行业整体格局 - 公募基金行业非货币规模持续增长，但公司间增速差异巨大，排名洗牌加剧，反映出行业正从“规模扩张”向“质量与特色竞争”深刻转变 [1][6] - 排名上升公司的规模增幅中位数超过25%，远超行业平均水平，体现了其持续的主动管理能力 [2][7] 头部公司表现 - 海富通基金成为年度最大“黑马”，排名跃升14位至第26名，非货币规模同比激增73.3%，达到2103.09亿元，增长得益于“固收+”与权益特色产品线双向发力，以及在年金管理与机构定制业务的突破 [1][7] - 中欧基金排名上升3位至第16，规模增长39.4%至4329.48亿元，持续强化其“主动权益专家”定位 [1][7] - 景顺长城基金与国泰基金排名各上升2位，规模增幅均超42%，景顺长城规模增长43.9%至6021.94亿元，国泰基金增长42.3%至5328.84亿元，两家公司在ETF与主动量化领域的布局逐步收获成效 [1][7] - 华泰柏瑞基金排名提升1位至第7，规模增长29.1%至7302.46亿元，其在宽基、红利等行业ETF领域的领先地位进一步巩固 [1][7] - 汇添富基金排名上升2位至第8，规模增长33.4%至6514.55亿元，其消费与医药主题产品持续获得资金青睐 [1][7] - 富国基金排名上升1位至第4，规模增长29.0%至8485.89亿元 [3][8] - 南方基金排名上升1位至第5，规模增长26.1%至8177.46亿元 [3][8] 中小型公司表现 - 摩根基金（中国）排名上升7位至第40，规模增长28.4%至1354.40亿元 [2][7] - 华商基金排名上升6位至第36，规模增长27.2%至1470.91亿元 [2][7] - 东方证券资管排名上升3位至第30，规模增长23.8%至1732.47亿元 [3][8] - 农银汇理基金排名上升3位至第38，规模增长13.0%至1369.31亿元 [3][8] 成功公司的共同特征 - 排名上升公司普遍呈现三大特征：产品线聚焦优势赛道、机构与零售业务双轮驱动、在ETF/量化等创新领域布局前瞻 [2][7] - “精品化”、“特色化”策略在激烈市场中仍具突围潜力 [2][7] 行业核心观点 - 2025年公募基金非货币规模排名的剧烈变动，直观展现了行业内的激烈角逐与格局演变 [5][10] - 规模排名主要反映资金流向和市场热度，仅是评价基金公司的一个维度，在行业迈向高质量发展的新阶段，为投资者创造持续、稳健的投资回报才是基金公司的立身之本 [5][10]

市场整体表现与格局 - 2025年国内二次元移动游戏市场实销收入282.81亿元，同比下降3.64% [1] - 市场收入下降的核心原因在于头部产品流水波动与多数新品表现未达预期，市场呈现明显分化格局 [1] - 二次元手游市场马太效应将持续加剧，用户预算和时长总体逐步向头部厂商与产品聚集 [1] - 研发和发行成本高企进一步推动资源集中，渠道与版号也向大厂倾斜，中小厂商生存空间面临巨大压力 [1] 中小厂商困境与案例 - 腾讯发行的《白荆回廊》宣布部分内容停更，被视为腾讯在二次元游戏赛道“优化产能”的信号 [3] - 《白荆回廊》上线初期畅销榜排名一度冲至前10位，但后期因内容更新节奏放缓、玩法创新不足导致市场表现快速下滑 [3] - 广州明昼科技的《黑色信标》上线后市场成绩平平，2026年初腾讯正式退出其股东行列，项目后续运营存疑 [4] - 英澈网络的《晴空之下》PC端出现无法登录情况，官方未作回应，印证了中小创业团队的生存困境 [4] - 中小厂商的突围路径包括深耕细分领域建立用户壁垒，以及区域化出海在文化相近的市场验证产品 [2] 头部厂商战略与新品动态 - 腾讯的二次元游戏战略已从“广撒网”转向“精准捕捞”，通过控股网元圣唐（持股87.36%）来抓核心产能与IP，同时退出广州明昼科技以剥离低效产能 [3][4][6] - 米哈游公布射击新项目招聘计划，其创始人亲自带队的AI游戏《Varsapura》被视作重构行业竞争力的关键布局 [6] - 网易的二次元游戏新品《代号：无限大》在海外泄露内测画面，精良的视觉表现与创新玩法引发热议，被寄予厚望 [7] - 鹰角网络等巨头在2026年年初也有重磅动作，行业新一轮“军备竞赛”已然打响 [6] 行业发展趋势与竞争焦点 - 自2021年开启的二次元游戏投资浪潮进入尾声，行业迎来剧烈洗牌，是“精品化”与“规模化”竞争的必然结果 [8] - 随着《原神》《鸣潮》等产品拉高行业标准，用户对美术、内容、体验与长线运营要求更高，研发与运营成本持续攀升 [8] - 库洛游戏旗下的《鸣潮》2025年收入同比上涨66%，成为收入增长最高的二次元手游之一，其发行商排名从2024年的第26位提升至2025年的第16位 [9] - 未来产品竞争集中在三个方面：内容质量与叙述深度、技术能力与沉浸体验（包括商业化效率与用户生命周期管理）、以及全球化能力（包括文化适配与多区域运营） [9] - 长线运营与全球化已成为头部产品的标配，高频版本更新维持热度，全球化运营扩大收入来源 [9]

从幕后编导转型台前演员 因热爱转型做演员网友评论是进步动力 "从编导转型演员，对我来说就是最大的挑战。"谈及职业转型，岳雨婷毫不讳言非科班出身带来的压 力。在此之前，她一直从事幕后编导工作，并未接受过系统的表演训练，所有的表演经验都来自片场的 实践与摸索。"我喜欢演戏，也是这份热爱让我决定跻身这个行业。" 岳雨婷的首部短剧叫作《苏小妹》，回忆起当时的拍摄场景，她依旧印象深刻："那时候短剧刚起步， 妆造、道具都很简单，演职人员配置也比较基础，和现在的精品化制作完全不同。"这部作品成为她演 艺生涯的起点，也让她见证了短剧行业的飞速发展。从幕后到台前，身份的转变意味着要从零开始，她 坦言："非科班背景让我更清楚自己的短板，所以我会更加精进演技，把每一次拍摄都当成学习的机 会。" 在快节奏的短剧行业，连轴转是常态，当被问及如何快速进入最佳状态，岳雨婷分享了自己的秘 诀："主要还是打磨剧本、揣摩角色，搞清楚角色在每个场景下的行为逻辑，再根据这些设计肢体动作 和眼神等。"对于岳雨婷而言，网友的评论是她进步的动力，她会观看自己的作品，关注观众的反 馈，"看看什么地方需要进步，什么地方是观众喜欢的，然后不断调整自己的表演。" ...

漫剧市场整体表现与规模 - 漫剧市场在2025年，尤其是下半年，呈现阶梯式爆发增长，月全网播放量从30亿飙升至150亿，全年播放量超过750亿，用一年时间超越了传统动漫市场规模 [1] - 市场涌现出播放量达10亿的爆款作品，该播放量可跻身全网动漫霸屏榜Top 10 [5] 漫剧对长视频动漫的冲击与分流现状 - 2025年，国内长剧集市场受短剧冲击明显，上新长剧霸屏榜TOP20正片有效播放296亿，同比缩减20% [1] - 动漫成为长视频用户基本盘的关键支撑，例如腾讯视频拉新年榜TOP 10中有6部是动漫年番，有效提升了会员拉新与留存 [2] - 通过对比2023年与2025年头部动漫播放数据，平台年番的整体播放数据并未显著下滑，漫剧对目前平台头部IP动漫影响有限 [4] - 平台新番首播数据未显流失，如《剑来 第二季》首日畅销度4423万，比第一季增加600多万 [5] 漫剧当前形态与局限性 - 漫剧内容类型以表情包/沙雕漫剧、小说静态漫剧为主，两者合计占比70%，2D/3D漫剧仅占25.5% [5] - 受限于制作成本与周期，当前漫剧在视觉表现力、动作流畅度、剧情叙事和情感体验上无法与平台长篇动漫相比，多数作品依赖静态帧堆砌剧情，3D建模粗糙，特效廉价 [5] - 当前漫剧尚未进入IP驱动阶段，主要依靠大尺度题材吸引观众，缺乏长线运营的IP根基，难以沉淀忠实粉丝 [6] 漫剧的进化方向与未来潜力 - 