· 2026 年 4 月 20 日 国都港股操作导航 | 海外市场重要指数 | 收市 | 幅度 | | --- | --- | --- | | 道琼斯工业指数 | 49,447.43 | 1.79% | | 标普 500 指数 | 7,126.06 | 1.20% | | 纳斯达克综合指数 | 24,468.48 | 1.52% | | 英国富时 100 指数 | 10,667.63 | 0.73% | | 德国 DAX 指数 | 24,702.24 | 2.27% | | 日经 225 指数 | 58,475.90 | -1.75% | | 台湾加权指数 | 36,804.34 | -0.88% | | 内地股市 | | | | 上证指数 | 4,051.43 | -0.10% | | 深证成指 | 14,885.42 | 0.60% | | 香港股市 | | | | 恒生指数 | 26,160.33 | -0.89% | | 国企指数 | 8,845.02 | -0.67% | | 红筹指数 | 4,325.72 | -0.50% | | 恒生科技指数 | 5,042.68 | -0.97% | | AH ...

2026 年 4 月 20 日 股指期货将偏强震荡 碳酸锂、生猪期货将偏强震荡 白银 期货将宽幅震荡 原油、燃料油、沥青、聚丙烯、甲醇期货 将偏弱宽幅震荡 陶金峰 期货投资咨询从业资格号：Z0000372 邮箱：taojinfeng@gtht.com 【正文】 【声明】 本报告的观点和信息仅供风险承受能力合适的投资者参考。本报告难以设置访问权限，若给您造成不 便，敬请谅解。若您并非风险承受能力合适的投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构 成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行 作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 【期货行情前瞻要点】 通过宏观基本面分析和黄金分割线、水平线、日均线等技术面分析，预期今日期货主力合约行情走势大概率如 下： | 期货品种 | 主力合约 趋势 | | 阻力位 | | | | 支撑位 | | | | 重点备注 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 股指 | IF2606 | 偏 ...

| 五、宏观信息 | | --- | | 本周全球市场大事不断！国内方面，4月LPR报价将于4月20日公布；成品油再迎调价窗口；今年首期特别国债将于4月24日发行；2026全球6G技术与产业生态大 | | 会、2026（第五届）半导体生态创新大会将陆续召开。国际方面，美伊两周停火协议即将到期，第二轮谈判能否举行备受瞩目；美国海关将于4月20日启动关 | | 税退款；沃什美联储主席提名听证会将举行。财报方面，新易盛、贵州茅台、特斯拉、英特尔等将披露最新财报。 | | 美国总统特朗普表示，伊朗"严重违反"停火协议，但他仍认为可以与伊朗达成和平协议。如果美国和伊朗能在巴基斯坦首都伊斯兰堡达成协议，他"很可能 | | "会前往伊斯兰堡。据悉，美国代表团已抵达伊斯兰堡参加谈判。据伊朗伊斯兰共和国通讯社报道，伊朗与美国谈判前景不明，伊朗拒绝参加与美国的第二轮 | | 谈判。 | | 伊朗最高领袖外事顾问韦拉亚提表示，当前霍尔木兹海峡和马六甲海峡的安全"由伊朗及其战略伙伴掌控"，曼德海峡的安全"掌握在也门胡塞武装手中"。 | | 任何挑衅行为都将引发连锁反应。伊朗议会土木工程委员会主席雷扎伊科奇表示，伊朗已制定一部关于霍尔 ...

Amazing, isn't it. The difference that just a few months can make. Cuz you know, at the beginning of the year, you know, you would have thought, "Oh, you know, here we are. We've got benign inflation. We've got lower US rates, maybe even even lower US rates." You know, yeah, what's coming in.Yeah, exactly. And also, you know, fairly decent growth, right. And yet, suddenly we're now in a situation where I think Goldilocks has left the building.Not that not that not that I mean, Goldilocks looks like it's sti ...

