中新网拉萨12月27日电 (李林)27日，国家"十四五"规划重大工程、金沙江上游川藏段装机规模最大的华 电叶巴滩水电站首批机组正式投产发电。这标志着中国在高寒高海拔地区特高拱坝建设与清洁能源开发 领域取得又一重大突破。 图为叶巴滩水电站拱坝。中国电建集团成都勘测设计研究院有限公司供图 电站自2004年启动规划选点，2016年核准开工，2019年实现大江截流，至今首批机组投产。通过持续科 技攻关，项目团队成功破解了构造发育、深卸荷带地基建坝、高地应力块裂岩体大型地下洞室群建造安 全以及高寒高海拔地区特高拱坝温控防裂、冬季连续施工等关键技术难题。 图为叶巴滩鱼类增殖放流站。中国电建集团成都勘测设计研究院有限公司供图 项目负责人李竞波介绍，成都院在叶巴滩水电站再次实现多项行业突破。最大坝高217米，是中国在建 海拔最高的双曲拱坝，首次在高寒地区实现冬季连续浇筑；泄流量超10000立方米/秒的特高拱坝中，首 次采用全坝身泄洪布置；建成国内首座堆石混凝土过流二道坝，填补了相关技术空白；地下厂房垂直埋 深达480米，尾水洞长度3172米，均为国内已建同类工程之最；建成亚洲单段竖井高度最大(311米)、 500千伏出线回路 ...

人民财讯12月27日电，圣元环保（300867）12月27日公告，下属全资子公司于2025年3月认购由基金管 理人发行的私募基金产品进行委托理财，认购本金为人民币6000万元。2025年12月27日，公司收到控股 股东、实际控制人朱煜煊与朱恒冰提交的《关于"深博宏图成长1号私募证券投资基金"产品投资本金损 失采取先行补偿的承诺函》。二人作为公司控股股东、实际控制人，郑重承诺：就前述基金产品投资本 金损失先行补偿，最终补偿金额为公司初始投资本金(人民币陆仟万元整)的基础上，扣除届时该基金赎 回到账金额和公司采取相关措施后实际追回的全部款项后的差额。圣元环保同日公告，公司及相关人员 收到厦门证监局警示函。 ...

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 海南离岛免税新政及全岛封关后，免税消费市场表现强劲，销售额与客单价显著提升，行业增长动能充足 [4][9][10] 根据相关目录分别总结 1. 本周行业观点 - **新政首月销售数据亮眼**：海南离岛免税新政自11月1日实施，首日海关监管免税销售金额7855万元，环比10月31日上涨6.1% [4][9]。11月全月实现离岛免税销售金额23.8亿元，同比增长27.1%，增速较10月的13%显著提升 [4][9] - **封关后市场持续火爆**：自12月18日全岛封关以来，三亚国际免税城封关首日进店客流超3.6万人次，同比增长超60%，销售额同比上涨85% [4][9]。12月18日至22日，全市免税销售额累计5.35亿元，同比增长50.3%，连续5日销售额均突破亿元 [4][9] - **高单价品类价差明显，拉动客单价**：封关后，海口免税店内黄金单克价1184元，较内地1353元便宜12.5% [4][10]。苹果iPhone 17系列免税价比内地官方售价低7-10% [4][10]。高单价品类热销推动2025年11月离岛免税销售客单价达7227元，较去年同期5128元提升41% [4][10] - **岛民“即购即提”政策潜力大**：根据11月1日新政，岛民可凭年度离岛记录不限次数购买“即买即提”商品（主要为单价低于2万的化妆品、香水等）[4][10]。政策首月因有资格岛民有限，增量贡献仅0.4%，但随时间推移有望贡献更大增量 [4][10] - **文体活动政策有望刺激客流**：封关后，政府出台政策鼓励体育赛事、大型演唱会等文体项目落地，有望进一步刺激来岛客流 [4][10] - **建议关注相关标的**：报告建议关注受益于封关的离岛免税行业标的（中国中免、海汽集团、王府井）及海南自贸港相关基础设施标的（海南机场、美兰空港、海南发展、海峡股份等）[4][10] 2. 本周行情回顾 - **本周市场表现**：本周（12月22日至12月26日），申万商贸零售指数上涨0.16%，同期上证综指上涨1.88%，深证成指上涨3.53%，创业板指上涨3.90%，沪深300指数上涨1.95% [11][14] - **年初至今市场表现**：年初至今（1月2日至12月26日），申万商贸零售指数上涨10.00%，同期上证综指上涨18.26%，深证成指上涨30.62%，创业板指上涨51.47%，沪深300指数上涨18.36% [11][12][16] 3. 细分行业公司估值表 - 报告列出了商贸零售及相关细分行业（如化妆品&医美、培育钻石&珠宝、免税旅游出行、出口链等）内多家公司的估值数据，包括总市值、收盘价、归母净利润预测及市盈率（P/E）等 [18][19] - 表格中部分公司给出了明确的投资评级，例如： - **化妆品&医美**：珀莱雅（买入）、丸美生物（买入）、上海家化（买入）、华熙生物（增持）、锦波生物（买入）、巨子生物（买入）[18] - **培育钻石&珠宝**：老铺黄金（买入）、老凤祥（买入）、周大生（买入）、潮宏基（买入）、菜百股份（买入）[18] - **免税旅游出行**：中国中免（买入）、上海机场（增持）、首旅酒店（买入）、锦江酒店（买入）、华住集团-S（买入）、同程旅行（增持）、九华旅游（买入）[19] - **其他领域**：小商品城（买入）、安克创新（买入）、致欧科技（买入）、名创优品（买入）、厦门象屿（买入）、苏美达（增持）、重庆百货（买入）、永辉超市（增持）等 [19]

