科技創造價值 資本服務科技 2025 年報 ANNUAL REPORT CHARACTERISTICS OF GEM OF THE STOCK EXCHANGE OF HONG KONG LIMITED (THE "STOCK EXCHANGE") GEM has been positioned as a market designed to accommodate small and mid-sized companies to which a higher investment risk may be attached than other companies listed on the Stock Exchange. Prospective investors should be aware of the potential risks of investing in such companies and should make the decision to invest only after due and careful consideration. Given that the companie ...

US spot bitcoin exchange-traded funds (ETFs) recorded their strongest weekly inflows since mid-January, extending a three-week streak of positive momentum as improving risk appetite and geopolitical d... ...

提名确认听证会 - 凯文·沃什作为美联储下任主席的提名确认听证会将于周二在华盛顿举行 [1] - 听证会将在现任主席杰罗姆·鲍威尔的任期于5月15日届满前不到一个月举行 [2] 美联储的独立性 - 听证会的核心焦点将是美联储的独立性 [1] - 在特朗普总统持续施压要求降低利率的一年后 沃什对参议员关于美联储独立性问题的回答可能比央行面临的任何政策决定都更具影响 [1] - 共和党参议员汤姆·蒂利斯认为捍卫美联储的独立性至关重要 [7] 提名确认的障碍 - 目前沃什的提名没有明确的确认路径 [2] - 参议院银行委员会成员、支持沃什提名的共和党参议员汤姆·蒂利斯誓言 在司法部对鲍威尔的调查解决之前 将阻止确认程序 [3] - 没有蒂利斯的支持 沃什的提名无法推进 因为委员会中没有足够的票数来推进提名 [6] - 银行委员会的所有11名民主党人预计都将投反对票 [6] - 经济政策分析人士认为蒂利斯改变立场的可能性“极低” [6] 对鲍威尔的调查 - 司法部于1月启动了一项刑事调查 调查鲍威尔去年夏天在国会作证时 关于美联储华盛顿总部翻修费用超支的证词是否撒谎 [4] - 鲍威尔公开反驳 声称特朗普政府调查他是因为不同意央行的利率政策 [4] - 上个月一名联邦法官驳回了司法部向美联储发出的两张传票 实际上使刑事调查无效 [5] - 美国检察官誓言上诉 上周其办公室的检察官未经通知访问了美联储总部但被拒之门外 [5] 潜在的政策环境 - 如果获得确认 沃什将继承一个困难的局面 美联储的双重使命（通胀和就业）相互冲突 [7] - 通胀率已连续五年运行在美联储2%的目标之上 同时就业市场也显示出疲软迹象 [7]

丨证券研究报告丨 [Table_Summary] 2025Q4，公司营业收入同比增长 33%，经调整营业利润为 10.6 亿元，同比增长 11.7%，经调 整净利润 8.5 亿元，同比增长 7.6%。 分析师及联系人 [Table_Author] 李锦 罗祎 秦意昂 SAC：S0490514080004 SAC：S0490520080019 SAC：S0490524110002 SFC：BUV258 [Table_scodeMsg1] 港股研究丨公司点评丨名创优品（09896.HK） [Table_Title] 名创优品 2025Q4 点评：收入端表现亮眼，投入 期盈利能力阶段波动 报告要点 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 名创优品（09896.HK） cjzqdt11111 [Table_Title 名创优品 2025 2] Q4 点评：收入端表现亮眼，投 入期盈利能力阶段波动 [Table_Rank] 投资评级 买入丨维持 公司基础数据 | | | [Table_Summary2] 事件描述 2025Q4， ...

