股市回顾 - 2026年3月30日，A股市场涨跌互现，上证综指上涨0.24%，收于3923.29点；深证成指下跌0.25%，收于13726.19点；创业板指下跌0.68%，收于3273.36点；科创50指数下跌0.84%，收于1289.78点 [5] - 亚太市场普遍下跌，香港恒生指数下跌0.81%，恒生科技指数下跌1.84%，日经225指数下跌2.79%，韩国KOSPI指数下跌2.97% [5] - 欧美市场表现强劲，德国DAX30指数上涨1.18%，法国CAC40指数上涨0.92%，英国富时100指数上涨1.61%；美股道琼斯工业指数微涨0.11%，而标普500指数下跌0.39%，纳斯达克指数下跌0.73% [5] - 中概股方面，纳斯达克金龙指数下跌0.36% [5] 国际要闻 - 美国前总统特朗普威胁摧毁伊朗发电站，白宫方面希望能在4月6日前达成相关协议 [5] - 伊朗议会批准了霍尔木兹海峡收费法案，并禁止美国和以色列船只通行 [5] - 美联储主席鲍威尔表示倾向于维持利率不变，同时警惕通胀预期失锚的风险 [5] - 纳斯达克100指数将引入“快速入市”机制，该机制自2026年5月1日起生效 [5] 国内要闻 - 财政部首次提出制定地方附加税法，意味着新税种的推进工作正在加快 [5] - 交通运输部等多部门联合印发了《智能航运2030行动计划》 [5] - 力箭二号运载火箭首飞成功，其单位成本与SpaceX猎鹰九号火箭的回收状态持平 [5] - 台湾地区前立法机构负责人郑丽文接受邀请，将于4月7日至12日率团访问大陆 [5] 重要公告 - **顺丰控股**：公司宣布将股份回购总额增加至30亿至60亿元人民币，并计划使用不超过380亿元的资金进行理财 [5] - **中国船舶**：公司签订了10艘超大型油轮（VLCC）的建造合同，合同金额在80亿至90亿元人民币之间 [5] - **摩尔线程**：公司签订了价值6.6亿元人民币的“夸娥”智算集群销售合同 [5] - **奥尼电子**：公司与沐曦集成电路签署战略协议，将共同开发桌面AI工作站 [5] 研报推荐 - **【金元固收】周报 20260329**：报告关注央行增量续作中期借贷便利（MLF）以及债市对前期跌幅的修复 [5] - **【金元计算机】行业月报**：报告分析了3月份的市场数据及重点事件 [5] - **【金元有色】黄金的货币属性在数量模型中的体现**：报告核心观点为，黄金的传统定价模型（基于美元实际利率、通胀预期和经济不确定性）在2005-2022年间对金价波动的解释能力达到83%，其中仅实际利率因子就能解释77%的波动 [8]。然而，自2022年以来，影响金价的主导因子发生显著变化，实际利率因子的解释能力降至3% [8]。报告通过扩展模型发现，全球央行的黄金储备行为成为2022年后影响金价的最关键因素，将央行储金因子加入模型后，对2022年后金价变动的解释力从三因子模型的43%大幅提升至88% [8]。报告结论指出，在政策不确定性增加的背景下，黄金作为主权货币资产的“镜像”，正被央行用作储备货币及分散配置工具，自2022年至今，金价走势与全球央行黄金储备趋势表现出强相关性 [8]。报告也指出，3月中旬以来个别央行的阶段性净售金行为体现了黄金的货币属性，若央行储金量减少，金价可能承压，但此类操作本质更偏向短期融资，中期来看金价与央行储金之间仍可能重回正向联动 [8]

废钢早报 研究中心黑色团队 2026/03/31 | 日期 | 华东 | 华北 | 中部 | 华南 | 东北 | 西南 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2026/03/24 | 2215 | 2286 | 2081 | 2252 | 2237 | 2139 | | 2026/03/25 | 2214 | 2286 | 2081 | 2252 | 2237 | 2135 | | 2026/03/26 | 2214 | 2286 | 2081 | 2252 | 2237 | 2135 | | 2026/03/27 | 2207 | 2281 | 2081 | 2250 | 2239 | 2135 | | 2026/03/30 | 2203 | 2278 | 2077 | 2251 | 2238 | 2145 | | 环比 | -4 | -3 | -4 | 1 | -1 | 10 | 免责声明: 以上内容所依据的信息均来源于交易所、媒体及资讯公司等发布的公开资料或通过合法授权渠道向发布人取得的资讯，我们力求分析及建议内 容的客观、公正，研究方法专业审慎 ...