12月27日，智通财经记者从上海市公安局崇明分局获悉，上海市公安局治安总队日前会同崇明公安分局 依法查处一起非法经营、运输、储存烟花爆竹案，并于12月26日下午在崇明区中兴镇一处民宅内查获非 法烟花爆竹2000余箱，这是今年截至目前上海市查获非法烟花爆竹数量最大的一起。涉案嫌疑人朱某已 被警方控制。 据警方介绍，嫌疑人朱某在辖区主要从事网约车工作，本月初，警方根据线索发现，朱某在居住的陈家 镇一小区有搬运少量烟花爆竹行为，并于近期购置2辆小型货车，频繁往返于崇明和启东，频率最高一 周可达三四次，且停留启东时间较长，一系列反常行为引起警方注意，遂开展进一步调查，发现朱某每 次从启东回崇明后，还会在中兴镇区域停留2个小时左右。警方随即调取附近公共视频记录，并开展实 地走访调查，最终锁定这处非法储存烟花爆竹的窝点，并一举查处。 警方介绍，朱某存储烟花爆竹的位置为普通民宅，数量大、密度高，不仅是违法犯罪行为，还存在极大 的消防安全隐患，对周边村民的生命和财产安全构成威胁。 烟花爆竹堆积至天花板，足有三四米高。本文图片均为 上海崇明警方 提供 嫌疑人朱某被警方抓获。 目前，涉案嫌疑人朱某因涉嫌非法经营罪被警方依法采取刑 ...

此次正式投产发电的首批机组为4号机组和3号机组，成功实现"一月双投"。项目全容量投产后，平均年 发电量超102亿千瓦时，每年可节约标准煤约310万吨，减少二氧化碳排放超830万吨。所发出的清洁电 能将通过世界首条、大容量水光互补直流输电通道——金上至湖北±800千伏直流输电工程，送往华中 地区消纳，进一步优化我国能源结构，对促进能源绿色低碳转型、提升国家能源安全保障能力具有重要 意义。 建设过程中，团队开展高海拔寒冷地区特高拱坝冬季混凝土施工技术研究，创新搭建"叶电云"数字管理 平台，构建了覆盖施工全流程的智慧管控体系，在国内首次实现高海拔寒冷地区大坝混凝土全年无间断 浇筑，为高海拔寒冷地区"无缝大坝"建设提供了经验参考。 27日，我国在建海拔最高双曲拱坝电站——华电金上叶巴滩水电站首批机组正式投产发电，为我国构建 新型能源体系、加快建设能源强国再添新动能。 叶巴滩水电站位于四川白玉县与西藏贡觉县交界的金沙江干流上，是国家"十四五"规划重大工程。作为 金沙江上游川藏段装机容量最大的电站，其总装机容量达224万千瓦，大坝最高达217米，具有高寒、高 海拔、特高拱坝、高地应力、高埋深、大跨度地下厂房等"五高一大" ...

