财务表现 - 公司上半年实现营业总收入37亿元，同比增长49% [1] - 海外收入34亿元，同比增长56%，占收入比重达92% [1] - Opera上半年实现营业收入2.86亿美元，同比增长35% [8] - Opera经调整后EBITDA达0.64亿美元，同比增长25% [8] - Opera全球月活跃用户达2.89亿，年化ARPU升至1.97美元，同比增长35% [8] AI技术研发突破 - 发布并开源Skywork-Reward-V2系列奖励模型，强化学习与奖励模型领域取得进展 [2] - 开源多模态视觉推理模型Skywork-R1V系列，包括V1、V2.0和V3.0版本 [2] - 推出数学代码推理模型Skywork-OR1系列，提升数学与代码推理能力 [2] - 开源软件工程模型Skywork-SWE-32B，满足软件工程领域需求 [2] - 发布Matrix-Zero世界模型，包括3D场景生成与可交互视频生成子模型 [2] - 开源Matrix-3D与Matrix-Game2.0，进一步扩展空间智能技术 [2] AI应用商业化 - 发布天工超级智能体(Skywork Super Agents)，具备一站式生成文档、PPT、表格、网页、播客及多媒体内容的能力 [3] - 天工超级智能体在GAIA评测中以82.42分位列全球榜首 [3] - 发布Skywork Deep Research Agent v2，在多模态能力、深度浏览与任务执行方面实现突破 [3] - 开源视频生成模型SkyReels-V1，各项指标实现开源SOTA [4] - 开源表情动作可控算法SkyReels-A1，提升视频生成精准度 [4] - 发布无限时长电影生成模型SkyReels-V2，支持影视级质量视频生成 [4] - 发布音频驱动视频生成模型SkyReels-A3，进一步优化视频生成技术 [4] - AI视频创作平台SkyReels支持30秒长视频生成，数字人实现40秒稳定表现 [4] AI音乐与音频技术 - 发布音乐推理大模型Mureka O1及音乐基座模型Mureka V6，引入思维链提升音乐生成品质 [5] - 推出Mureka V7，良品率从V6的43.4%提升至57.7%，人声真实度提升44%，音质提升近一倍 [5] - 发布Mureka V7.5，在中文歌曲音色、演奏技法、咬字与情感表现方面全面升级 [5] - 推出音频模型Mureka TTS V1，提出基于MOE的角色描述语音合成框架MoE-TTS [5] - Mureka开放国内登录入口和API接口，支持音乐生成API和语音合成API [5] 社交与内容平台 - 自研AI《猫森学园》围绕个性化、沉浸感与社交性进行功能迭代与优化 [6] - Linky推出实时匹配功能，重新定义在线社交连接方式 [6] - 短剧平台DramaWave年化流水收入ARR突破2.4亿美元，单月流水收入突破2000万美元 [7] - DramaWave每月推出百万级爆款剧集，形成稳定爆款产出机制 [7] - 在韩国市场第二季度有两部本土短剧充值金额突破百万美元 [7] - StarMaker上线AI歌曲创作功能，支持用户通过输入歌曲名称及歌词生成AI歌曲 [7] - StarMaker推出AI数字人直播解决方案，构建"真人级"智能直播体验 [7] 算力与基础设施 - 公司持续加大AI芯片研发投入，关键模块设计与验证工作有序开展 [8] - 与各合作商保持紧密沟通，确保AI芯片项目顺利推进 [8] 浏览器与元宇宙业务 - Opera推出首款围绕主动智能助手构建的浏览器产品Opera Neon [8] - 信息分发与元宇宙业务稳健增长，Opera AI创新引领潮流 [8]