地缘政治与石油供应 - 投资者对全球石油运输可能恢复正常感到兴奋 随着石油液体供应恢复正常 价格上涨压力应会减弱 这从理论上对消费者支出是好消息 [1] - 4月8日美国与伊朗达成停火协议 4月17日伊朗宣布完全重新开放霍尔木兹海峡 导致西德克萨斯中质原油期货暴跌近11% 收于3月10日以来最低水平 [3] - 霍尔木兹海峡每日通过约2000万桶石油液体 占全球需求的20% 此前伊朗的关闭导致了现代历史上最大的能源供应中断 [4] 石油价格与通胀影响 - 在冲突开始至4月7日期间 WTI原油价格每桶飙升69% 至近113美元 全美普通汽油平均价格以30年来最快速度飙升 柴油涨幅甚至更高 [9] - 原油价格快速上涨通常转化为企业更高的运输和/或生产成本 这对大多数行业都是问题 [10] - 能源价格周期并不对称 价格冲击时汽油价格像火箭一样飙升 冲击过后则像羽毛一样缓慢下降 因此即使地缘政治局势缓和 通胀压力也不会很快消失 [11][12] 市场表现与估值 - 自3月29日以来 华尔街主要股指完全逆转 标普500指数和纳斯达克综合指数均逆转了回调 标普500指数抹去了大幅回调 [5] - 4月17日 基准标普500指数和以增长为重点的纳斯达克综合指数均创下历史收盘新高 纳斯达克指数连续13个交易日收高 [6] - 2026年初 根据标普500指数的席勒市盈率 股市估值是过去155年来第二昂贵的 人工智能革命带来的超强增长部分刺激了高估值 但对美联储今年将多次降息的预期是主要推动力 [14] 通胀前景与货币政策 - 根据克利夫兰联储的通胀临近预测工具 预计4月份的过去12个月通胀率将上升28个基点至3.58% 而美国劳工统计局报告的2月份TTM通胀率仅为2.4% [13] - 美国通胀率在过去五年一直高于央行2%的长期目标 随着TTM通胀率预计在两个月内跃升118个基点至4月的3.58% 负责制定货币政策的联邦公开市场委员会没有动力继续其持续的降息周期 [15] - 亚特兰大联储的市场概率追踪器显示 到6月17日 FOMC加息的可能性高于降息 加息的概率为12.84% 而降息的概率为4.11% [16]

核 心 观 点 如何重构居民资负表？ 官方公布的居民资产负债表有三个来源， 首先， 社科院曾公布了 2000-2019 年居民部门数据； 其次， 《中国国家资产负债表 1978-2022 》 同样由社科院编制，公布较为滞后； 最后， 央行曾披露居民金融资产和负债的情况。基于此，我们重构的居民资产负债表包含如下项目， 首先， 资产分为非金融 和金融资产两部分； 其次， 居民非金融资产包含城镇住房资产、农村住房资产、农村生产性固定资产和汽车四项； 再次， 居民金融资产包含通货、存款、债券、 股票、证券投资基金份额、保险准备金、理财、信托、结算资金和其他； 最后， 居民负债主要考虑金融负债。相对而言，居民金融资产具备较完整的数据来跟 踪，而实物资产的估算相对复杂，不像对金融资产那样有明确的定义与分类，参考美国家庭拥有的实物资产来看，房屋与交通工具占绝大部分，因此实物资产我们 主要考虑了房地产、汽车和农村生产性固定资产三部分。住房资产我们分城镇和农村两部分估算， 城镇住房余额采取盯市法 , 农村住房余额采用成本法；汽车资产 的估算采用永续盘存法 。 最新资负结构怎么样？ 截至 2025 年末，我国居民总资产、负债规模 ...

1 广东惠云钛业股份有限公司 2025 年年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 广东惠云钛业股份有限公司 2025 年年度报告全文 广东惠云钛业股份有限公司 2025 年年度报告 2026-011 2026 年 4 月 21 日 公司董事会及董事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人何明川、主管会计工作负责人罗琴及会计机构负责人(会计主 管人员)罗琴声明：保证本年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 2025 年度，公司归属于上市公司股东的净利润-6,260.74 万元，较上年下降 1,516.19%，主要原因一是受全球经济增速放缓及国际贸易壁垒加剧等多重因 素影响，钛白粉行业竞争加剧，钛白粉价格弱势下行。二是前期募投及技改项 目陆续转固，导致相关折旧费用及可转债费用化利息同比增加；同时，相关产 能虽逐步释放，但全面达产并实现协同增效仍需一定时间。在内外部因素共同 作用下，公司 2025 年度出现亏损，经努力，公司 2025 年营业收入、产量、销 量仍实现增长，增长率 ...

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 公司2025年全年营收同比增长16.54%，创历史新高[4] - 2025年营业收入为57.56亿元，同比增长16.54%[29] - 报告期公司实现营业收入57.56亿元，同比增长16.54%[47] - 2025年营业收入为57.56亿元人民币，同比增长16.54%[53] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为2.83亿元，同比下降16.02%[29] - 2025年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2.78亿元，同比下降19.87%[29] - 报告期公司归母净利润为2.83亿元，同比下降16.02%[47] - 报告期公司扣非归母净利润为2.78亿元，同比下降19.87%[47] - 