公司项目推进 - 公司多条KrF光刻胶单体生产线预计在2026年第二季度满产 [2] - 大荔海泰光刻胶项目产能计划于2026年全面释放 将支持电子材料业务增长 [2] - 原料药一期项目已完工并逐步释放产能 [6] - 医药中间体管线持续拓展 截至2025年6月末管线数量达300个 包括创新药和仿制药项目 [6] 公司状况 - 公司有节余5亿元超募资金 后市存在强烈的并购预期 可能用于产业链整合或新业务拓展 [3] 行业政策现状 - 2026年国家高水平推进三大国际科技创新中心建设 重点支持集成电路和新型显示材料领域 与公司半导体光刻胶及OLED材料业务形成协同 [4] 行业状况 - 京东方首条第8.6代AMOLED生产线提前点亮 预计带动OLED高端材料需求上升 公司作为上游供应商可能受益 [5]

市场整体表现与调整动因 - 市场出现显著调整，三大指数集体下跌超2%，其中沪指跌2.48%、深成指跌2.69%、创业板指跌2.46%，科创50指数跌幅超3% [2] - 盘面呈现普跌态势，全市场超4600只个股下跌，123只个股跌停，沪深两市成交额2.58万亿元，较前一交易日缩量2508亿元 [2] - 调整的直接导火索是外围贵金属市场剧烈波动，国际黄金、白银价格大幅跳水，传导至A股贵金属板块引发资金恐慌出逃 [3] - 临近春节长假，场内资金风险偏好回落，短线获利资金选择落袋为安，放大了调整力度 [3] 资金动向与市场支撑分析 - 两市成交额仍维持2.58万亿元的万亿级规模，缩量是场外资金观望、场内获利盘兑现的结果，并非恐慌性出逃 [3] - 白酒、电网设备、银行等防御板块逆势走强，主力资金大幅净流入这些方向，表明资金在进行调仓换股 [3] - 国内稳增长政策托底预期明确，货币政策保持稳健偏松，节后市场流动性回流是大概率事件 [3] - A股中期修复的整体趋势未因短期调整而改变，指数的下探更多是技术面的洗盘动作 [3] 高风险板块分析 - 调整的重灾区是前期涨势如虹的热门板块，风险正在集中释放 [4] - 贵金属板块多只个股跌停，市值大幅缩水，核心原因包括外围价格冲击、前期涨幅过高、杠杆资金高度集中，以及保证金比例上调触发强制平仓 [4] - 半导体板块龙头股纷纷跌停，调整源于估值与业绩的双重背离，前期资金爆炒行业复苏预期，但多家公司业绩预告显示净利润大幅下滑，而板块估值仍处历史高位 [4] - 有色、油气等周期板块也集体走弱，这些板块的共性是前期交易结构拥挤、获利盘堆积过多，且缺乏扎实的业绩支撑 [4] 市场展望与操作策略 - 此次调整是节前市场的一次正常风险释放和资金调仓，大盘指数的短期波动并未动摇中期运行基础，4000点附近具备较强的心理和技术支撑 [4] - 短期操作上，必须把热门板块的风险放在首位，对于前期涨幅过大、杠杆资金扎堆、业绩缺乏支撑的板块，切勿盲目抄底，其获利盘尚未充分消化，短期仍有回调压力 [4] - 后续可暂时避开高波动的热门赛道，关注被资金抱团的低估值防御板块，以及有政策利好催化的方向 [5] - 耐心等待热门板块风险充分释放后，再择机布局优质标的，节后随着市场情绪修复和流动性回流，指数大概率将回归震荡修复的节奏 [5]

深圳房地产市场活跃度攀升 - 深圳二手房市场活跃度攀升，二手房录得量已连续3周保持上升趋势 [1] - 2026年春节前市场与往年不同，二手房带看量和成交活跃度均有明显提升 [1] - 某中介门店负责人表示，带看量环比上个月多了30%，成交量多了20%多，门店每周平均带看约120组 [2] 政策利好成为市场重要推动力 - 2025年12月29日财政部、税务总局发布公告，自2026年1月1日起深圳二手房交易增值税实行新标准：房屋满2年免征；未满2年税率由5%降至3% [2] - 