财务表现 - 公司上半年实现营业总收入37亿元，同比增长49% [2] - 海外收入34亿元，同比增长56%，占收入比重达92%，同比增加4个百分点 [2] - Opera实现营业收入2.86亿美元，同比增长35% [17] - Opera经调整后EBITDA为0.64亿美元，同比增长25% [17] - Opera全球月活跃用户达2.89亿，年化ARPU上升至1.97美元，同比增长35% [17] - DramaWave年化流水收入ARR突破2.4亿美元，单月流水收入突破2000万美元 [16] AI技术研发与开源 - 公司发布并开源多款行业领先模型，涵盖强化学习、多模态、软件工程及代码、空间智能等多个技术领域 [3] - 2025年7月4日发布Skywork-Reward-V2系列奖励模型 [3] - 2025年3月18日首次开源Skywork-R1V多模态视觉推理模型，4月24日发布2.0版本，7月9日发布3.0版本 [3] - 2025年7月30日发布并开源Skywork UniPic模型，8月13日开源Skywork UniPic 2.0 [3] - 2025年4月13日推出Skywork-OR1系列数学代码推理模型 [3] - 2025年6月20日开源Skywork-SWE-32B模型 [3] - 2025年2月14日发布Matrix-Zero世界模型，包括3D场景生成与可交互视频生成子模型，8月12日开源Matrix-3D与Matrix-Game 2.0 [3] AI视频技术 - 2025年2月18日开源首个面向AI视频创作的开源视频生成模型SkyReels-V1，在同等分辨率下各项指标实现开源SOTA，并同步开源SOTA级别表情动作可控算法SkyReels-A1 [6] - 2025年4月21日发布并开源首个基于"扩散强迫"框架的无限时长电影生成模型SkyReels-V2 [6] - 2025年8月11日发布音频驱动视频生成模型SkyReels-A3，基于DiT结构，能实现任意时长全模态音频驱动数字人创作，单分镜条件下输出超过60秒、多分镜无限时长视频内容 [6] - AI视频创作平台SkyReels支持30秒长视频生成，数字人实现长达40秒稳定表现 [8] - 平台预计2025年9月推出新一轮产品更新 [8] AI音乐与音频技术 - 2025年3月发布音乐推理大模型Mureka O1及音乐基座模型Mureka V6，O1模型通过引入思维链提升音乐生成品质以及创作效率与灵活性，评测指标全面优于行业竞品 [9] - 2025年7月推出Mureka V7，良品率从V6的43.4%提升至57.7%，人声真实度提升44%，音质提升近一倍 [9] - 2025年8月15日推出Mureka V7.5模型，在中文歌曲音色、演奏技法、咬字与情感表现方面全面升级 [9] - 发布全新音频模型Mureka TTS V1，提出首个基于MOE的角色描述语音合成框架MoE-TTS [9] - Mureka已开放国内登录入口和API接口，支持音乐生成API和语音合成API [9] AI应用与商业化 - 2025年5月22日面向全球市场同步发布天工超级智能体，采用AI Agent架构与Deep Research技术，具备一站式生成文档、PPT、表格、网页、播客及多媒体内容能力，在GAIA评测中以82.42分位列全球榜首 [4] - 2025年8月14日发布Skywork Deep Research Agent v2，作为天工超级智能体核心引擎，在多模态能力、深度浏览与任务执行等方面实现重大突破，多项评测刷新行业SOTA纪录 [4] - 自研AI游戏《猫森学园》研发测试有序推进，围绕个性化、沉浸感与社交性三大方向进行多项功能迭代与优化 [13] - Linky推出全新实时匹配功能，重新定义在线社交连接方式 [15] - StarMaker上线AI歌曲创作功能，支持用户通过输入歌曲名称及歌词生成AI歌曲，提供AI辅助填词服务，并推出AI数字人直播解决方案 [16] - DramaWave采用"付费+免费"多元分发模式，上半年实现每月均有百万级爆款剧集推出，在韩国市场第二季度有两部本土短剧充值金额突破百万美元 [16] 算力与基础设施 - 公司持续加大AI芯片研发投入，关键模块设计与验证工作有序开展 [17] - 与各合作商保持紧密沟通，确保项目顺利推进 [17] 产品创新与行业引领 - Opera在2025年5月推出首款围绕主动智能助手构建的浏览器产品Opera Neon [17] - 公司全面推进"算力基础设施—大模型算法—AI应用"全产业链协同发展 [2]