据俄罗斯克拉斯诺达尔边疆区行政长官孔德拉季耶夫今天（4月20日）证实，黑海沿岸的俄罗斯关键后勤设施图阿普谢港遭乌克兰大规模无人机袭击，目 前已造成一人死亡、一人受伤。孔德拉季耶夫说，被拦截的无人机碎片坠落，该市多处建筑物受损，包括幼儿园、小学、教堂和居民公寓楼等。有报道 称，当地的炼油厂等石油设施遭袭起火。 来源｜CCTV国际时讯 编辑 ｜ 钉钉 ...

核心观点 - 挪威油气运营商DNO ASA发布2026年第一季度运营更新 公司北海地区产量和实现油价显著增长 库尔德地区业务因地缘政治事件短暂中断后已恢复运营 并宣布了多项积极的资产和运营进展[1][2][3][5][6] 产量与销售 - **北海净产量**：2026年第一季度为88，647桶油当量/天 环比（Q4 2025: 88，271）基本持平 同比（Q1 2025: 19，296）大幅增长359%[2] - **北海销售量**：2026年第一季度为82，936桶油当量/天 环比（Q4 2025: 74，952）增长11% 同比（Q1 2025: 17，216）大幅增长382%[2] - **库尔德净产量**：2026年第一季度为39，600桶油当量/天 环比（Q4 2025: 57，951）下降32% 同比（Q1 2025: 61，561）下降36%[2] - **库尔德销售量**：2026年第一季度为14，753桶油当量/天 环比（Q4 2025: 20，019）下降26% 同比（Q1 2025: 18，464）下降20%[2] - **西非净产量**：2026年第一季度为3，424桶油当量/天 环比与同比均保持稳定[2] 实现价格 - **北海石油价格**：2026年第一季度实现价格为87.0美元/桶油当量 环比（Q4 2025: 63.6）大幅上涨37% 同比（Q1 2025: 77.9）上涨12%[2] - **北海天然气价格**：2026年第一季度实现价格为81.0美元/桶油当量 环比（Q4 2025: 60.5）上涨34% 同比（Q1 2025: 91.5）下降11%[2] - **北海NGL价格**：2026年第一季度实现价格为36.2美元/桶油当量 环比（Q4 2025: 38.9）下降7% 同比（Q1 2025: 49.8）下降27%[2] - **库尔德石油价格**：2026年第一季度实现价格为31.0美元/桶油当量 环比（Q4 2025: 31.6）与同比（Q1 2025: 34.7）均小幅下降[2] 北海地区运营进展 - 公司于2026年3月16日宣布与Equinor Energy AS完成一项非现金资产置换 用其在挪威大陆架四个非核心发现的权益 换取北海北部Kvitebjørn区域的权益 此举将加速公司投资组合中发现的产量[3] - **Symra油田提前投产**：季度结束后，公司宣布位于挪威海上的Symra油田提前9个月投产 该油田在稳产期预计将为公司带来每日4，000–5，000桶油当量的净产量[3] - **勘探计划**：公司在本季度未参与任何探井作业 但计划在今年晚些时候在挪威大陆架钻探七口勘探或评价井[4] 库尔德地区运营进展 - **新井投产**：2025年12月和2026年1月钻探的两口新井已于第一季度初在Tawke油田投产[5] - **生产中断与恢复**：由于2026年2月28日美以对伊朗空袭 公司作为临时安全措施暂停了在库尔德地区的生产和钻井作业 随后于2026年4月9日恢复了现场作业 包括现有井的修井工作[5] - **重启钻井活动**：公司重新启动了先前宣布的八口井钻井活动 为Tawke和Peshkabir油田以更高产量恢复生产做准备[6] 现金流与公司行动 - **库尔德销售回款**：本季度公司在Tawke许可区的净权益产量出售给当地买家 所有款项均在石油交付前收取[7] - **股息支付**：公司在第一季度支付了每股0.375挪威克朗的股息 总计3，850万美元 年化计算为每股1.50挪威克朗[7] - **税款支付**：公司在挪威支付了总计6，400万美元的税款 与2025年应税利润的分期付款相关[7]

Switzerland, 20 April 2026 Trifork Group AG Press Release Trifork Announces New Board Members to Advance Product-Led Growth and AI Strategy "We are very pleased to welcome Anja Monrad as Chairperson and Danny Lange as a member of the Board of Directors. Anja's strong commercial leadership and international experience, combined with Danny's deep expertise in AI and advanced technologies, will further strengthen the Board as we continue to grow and develop Trifork." "Both bring highly relevant perspectives th ...