税费下调降低了购房成本，例如一套200万元的房子，未满两年出售的税费从近10万元降至6万元，对市场有较大刺激 [2] - 央行宣布将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，较以往普遍执行的50%大幅降低 [4] 二手房市场成交数据增长显著 - 据深圳贝壳研究院统计，1月1日至1月25日，贝壳深圳合作门店二手房签约量较上月同期增长26% [3] - 二手成交主流区域呈现全线增长，福田、南山、龙岗增幅排名前三，分别增长46%、34%、25% [3] - 改善型需求积极入市，一买一卖的客户成交率较高，占到30%以上 [3] 商业用房市场活跃度明显增加 - 商业用房购房门槛降低后，市场活跃度明显增加 [4] - 以深圳南山蛇口一在售公寓项目为例，营销中心来访量自政策实施后大幅跃升 [6] - 该项目销售经理表示，周来访量从60批左右升至180批，成交转化率从5%提升至10%~12% [7] 新房市场整体呈现回暖趋势 - 深圳市房地产信息平台数据显示，1月第3周全市新房成交1051套，环比增长14.5% [7] - 其中商办类产品成交471套，环比大幅增长69.4%，成为拉动新房交易的重要动力 [7] - 首付降低促使部分投资者做出购房决定 [7]

行业与公司整体表现 - 行业景气度日渐回暖、海外市场持续开拓、医药利好政策陆续落地，A股生物医药公司在2025年韧性发展中不断交出创新的成绩单 [1] - 截至1月26日18时，已有超过90家A股生物医药公司发布2025年业绩预告 [1] - 共有53家公司预计实现盈利 [1] 公司盈利增长情况 - 从预告净利润增幅下限来看，有14家公司预计净利润倍增（剔除扭亏、减亏） [1] - 以岭药业、楚天科技等10家公司预计实现扭亏为盈 [1] - 迪哲医药、盟科药业等14家公司同比实现减亏 [1]

2025年房地产市场整体表现 - 2025年全国房地产市场仍处于调整阶段，但积极因素正在积累 [1][8] - 2025年新建商品房销售面积88101万平方米，同比下降8.7%，销售额83937亿元，同比下降12.6% [5][12] - 2025年销售跌幅较2024年收窄，2024年销售面积和销售额分别下降12.9%和17.1% [6][12] - 2025年末全国商品房待售面积76632万平方米，同比增长1.6%，增幅较2022-2024年大幅收窄，库存减少有助于稳定市场预期 [6][12] 2025年12月房价表现 - 2025年12月，70个大中城市新房价格指数环比下降0.4%，二手房价格指数环比下降0.7%，降幅与上月大致相当 [4][11] - 一线城市新房价格环比下降0.3%，二手房价格环比下降0.9%，降幅分别较上月收窄0.1和0.2个百分点，市场止跌回暖信号增强 [1][2][8][9] - 二线城市新房和二手房价格环比分别下降0.4%和0.7%，降幅均较上月扩大0.1个百分点 [4][11] - 三线城市新房价格环比下降0.4%，降幅与上月相同，二手房价格下降0.7%，降幅扩大0.1个百分点 [4][11] 一线城市市场详情 - 2025年12月，一线城市新房成交量环比显著增长：北京44万平方米（+56%）、上海104万平方米（+81%）、广州72万平方米（+28%）、深圳22万平方米（+21%） [3][10] - 当月北京和深圳二手房成交量分别增长19%和10% [3][10] - 上海是当月一线城市中唯一新房价格上涨的城市，环比上涨0.2%，其二手房价格环比下降0.6%，降幅收窄，表现好于其他一线城市 [3][10] 2026年政策与市场展望 - 