财务表现 - 2025年上半年实现营业总收入37亿元人民币 同比增长49% [1] - 海外收入34亿元人民币 同比增长56% 占总收入比例92% 同比提升4个百分点 [1] - Opera业务上半年营业收入2.86亿美元 同比增长35% [4] AI技术研发 - 发布并开源多个行业领先模型 覆盖强化学习 多模态 代码推理 软件工程和空间智能方向 [1] - 2025年7月发布Skywork-Reward-V2奖励模型 [1] - 多模态领域开源Skywork-R1V系列及Skywork UniPic系列 [1] - 数学与代码推理领域推出Skywork-OR1 [1] - 软件工程领域开源Skywork-SWE-32B [1] - 空间智能方面发布Matrix-Zero世界模型并开源Matrix-3D与Matrix-Game2.0 [1] - AI视频生成模型持续升级 开源SkyReels-V1 SkyReels-V2和SkyReels-A3 [2] - AI音乐生成推出Mureka O1推理模型和V6/V7/V7.5基座模型 [2] - 发布语音合成模型Mureka TTS V1和MoE-TTS框架 [2] 产品商业化进展 - 2025年5月面向全球发布天工超级智能体 具备一站式生成多媒体内容能力 [2] - 天工超级智能体在GAIA评测中位列全球第一 [2] - 8月推出核心引擎Skywork Deep Research Agent v2 实现多模态能力突破 [2] - AI视频创作平台SkyReels支持30秒长视频生成 数字人实现40秒稳定表现 [2] - Mureka已开放国内登录和API接口 支持音乐与语音生成 [2] - 预计9月视频平台将推出新一轮产品更新 [2] 业务板块表现 - 自研AI游戏《猫森学园》正推进测试 聚焦个性化与社交性优化 [3] - 社交平台Linky持续迭代优化用户体验与稳定性 [3] - 短剧平台DramaWave年化流水收入突破2.4亿美元 [3] - 平台采用付费+免费多元分发模式 自制能力持续增强 [3] - 上半年实现每月均有百万级爆款剧集推出 [3] - StarMaker上线AI歌曲创作和数字人直播功能 [4] - AI芯片研发稳步推进 关键模块设计与验证工作有序开展 [4] - Opera月活跃用户达2.89亿 年化ARPU上升至1.97美元 [4] - 5月Opera推出首款智能助手浏览器Opera Neon [4] 战略方向 - 公司持续深化AI业务布局 推进算力基础设施—大模型算法—AI应用全产业链协同发展 [1] - 通过对AI前沿技术的大力投入 构建技术与产品护城河 [4] - 随着AI应用场景不断拓宽和商业化进程加速 以技术创新驱动长期价值增长 [4]

公司整体情况 - 昆仑万维是中国领先的人工智能科技企业，形成多元 AI 业务矩阵，用户遍及全球一百多个国家和地区，累计月活跃用户近 4 亿 [1] - 2024 年公司实现营业总收入 56.6 亿元，同比增长 15.2%，整体毛利率达 73.6%；2025 年一季度实现营业收入 17.6 亿元，同比增长 46.1%，海外业务收入 16.7 亿元，同比增长 56.1%，海外业务收入占比提升至 94.4% [1] AI 业务商业化进展 - AI 社交单月最高收入突破 100 万美元，是海外收入增长速度最快的中国 AI 应用之一；截至 2025 年 3 月底，AI 音乐年化流水收入 ARR 约 1200 万美元，短剧平台 DramaWave 年化流水收入 ARR 约 1.2 亿美元 [2] - 预计 2027 年后行业进入盈利期，公司 AI 大模型业务预计也将在 2027 年开始盈利，虽短期有亏损风险，仍会坚定投入 [2] 模型迭代成果 - 2024 年推出“天工 4.0”，包括优化语音交互的“4o 版”和具备慢思考推理能力的“o1 版”，并开源 