"一下地铁就被眼前景象震撼了！" 8月1日清晨，赶往上海新国际博览中心的观众向记者感叹。第22届中国国际数码互动娱乐展览会（ChinaJoy）开幕首 日，汹涌的人潮便填满了展馆通道。相比去年，今年的热度似乎更甚。 从PlayStation展台前蜿蜒的长队，到网易、暴雪展区间被挤得水泄不通的通道，再到国产3A新作《明末：渊虚之羽》试玩区的人山人海，无不展示着这场 游戏盛会的火爆开场，以及互动娱乐产业的复苏。各大厂商的新品与创新技术，吸引数万玩家前来体验。 展厅内人山人海 已举办22届的ChinaJoy，从单纯的游戏展会进化为"科技+娱乐"的综合性盛会，成为互动娱乐产业的"风向标"。 本次展区囊括11个展馆，展出面积达11万平方米。汇聚游戏、动漫、互联网影视与音乐、电竞、潮流玩具及新生娱乐等主要数字娱乐领域的数百家企业， 以及逾千款年度最新产品，预计展会入场总人数将达数十万人次。 有参观者对记者表示，"相比去年，今年ChinaJoy现场更加火爆。"在上海新国际博览中心内，汹涌的人流与鼎沸的人声交织，配合各个展区动感的音乐 声，游戏爱好者们的热情在2025 ChinaJoy首日便点燃了整个场馆。 2025China ...

行业概况 - 2025年1—6月中国电子竞技产业收入达127.61亿元，同比增长6.10% [1] - 电竞用户规模近4.93亿人，同比增长0.59% [1] - 电竞产业已形成涵盖产品、赛事、直播平台、俱乐部和跨行业联动的完整产业链 [3] 收入结构 - 直播收入占比最高，达80.38%，赛事、俱乐部和其他收入合计占比19.62% [2] - 收入结构相对稳定 [2] 产品类型与平台分布 - 电竞产品中射击类占比最高，为27.7%，多人在线战术竞技类次之，为14.9%，体育类占比11.7% [2] - 按平台区分，移动端占比最高，为58.5%，客户端次之，为25.5%，两端通用占比11.7%，网页端占比最低，为4.3% [2] - 上半年流水排名前10的移动电竞游戏产品中，射击类、多人在线战术竞技类、自走棋类等表现突出 [2] - 热度排名前10的客户端产品中，有6款为射击类产品 [2] 地域分布 - 上海为电竞线下赛事举办最多的城市，占比22.9%，其次为重庆、杭州和北京，占比分别为14.0%、7.0%和5.3% [3] - 上海拥有电竞俱乐部最多，共计34家，北京、广州和深圳分别拥有11家、10家和8家 [3] 国际化发展 - 中国电竞产业持续开拓海外市场，影响力向拉美地区扩展 [4] - 中国自研电竞游戏赛事在海外影响力扩大，头部赛事单场观赛人数峰值超过413万人次 [4] - 《永劫无间》支持10余种语言，搭建覆盖全球的五大赛区赛事体系 [4][5] - 新游戏《漫威争锋》上线三个月全球用户突破4000万，2025年5月启动覆盖五大赛区的"燃"系列赛，奖金池达300万美元 [5] 行业趋势 - 电竞行业正朝着规范化、主流化、国际化方向稳步前行 [3] - 电竞与奥运接轨成为行业拓宽边界的路径，标准化被视为电竞扎根的基石 [5] - 电竞通过技术创新、赛事实践和国际协作，成为连接科技、体育与大众的新纽带 [5]

2025中国国际数码互动娱乐展览会（ChinaJoy）专题 - 第二十二届ChinaJoy将于8月1日至4日在上海新国际博览中心举办 [1] - 网易雷火市场及营销总经理黄卓在CDEC高峰论坛发表演讲 [1] 中国游戏行业现状 - 2024年中国国内游戏收入达到3257.83亿元 [1] - 中国自研游戏出海收入1321亿元，约占国内收入的40% [1] - 中国已成为游戏出海大国 [1] 游戏出海策略 - 多品类是打开海外市场的关键 [1] - 工业化"硬功夫"是手游出海的基本功 [1] - 进军主流市场需要采取更区域化的策略 [1] 网易游戏表现 - 网易开发的《漫威争锋》上线3个月全球用户达4000万，成为Steam现象级爆款 [1] - 3A游戏被视为中国游戏全球化的"必考题" [1] - 网易开发的《归唐》是公司在打造3A大作的重要尝试 [1] 游戏开发趋势 - 高预算、高工艺、高品质成为当前游戏开发的主要趋势 [1]