2026年政策层面释放出清晰的“稳预期”信号，年初已出台换房退税政策延长、降低商业用房首付比例、“白名单”项目贷款展期及结构性降息等措施 [1][7][8][14] - 2026年1月1日《求是》杂志刊发特约评论员文章，强调加强预期管理，政策要一次性给足，以缩短调整时间 [7][14] - 由于2026年春节假期后移，1月至2月上旬的市场表现成为观测一季度乃至全年景气度的关键窗口 [7][14] - 预计2026年各类利好政策效应将进一步释放，房地产各指标将有积极调整和改善的空间 [1][7][8][14] - 着眼“十五五”时期，随着库存消化、政策协同及预期修复，房地产市场有望在中后期逐步完成筑底，迈向高质量发展阶段 [7][14]

行业趋势与市场表现 - 距离“史上最长春节假期”不足一个月，旅行市场正在升温 [1] - 1月以来大学生机票预订量同比去年增长超20% [1] - 近两周出境游服务预订量同比增长近40%，入境游机票预订量增长超4倍 [1] - 截至目前节中出行的服务预订量同比增长超30%，其中大年初三预订量较去年提升超40% [1] - 截至目前春节假期的高星级酒店预订量同比大增近70% [1] - 2025年前三季度国内旅游收入及人次同比分别增长12%及18% [1] - 预计全年旅游市场规模增速有望达10%以上 [1] 机构观点与驱动因素 - 政府多次提及扩大内需以及提振服务消费，叠加鼓励工会开展春秋游以及支持发放文旅消费券，出行板块有望迎来政策利好 [2] - 当前旅游出行板块估值仍处于历史低位 [2] - 超长春节叠加免签红利，出境游需求集中释放，板块有望迎来业绩与估值的双重修复 [2] 重点公司动态 - 君亭酒店从事中高端精选服务连锁酒店的运营与管理，稳步推进轻资产战略 [3] - 君亭酒店通过君行和与精选国际的加盟合作进一步扩大品牌影响力和市场占有率 [3] - 政策端酒店REITs的放开为君亭酒店轻重资产结构优化提供新机遇 [3] - 中国中免是免税店龙头，截至2025年12月已在13个城市拥有市内免税店经营权 [3] - 中国中免与中出服等合作伙伴共同拓展市内免税店运营 [3] - 中国中免正在推动“机场+市内店”一体化运营模式，尤其在广州、成都、西安等城市已有实施，以提高顾客转化率和线上线下销售联动 [3]

市场表现与ETF动态 - 1月14日午盘游戏板块震荡下挫，游戏ETF(159869)小幅微跌，持仓股涨跌互现，其中姚记科技、浙数文化涨超6%，掌趣科技、宝通科技涨超2%，巨人网络、名臣健康、吉比特等跌幅居前 [1] - 截至1月13日，游戏ETF(159869)规模已达162.17亿元，近10个交易日累计资金净流入达14.05亿元 [1] 行业催化因素与投资逻辑 - 游戏板块正受到政策利好、产品周期与AI赋能的多重催化 [2] - 游戏ETF(159869)跟踪中证动漫游戏指数，其AI应用含量在全市场排名第一，精准覆盖A股动漫游戏产业整体表现 [2] - 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革等多点催化，当前或是聚焦游戏赛道布局的窗口期 [2] AI社交与相关公司进展 - MiniMax的上市可能提升其资金实力、融资能力与品牌知名度，有助于加强模型研发迭代及用户、渠道、商业化拓展，并有望持续提振AI社交板块估值 [1] - 昆仑万维持续研发迭代并开源“天工”系列大模型，旗下AI短剧平台DramaWave、AI音乐产品Mureka、AI游戏《猫森学园》、AI社交产品Linky等AI社交娱乐应用均处于商业化快速成长期 [1] - 盛天网络深耕AI社交赛道，2023年于国内市场推出AI音乐社交产品“给麦”并开启商业化，计划于2025年推出模型层VRACE AI平台，并推动AI音乐社交及工具产品出海 [1]