2025年基本每股收益为0.25元/股，同比下降13.79%[29] - 2025年加权平均净资产收益率为2.29%，较上年减少0.50个百分点[30] - 2025年第四季度营业收入为16.48亿元，为单季度最高[34] - 2025年第二季度归属于上市公司股东的净利润为1.02亿元，为单季度最高[34] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 电子元器件制造业整体毛利率为17.75%，同比下降1.43个百分点[55] - 电子元器件及电子材料产品毛利率为16.30%，同比下降1.88个百分点[55] - 营业成本构成中，原材料成本为26.01亿元人民币，占营业成本54.93%；人工成本为6.41亿元人民币，占13.54%，同比增长28.32%；制造费用为14.93亿元人民币，占31.54%[59] - 研发费用为2.84亿元人民币，同比增长18.13%[63] - 研发投入金额2025年为2.84亿元，较2024年的2.40亿元增长18.13%[65] - 研发投入占营业收入比例2025年为4.93%，较2024年的4.87%增加0.06个百分点[65] 财务数据关键指标变化：现金流 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为4.26亿元，同比下降5.99%[29] - 投资活动产生的现金流量净额为-7.41亿元，同比大幅减少173.33%，主要因采购长期资产及购买大额存单支出增加[67][69] - 筹资活动产生的现金流量净额为-4.83亿元，同比大幅减少338.73%，主要因偿还债务及支付现金股利增加[67][69] - 现金及现金等价物净增加额为-8.09亿元，同比减少1,151.04%[69] 财务数据关键指标变化：其他损益与减值 - 2025年非经常性损益合计为550.92万元，较2024年的亏损931.77万元大幅改善，但较2023年的2302.81万元显著下降[36] - 2025年计入当期损益的政府补助为582.33万元，同比大幅下降39.8%（2024年为967.99万元）[36] - 2025年非流动性资产处置产生亏损334.94万元，而2024年及2023年分别实现收益25.30万元和489.68万元[36] - 2025年单独进行减值测试的应收款项减值准备转回313.18万元，较2024年的17.76万元大幅增加1663.5%[36] - 公司将先进制造业企业增值税加计抵减政策优惠2389.02万元及与资产相关的政府补助摊销4073.93万元界定为经常性损益[37] - 投资收益为4225.2万元，占利润总额的13.62%，主要来自参股公司收益及大额存单利息[68] - 资产减值损失为-1.53亿元，占利润总额的-49.18%，主要因对存货、固定资产计提减值准备[68] - 信用减值损失为-197.96万元，占利润总额的-0.64%，主要因对应收款项计提坏账准备[70] 业务线表现：产品与产能 - 公司容阻感三大主业产销双破纪录[4] - 分产品看，电子元器件及电子材料收入为56.52亿元人民币，占总收入98.19%，同比增长16.17%[53] - 2025年销售量为1097.06亿只，同比增长13.70%；生产量为1134.312亿只，同比增长16.27%；库存量为97.709亿只，同比增长10.45%[57] - 车规级高端MLCC项目部分产品已通过认证并实现批量供货[64] - 公司主营业务为研制、生产、销售MLCC、片式电阻器、电感器等电子元器件及电子材料[38] - 公司产品广泛应用于汽车电子、智能终端、工业自动化、AI算力、新能源、无人机及储能等领域[38][40] 业务线表现：市场与客户 - 汽车电子板块销售额同比增长16%[49] - 通讯板块销售额同比增长25%[49] - 工控板块销售额同比增长16%[49] - 前十大客户销售额同比增长20.03%[49] - 新品类超级电容器产品销售额同比增长46.08%[49] - 前五名客户销售额合计为11.89亿元人民币，占年度销售总额20.66%[61] - 分销售模式看，经销收入为31.09亿元人民币，同比增长22.29%，占总收入54.01%；直销收入为26.47亿元人民币，同比增长10.45%[53] 地区表现 - 分地区看，境内收入为55.41亿元人民币，同比增长18.02%，占总收入96.26%；境外收入为2.15亿元人民币，同比下降11.88%[53] 研发与创新投入 - 公司技术研发投入较“十三五”期间翻番[4] - 报告期公司成功申请专利47件，其中发明专利35件[46] - 研发人员数量2025年为1,700人，较2024年的1,336人增长27.25%[65] - 研发人员占比2025年为18.09%，较2024年的15.33%增加2.76个百分点[65] - 硕士学历研发人员2025年为260人，较2024年的177人增长46.89%[65] - 30~40岁研发人员2025年为472人，较2024年的344人增长37.21%[65] - 本科学历研发人员2025年为632人，较2024年的560人增长12.86%[65] - 30岁以下研发人员2025年为860人，较2024年的682人增长26.10%[65] - 研发投入资本化金额连续两年为0元，资本化率为0.00%[65] 运营效率与成本管控 - 公司P1-P10公司级项目全年降本成效突出，人均营收稳步提升[5] - 公司质量损失显著下降，良率提升[5] - 公司毛利率尚有较大提升空间，高端产品量产爬坡有待加速[7] 