漫剧行业正快速从“野蛮生长”向精品化、IP化方向进化 [1][7] - 2D/3D漫剧虽占比不高，但凭借更高制作技术门槛和精品化画面，正成为打破行业“天花板”的主力类型，其主攻的玄幻、仙侠题材与平台男频国漫主阵地重合 [7] - 爆款漫剧通过解构经典故事（如西游、封神）或结合历史背景（如北宋末年设定）引发观众情感共鸣，从而获得高播放量 [7] - 漫剧在满足用户情感需求上更具针对性，男频、女频内容泾渭分明，可更专注地满足不同性别观众需求，可能分流部分平台动漫观众 [9][10] - 2026年漫剧行业主旋律将是IP化与系列化，番茄、掌阅、阅文等网文平台已开放大量头部小说IP（如番茄开放6万+，阅文计划开放10万部，掌阅“星芒计划”开放1万+）进行漫剧合作共创，将吸引大量网文用户 [10] 长视频平台的漫剧布局与挑战 - 长视频平台（爱优腾B）纷纷入局漫剧，在站内开辟频道，并通过AI创作大赛、开放IP等方式吸引创作者 [11] - **腾讯视频**：较早布局短番/动态漫，但2025年其“短番”布局被短视频平台热潮淹没；平台内短番主要依靠编辑推荐，难以被发现，除早期爆款《修仙归来当大佬》（播放量3.4亿）外未出新爆款；阅文动漫在腾讯视频上线的漫剧最高播放量4000万，同名IP短剧的热度未有效反哺至平台漫剧 [11][18] - **B站**：优势在于其UGC社区，2025年上半年有数千部授权网文被UP主改编成动画短剧，而官方动态漫作品仅84部；平台主流“漫剧”仍停留于表情包/沙雕动画的1.0阶段；通过启动“AI创作大赛”并首次开放《三体》IP改编权，旨在吸引优质创作者并推动漫剧精品化升级 [18][19][21] - **爱奇艺**：单独上线漫剧频道，采用“普通作品免费，精品内容会员专享”模式，内容上尝试以女性向（大女主、恋爱）作为突破口 [21] - **优酷**：将漫剧置于短剧频道，采用短视频信息流模式，作品以表情包/沙雕漫剧为主，尚未与平台动漫IP联动开发 [23] - 长视频平台普遍面临漫剧内容“酒香也怕巷子深”的曝光难题，以及如何实现长短内容（如头部动漫IP与漫剧）协同引流的挑战 [18][21]

行业核心观点 - 2026年短剧与漫剧行业正处于向“精品化、工业化”转型的关键节点 [1] - 漫剧凭借AI技术带来的低成本、高产能和强视觉冲击力，正接棒真人短剧成为平台内容增量的主力军 [1] - 短剧/漫剧出海空间广阔，国内企业海外短剧APP收入增长预计延续 [1] 2025年短剧市场 - 国内市场规模预计达634.3亿元人民币，同比增长26%，预计2027年有望增至856.5亿元，2025-2027年复合增长率达19.2% [1] - 行业为“买量驱动”型，2025年微短剧投流规模将达约423亿元，同比增长28% [1] - 产能释放加快，新剧供应量从2024年的3.46万部增至2025年上半年的3.96万部 [2] - “精品化”竞争加剧，普通短剧单部成本40-70万元，S级头部剧集成本达150-300万元 [2] - 短剧出海迎来规模化增长，2025年全年收入飙升至23.8亿美元，下载突破12.1亿次，同比分别增长263%与135% [2] - 出海市场集中度高，收入前三强ReelShort、DramaBox与GoodShort合计占据超53%的市场份额 [2] 2025年漫剧市场 - 2025年为中国AI漫剧元年，市场规模预计将突破200亿元量级，全年上线漫剧数量达46931部 [3] - 漫剧是依托网络文学IP，通过AI工具完成全流程数字化制作的新型内容载体，核心特征为“去真人化” [3] - 单集时长3-8分钟，整体时长80-120分钟 [3] - 商业化进展显著，2025年抖音单平台AI漫剧付费日均GMV超1000万元 [3] - 头部企业如酱油文化动漫全面转型做漫剧，营收实现快速增长 [3] - 