量化模型与构建方式 1. **模型名称：PB-ROE-50组合** * **模型构建思路：** 基于PB（市净率）和ROE（净资产收益率）两个核心指标进行选股，旨在寻找估值合理且盈利能力强的公司[24]。 * **模型具体构建过程：** 研报未详细描述该模型的构建公式和具体步骤，仅提及其为基于PB和ROE的选股组合[24]。 2. **模型名称：机构调研组合** * **模型构建思路：** 利用机构调研事件信息构建选股策略，分为公募调研选股策略和私募调研跟踪策略[27]。 * **模型具体构建过程：** 研报未详细描述该模型的构建公式和具体步骤，仅提及其为基于机构调研事件的选股策略[27]。 3. **模型名称：大宗交易组合** * **模型构建思路：** 基于“高成交、低波动”原则，从发生大宗交易的股票中筛选后续表现更佳的标的[31]。 * **模型具体构建过程：** 根据“大宗交易成交金额比率”和“6日成交金额波动率”两个指标进行筛选。“大宗交易成交金额比率”越高、“6日成交金额波动率”越低的股票，其后续表现更佳。组合采用月频调仓方式构造[31]。 4. **模型名称：定向增发组合** * **模型构建思路：** 以定向增发（定增）的股东大会公告日为事件节点，构建事件驱动选股组合[37]。 * **模型具体构建过程：** 综合考虑市值因素、调仓周期以及对仓位的控制来构造组合，但研报未提供具体的构建公式和详细步骤[37]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：早盘收益因子** * **因子构建思路：** 捕捉股票在早盘时段的收益表现[12]。 * **因子具体构建过程：** 研报未提供具体构建公式。 2. **因子名称：单季度净利润同比增长率** * **因子构建思路：** 衡量公司最新单季度净利润相对于去年同期的增长情况，反映盈利能力的短期变化[12]。 * **因子具体构建过程：** 研报未提供具体构建公式。 3. **因子名称：单季度ROA同比** * **因子构建思路：** 衡量公司最新单季度总资产收益率相对于去年同期的变化[12]。 * **因子具体构建过程：** 研报未提供具体构建公式。 4. **因子名称：标准化预期外盈利** * **因子构建思路：** 衡量公司实际盈利与市场预期之间的差异，并进行标准化处理[12]。 * **因子具体构建过程：** 研报未提供具体构建公式。 5. **因子名称：5日反转** * **因子构建思路：** 捕捉股票在短期（5日）内的价格反转效应[18]。 * **因子具体构建过程：** 研报未提供具体构建公式。 6. **因子名称：动量弹簧因子** * **因子构建思路：** 一种结合了动量和反转特性的因子，具体逻辑未详细说明[18]。 * **因子具体构建过程：** 研报未提供具体构建公式。 7. **因子名称：对数市值因子** * **因子构建思路：** 使用公司市值的对数作为因子，代表规模风格[13]。 * **因子具体构建过程：** 研报未提供具体构建公式。 8. **因子名称：下行波动率占比** * **因子构建思路：** 衡量股价下行波动风险在总波动风险中的比例[13]。 * **因子具体构建过程：** 研报未提供具体构建公式。 9. **因子名称：大类因子（风格因子）** * **因子构建思路：** 将多个底层因子归类为具有共同经济含义的风格大类，用于描述市场整体风格暴露[20]。 * **因子具体构建过程：** 报告中提到了beta因子、规模因子、非线性市值因子和杠杆因子，但未给出具体的构建方法[20]。 10. **因子名称：行业内因子** * **因子构建思路：** 在行业内部计算并比较因子的表现，以观察因子在不同行业内的有效性差异[22]。 * **因子具体构建过程：** 报告中列举了每股经营利润TTM、净资产增长率、净利润增长率、5日动量、1月动量、每股净资产、BP因子、EP因子、残差波动率、流动性、对数市值等因子在行业内的表现，但未给出具体的行业内因子构建方法[22]。 模型的回测效果 （数据统计区间：2025年1月2日至2025年12月26日[25][28][32][38]） 1. **PB-ROE-50组合** * 本周超越基准收益率（中证500）： -0.62%[25] * 本周超越基准收益率（中证800）： 1.31%[25] * 本周超越基准收益率（全市场）： 1.36%[25] * 今年以来超额收益率（中证500）： 2.48%[25] * 今年以来超额收益率（中证800）： 18.55%[25] * 今年以来超额收益率（全市场）： 20.81%[25] * 本周绝对收益率： 3.39%（中证500）/ 3.85%（中证800）/ 4.18%（全市场）[25] * 今年以来绝对收益率： 33.50%（中证500）/ 43.89%（中证800）/ 51.01%（全市场）[25] 2. **机构调研组合** * **公募调研选股策略：** * 本周超越基准收益率（中证800）： 1.88%[28] * 今年以来超额收益率（中证800）： 20.80%[28] * 本周绝对收益率： 4.44%[28] * 今年以来绝对收益率： 46.62%[28] * **私募调研跟踪策略：** * 本周超越基准收益率（中证800）： 2.14%[28] * 今年以来超额收益率（中证800）： 19.55%[28] * 本周绝对收益率： 4.69%[28] * 今年以来绝对收益率： 45.10%[28] 3. **大宗交易组合** * 本周超越基准收益率（中证全指）： -1.94%[32] * 今年以来超额收益率（中证全指）： 34.11%[32] * 本周绝对收益率： 0.79%[32] * 今年以来绝对收益率： 67.63%[32] 4. **定向增发组合** * 本周超越基准收益率（中证全指）： -1.79%[38] * 今年以来超额收益率（中证全指）： -8.91%[38] * 本周绝对收益率： 0.95%[38] * 今年以来绝对收益率： 13.86%[38] 因子的回测效果 （数据统计区间：最近1周为2025年12月22日至2025年12月26日[12][14][18][20]） 1. **大类因子（全市场股票池）本周表现：** * Beta因子收益： 1.31%[20] * 规模因子收益： 0.62%[20] * 非线性市值因子收益： 0.58%[20] * 杠杆因子收益： -0.13%[20] 2. **单因子近期表现（示例，详细列表见报告原文）：** * **沪深300股票池本周表现前三因子：** * 早盘收益因子： 2.16%[12] * 单季度净利润同比增长率： 1.75%[12] * 单季度ROA同比： 1.68%[12] * **中证500股票池本周表现前三因子：** * 单季度营业利润同比增长率： 1.16%[14] * 单季度净利润同比增长率： 1.11%[14] * 标准化预期外盈利： 1.08%[14] * **流动性1500股票池本周表现前三因子：** * 5日反转： 3.33%[18] * 单季度净利润同比增长率： 1.58%[18] * 动量弹簧因子： 1.43%[18]