人才与组织发展 - 公司硕博人才引进创历史新高[5] - 公司引进职业经理人、专家顾问、技术骨干14名，吸纳优秀高校毕业生395名，其中硕士及以上学历占比达32%以上[49] - 报告期末在职员工总数9,396人，其中生产人员6,390人（占比约68.0%），技术人员1,700人（占比约18.1%）[125] - 员工教育程度中，大专以下学历5,728人（占比约61.0%），本科及以上学历合计1,824人（占比约19.4%）[125] - 全年主办培训2,023场，覆盖约101,140人次，人均培训时长约18.93小时，员工培训总投入约136.88万元[128] - 公司通过“新工匠”计划培养88名学徒，并推动267名员工获得技能认证[129] - 报告期末母公司及主要子公司需承担费用的离退休职工人数为365人[125] - 报告期末领取薪酬员工总人数为9,396人，与在职员工数量一致[125] 管理层讨论与战略指引 - 公司关键材料与核心工艺取得重大突破，高端市场占有率与新品营收贡献稳步提升[5] - 公司聚焦新能源汽车、算力产业、低空经济等高成长赛道[5] - 公司未来战略聚焦主业与新赛道协同发力，推动营销增长由规模扩张向价值提升转型[84] - 公司2026年重点工作包括以执行力建设为核心推进成本管控，以及强化创新驱动加快技术优势转化[85] - 公司属于电子元器件行业，行业周期与下游终端市场（如消费电子、汽车电子、人工智能）运行周期基本一致[42] - 报告期内，得益于人工智能、汽车电子、智能终端等产业发展拉动，高端电子元件产品市场需求持续增加[43] - 公司深耕电子元件行业四十余年，是国内品种系列齐全、规模较大的新型元器件及电子信息基础产品科研、生产和出口基地[43] 公司治理与股权结构 - 公司治理架构完善，设有股东会、董事会、经理层及战略委员会、审计、合规与风险管理委员会、薪酬与考核委员会、提名委员会[92] - 公司已取消监事会及监事设置，明确审计、合规与风险管理委员会承担核心监督职能[93] - 公司治理实际状况与相关法律法规及证监会规定不存在重大差异[93] - 公司与第一大股东广晟控股集团在资产、人员、财务、机构、业务五方面完全独立[94] - 公司资产独立，不存在被控股股东及其关联人占用或支配的情形[95] - 公司人员独立，高级管理人员均在公司领取薪酬，未在控股股东单位任职及领薪[95] - 公司财务独立，设有独立财务部门、核算体系、银行账户并独立纳税[95] - 公司机构独立，与控股股东分开经营办公，无混合经营或合署办公情形[95] - 公司业务独立，拥有完整业务链及采购、生产、销售体系，与控股股东不存在同业竞争[95] - 报告期末普通股股东总数为100,774户，年度报告披露日前上一月末为153,175户[187] - 第一大股东广东省广晟控股集团有限公司持股272,894,617股，占总股本23.59%[187] - 第二大股东先进制造产业投资基金二期持股78,534,031股，占总股本6.79%[187] - 股东香港中央结算有限公司报告期内增持8,469,230股，期末持股17,013,950股，占比1.47%[187] - 股东高盛国际－自有资金为新进股东，报告期内买入14,642,826股，占比1.27%[187] - 股东MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.为新进股东，报告期内买入12,456,683股，占比1.08%[187] - 广东省广晟控股集团有限公司质押其持有的78,534,031股公司股份[187] - 公司回购专用账户通过集中竞价交易方式回购股份9,522,792股，占公司目前已发行总股本的0.82%[188] - 广东省广晟控股集团有限公司为控股股东，报告期末持有无限售条件股份272,894,617股[188] - 国投招商投资管理有限公司－先进制造产业投资基金二期（有限合伙）为第二大无限售条件股东，持股78,534,031股[188] - 广东恒阔投资有限公司、广东恒嘉合投资合伙企业（有限合伙）及广东恒聚达企业管理合伙企业（有限合伙）为一致行动人，合计持有无限售条件股份63,874,344股[188] - 香港中央结算有限公司（陆股通）持有无限售条件股份17,013,950股[188] - 高盛国际－自有资金持有无限售条件股份14,642,826股[188] - MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC. 持有无限售条件股份12,456,683股[188] - 招商银行股份有限公司－南方中证1000交易型开放式指数证券投资基金持有无限售条件股份7,418,600股，占总股本0.64%[188] - 控股股东广晟控股集团合计持有中金岭南1,335,060,698股，占其总股本30.06%[190] 董事会与高管变动 - 董事长李程任期自2024年2月6日至2027年12月25日，总裁杨晓平任期自2024年7月23日至2027年12月25日[96] - 董事及高级管理人员离任4人，包括董事李潇、张大伟，财务负责人黄宗衡，总法律顾问殷健[98] - 新任财务负责人王雪华于2025年6月20日就任[97] - 新任副总裁曹秀华于2024年7月23日就任[97] - 新任董事吴建锋于2025年9月11日就任[97] - 新任董事张津源于2025年9月11日就任[97] - 新任独立董事黄纳川于2024年2月6日就任[97] - 董事杨文意任期自2024年12月26日至2027年12月25日[97] - 