Skywork o1 模型 [3] - 2025 年一季度发布 Matrix - Zero 世界模型，开源 Skywork R1V 多模态思维链推理模型、Skywork - Reward 奖励模型；4 月 13 日推出 Skywork - OR1 系列模型；4 月 24 日开源 R1V 2.0 版本 [3] AI 各业务具体情况 AI 智能助手 - “天工”月活破千万，是国内首个集成千亿级 MoE 架构的 C 端应用，支持超长上下文窗口等功能；实时语音助手“Skyo”实现“真人级”对话体验，已落地多个场景 [3][4] - 5 月将推出全球首个生产力场景通用 Agent 平台 Skywork.ai，可优化高频场景内容生产，支持多种操作模式和内容创作 [4] AI 短剧 - 自研 SkyReels 平台 10 分钟可完成自动化创作，推出全球首个开源视频生成模型 SkyReels - V1 和无限时长电影生成模型 SkyReels - V2；截至 3 月末，SkyReels - V1 累计下载量突破 3 万次 [5] - DramaWave 短剧平台采用“付费 + 免费”模式，截至 2025 年 3 月底，月流水收入约 1000 万美元，月活跃用户量突破 1000 万，跻身行业前五 [5] AI 音乐 - 商用平台 Mureka 支持精准控制音乐生成，达到行业 SOTA 水平；2025 年 3 月推出 Mureka v6 与 o1 模型 [6] - 2025 年 3 月 Mureka 平台全球访问量达 333 万，环比增长 86.5%，增速位列全球 AI 音乐品类第一；截至 3 月底，月流水收入约 100 万美金 [7] AI 游戏 - 《猫森学园》进展顺利，AI NPC 具备情绪记忆与个性化反应能力，引入 AI 拍剧功能；自研“Spark AI”游戏引擎计划 2025 年 7 月上线 [7] AI 社交 - Linky 基于自研大语言模型，融合虚拟角色互动与 UGC 生态，自研乙游版 3D 交互模型成果显著；截至 2024 年末，累计下载量突破 1000 万次，月活跃用户达 300 万，单月最高收入超 100 万美元 [8] AI 算力芯片 - 艾捷科芯研发取得突破性进展，截至一季度末员工数量接近 200 名，涵盖多领域专业人才 [8] 海外信息分发与元宇宙业务 - 2024 年 Opera 实现收入 4.81 亿美元，同比增长 21%；经调整后 EBITDA 1.15 亿美元，同比增长 23% [8] - Opera 智能助手 Aria 拓展生成式 AI 功能至视觉领域；截至 3 月末，GX.games 累计上线游戏产品突破 10000 款，GX.store 上线 Mods 作品超 9300 个，Opera GX 推出“Stickers”功能 [8][9] 问答环节要点 天工大模型与 AI 音乐 - 2024 年发布天工 2.0、3.0 及 4.0 版本，天工 3.0 参数规模达 4000 亿；开源模型性能达世界级领先水平；推理方面经验丰富，Reward Model 居全球排行榜榜首 [10] - 2024 年 8 月推出 AI 音乐商用创作平台 Mureka，面向 B 端及 C 端专业用户收费，截至 2025 年 3 月末，月流水收入约 100 万美元 [10] Agent 产业趋势 - Agent 行业处于早期探索阶段，商业化落地尚需时间，生态重构与入口争夺可能加速，互联网流量分发格局可能重塑 [11] - 公司以市场需求和技术趋势为导向，动态评估应用场景战略价值，合理调配资源 [11] 短剧业务 - 短剧业务处于推广期，目标是丰富内容、吸引用户、稳固行业地位；海外短剧市场目前处于红利期，公司 AI 短剧平台成熟后有望降低供给成本和门槛 [11] - 短剧业务已形成多元化收入来源，进入健康回收阶段，每日回收金额大于投放金额 [11] 大模型投入战略 - 持续对大模型研发进行战略性投入，侧重增长迅速且用户需求大的 C 端场景，如音乐生成和短剧生成领域 [12] AI 应用发力方向 - 