公司市值与市场地位 - 截至6月25日网易股价为2106港元市值达6668亿港元创历史新高[2] - 高盛将网易列入中国"十巨头"名单与腾讯阿里小米等并列[2] - 半年内股价增长九成从2024年11月11日开盘价112372港元起步[5] 游戏业务表现 - 2023年依靠《蛋仔派对》《逆水寒》等游戏年收入首破千亿[5] - 2024年Q2归母净利润68亿元同比下滑18%环比下滑11%[8] - 存量游戏流水大幅下滑《蛋仔派对》iOS流水按季跌45%《逆水寒》跌30%[7] - 新品《射雕》公测后数月跌出畅销榜开发耗资十亿级[10][11] - 《天启行动》上线45天即停运成为"出道即翻车"案例[14] 战略调整与组织变革 - 丁磊回归后停运10余款游戏包括《漫威超级战争》等[19] - 关闭多家海外工作室如日本Ouka加拿大Worlds Untold[20] - 营销费用从去年同期4022亿元压缩至2696亿元[20] - 员工规模减少3100人裁员比例超10%[20] - 加强反腐全年处理27名员工新增58家永不合作主体[22] 新产品与转型方向 - PC端游戏《漫威争锋》72小时获1000万注册用户[22] - 《燕云十六声》公测后积累超3000万玩家[22] - 2024年发布9款新游中5款为PC端7款为自研[23] - 转向精品PC端游策略如买断制游戏《归唐》[25] AI技术布局 - 伏羲实验室为《逆水寒》400+NPC配置智能AI系统[26] - 开发挖掘机器人并与中建八局徐工集团合作[26][27] - 注册68项工程机械智能化专利获全球数字贸易金奖[30] - 发布美术服务平台"有灵天工"完善开发生态[30] 财务与行业环境 - 2024年营收1053亿元同比增17%净利润297亿元同比增10%为20年最低增速[16] - 2023年底《网络游戏管理办法》草案致股价单日暴跌246%市值蒸发1283亿港元[5] - 与暴雪复合但两款游戏仍未恢复运营[15]

WeGame业务现状与挑战 - WeGame长期处于"失声"状态，最近一次重要动作是2020年推出的国产单机游戏1000万元流水内0分成政策[1] - 平台仍难以摆脱"LOL启动器"的刻板印象，即使借助《黑神话：悟空》热度也未能完全扭转形象[1] - 需要重磅产品来提升平台地位，但最新战略显示定位已发生变化[1] 市场环境变化 - 过去十年国内游戏市场以移动端为主，导致PC端产品数量不足，WeGame发展受限[2] - 当前市场转向PC当道、跨端横行，腾讯70%新游戏为跨端或PC产品，如《三角洲行动》一季度位列本土游戏市场DAU第六[4] - 网易《七日世界》PC端付费占比超50%，手游上线后PC端付费反增500%，显示PC市场价值提升[5] 平台新定位与策略 - 从对标Steam转向服务腾讯游戏自身需求，重点承接测试环节[6][8] - 《荒野起源》《异人之下》等产品为WeGame平台提供独家测试权限[8] - 测试策略可帮助厂商获取优质用户反馈，同时提前培养用户粘性[9] 平台服务升级 - 推出3.0版本重点优化技术内核，提升流畅度并降低功耗[12] - 通过游戏助手提供UI、资讯、工具等集成服务，增强与官方启动器的竞争力[12] - 强调个性化定制服务，面向玩家和开发者构建差异化优势[12] 行业竞争格局 - 腾讯《三角洲行动》《暗区突围》等产品同时拥有专属启动器，与WeGame形成内部竞争[6] - 外部产品如《鸣潮》《二重螺旋》也采用多平台策略，WeGame面临比较压力[6] - 平台需要证明能提供超越官方启动器的额外价值[6]