董事黄洪刚任期自2023年11月30日至2027年12月25日[97] - 独立董事张荣武任期自2020年11月9日至2026年11月8日[97] - 独立董事崔成强任期自2020年11月9日至2026年11月8日[97] - 公司独立董事张荣武兼任广东宏川智慧物流股份有限公司及广东中塑新材料股份有限公司独立董事[107] - 公司独立董事崔成强兼任广东佛智芯微电子技术研究有限公司董事长[108] - 公司独立董事高峰现任深圳市欧冶半导体有限公司总经理、董事[108] - 公司独立董事黄纳川现任北京市嘉源（广州）律师事务所高级合伙人[110] - 公司副总裁曹秀华兼任风华(苏州)高新科技有限公司执行董事[111] - 公司董事会秘书殷健曾担任广东惠云钛业股份有限公司董事、副总经理、董事会秘书[113] - 公司财务负责人王雪华曾担任中国出口信用保险公司深圳分公司计财处处长等职务[114] - 董事吴建锋在国投招商投资管理有限公司担任董事总经理，并在多家科技公司担任董事[115] - 董事王海涛在国投招商投资管理有限公司担任顾问，并在多家上市公司担任独立董事[115] - 公司董事及高级管理人员近三年未受证券监管机构处罚[115] 高管薪酬与激励 - 公司2024年董事及高级管理人员税前报酬总额为901.41万元[117] - 董事长李程税前报酬总额为153.75万元[117] - 董事兼总裁杨晓平税前报酬总额为157.72万元[117] - 独立董事津贴标准自2024年1月1日起调整为税前16万元/年[116] - 高管2024年增量奖励按3:3:4原则分3年递延支付，2025年为第一年[117] 董事会及委员会运作 - 报告期内，公司共召开7次董事会，所有董事均未缺席[118] - 审计、合规与风险管理委员会在2025年4月11日召开3次会议，审议通过多项财务及内控报告[121] - 提名委员会在2025年6月20日召开1次会议，审议通过聘请财务负责人的议案[121] - 提名委员会在2025年8月20日召开1次会议，审议通过变更部分董事的议案[121] - 战略委员会在报告期内未召开会议，但公司聚焦高端转型发展战略[121] - 审计委员会在报告期内未发现公司存在风险[124] 利润分配与股东回报 - 公司计划以总股本1,147,490,419股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.0元（含税）[16] - 2024年度利润分配方案为每10股派发现金股利1.50元（含税），以1,147,490,419股为基数，共派发现金172,123,562.85元[133] - 公司已完成2024年度利润分配方案的实施，时间为2025年7月11日[133] - 公司总股本为1,157,013,211股，已回购股份9,522,792股[133] - 公司2025年度利润分配方案为每10股派发现金红利1.00元（含税），现金分红总额为114,749,041.90元[134][135] - 本次现金分红总额占利润分配总额的比例为100%[134] - 公司2025年12月31日已发行总股本为1,157,013,211股，分配预案的股本基数为1,147,490,419股[134] - 公司2025年度母公司可供股东分配利润为3,278,332,476.87元[134] 投资与资产处置 - 报告期投资总额为11.53亿元，较上年同期7.35亿元增长56.77%[76] - 金融资产投资中，对奥普光电（002338）的期末账面价值为70.01亿元，报告期损益为71.94万元[79] - 公司于2025年4月28日出售广东风华新能源股份有限公司21.5041%股权，交易价格为8,459.18万元[82] - 该股权出售确认处置损失217.57万元，考虑企业所得税后合计减少公司净利润986.41万元[82] - 本次股权出售为上市公司贡献的净利润占净利润总额的比例为-3.46%[82] - 该交易为关联交易，交易对方为广东电子信息产业集团有限公司，是公司的最终控制方[82] - 公司公开挂牌转让参股公司广东风华新能源股份有限公司21.5041%股权，转让价格为8,459.18万元[158] - 上述股权转让资产的账面价值为9,085.55万元，评估价值为8,459.17万元，交易损益为-217.57万元[158] - 公司投资4.3亿元用于建设高端电阻生产基地，项目建成后将实现新增月产100亿只高端片阻[178] 募集资金使用 - 公司2022年非公开发行募集资金净额为49.71亿元，截至报告期末累计使用38.79亿元，使用比例为78.02%[169][170

收入和利润（同比环比） - 2025年营业收入为9.79亿元，同比增长10.40%[25] - 2025年归属于上市公司股东的净利润为6671万元，同比下降6.40%[25] - 2025年扣除非经常性损益的净利润为5592万元，同比下降12.25%[25] - 2025年利润总额为7159万元，同比下降9.02%[25] - 2025年基本每股收益为0.76元/股，同比下降6.17%[27] - 2025年加权平均净资产收益率为5.50%，同比下降0.50个百分点[27] - 2025年全年营业收入为9.79亿元，同比增长10.40%[38] - 2025年全年归属于上市公司股东的净利润为6670.88万元，同比减少6.40%[38] - 2025年公司营业收入为97,879.77万元，同比增长10.40%；归母净利润为6,670.89万元，同比减少6.40%[48] - 