业务布局覆盖生产力场景和娱乐场景，后续会根据市场情况动态调整业务发展节奏 [12] - AI 短剧纯 AI 生成内容预计今年下半年或明年投入短剧平台，公司在多领域 AI 技术积累有助于剧集推向全球 [12] AI 音乐创作平台 Mureka - Mureka 是对数字音乐工作站的平替，降低使用门槛；全球数字音乐工作站工具市场规模有望从 40 亿美元扩大到 100 亿美元，若占 10%市场份额，对公司是 4 亿至 10 亿美元的生意 [13] - Mureka 模型技术指标超越竞品 Suno，未来全球预计只有排名前三的模型厂商能存活，公司已居第一名 [13] 大模型投入计划与财务平衡 - 中型厂商可通过精准技术路线规划、高效研发体系和垂直场景打磨突破模型性能边界，公司在部分垂直领域取得领先位置 [14] - 通过数据和算法积累形成护城河，各业务商业化进展顺利，正积极平衡投入与产出推动业绩回暖 [15] 人才储备和团队搭建 - 公司组织架构稳定，核心技术团队认同战略方向；通过多元化激励机制和成长通道吸引优秀人才，开源模型的领先有助于吸引人才 [16] AI 应用产品拓展与买量节奏 - AI 音乐和 AI 社交布局早，发展良好；AI 短剧和 AI 游戏不断积累，前景较好 [17] - 海外 C 端 AI 应用有买量红利期，公司模型支持多种语言，在本地化上有优势，能保证买量红利期 [17][18]

文章核心观点 在AI大模型浪潮下商业化落地成行业竞争核心战场，中型AI企业开辟第二战场，昆仑万维财报是观察样本，其海外业务占比高但净利润下跌，反映出技术投入与商业回报的艰难平衡 [1] 海外营收与亏损情况 - 2024年营业总收入56.6亿元，同比增长15.2%，归属于上市公司股东的净利润-15.95亿元，同比下降226.74% [2] - 2025年第一季度营业收入17.64亿元，同比增长46%，归属于上市公司股东的净利润-7.69亿元，同比下降310.32% [2] - 2024年海外业务收入规模升至51.5亿元，同比增长21.9%，占总收入比重达91% [2] - 2025年第一季度海外业务收入为16.7亿元，同比增长56%，海外业务收入占比提升至94% [2] AI应用出海情况 - AI社交单月最高收入突破100万美元，是海外收入增长速度最快的中国AI应用之一 [3] - 截至2025年3月底，AI音乐年化流水收入ARR约1200万美元，短剧平台Dramawave年化流水收入ARR约1.2亿美元 [3] 利润承压因素 - 2024年研发费用同比增长59.5%，达15.4亿元，2025年第一季度研发费用4.3亿元，同比增长23.4% [4] - 2024年金融资产价格波动导致投资相关损失8.2亿元，2025年一季度公允价值变动收益为-4.93亿元 [4] 研发投入情况 - 2022 - 2024年研发投入占营收的比例分别为15.54%、20.34%、28.22%，研发费用分别为7.36亿元、10亿元、15.98亿元 [5] 研发投入方向 - 主要流向大模型持续迭代、垂直应用开发和算力基础设施布局 [6] - 持续迭代“天工”系列模型，2024年11月发布“天工4.0”系列模型 [6] 垂直领域AI应用情况 - 2023年8月推出国内首款AI搜索产品天工AI搜索，2024年“天工”峰值日活跃用户超100万，峰值月活跃用户突破1000万 [6] - 2024年8月推出全球首个集成视频大模型与3D大模型的AI短剧创作平台SkyReels，下半年推出DramaWave短剧平台，截至2025年3月底，Dramawave年化流水收入ARR约1.2亿美元，月活跃用户量突破1000万 [7] - 截至2025年3月底，AI音乐年化流水收入ARR约1200万美元，已揽获中国联通、中国移动等大客户，海外小B合作较多 [7] - 自研AI游戏《猫森学园》，推出AI社交应用Linky，自上线以来累计下载量突破1000万次 [7] 算力基础设施情况 - 2023年通过增资方式控股北京艾捷科芯科技有限公司，一季报显示整体研发进度过半，员工数量接近200名 [8]