市场表现 - 早盘油气设服板块表现活跃，截至发稿板块内2只个股涨停，通源石油涨超13%，科力股份涨超12%，山东墨龙、准油股份涨停，神开股份涨超8%，中曼石油涨超6%，中海油服、潜能恒信、石化油服、雪人集团、贝肯能源涨超5% [1] - 具体个股表现：通源石油（300164）涨13.84%至7.32元，科力股份（920088）涨12.78%至39.63元，山东墨龙（002490）涨10.04%至8.22元，准油股份（002207）涨10.00%至9.02元，神开股份（002278）涨8.10%至15.61元，中曼石油（603619）涨6.55%至26.03元，中海油服（601808）涨5.83%至15.26元，潜能恒信（300191）涨5.76%至21.30元，石化油服（600871）涨5.68%至2.42元，雪人集团（002639）涨5.66%至28.56元，贝肯能源（002828）涨5.51%至12.06元 [2] 上涨催化剂：地缘政治与市场预期 - 近期地缘政治格局异动成为板块上涨的直接情绪催化剂 [2] - 美国近期对委内瑞拉采取军事行动并计划推动石油企业修复该国破败的基础设施，市场预期美国将解除对委制裁，释放其全球最大原油储量（约3028亿桶）的产能 [2] - 委内瑞拉石油设施损毁严重，修复需大规模订单，直接利好油服设备商 [2] - 美股斯伦贝谢、哈里伯顿等油服龙头已率先大涨，带动A股相关标的联动 [2] - 伊朗国内大规模示威活动及美国“严厉打击”表态，加剧中东地缘风险，叠加俄乌冲突持续，全球原油供应链脆弱性凸显，油价短期受地缘溢价支撑 [3] 油价走势分析 - 中信证券指出，地缘政治风险或推动油价短期走高，但考虑到当前全球原油市场仍处于供给宽松格局，预计油价仍将在60~70美元/桶扰动 [3] - 考虑到委内瑞拉石油短期供给缺口或在100万桶/天左右，预计短期油价将上行 [3] 国内政策支持 - 国家发展改革委修订颁布的《石油天然气基础设施规划建设与运营管理办法》自2026年1月1日起正式施行，为行业发展划定了清晰路径 [3] - 《管理办法》明确提出完善油气基础设施规划体系，推动油气管网绿色低碳转型，鼓励社会资本参与油气储备库、液化天然气接收站等项目投资建设，同时强化“全国一张网”运营机制，推进省级管网市场化融入国家管网 [3] - 政策推动的管网联网补网、储气设施建设等任务，将直接带动油气勘探开发、管道铺设、设备运维等相关业务需求 [4] - 在“稳油增气”的行业大背景下，石油基础设施的优化存量、改造升级需求与天然气基础设施的增量建设需求并存，为具备全产业链服务能力的龙头企业以及专注细分设备领域的企业带来广阔市场空间 [4] 细分行业机遇 - 油气勘探服务：随着全球油气勘探开发投资回暖，油气资源国纷纷加大勘探投入，具备高端地震勘探、钻井勘探技术能力的企业将直接受益，订单量与营收规模有望持续增长，行业盈利能力将得到显著修复 [5] - 油气设备制造：深海油气开发对高端设备需求激增，包括深水钻井平台、水下采油树、油气输送钢管等设备需求持续攀升，拥有核心技术与量产能力的设备制造企业将迎来订单爆发期，市场份额有望进一步提升 [6] - 油田工程服务：油气田新建与增产改造项目增多，需要大量工程建设、技术改造、运维管理等服务支持，具备一体化工程服务能力的企业将获得更多项目合作机会，业绩增长确定性较强 [6]