报告期内公司实现营业收入978,797,713.48元（约9.79亿元），同比增长10.40%[57][58] - 报告期内公司实现归属上市公司股东的净利润66,708,800元（约0.67亿元），同比减少6.40%[57] - 2025年公司营业收入为97,879.77万元人民币，相比2024年的88,661.55万元人民币增长10.40%[191] 成本和费用（同比环比） - 报告期内公司营业成本为799,701,680.90元（约8.00亿元），同比增长12.92%，增速高于营收导致毛利率承压[58][59] - 公司主营业务（印制电路板）毛利率为16.42%，同比减少1.84个百分点[61][62] - 主营业务成本构成中，直接材料成本444,386,453.64元（约4.44亿元），占总成本56.58%，同比增长12.71%；制造费用215,374,566.69元（约2.15亿元），占总成本27.42%，同比增长14.76%[64] - 2025年公司研发费用为4,670.28万元，同比增长22.99%[50] - 报告期内公司研发费用为46,702,777.35元（约0.47亿元），同比大幅增长22.99%[58] - 研发费用为4670.28万元，同比增长22.99%[69] 分季度财务表现 - 2025年分季度营业收入：第一季度1.96亿元，第二季度2.55亿元，第三季度2.67亿元，第四季度2.61亿元[28] - 2025年分季度归属于上市公司股东的净利润：第一季度1193.12万元，第二季度1702.80万元，第三季度1575.29万元，第四季度2199.68万元[28] - 2025年分季度扣除非经常性损益后的净利润：第一季度786.22万元，第二季度1716.96万元，第三季度1442.19万元，第四季度1646.80万元[30] - 2025年分季度经营活动产生的现金流量净额：第一季度1750.91万元，第二季度3125.43万元，第三季度5213.36万元，第四季度2520.98万元[30] 现金流量 - 2025年经营活动产生的现金流量净额为1.26亿元，同比增长34.37%[25] - 报告期内经营活动产生的现金流量净额为126,106,716.44元（约1.26亿元），同比增长34.37%[58] - 经营活动产生的现金流量净额为1.26亿元，同比增长34.37%[72] - 投资活动产生的现金流量净额为-5831.71万元[72] - 筹资活动产生的现金流量净额为-6307.47万元[72] 业务线表现 - 公司主营业务收入为9.40亿元，同比增长10.10%[38] - 2025年全年公司PCB产量为1,205,064.24平方米，同比增长4.74%，销量为1,202,300.42平方米，同比增长5.30%[57][63] - 主要子公司东禾电子报告期内营业收入为17,892.15万元，净利润为595.82万元[84] - 主要子公司协创智联报告期内营业收入为8,797.08万元，净利润为-360.99万元[84] - 参股公司协和光电报告期内营业收入为25,205.25万元，净利润为2,151.16万元[84] 地区及销售模式表现 - 分地区看，内销收入846,849,611.22元（约8.47亿元），同比增长13.92%，毛利率14.70%；外销收入92,842,937.29元（约0.93亿元），同比下降15.69%，毛利率32.06%[62] - 分销售模式看，直销收入930,354,542.46元（约9.30亿元），同比增长11.17%，毛利率16.54%；经销收入9,338,006.06元（约0.09亿元），同比下降43.89%，毛利率4.32%[62] 客户与供应商集中度 - 前五名客户销售额为4.93亿元，占年度销售总额50.39%[66] - 前五名供应商采购额为1.74亿元，占年度采购总额30.87%[66] 研发投入 - 研发投入总额为4670.28万元，占营业收入比例4.77%[67] - 公司研发人员数量为189人，占公司总人数比例14.93%[68] 资产与负债变化 - 2025年末总资产为16.92亿元，较上年末增长7.60%[26] - 2025年末归属于上市公司股东的净资产为12.13亿元，较上年末微增0.21%[26] - 应收款项融资为1.04亿元，占总资产6.14%，较上期期末增长92.09%[75] - 应付账款为2.52亿元，占总资产14.88%，较上期期末增长35.91%[75] - 截至2025年12月31日，协和电子应收账款账面余额为人民币41,623.94万元[192] - 截至2025年12月31日，协和电子应收账款坏账准备为人民币1,283.08万元[192] - 应收账款坏账准备占应收账款账面余额的比例约为3.08%[192] 非经常性损益与公允价值变动 - 2025年非经常性损益项目合计为1078.70万元，其中政府补助为754.34万元，金融资产公允价值变动损益为517.17万元[31][32] - 2025年采用公允价值计量的项目期末余额为1.15亿元，较期初增加5154.02万元[34] - 公司私募基金投资期末公允价值为11,214,691.05元，较期初增加1,714,691.05元[82] 投资与资本运作 - 公司将93,013,214.58元募投项目建设资金转为对子公司东禾电子的长期股权投资[80] - 公司出资50万美元投资设立全资子公司協和電子（香港）有限公司[80] - 公司以有限合伙人身份出资500万元增资入伙无锡星奇昱正创业投资合伙企业，约占2.2936%合伙份额[80] 分红政策 - 公司拟向全体股东每10股派发现金股利5.00元（含税），预计派发现金总额4400万元[8] - 