（原标题：张悦然：保持在场，永不放弃严肃表达|我们的四分之一世纪） 2001年1月，第三届新概念作文大赛决赛现场。念高三的张悦然从家乡济南奔赴上海，坐在上海某个学 校的一间教室里，眼前摆着三道命题作文题。 她选择了其中一道《假如明天没有太阳》，却在多年以后，对另一道念念不忘。"有一种向日葵是种不 出来的，比如梵高的《向日葵》；有一种小屋是别人造不出来的，比如《汤姆叔叔的小屋》，请讨论艺 术与生活的关系。"她更喜欢这道题，却对如何回答它感到没有把握。 决赛收官，张悦然获得大赛A组一等奖，与郭敬明、秦雯等人一同成为该届大赛的焦点人物，频繁出现 在公共话题讨论中。此后，张悦然继续写小说、办杂志，将文字与创作融入日常，在作家这条道路上越 走越远。 时间指针来到2025年，张悦然已成为中国人民大学的副教授，教授创意写作班的研究生课程。从执笔者 到授业者，张悦然保持了25年文学的"在场"，她认为这种在场对她有价值、很重要，"这需要对时代不 断地感知和共振，充分地感知它，体验它，并用作品回应它"。 过去的四分之一世纪，作家与读者同时经历了时代的翻涌巨变，对文学审美的观念和对现实的反思，不 同代际的创作者和阅读者都在文本与对 ...