股价与业绩表现 - 网易港股股价在2024年11月11日至2025年6月12日期间从112.372港元上涨至211港元，涨幅约八成[1] - 2025年第一季度营收288亿元人民币，同比增长7.4%，非公认会计准则下净利润112亿元，同比增长31.8%[1] - 游戏及相关增值服务净收入240亿元，同比增长12.1%，环比增长13.2%[1] 财务数据 - 2025年第一季度毛利潤18.48亿元人民币，较2024年同期17.02亿元有所提升[2] - 营业费用从2024年第一季度的93.93亿元降至2025年同期的80.38亿元，销售与营销开支同比大减33%至27亿元[15][16] 游戏业务挑战 - 2024年第三季度净收入同比减少4%，净利润下滑17%，核心游戏业务表现不佳[3] - 旧产品如《巅峰极速》《全明星街球派对》从畅销榜前10跌至百名左右，《蛋仔派对》热度明显下滑[4][6] - 新品《射雕》上线数月即跌出畅销榜，开发成本达十亿级但市场反馈不及预期[8] - 《天启行动》上线一个多月后因表现不佳停运[10][11] 战略调整 - 2024年下半年起管理层加强一线业务控制，进行人事变动、架构调整及反腐行动[12] - 全年关停《漫威超级战争》《天启行动》等十多款游戏，11月13日单日停运四款产品[14] - 海外团队如樱花工作室、Worlds Untold工作室被裁撤[17] 端游转型成效 - 2024年末推出的《漫威争锋》和《燕云十六声》表现亮眼，前者72小时注册用户超1000万，后者玩家数超3000万[19] - 《燕云十六声》移动端流水约4.74亿元，双端流水约10亿元，PC版首年预计销售额超18亿元[19] - 2024年第四季度PC端游戏收入占比从29.2%提升至34.7%，同比增加10%以上[19] 行业趋势与布局 - 全球PC游戏营收2024年同比增长4%，Steam同时在线玩家突破4000万[26] - 客户端游戏市场营销费用率6%，远低于移动游戏的15%[26] - 网易转向"先端后手"策略，如《七日世界》《无限大》等新品以PC端为核心[21][29]

文化出海政策与杭州企业入选情况 - 商务部等四部门联合认定了2025—2026年度国家文化出口重点企业和重点项目 杭州12家企业(占浙江总数32家的37.5%)和6个项目(占浙江总数9个的66.7%)入选 数量领跑全省 [1] - 国家文化出口重点企业认定旨在培育具有国际竞争力的外向型文化企业 推动对外文化贸易高质量发展 [1] - 杭州入选企业覆盖游戏、动漫、出版、影视等领域 其中网文、网剧、网游构成文化出海"新三样" [1] 杭州文化企业出海业务布局 - 浙江出版联合集团等企业形成网络文学源头产业转化链 覆盖文学创作、IP孵化、版权交易、衍生开发全环节 [1] - 华策影视将国产电视剧发行至全球主流媒体 其《去有风的地方》带动大理旅游热 吸引越南、新加坡游客跨境游 实现影文旅融合 [2] - 网易(杭州)《漫威争锋》上线首日登顶Steam畅销榜 获"2024年Steam年度最热玩游戏"铂金奖 无端科技《生死狙击》通过国风元素受海外玩家青睐 [2] - 中南卡通专注动画出海赛道 原创动画《苏东坡与杭州的故事》传播人文IP 连续20年参与海外展会 [2] 杭州文化贸易发展优势与规划 - 数字技术赋能和文化资源丰富构成杭州文化贸易核心优势 [3] - 未来将加强国家文化出口基地建设 推动文化与科技深度融合 开发具有全球传播力的数字文化产品 [3]

