收入CAGR+38.2%[2] - 毛利率受产能利用率与原油价格影响 海外产能已运营成熟 原料价格温和下行 后市毛利率有提升空间[2] - 费用率长期稳定 运营效率稳中有升 经营性现金流充沛[2] 行业前景 - 运动服增速领跑其他服装品类 对弹力 透气 抗菌等功能需求利好弹性面料供应商[2] - 内衣市场预计维持稳健增速 简约舒适内衣与运动文胸部分替代传统蕾丝钢圈内衣[2] - 公司弹性面料产能属全球头部玩家 相比传统针织面料商有优势 但对比龙头仍有提升空间[2] 增长潜力与投资亮点 - 预计2025-27年归母净利润分别为5.9 6.4 7.0亿港元[1] - 目标价4.42港元/股 基于PE与PB估值平均值[1] - 高度重视股东回报 上市以来每年分红 近年分红比率稳定在50% 连续4年股息率9%+[2] - 凭借越南 斯里兰卡成熟产能受益关税调整 承接更多品牌订单转移[2] - 与知名运动户外品牌合作均在5年以上 合作加深预计未来订单无虞[2]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[8] 核心观点 - 电动自行车以旧换新成效显著，2025年政策力度加大带动销售强劲增长[2][3] - 扫地机品类在国补政策支持下延续亮眼表现，1-2月线上销售数据靓丽[2][3] - 政策支持下内需有望复苏，出海仍是长期主题，中国制造优势显著[5][6] 电动自行车以旧换新成效 - 截至3月11日，全国电动自行车售旧换新166.4万辆，超过2024年总和（138万辆），相当于2024年工作总量的120.4%[3][11] - 累计补贴10.0亿元，人均约600元，拉动新车销售45.1亿元，惠及4.7万家销售门店[3][11] - 对比2024年（人均补贴434元，拉动销售37.4亿元），2025年以旧换新效果显著提升，单车补贴金额和参与门店数量明显增加[11] - 政策流程疏通、力度加大，厂商和门店积极参与，2025年行业基本面改善确定性高，建议关注雅迪控股、爱玛科技、九号公司[11][12] 扫地机线上销售表现 - 1-2月扫地机线上销额19.16亿元，同比+72%，线上销量58.75万台，同比+58%，均价3261元，同比+9%[3][13] - 品牌端龙头份额集中：科沃斯线上销额同比+80%，市占率27%（+1pct）；石头科技线上销额同比+100%，市占率25%（+3pct）；追觅线上销额同比+130%，市占率16%（+4pct）[13] - 国补无缝衔接是带动品类表现亮丽的主要原因[3][13] 行情数据 - 本周家电板块涨跌幅+1.7%，细分板块中白电+2.2%、黑电-0.6%、小家电+2.3%、厨电+3.1%[4][21] - 原材料LME铜环比+0.98%、LME铝环比+0.74%[4][21] - 纺织服装板块涨跌幅+3.95%，其中纺织制造+0.90%、服装家纺+3.94%[4][23] - 328级棉现货14904元/吨（+0.15%），美棉CotlookA 78.85美分/磅（+1.48%），内外棉价差664元/吨（-5.40%）[4][23] 投资主线与建议 内需复苏方向 - 大家电受益以旧换新，关注美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、TCL电子、海信视像[5][16] - 宠物抗周期赛道景气，关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份[5][16] - 小家电和品牌服饰低基数下需求有望回暖，关注小熊电器、飞科电器、苏泊尔、新宝股份、安踏体育、李宁、361度、波司登等[5][16] - 电动两轮车内销改善确定性强，关注雅迪控股、爱玛科技、九号公司[5][16] 出海长期主题 - 清洁电器龙头全球产品力领先，关注石头科技、科沃斯[6][18] - 大家电龙头全球份额提升，关注海尔智家、美的集团、海信家电、TCL电子、海信视像[6][18] - 摩托车品牌出海处于早期，关注春风动力、隆鑫通用、钱江摩托[6][18] - 工具品类受益美联储降息地产回暖，关注巨星科技、创科实业、欧圣电气[6][18] 中国制造优势 - 大家电、吸尘器、工具代工全球份额领先，关注美的集团、海尔智家、海信家电、德昌股份、巨星科技[6][18] - 纺服制造龙头海外扩产优势明显，关注华利集团、开润股份、伟星股份、申洲国际[6][18] 行业新闻与动态 - 苏宁易购零售云与老板电器合作，315活动期间老板电器嵌入式厨房一体机销售同比增长314%[38] - GMCC美芝、Welling威灵亮相热泵展，展示领先的热泵系统解决方案及新品[38]