大厂加速投入赛道，红果免费漫剧APP推出，促使爱优腾芒、快手、B站、小红书等平台加速锁定产能 [4] - 抖音、爱奇艺、百度等通过现金激励、会员分成等方式扶持出品方 [4] - 阅文、七猫等企业2025年开放超10万部网文IP改编权以解决原创剧本短缺问题 [4] AI技术对漫剧产业的影响 - AI技术贯穿漫剧创作全链路，包括策划与剧本、视频制作、音频与后期阶段 [4] - AI系统可实时监控生产进度、分配创作任务，支撑“15人20天制作60集”的工业化产能 [4] - AI技术将漫剧单分钟制作成本降至400元，并将制作周期压缩至10-13天 [4]

文章核心观点 - 在一线城市顶奢酒店市场渐趋饱和的背景下，国际顶奢酒店品牌正通过与本土资本合作，向具有深厚历史文化和独特自然禀赋的二三线城市下沉，抢占稀缺资源并转向精品化、目的地化的深度竞争 [1][8] 行业趋势：市场下沉与本土资本合作 - 国际顶奢酒店品牌正借道本土资本，从饱和的一线城市转向历史文化和自然资源稀缺的市场进行布局 [1] - 以万众控股为代表的地方资本成为国际品牌下沉的重要合作方，其从豪宅开发商转向系统性地推进国际品牌酒店落地业务 [2][3] - 国际酒店品牌也在集体奔赴市场未饱和的二三线城市，例如香格里拉集团全新高奢品牌Shangri-La Signatures首店去年落地杭州 [5] 案例：万众控股的布局 - 万众控股与万豪集团首次结缘于2018年开业的西安W酒店，该建筑体量约10万平方米，当年号称“亚洲最大W” [3] - 2022年6月，万众控股一次性官宣与华尔道夫、四季、瑰丽三家顶奢酒店品牌的合作，并推出两个高端自有品牌 [3] - 2025年8月，文华东方宣布西安文华东方酒店将于2029年启幕，项目占地约百亩，规划166间客房及套房 [5] - 2025年12月后，万众控股签约万豪旗下顶奢系列丽思卡尔顿隐世，计划在敦煌建设占地约200亩、总建筑面积约3万平方米的69栋带私人庭院别墅项目，这将成为中国第二家该系列酒店 [1][5] - 丽思卡尔顿隐世系列全球仅十余家，中国目前仅九寨沟日赛谷一家，其2026年1月房价显示，基础房型约10601元/晚，最贵房型达20万元/晚 [5] 国际品牌在华业绩挑战 - 2025年第二季度，万豪全球酒店营收同比增长5%至67.4亿美元，但大中华区是唯一RevPAR和ADR同比减少的区域 [7] - 同期，洲际酒店集团大中华区RevPAR为40.49美元，同比下降3%；入住率为60%，同比下降0.1个百分点；ADR为67.51美元，同比减少2.9% [7] - 希尔顿集团全球营收同比增长6%至31.4亿美元，但亚太区复苏缓慢，中国市场恢复未达预期 [7] - 凯悦酒店集团大中华区第二季度RevPAR为85美元，同比微涨2.1%；入住率为72.2%，同比增长3.7个百分点；但ADR为117美元，同比下降3.1% [7] 行业竞争逻辑转变 - 在需求分化、成本高企和本土竞争加剧的挑战下，国际酒店品牌的光环效应正受考验 [8] - “本土资本+国际品牌”的合作模式，既是轻资产扩张的需要，也旨在抢占稀缺资源、贴近在地文化并分散投资风险 [8] - 高端奢华酒店市场正从追求规模与速度，转向精品化、目的地化与品牌差异化的深度竞争 [8] - 在西安、敦煌、阿坝等二三线城市布局顶奢项目，是为了提前占据文化或自然维度的稀缺点位，瞄准高净值客群的特色体验需求 [8] - 下一阶段的竞争将是文化叙事、体验设计与资产价值的综合较量，而非单纯客房数量的比拼 [9]