仓单 最新 日变化 周变化 出厂价折盘面 日变化 周变化 宁夏#72 5650 50 100 5950 主力合约 6066 54 -54 内蒙#72 5660 30 60 6010 01合约 6166 38 -44 青海#72 5650 50 100 5980 05合约 6066 54 -54 陕西#72 5630 50 100 5930 09合约 6162 50 -32 陕西#75 6100 0 50 主力月基差 -116 -4 154 江苏#72 6200 0 0 1-5月差 100 -16 10 天津#72 6150 100 50 5-9月差 -96 4 -22 天津#72 1145 0 20 9-1月差 -4 12 12 天津#75 1220 0 30 双硅主力价差 -522 46 -86 内蒙#6517 6300 70 150 6600 主力合约 6588 8 32 宁夏#6517 6220 100 120 6620 01合约 6658 30 62 广西#6517 6350 150 50 6820 05合约 6588 8 32 贵州#6517 6300 100 50 6830 09合约 6646 2 ...

芳烃橡胶早报 研究中心能化团队 2026/03/31 P T A 日期 原油 石脑油日 本 PX CFR 台湾 PTA内盘现 货 POY 1 50D/4 8F 石脑油裂 解价差 PX加工差 PTA加 工差 2026/0 3/24 104.5 1089 1227 6725 9075 322.59 138.0 296 425 77.7 81.8 149977 -78 0.30 2026/0 3/25 102.2 998 1208 6470 9075 248.73 210.0 131 736 77.7 81.8 152527 -68 0.25 2026/0 3/26 108.0 1102 1237 6570 9050 309.79 135.0 73 614 77.7 81.8 158867 -68 0.15 2026/0 3/27 112.6 1143 1264 6735 9025 317.86 121.0 90 397 77.5 81.8 161063 -68 0.15 2026/0 3/30 112.6 1143 1264 6810 9245 317.86 121.0 90 449 77.5 81.8 1614 ...

报告公司投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 公司2025年业绩高速增长，多项业务领先优势持续扩大，综合服务能力和专业能力提高竞争壁垒，作为头部券商将受益于资本市场向好，维持“推荐”评级[8] - 基于资本市场持续向好的背景，报告上调了公司2026、2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测[8] 2025年财务业绩总结 - 2025年全年营业收入749亿元，同比增长28.8%[4] - 2025年归母净利润301亿元，同比增长38.6%[4] - 2025年第四季度单季实现营业收入190.4亿元，同比增长18.6%，归母净利润69.17亿元，同比增长41.0%[7] - 2025年总资产20,819亿元，同比增长21.7%，归母净资产3,199亿元，同比增长9.2%[4] - 2025年每股收益（EPS）为2.03元，每股净资产（BVPS）为19.01元[4] - 2025年加权平均净资产收益率（ROE）为10.59%，同比提升2.50个百分点[7] - 2025年分红比例为35.73%[4] - 2025年公司管理费率为44.24%，同比下降7.53个百分点[7] - 2025年公司杠杆率为4.89倍，同比提升0.29个百分点[7] 分业务表现分析 经纪业务 - 2025年经纪业务净收入147.53亿元，同比增长37.72%，占营收比重19.71%[7] - 代理买卖证券净收入100.25亿元，同比增长44.93%；基金销售净收入20.26亿元，同比增长36.60%；交易单元席位租赁净收入15.06亿元，同比增长33.37%[7] - 公募基金A+H股交易量市场份额7.65%，保持行业领先，WIND公募基金佣金分仓排名市场第一[7] - 2025年沪深股市股基日均交易额同比增长69.7%至2.05万亿元，是经纪业务高增的主要推动力[7] 自营业务 - 2025年自营业务收入386.04亿元，同比增长46.03%，占营收比重51.57%[7] - 2025年末自营投资规模达到9,322亿元，同比增长8.80%[8] - 考虑公允价值变动损益后的年化总投资收益率为4.14%，同比提升1.06个百分点[8] - 2025年万得全A年度涨幅达到27.6%，推动了自营业务收入增长[8] 投资银行业务 - 