2025年公司拟分红4,400万元，分红比例约65.96%[52] - 公司2024年度现金分红总额为6160万元，每股派发现金0.7元（含税），占当年归母净利润的86.43%[123] - 公司2025年度拟派发现金红利4400万元，每股派发现金红利0.50元（含税），约占当年归母净利润的65.96%[123] - 本报告期现金分红方案为每10股派息5.00元（含税），现金分红总额为4400万元[126] - 现金分红金额占合并报表中归属于上市公司普通股股东净利润的比例为65.96%[126][127] - 最近三个会计年度累计现金分红金额为1.364亿元[129] - 最近三个会计年度现金分红和回购累计金额占同期年均净利润的比例为233.43%[129] - 报告期内合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润为6670.88万元[126][129] - 报告期末母公司报表未分配利润为4.264亿元[129] 行业与市场地位 - 公司位列2024年中国电子电路行业综合PCB100榜单第80位，内资PCB100榜单第52位[37] - 2025年全球PCB产业产值达852亿美元，同比增长15.8%[41] - 2025年中国大陆PCB产值为48,969百万美元，同比增长19.2%，2025-2030年复合增长率预计为7.0%[43] - 2025年中国新能源汽车产销分别完成1,662.6万辆和1,649万辆，同比分别增长29%和28.2%，渗透率达47.9%[45] - 截至2025年底，中国5G基站数量为483.8万个，净增58.8万个，占移动基站总数达37.6%[46] 公司发展战略与经营计划 - 公司发展战略包括聚焦汽车电子、高频通讯领域，并拓宽至新能源、智能制造等应用场景[86] - 公司2026年经营计划重点包括加强市场开拓、科研投入、降本增效及人才队伍建设[87][88][89] 管理层讨论和指引 - 公司面临的主要风险包括行业市场竞争加剧及原材料价格波动、应收账款增加等生产经营风险[90][91] - 公司面临毛利率及净利率下滑风险，主要因市场竞争、产品价格下降、原材料及劳动力成本上升[92] - 公司预计本次公开发行后每股收益和净资产收益率等指标短期内可能出现下降[155] 客户拓展与知识产权 - 2025年公司新增客户60余家，其中年销售收入超100万元客户7家[49] - 公司及子公司共拥有发明专利29项，实用新型专利88项，外观设计专利3项，软件著作权8项[50][54] 公司治理与股权结构 - 实际控制人张南国、张南星、张建荣、张敏金四人合计控制公司54.17%的表决权股份[94] - 实际控制人张南国、张南星、张建荣、张敏金四人直接及间接合计控制公司54.17%的表决权股份[177] - 实际控制人张南国直接持有公司17.90%的股份[177] - 实际控制人张南星直接持有公司11.19%的股份[177] - 实际控制人张建荣直接持有公司11.19%的股份[177] - 实际控制人张敏金直接持有公司12.68%的股份[177] - 张南国通过常州东禾投资管理中心间接控制公司0.63%的表决权股份[177] - 张建荣通过常州协诚投资管理中心间接控制公司0.57%的表决权股份[177] - 股东曹良良持有4,020,000股人民币普通股[177] - 股东MERRILL LYNCH INTERNATIONAL持有796,893股人民币普通股[177] - 公司第一大股东张南国期末持股15,750,000股，占总股本比例为17.90%[176] - 公司前四大股东张南国、张敏金、张南星、张建荣合计持股比例超过53%[176] - 股东MERRILL LYNCH INTERNATIONAL在报告期内增持756,329股[176] - 报告期内公司股份总数及股本结构未发生变化[173] - 截至报告期末普通股股东总数为11,505户[174] 管理层及董事会变动 - 董事及高级管理人员发生重大变动，包括董事长、总经理等在内的10名人员离任，同时选举/聘任了9名新成员[105][106] - 董事长张南国届满离任，持有公司股份15,750,000股[101] - 副总经理张建荣届满离任，持有公司股份9,850,000股[101] - 夏国平、陈文化、杨维生三位独立董事届满离任，未持有公司股份[101] - 离任董事及高级管理人员合计持有公司股份55,400,000股[101] - 张文婷于2025年3月起担任公司董事长[101] - 张敏金于2025年3月起担任公司董事、总经理[101] - 张南星于2025年3月起担任公司董事，不再担任总经理[101] - 曹良良于2025年3月起担任公司董事、副总经理[101] - 张玺于2025年9月起担任公司董事[101] - 董事会由9名董事组成，其中独立董事3名[97] 管理层薪酬 - 董事长张文婷报告期内从公司获得的税前薪酬总额为64.36万元[100] - 总经理张敏金报告期内从公司获得的税前薪酬总额为66.72万元，持股11,160,000股[100] - 董事张南星报告期内从公司获得的税前薪酬总额为62.12万元，持股9,850,000股[100] - 董事曹良良报告期内从公司获得的税前薪酬总额为72.72万元，持股4,020,000股[100] - 董事王桥彬报告期内从公司获得的税前薪酬总额为75.60万元，持股4,770,000股[100] - 报告期末全体董事和高级管理人员实际获得的薪酬合计为573.53万元[104] - 