瑞郎兑美元汇率表现 - 北京时间10:00，瑞郎兑美元报价1.2527，较前一交易日上涨0.003755，涨幅0.3507% [1] - 上一交易日收盘价为1.2489，日内最高触及1.2547，最低下探至1.2473，波动幅度0.59% [1] - 当前汇率已突破短期震荡区间上沿，布林带开口向上，汇率运行在布林带上轨附近，多头趋势明显 [2] 瑞郎走强的驱动因素 - 全球政治经济不确定性上升，瑞郎传统避险地位愈发稳固 [1] - 日本政局动荡削弱日元避险吸引力，高盛、美银等机构纷纷押注瑞郎 [1] - 瑞士自身政治稳定、长期贸易顺差、低负债水平及强大的创新经济基础，夯实了瑞郎避险属性 [1] - 瑞士与美国就关税争端达成协议，消除了经济层面的重大外部风险 [1] - 瑞士央行维持稳健货币政策，政策稳定性增强市场信心，而其他主要经济体央行政策不确定性较高 [2] 美元指数与市场环境 - 1月9日美元指数主连合约收盘价为98.90，较前一交易日上涨0.2950，但整体上行动能不足 [2] - 市场对美联储降息预期仍在发酵，其降息决策将间接利好瑞郎等避险货币 [2] - 美元指数的震荡格局，为瑞郎兑美元汇率上行创造了有利条件 [2] 技术分析与关键价位 - RSI指标显示汇价处于偏强区域，但尚未进入极端超买区间，仍有上行空间 [2] - 支撑位重点关注1.2473（今日低点），进一步支撑看向1.2450区间 [2] - 阻力位关注1.2547（日内高点），若能有效突破，后续有望测试1.2600整数关口 [2] 短期前景与操作参考 - 瑞郎兑美元短期内仍将受避险资金流动与美元指数走势主导，大概率维持强势震荡 [3] - 若美元指数进一步走弱，瑞郎兑美元有望向1.2600关口发起冲击 [3] - 短线操作可在1.2480-1.2550区间内顺势布局多单，在支撑位附近买入，阻力位附近适度减持，止损设置在1.2450下方 [3] 中长期关注因素 - 中长期需重点关注美联储政策声明、全球地缘政治动态及瑞士通胀数据，这些因素将决定汇率中长期走势方向 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期来看，前期政策利好反复消化，企业盈利未显著改善，股指连续上涨后有调整要求；基准商品指数权重调整在即，贵金属交易监管升级，黄金陷入高位震荡，需警惕获利抛压引发调整 [35] - 中长期来看，股指估值受分子端企业盈利增速下降拖累，分母端受风险偏好回升支撑，中期维持宽幅震荡；美国减税政策刺激作用显现，美联储降息空间收窄，黄金存在深度调整风险 [35] 根据相关目录分别总结 国内外宏观经济数据 - 2025 年 12 月官方制造业 PMI 升至 50.1，时隔 8 个月重回扩张区间，工业生产加快，需求边际改善；12 月 CPI 同比上涨 0.8%，PPI 同比下降 0.9%，降幅较上月收窄 0.3 个百分点 [6] 股指基本面数据 企业盈利 - “反内卷”政策效果显现，新能源、有色金属等大宗商品价格反弹，PPI 同比降幅收窄，有助于上游原材料加工利润改善；下游企业经营压力大，部分行业产能过剩，仍在主动去库存 [12][35] 资金面 - 沪深两市融资余额升至 26031.43 亿元创历史新高，央行本周开展 1387 亿 7 天期逆回购操作，实现净回笼 16550 亿元 [15] 黄金基本面数据 无风险利率、通胀水平及就业情况 - 美国 12 月新增 ADP 就业 4.1 万人低于预期，11 月 JOLTs 职位空缺降至 714.6 万人创 2021 年 2 月以来新低，劳动力市场缓慢恢复，就业疲软担忧缓解 [20][21] 国内外黄金库存情况 - 上海黄金期货仓单和库存增加，纽约 COMEX 黄金库存小幅上升，反映实物交割需求增加 [33] 策略推荐 - 短期股指连续上涨后注意回调风险；黄金因避险情绪上涨后陷入高位震荡格局 [35] - 中长期股指宽幅震荡；黄金存在深度调整风险 [35] - 下周关注中国 12 月进出口、美国 12 月 CPI/PPI 等数据及美联储官员讲话 [35]