2025年投行业务净收入63.36亿元，同比增长52.35%，占营收比重8.46%[7] - 2025年A股股权融资发行规模11,110亿元，同比增长245.42%，债券（全口径）融资发行规模89.1万亿元，同比增长11.54%[8] - 公司股权承销市场份额为24.36%，承销规模全市场第一；债权承销占全市场承销总规模的6.95%，占证券公司承销总规模的14.11%[8] - 国际化布局持续推进，旗下中信证券国际2025年营业收入和净利润分别是33.4亿美元和9.13亿美元[8] 资产管理业务 - 2025年资管业务净收入121.77亿元，同比增长15.90%，占营收比重16.27%[7] - 截至2025年末，公司资产管理规模达到17,615亿元，同比增长14.2%[8] - 集合资产管理计划占比较上年末提升2.10个百分点至24.35%[8] - 公司私募资产管理业务（不包括养老业务、资产证券化产品）市场份额14.02%，排名行业第一[8] - 控股子公司华夏基金2025年末管理资产规模30,144.84亿元，2025年营收和净利润分别达到96.26亿元和23.96亿元[8] 利息业务 - 2025年利息业务净收入16.30亿元，同比增长50.44%，占营收比重2.18%[7] - 2025年末市场两融余额25,407亿元，公司融出资金2,077亿元，市场份额8.17%，同比提升0.75个百分点[8] - 2025年两融业务利息收入82.18亿元，同比增长15.1%，测算公司两融利率为4.11%，同比下降1.23个百分点[8] 财务预测与估值 - 预测2026-2028年营业收入分别为827.92亿元、905.71亿元、980.57亿元，同比增长10.6%、9.4%、8.3%[6] - 预测2026-2028年归母净利润分别为341.77亿元、375.06亿元、403.90亿元，同比增长13.6%、9.7%、7.7%[8] - 预测2026-2028年每股收益（EPS）分别为2.31元、2.53元、2.73元[13] - 预测2026-2028年每股净资产（BVPS）分别为20.19元、21.62元、23.28元[13] - 预测2026-2028年加权平均净资产收益率（ROE）分别为10.33%、10.57%、10.55%[13] - 当前股价对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为10.5倍、9.5倍、8.8倍[6] - 当前股价对应2026-2028年预测市净率（P/B）分别为1.19倍、1.11倍、1.04倍[8]

市场情绪与资金流向 - 华鑫市场情绪温度指标综合评分为63分，市场情绪处于"较热"区间 [5][8] - 根据近一个月行情观察，当情绪值低于或接近30分时市场将获得支撑，当情绪值高于80分时将出现阻力 [8] - 主力资金前一交易日净流入额最高的个股为平潭发展，净流入179,719.88万元 [9] - 主力资金前一交易日净流出额最高的个股为阳光电源，净流出167,578.06万元 [11] - 融资前一交易日净买入额最高的个股为东山精密，净买入35,509.08万元 [11] - 融券前一交易日净卖出额最高的个股为赤峰黄金，净卖出2,751.48万元 [12] 行业资金流向 - 主力资金前一交易日净流入额最高的行业为SW农林牧渔，净流入244,288万元 [15] - 主力资金前一交易日净流出额最高的行业为SW电力设备，净流出792,910万元 [16] - 融资前一交易日净买入额最高的行业为SW电力设备，净买入170,436万元 [18] - 融券前一交易日净卖出额最高的行业为SW有色金属，净卖出3,201万元 [18] 热点主题追踪 - 银行主题：因资金风险偏好下降，银行板块凭借低估值和高股息属性成为稳健配置选择，半数标的股息率超过4.5% [5] - 电网设备主题：全球AI数据中心耗电量大增导致高功率变压器等设备需求刚性，美国市场交货周期长达127周，同时国内"十五五"期间国家电网4万亿元投资将重点投向特高压和智能配电网 [5] - 沿江高铁主题：世界最大直径高铁盾构机"领航号"完成长江水下段11.18千米施工，该项目总投资超5000亿元，预计带动上下游行业增加值近1.5万亿元 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各目录总结 鹿特丹燃料油掉期数据 - 2026年3月24 - 30日鹿特丹3.5% HSF O掉期M1从603.12变为639.76，变化16.13 [3] - 鹿特丹0.5% VLS FO掉期M1从641.86变为672.91，变化14.04 [3] - 鹿特丹HSFO - Brent M1从 - 4.38变为 - 7.77，变化 - 1.91 [3] 新加坡燃料油掉期数据 - 2026年3月24 - 30日新加坡380cst