公司董事及高级管理人员薪酬的决策程序为：董事薪酬由股东会审议，高级管理人员薪酬由董事会审议[104] - 薪酬与考核委员会审议通过了2025年度董事及非董事高级管理人员的薪酬议案[104] - 薪酬与考核委员会确认了2024年度董事及非董事高级管理人员的薪酬[115] 董事会与专门委员会运作 - 报告期内公司共召开3次股东会[96] - 报告期内公司共召开7次董事会[97] - 报告期内董事会共召开7次会议，其中现场会议4次，现场结合通讯方式召开会议3次[108] - 所有董事均亲自出席了本年应参加的董事会会议，无委托出席或缺席情况，且无董事连续两次未亲自参加会议[107] - 独立董事蔡志军、陆锦冲、朱奇伟在报告期内参加的6次董事会中，各有1次以通讯方式参加[107] - 董事会下设四个专门委员会，包括审计、提名、薪酬与考核及战略委员会，并明确了各委员会成员[110] - 审计委员会在报告期内召开了7次会议，审议了包括年度报告、财务决算、关联交易、续聘会计师事务所在内的多项关键议案[111] - 审计委员会审议通过了公司2025年第一季度报告（2025年4月25日）、半年度报告（2025年8月21日）及第三季度报告（2025年10月24日）[112] - 战略委员会审议通过了公司2024年年度报告及摘要（2025年4月12日）[116] 员工情况 - 报告期末公司在职员工总数1266人，其中母公司987人，主要子公司279人[118][119] - 员工专业构成以生产人员为主，共910人，占员工总数的71.88%[119] - 员工教育程度以高中及以下为主，共807人，占员工总数的63.74%[119] - 劳务外包工时总数为1,134,447.50小时，支付报酬总额为2550.30万元[122] 审计与内部控制 - 公司续聘立信会计师事务所为2025年度审计机构，审计费用为80万元[162] - 公司内部控制审计费用为20万元[162] - 立信会计师事务所已为公司提供审计服务9年[162] - 公司内部控制审计报告为标准无保留意见[132] - 应收账款坏账准备的评估被审计师确定为关键审计事项[192] 担保与资金管理 - 报告期末公司对外（非子公司）担保余额合计为0元，对子公司担保余额合计为3,200.00万元，担保总额为3,200.00万元[168] - 公司担保总额占净资产的比例为2.64%[168] - 公司直接或间接为资产负债率超过70%的被担保对象提供的债务担保金额为700.00万元[168] - 公司获授权使用不超过20,000万元闲置自有资金进行现金管理，有效期1年[169] - 截至报告期末，公司已赎回全部委托理财产品，未到期及逾期未收回余额均为0元[170] 承诺事项 - 控股股东及实际控制人承诺自上市之日起36个月内不减持所持上市前股份[144] - 东禾投资、协诚投资承诺自上市之日起36个月内不转让或委托他人管理所持上市前股份[139] - 股东王桥彬、曹良良及高管孙荣发承诺自上市之日起12个月内不转让所持上市前股份[140] - 锁定期满后2年内，控股股东及实际控制人每年减持不超过上年末持股数量的25%[144] - 锁定期满后2年内，股东王桥彬、曹良良每年减持不超过上年末持股数量的25%[146] - 公司董事、监事、高级管理人员在任职期间，每年转让股份不超过其持有股份总数的25%[138][140][142] - 若上市后6个月内股价连续20日或期末收盘价低于发行价，相关股份锁定期将自动延长6个月[139][140] - 股东减持价格均不得低于发行价（除权除息调整后）[139][140][144][146] - 违反股份锁定承诺的股东，所获股份转让增值收益将归公司所有[138][139][141][143][145][147] - 股东沈玲珠、丁鑫承诺自出具承诺函至上市后12个月内，不转让其持有的东禾投资/协诚投资出资份额[142] - 公司承诺若招股书虚假陈述影响发行条件将回购全部首次公开发行新股[148] - 回购价格取董事会决议公告日前10个交易日股票交易均价与发行价加算利息的孰高值[148] - 公司承诺在

江苏安靠智电股份有限公司 2025 年年度报告全文 江苏安靠智电股份有限公司 2025 年年度报告 2026-020 2026 年 4 月 1 江苏安靠智电股份有限公司 2025 年年度报告全文 2025 年年度报告 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会及董事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完 整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律 责任。 公司负责人陈晓凌、主管会计工作负责人蒋浩及会计机构负责人(会计主 管人员)周彪声明：保证本年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本报告的董事会会议。 报告期内，公司实现盈利，但归属于上市公司股东的净利润较上年同期 下降近 60%，主要原因为： 江苏安靠智电股份有限公司 2025 年年度报告全文 公司在本年度报告中详细阐述了未来可能发生的有关风险因素及对策， 详见"第三节管理层讨论与分析"之"十一、公司未来发展的展望"中的"三、未 来发展面临的主要风险"，敬请广大投资者予以关注。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 3 1、受市场环境变化、行业竞争加剧、收入确认进度等因素影响，公司智 慧 ...