公司经营与财务危机 - 瑞茂通业务自11月起陆续停摆，并出现拖欠欠款情况 [1] - 公司于12月进行大面积裁员，预计裁员比例高达一半，年底或仅保留部分中高层岗位 [1] - 瑞茂通母公司整个“中瑞系”多家子公司均在陆续裁员 [1] 公司债务与法律风险 - 瑞茂通累计金融机构借款逾期与商业承兑汇票逾期合计金额超过20亿元 [1] - 公司累计发生尚未结案的诉讼事项，涉案金额合计约为22.26亿元 [1]

出品 | 36氪未来消费（微信ID：lslb168） 离你更近的消费创投一线。 整理 | 任彩茹 Busy Money 「分音塔科技」完成近 亿元A轮 融资 36氪获悉，由清华大学人工智能团队创立的"分音塔科技"获近亿元A轮融资，本轮由合鼎共投资（广州）有限公司、衢州智造安合股权投资合伙企业（有 限合伙）共同投资。 据分音塔科技创始人及CEO关磊透露，本轮融资资金将主要用于老人健康陪伴机器人、老人家庭AI安防、AI翻译等领域的技术和产品研发，未来公司将主 要聚焦于AI+银发领域。 「Obita」完成Pre-A轮融资 36氪获悉，"Obita"近日宣布完成Pre-A轮融资，公司已完成两轮融资，累计融资规模近3000万美元。本轮融资由一家头部美元基金领投，老股东元璟 资本、Mirana Ventures、君联资本跟投。 Obita是一家企业级跨境支付与数字金融网络开发商，以合规稳定币为核心，正在搭建Obita Mesh框架下的区块链原生支付网络，让全球企业享有低成 本、实时到账、可监管的结算体验。 「 壹 粟创新」完成亿元Pre-A轮融资 36氪获悉，近日，专注于桌面级激光加工设备的科技企业"壹粟创新"宣布完成亿 ...

现象描述 - Sora2一经发布便成为现象级产品 相关话题在社交媒体上的讨论量于一周内突破10亿次 日下载量超过62万次 迅速攀升至应用下载榜首 [1] 战略与商业模式 - Sora2的开发是企业构建内容生态闭环的重要战略布局 其盈利模式包括订阅服务、企业定制化解决方案以及广告分成等多元化途径 [2] - 为研发Sora2 企业投入了巨额资金 研发成本可能高达85亿美元 巨大的财务压力倒逼公司加速商业化进程以尽快实现盈利 [2] 技术与生态壁垒 - Sora2依靠强大的技术护城河突围 解决了AI视频生成领域长期存在的画质、逻辑连贯性等痛点 通过先进的物理模拟技术使生成的视频更加真实自然 极大地提升了生产力 [3] - 企业构建了完善的生态闭环 整合了内容创作者、平台方、广告商等多方资源 形成了一个相互促进、协同发展的生态系统 进一步巩固了其市场地位 [3] 行业竞争格局 - 在AI视频生成领域 Sora2面临包括Meta、亚马逊等科技巨头以及一些中国厂商的激烈竞争 [4] - Meta凭借其庞大的社交用户基础试图在AI视频领域分一杯羹 亚马逊则利用其云计算优势为AI视频生成提供强大的算力支持 中国厂商则以其高效的研发速度和本地化优势积极参与市场竞争 [4] 行业影响与未来展望 - Sora2的出现标志着AI视频生成领域进入全新阶段 它不仅重塑了内容产业的上下游产业链 也对互联网格局产生了深远影响 [8] - 有行业项目组透露 金管道信息科技有限公司正通过优化算法、降低算力成本等方式应对成本压力 [8] - 未来 随着技术的不断进步和市场的逐渐成熟 AI视频生成将为内容产业带来更多的可能性 推动整个行业向更高水平发展 [8]