行业趋势：顶奢酒店市场从一线城市向稀缺目的地转移 - 北上广深等一线城市的顶奢酒店市场已渐趋饱和，资本正转向具有深厚历史文化和独特自然禀赋的稀缺市场[1] - 国际顶奢品牌正借道本土资本，在西安、敦煌、阿坝藏族羌族自治州等二三线城市布局，抢占稀缺点位并瞄准高净值客群的特色体验需求[2][10] - 高端奢华酒店市场正从追求规模与速度，转向精品化、目的地化与品牌差异化的深度竞争[9] 典型案例：万众控股的“本土资本+国际品牌”合作模式 - 万众控股从本土豪宅地产开发商，通过与万豪等国际品牌合作（如2018年西安W酒店），将重心转向国际品牌酒店落地业务[3] - 公司系统性地推进酒店布局，在2022年6月一次性官宣与华尔道夫、四季、瑰丽三家顶奢品牌的合作，并推出“长安松间”等自有高端品牌[4] - 公司持续拓展顶级品牌合作，2025年8月宣布西安文华东方酒店将于2029年启幕，规划166间客房[4]；随后于2025年12月签约引入丽思卡尔顿隐世品牌至敦煌[5] 项目特征：聚焦稀缺资源与顶级体验 - 丽思卡尔顿隐世系列全球仅十余家，中国目前仅九寨沟日赛谷一家，其房价从10601元/晚到最贵的日塞凌云阁20万元/晚[6] - 规划的隐世敦煌项目占地约200亩，总建筑面积约3万平方米，将建设69栋带私人庭院的别墅，成为中国第二家该系列酒店[6] - 西安文华东方酒店占地约百亩，同样体现了对稀缺土地资源和大型项目的把控[4] 市场表现：国际酒店品牌在华业绩承压 - 2025年第二季度，万豪集团大中华区的每间可供出租客房收入（RevPAR）和平均每日房价（ADR）同比减少，是全球唯一下滑的区域[8] - 同期，洲际酒店集团大中华区RevPAR为40.49美元，同比下降3%；入住率为60%，同比下降0.1个百分点；ADR为67.51美元，同比减少2.9%[9] - 希尔顿集团亚太区复苏缓慢，中国市场恢复未达预期；凯悦集团大中华区RevPAR为85美元，同比仅增长2.1%，但ADR为117美元，同比下降3.1%[9] 合作逻辑与战略意义 - “本土资本+国际品牌”的合作模式是国际品牌轻资产扩张、抢占稀缺资源、贴近在地文化及分散投资风险的需要[9] - 国际品牌正集体奔赴市场未饱和的二三线城市，例如香格里拉集团全新高奢品牌Shangri-La Signatures首店落地杭州[6] - 尽管短期业绩承压，国际品牌与区域资本仍在加紧长线布局，下一阶段的竞争将是文化叙事、体验设计与资产价值的综合较量[10]

监管政策与行业战略导向 - 中国证监会主席明确表示，一流投行并非头部机构专属，中小机构应把握优势、错位发展，打造“小而美”的精品投行、特色投行和特色服务商 [1] - 监管表态标志着行业监管逻辑从“规模优先”向“功能适配”和“价值创造”深刻转变 [1] - 监管将通过分类评价差异化、业务准入差异化等政策，为中小券商特色发展降低门槛、提供制度保障 [1] 中小券商发展路径 - 专家认为，中小机构可聚焦特定产业链（如新能源、半导体、生物医药）、深耕区域经济（如长三角、成渝、粤港澳大湾区）、或专注特定客群（如专精特新企业、家族办公室、县域高净值客户）以形成独特竞争力 [1] - 修订后的分类监管规定扩大了主要业务收入加分范围，使中小券商在特色业务领域的努力能够获得监管认可，激励其走“精品化、特色化”发展之路 [1] 保险资金投资监管动向 - 国家金融监督管理总局调整了保险公司相关业务风险因子，对风险因子优化的投资范围进行了扩容，覆盖了经营稳健、分红稳定的核心资产，并延续了对科技创新领域的政策支持 [2] - 监管调整体现出引导保险资金更多配置高分红、低波动、具备长期投资价值的优质资产的意图 [2] - 监管对持仓时间做了明确要求，鼓励保险公司作为“耐心资本”延长持股周期，以强化长期投资理念并提升资本市场稳定性 [2]