港股市场表现 - 恒生指数下跌233点或0.9%，收于26,160点，盘中最低触及26,015点[1] - 国企指数下跌60点或0.7%，收于8,845点[1] - 恒生科技指数下跌49点或1%，收于5,042点[1] - 港股大市全日成交总额为2,380.42亿元[1] A股市场表现 - 上证指数下跌4点或0.1%，收于4,051点，成交额1.01万亿元[1] - 深证成指上涨89点或0.6%，收于14,885点，成交额1.41万亿元[1] - 创业板指上涨52点或1.4%，收于3,678点，成交额6,843亿元[1] 美股市场表现 - 道琼斯指数上涨868点或1.8%，收于49,447点，盘中一度飙升1,139点或2.3%[2] - 纳斯达克指数上涨365点或1.5%，收于24,468点[2] - 标普500指数上涨84点或1.2%，收于7,126点，首次突破7,100点关口[2] 公司动态与融资 - 国泰航空3月份载客量按年增加24%，首季载客量按年增加20%[4] - 人工智能公司DeepSeek寻求首轮外部融资，目标筹集不少于3亿美元，估值最少100亿美元[4] - 东方证券拟收购上海证券100%股权，公司A股自4月20日起停牌不超过10个交易日[4] 地缘政治与宏观 - 伊朗再度封闭霍尔木兹海峡，并警告任何靠近的船只将成为攻击目标[2] - 中国人民银行开展5亿元七天期逆回购操作，单日净回笼15亿元[1]

投资评级与核心观点 - 报告维持对中国电影的投资评级为“增持” [1] - 报告设定的目标价为人民币15.11元 [1][4] - 核心观点：公司具备完善的产业链布局，市占率领先，后续重点项目储备丰富，有望贡献业绩弹性 [1] 2025年财务业绩表现 - 2025年实现营业收入48.33亿元，同比增长5.65% [1] - 2025年实现归母净利润1.17亿元，同比下降17.03% [1] - 2025年扣非净利润为-1.62亿元，同比下降87.70% [1] - 第四季度（Q4）实现营收19.05亿元，同比增长22.18%，环比增长57.22% [1] - 第四季度（Q4）实现归母净利润5018.62万元，同比增长166.82%，环比下降71.60% [1] - 公司拟派发现金红利5974.40万元，约占全年归母净利润的51.26% [1] 行业环境与公司市场地位 - 2025年全国电影总票房为518.32亿元，同比增长21.95% [2] - 2025年国产片票房同比增长约23%，进口片票房同比增长约16% [2] - 公司创作业务营收同比增长23%，主导或参与出品并投放市场的电影共39部，累计实现票房146.04亿元，占全国同期国产电影票房总额的35.37% [2] - 公司发行业务营收同比增长10%，共发行影片616部，实现票房365.93亿元，占全国票房总额的78.38% [2] - 公司放映业务营收同比微降1% [2] - 公司旗下控参股院线和控股影院合计覆盖全国25,818块银幕和319.46万个座位，银幕市场占有率为31.26% [2] - 中影院线、中影南方在全国票房前十院线中分别位列第2名、第3名，院线旗下28家影院跻身全国影院票房百强 [2] 项目储备与未来展望 - 公司正在创作开发中项目近90部，原创项目近40部，包括《无限之战》、《我不是梵高》、《流浪地球3》等 [3] - 2026年春节档上映的7部影片中，公司主导或参与出品5部，包括《飞驰人生3》、《惊蛰无声》、《镖人：风起大漠》、《星河入梦》等 [3] - “中影青年电影人计划”已上映影片10部，另有9个项目在摄制或后期拍摄中 [3] - 公司参与出品并投放市场的影剧项目共12部 [3] - 2026年是公司创作业务的“生产大年”，上映影片以参投作品或中小成本影片为主，大体量主投影片多在2027年及之后上映，为后续业绩弹性提供支撑 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.6亿元、6.8亿元、7.2亿元 [4] - 上述2026年及2027年预测值较前次预测分别下调9%和6%，主要考虑到2026年至今国内电影票房大盘同比有所下滑 [4] - 可比公司Wind一致预期2026年PE均值约为46倍 [4] - 考虑到公司产业链布局完善、市占率领先、后续重点项目储备丰富且利润弹性较大，给予公司2026年50倍PE，目标价15.11元 [4] - 前次目标价为15.66元，对应47倍2026年PE [4] 财务预测数据摘要 - 预计2026-2028年营业收入分别为49.24亿元、54.56亿元、59.19亿元，同比增速分别为1.88%、10.81%、8.48% [10] - 预计2026-2028年归母净利润同比增速分别为384.20%、19.96%、6.88% [10] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.30元、0.36元、0.39元 [10] - 预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为5.26%、6.40%、6.90% [10] - 基于预测，2026-2028年PE分别为49.33倍、41.12倍、38.47倍 [10] - 基于预测，2026-2028年股息率均为3.35% [10] 公司基本数据 - 截至2026年4月17日，公司收盘价为人民币14.91元 [7] - 公司市值为278.37亿元人民币 [7] - 公司52周价格区间为人民币10.15元至21.35元 [7]