杭州文化出口企业及项目入选情况 - 杭州共有12家企业和6个项目入选"2025—2026年度国家文化出口重点企业和重点项目"，入选数量位居全省第一 [1] - 入选企业分布在游戏、动漫、出版、影视等多个领域，体现文化出口产品多样性，其中网文、网剧、网游"新三样"表现突出 [1] - 浙江出版联合集团、浙江大学出版社、浙江阜博传媒、浙江若鸿文化等企业覆盖文学创作、IP孵化、版权交易、衍生开发等全产业链 [1] 重点文化出口企业表现 - 浙江华策影视搭建覆盖全球200多个国家和地区的文化传播网络，影视出口额持续全国前列 [1] - 杭州九样文化传媒通过数字化营销赋能传统影视版权贸易，将国产电视剧发行至全球主流媒体 [1] - 网易（杭州）自研游戏《漫威争锋》上线首日登顶Steam畅销榜榜首，获评"2024年Steam年度最热玩游戏"铂金奖 [2] - 浙江无端科技自研游戏《生死狙击》因融合国风、虚拟偶像等元素受海外玩家喜爱 [2] 文化出口项目特色 - 中南卡通动画片《苏东坡与杭州的故事》融合杭州城市风貌与人物传记，累计出口原创动画内容超13000小时 [2] - 华策影视《去有风的地方》引发全球观剧热潮，带动云南大理旅游及越南、新加坡游客跨境"有风小院"打卡 [2] 杭州文化贸易发展策略 - 数字技术赋能和文化资源丰富是杭州核心优势，将加强国家文化出口基地建设 [2] - 推动科技与文化深度融合，鼓励开发具有全球传播力的中国特色数字文化产品 [2]

公司业绩表现 - 网易25Q1实现收入288亿元 同比增长7 4% [1] - 毛利润185亿元 同比增长8 6% [1] - 归母净利润103亿元 同比增长35 5% [1] - non-gaap净利润112亿元 同比增长31 76% [1] 游戏业务表现 - 游戏及相关增值服务收入240亿元 同比增长12 1% [1] - 在线游戏收入占比97 5% 高于24Q4的96 7%和24Q1的95 2% [1] - 增长主要来自《第五人格》《燕云十六州》《漫威争锋》及代理游戏 [1] 新游戏产品线 - 展示多款新游戏包括《漫威秘法狂潮》《命运：群星》《遗忘之海》等 预计2025年下半年推出 [2] - 《灵兽冒险》预计10月推出 [2] - 《暗黑破坏神2》近期获重新推出许可 [2] - 《Frostpunk》将于6月5日发布 [2] 行业展望 - 游戏业务增长势头预计增强 受新游戏产品线和传统游戏韧性推动 [2]

财务表现 - 25Q1营收288 3亿（yoy+7 4% qoq+7 8%）增长主要系端游收入增加 [1] - 25Q1毛利率64 1%（yoy+0 7pp qoq+3 3pp）主要系游戏毛利率增长 [1] - GAAP归母净利润103亿（yoy+34 9% qoq+17 5%） Non-GAAP归母净利润112 4亿（yoy+32% qoq+16%） [1] 费用结构 - 25Q1销售费率9 4%（yoy-5 6pp qoq-1 2pp）下降系游戏及相关增值服务市场推广支出下降 [1] - 管理费率3 3%（yoy-1 1pp qoq-1 0pp） 研发费率15 2%（yoy-0 3pp qoq-1 5pp） [1] 游戏业务 - 25Q1游戏及相关增值服务总收入240 5亿（yoy+12 1% qoq+13 2%）毛利率68 83%（yoy-0 6pp qoq+2 1pp） [1] - 手游收入153 6亿（yoy-4 4% qoq+14 5%）环比增长主要系《第五人格》及《燕云十六声》等新游戏贡献 [1] - 端游收入80 9亿（yoy+85% qoq+13 5%）环比增长主要系《漫威争锋》《界外狂潮》《守望先锋》恢复等贡献 [1] 其他业务 - 网易云音乐25Q1总收入18 6亿（yoy-8 5% qoq-1 2%）下滑主要系社交娱乐业务下滑 毛利率36 7%（yoy-1 3pp qoq+4 8pp） [2] - 有道25Q1总收入13 0亿（yoy-6 7% qoq-3 1%）同比减少主要由于学习服务专注于发展核心业务 毛利率47 3%（yoy-1 7pp qoq-0 5pp） [2] 未来展望 - 预期25Q2手游同比基数压力减小 端游预期环比维持高位 主要系暴雪游戏《暗黑破坏神3》等持续回归 [1][2] - 后期有《漫威秘法狂潮》《命运群星》等新游戏预期上线驱动增长 [1][2] - 预测25~27年归母净利润为360/381/415亿元（原25~26为326/348亿元）因上调毛利率、投资收入并下调销售费率 [2]