行业核心观点 - 2025年中国游戏行业延续强劲增长，上半年同比增长14.08%，并全面迈入以“精品化”为核心的深水区[1] - 行业增长的核心动力来自《王者荣耀》《无尽冬日》等长线运营能力突出的头部产品[1] - 内容创新与持续运营正成为决定产品生命周期和企业盈利能力的关键变量[1] 行业发展趋势 - **精品化筑基**：高品质内容已成为市场“入场券”，中国游戏IP市场规模在2025年预计达2754亿元，其中原创IP贡献1354亿元，占比接近一半[3] - **长青化赋能**：高质量内容带来强用户粘性与长生命周期，成为企业持续盈利核心引擎，例如《王者荣耀》2025年国服日活突破1.39亿[3] - 新游突围难度加剧，2025年10月中国区iOS畅销榜Top30中，上线不足一年的产品仅占23%[3] - **AI化破局**：AI技术正成为破局关键力量，其应用已从研发延伸至运营全链路，79%的开发者对AI持积极态度[4] 2025 OEGC大会概览 - 大会由巨量引擎举办，旨在汇聚产业共识、洞察前沿趋势，与全行业共同探寻增长路径[1] - 2025年大会在规模、赛道和内容上实现全面升级[5] - 大会主题为“ALIVE PLAY”，旨在激发产品与企业持续增长的生命力，并回归游戏本质升级用户体验[8] OEGC大会具体升级 - **规模空前**：本届大会在参与人数、场地规模及资源投入上均创历届之最[6] - **赛道融合**：首次将小游戏赛道全面纳入主体议程，该市场已近400亿元规模，用户月活超4.9亿且以年轻用户为主[7] - **体验深化**：通过场外达人直播互动和展区体验，构建从“听到”到“体验到”的完整认知闭环[8] 行业经营模式转变 - 长线运营正成为决定产品成败的关键，在《2025年10月中国潜力常青游戏榜》TOP50中，上线超过3年的产品占比超过60%[8] - 小游戏市场畅销榜的月度汰换率也在显著下降[8] - 传统的大水漫灌式投放和短线运营模式已逐渐退潮，以用户为中心、覆盖产品全生命周期的精细化经营成为行业共识[9] OEGC大会议程亮点 - 大会议程围绕“有擎、有道、有术、有物、有势、有智”六大维度展开[9] - 具体议题包括技术焕新生态重塑营销竞争力、内容营销破圈提效、社交与内容双核驱动小游戏增长新范式、以及AI作为游戏增长新引擎等[11]

公司动态 - 德国零售巨头奥乐齐在镇江京口凤凰广场、润州万达广场及丹阳金鹰天地同步开设三家新店，华东布局提速 [2] - 自2025年3月进入江苏市场以来，奥乐齐在长三角扩张迅速，镇江是其从核心城市向更广泛都市圈复制商业模式的关键一步 [4] - 截至2025年9月，奥乐齐在中国市场门店总数达79家，其中上海门店数已超过68家，完成深度渗透后正有节奏地向苏南等消费习惯协同的城市辐射 [6] 商业模式 - 奥乐齐采用“好品质，够低价”的硬折扣模式，通过精选商品和极致效率吸引消费者，例如苏州店开业时超值自营商品和烘焙品价格优势引发排队 [4][6] - 公司每个品类仅保留少数高性价比商品，深度参与供应链以确保品质与成本平衡，其生鲜战略依托超过80%的本土优选供应商网络，缩短产地到货架周期 [10][11] - 扩张遵循“管理半径”和成本控制原则，依托长三角一体化供应链优势，在物流通达性高的城市稳步推进，而非盲目追求规模 [6] 行业趋势 - 零售业战场从郊区大卖场转向社区生活圈，竞争焦点从空间货架转向商品效率，企业护城河从资本厚度转向供应链精度与价值观深度 [1][7] - 折扣化从营销战术升维为核心商业模式，2024年全球折扣零售渠道增速达8.2%，中国硬折扣市场规模已突破2000亿元 [8] - 精品化成为对抗同质化的路径，通过精选和精研商品将门店从“货品搬运场”变为“价值筛选器”，与“胖东来式调改”浪潮内在相通 [9][10] - 生鲜化是构建高频消费场景的生命线，通过小包装、预处理商品绑定一日三餐场景，满足都市家庭便利、健康与性价比需求 [11] 竞争格局 - 除奥乐齐外，盒马旗下“超盒算NB”门店数已近300家，美团测试“快乐猴”，本土巨头凭借资本、流量和技术优势加速入场 [8][13] - 未来竞争将是供应链深度、商品开发能力和组织管理效率的全方位比拼，差异化生存取决于能否平衡效率与体验、规模化与本土化 [13]