字节跳动2025年财务表现与战略投入 - 2025年公司全年净利润同比下降超过70%，从2024年约330亿美元估算降至约90多亿美元 [3] - 净利润大幅下滑的核心原因是公司在2025年第三、第四季度大幅增加了人工智能全链条的投入，高额的算力采购、基础设施建设和研发开支拖累了全年盈利 [3] - 2025年公司国内营收同比增长约20%，海外营收同比增长近50%，海外营收占比从2024年的25%提升至30%以上，创历史新高，其中TikTok电商业务是重要支撑 [3] 公司AI战略与具体投入 - 公司将AI视为比PC+Web更大的行业核心机遇，短期内战略重点是“豆包/Dola助手应用”以及面向企业客户的MaaS（模型即服务）业务 [3] - 公司AI战略的核心逻辑是“通过计算换智能，通过智能提升创造力与体验”，因此将持续加码AI基础设施投入，并优化从机房、电力、芯片利用率到系统架构和算法的全链条效率 [4] - 具体投入包括自研大禹AI液冷整机柜（单机柜支持64/128卡）、建设万卡级MegaScale训练集群（支持万亿参数MoE模型稳定训练）、多元化采购算力以及自研光芯片布局 [4] 行业资本开支趋势与竞争 - 高额资本开支投入人工智能是行业普遍趋势，海外巨头如Meta、微软、英伟达，以及国内平台如阿里、腾讯，其总资本支出与AI资本支出占比均在逐渐提高 [4] - 各大公司对2026年的资本支出指引均进行了上调，且重点指向算力核心，例如微软预计2026年资本开支将从2025年的1180亿美元增至1450亿美元，主要用于下一代AI芯片、GPU集群采购和全球数据中心建设；谷歌资本开支预计将从914.5亿美元增至约1750亿美元，重点投入AI算力集群、下一代TPU芯片及Gemini多模态大模型迭代 [4] - 全球性的AI算力竞争已非常激烈，甚至传导至此前“不差钱”的头部AI公司如DeepSeek，迫使其首次开放融资以应对人才流失、算力成本增加和技术路线迁移带来的压力 [5] 财务表现背后的战略信号与行业展望 - 公司2025年净利润的断崖式下滑，向外传递出其为获取“通往AI终局的重要船票”而承受巨大财务压力的明确信号 [5] - 公司战略上需要高增长项目来弥补因巨额算力投入造成的“失血” [5] - 整体来看，这场以“利润换未来”为特征的全球AI竞赛在2026年才刚刚开始 [6]