M1从651.51变为699.09 [3] - 新加坡180cst M1从656.39变为699.37 [3] - 新加坡VLSFO M1从762.37变为818.74 [3] 新加坡燃料油现货数据 - 2026年3月24 - 30日新加坡FOB 380cst从688.66变为734.51，变化21.75 [4] - FOB VLSFO从850.77变为854.59，变化9.44 [4] - 380基差从38.30变为34.95，变化 - 2.05 [4] 国内FU数据 - 2026年3月24 - 30日国内FU 01从3790变为3858，变化98 [4] - FU 05从4590变为4619，变化155 [4] - FU 09从4094变为4174，变化116 [4] 国内LU数据 - 2026年3月24 - 30日国内LU 01从4334变为4632，变化214 [5] - LU 05从5301变为5285，变化128 [5] - LU 09从4639变为4957，变化191 [5]

公司财务信息发布安排 - 公司宣布将于2026年3月31日（周二）发布2025年第四季度及全年财务业绩 [1] - 公司将于2026年3月31日中部时间下午3:30（东部时间下午4:30）举行电话会议 [3] - 电话会议接入号码为(877) 407-0890，同时将在公司投资者关系网站进行在线直播 [3] - 在线直播结束后约一小时将提供为期30天的回放 [3] 财务信息发布推迟原因 - 此次发布日期为重新安排，原因为公司需要更多时间来完成年终审计程序 [2] - 公司曾于2026年3月16日宣布推迟原定的业绩发布日期及相关电话会议 [2] - 公司此前曾计划于2026年3月16日（周一）市场收盘后发布业绩并举行电话会议 [9] 公司业务概况 - 公司是一家领先的医疗保健技术解决方案提供商，专注于服务农村和社区医院 [1] - 公司拥有超过45年的医疗保健行业经验，为全美超过1,500家客户提供服务 [4] - 公司提供的技术、服务和战略专长组合包括收入周期管理、电子健康记录和数据分析 [4] - 公司的核心使命是支持农村和社区医院保持强大、独立并扎根于其服务的社区 [4] 行业与技术动态 - 公司所属行业涉及技术、医院、软件、实践管理、其他健康、物理治疗、管理式医疗、健康和数据管理 [5][6] - 公司与Artesia General Hospital合作，将微软Dragon Copilot（一种利用环境聆听技术进行转录并更新电子健康记录的AI临床助手）集成到其电子健康记录系统中 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着企业检修开始，供应呈下降趋势，但整体供给仍充裕；下游浮法玻璃、光伏日熔量整体延续下滑，纯碱厂库处于历史同期最高位；基差显示期货升水现货；全国纯碱厂内库存较前一周增加，在5年均值上方运行；价格在20日线下方运行，20日线向下；主力持仓净空，空增；成本端提振，短期预计纯碱震荡运行为主 [2] - 纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善 [4] 根据相关目录分别进行总结 纯碱期货行情 - 主力合约收盘价从前值1229元/吨降至现值1207元/吨，跌幅1.79%；重质纯碱沙河低端价从前值1205元/吨降至现值1200元/吨，跌幅0.41%；主力基差从前值 -24元/吨变为现值 -7元/吨，跌幅70.83% [5] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1200元/吨，较前一日下跌5元/吨 [11] 纯碱生产利润 - 当周重质纯碱，华北氨碱法利润 -94.20元/吨，华东联产法利润135元/吨 [14] 纯碱开工率、产能产量 - 纯碱周度行业开工率81.87% [17] - 纯碱周度产量77.54万吨，其中重质纯碱40.74万吨，产量处于历史高位 [20] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为100.23% [23] - 全国浮法玻璃日熔量14.49万吨，开工率70.12% [26] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存185.19万吨，较前一周增加2.22%，库存在5年均值上方运行 [31] 基本面分析——供需平衡表 |年份|有效产能|产量|开工率|进口|出口|净进口|表观供应|总需求|供需差|产能增速|产量增速|表观供应增速|总需求增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2017|3035|2715|89.46%|14|152|-138|2577|2517|60|2.20%|5.10%|7.40%|4.60%| |2018|30aT|2583|83.57%|29|138|-109|2474|2523|-49|1.85%|-4.86%|-4.00%|0.24%| |2019|3247|2804|86.36%|19|144|-125|2679|2631|48|5.05%|8.56%|8.29%|4.28%| |2020|3317|2757|73.40%|36|138|-102|2655|2607|48|2.16%|-1.68%|-0.90%|-0.91%| |2021|3288|2892|71.90%|23|73|-50|2842|2764|78|-0.87%|4.90%|7.04%|6.02%| |2022|3114|2944|85.26%|11|206|-195|2749|2913|-164|-5.29%|1.80%|-3.27%|5.39%| |2023|3342|3228|87.76%|82|144|-62|3166|3155|11|7.32%|9.65%|15.17%|8.31%| |2024E|3930|3650|78.20%|42|156|-114|3536|3379|157|17.59%|13.07%|11.69%|7.10%| [32] 影响因素总结 - 利多因素：下游浮法玻璃冷修较少，产量持稳；美伊冲突提振市场多头情绪 [4] - 利空因素：远兴能源二期产线开工负荷提升，且暂无新增检修预期，预计产量延续高位徘徊；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯、PTA短期震荡市，中期仍偏强；MEG供应偏紧，中期趋势偏强 [2] - PX成本与需求博弈，单边价格震荡偏强，月差5 - 9低于100元/吨可逢低正套，关注多SC空PX、多BZ空PX对冲头寸 [8] - PTA成本与需求博弈，不追高、回调多，单边价格震荡偏强，月差5 - 9低于50元/吨维持正套操作，关注多EB空PTA对冲 [9] - MEG供应端缺失明显，趋势相对偏强，单边价格仍偏强，5 - 9月差维持正套操作 [9] 根据相关目录分别进行总结 基本面数据 - 期货方面：PX主力昨日收盘价9840，涨跌 - 76，涨跌幅 - 0.77%；PTA主力昨日收盘价6768，涨跌 - 108，涨跌幅 - 1.57%；MEG主力昨日收盘价5359，涨跌80，涨跌幅1.52%；PF主力昨日收盘价8342，涨跌 - 50，涨跌幅 - 0.60%；SC主力昨日收盘价763.5，涨跌22.7，涨跌幅3.06% [4] - 月差方面：PX5 - 9昨日收盘价242，涨跌32；PTA5 - 9昨日收盘价88，涨跌 - 32；MEG5 - 9昨日收盘价125，涨跌 - 21；PF3 - 4昨日收盘价 - 166，涨跌22；SC2 - 3昨日收盘价6.8，涨跌17.7 [4] - 现货方面：PX CFR中国昨日价格1275.67美元/吨，涨跌12；PTA华东昨日价格6830元/吨，涨跌100；MEG现货昨日价格5429元/吨，涨跌259；石脑油MOPJ昨日价格1206.5美元/吨，涨跌63.5；Dated布伦特昨日价格123.48美元/桶，涨跌2.98 [4] - 现货加工费方面：PX - 石脑油价差昨日价格120.67，涨跌 - 14.5；PTA加工费昨日价格133.46，涨跌11.12；短纤加工费昨日价格 - 133.31，涨跌 - 192；瓶片加工费昨日价格570.09，涨跌 - 75.54；MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格 - 4.34，涨跌0 [4] 装置动态 - PX：华东一套100万吨装置预计明日按计划停车检修至5月初重启，另一套70万吨装置原计划3月初检修，推迟至4月初，现继续推迟，时间待跟进 [5] - PTA：中国台湾一套70万吨装置于上周末重启 [5] - MEG：陕西一180万吨/年合成气制乙二醇装置第一套60万吨近日重启出料，第二套60万吨计划4月15日起停车检修约20天 [6] - 聚酯：福建一工厂30万吨聚酯装置原计划4月3日停车检修，现取消计划 [6] 库存与产销情况 - MEG：3月30日华东部分主港地区库存约107.5万吨，环比增加3.6万吨，其中上海、常熟及南通12.5万吨，较上期下降0.8万吨；张家港57.6万吨，较上期上升2.4万吨；太仓30.2万吨，较上期上升3.4万吨；江阴及常州7.2万吨，较上期下降1.4万吨 [5][6] - 聚酯产销：3月30日江浙涤丝产销清淡，平均产销约2成；直纺涤短工厂销售清淡，平均产销43%；周末江浙涤丝产销放量，两天平均约200% [6][7] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为1，PTA趋势强度为0，MEG趋势强度为1 [8]