政策背景与试点情况 - 金融监管总局于2024年2月印发《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，决定开展保险资金投资黄金业务试点，首批试点保险公司共10家，包括人保财险、中国人寿、平安人寿、太保寿险、太平人寿、中国信保、平安产险、太保产险和新华保险 [2] - 3月24日上海黄金交易所吸收人保财险、中国人寿、平安人寿、太保寿险成为会员，次日4家险企分别完成国内保险行业首笔黄金竞价交易、首笔黄金询价交易、首笔上海金交易、首笔黄金现货大宗交易 [2] 投资范围与市场影响 - 试点保险公司可投资上海黄金交易所主板上市的黄金现货实盘合约、黄金现货延期交收合约、上海金集中定价合约、黄金询价即期合约、黄金询价掉期合约和黄金租借业务 [2] - 险资入场将为黄金市场带来长期资金，提升市场深度和广度，促进人民币黄金定价权增强 [3] - 黄金作为避险资产具有抗通胀能力和保值功能，与传统大类资产相关性较低，能为险资投资组合提供独立收益来源并分散风险 [3] 投资动机与收益潜力 - 当前保险公司投资结构以债券为主，利率下行环境下投资收益承压，而黄金在2022-2024年取得较高收益率，拓宽投资范围至黄金有助于缓解压力 [2] - 黄金投资可优化保险资产配置结构，提升潜在收益，长远看具有较高收益潜力 [3] 风险管理与决策依据 - 保险机构需建立完善风险管理制度，运用风险评估模型对市场风险、操作风险等进行全面监控，合理控制投资规模和风险敞口 [4] - 需综合运用基本面分析、技术分析、情绪分析和量化分析等方法，研究全球经济形势、货币政策、地缘政治等因素对黄金价格的影响 [4]

上海金ETF表现 - 上海金ETF(518600)盘中上涨1 93% 领跑同类 盘中一度涨超2% [1] - 截至盘中 上海金ETF年内累计上涨超21% [1] - 上海金ETF盘中成交4035 99万元 近1年日均成交4949 18万元 居可比基金第一 [1] - 近19个交易日内 上海金ETF合计资金流入6 27亿元 [1] 产品结构与投资策略 - 上海金ETF主要投资于上海黄金交易所的上海金集中定价合约及其他黄金现货合约 [1] - 产品目标为跟踪偏离度和跟踪误差最小化 提供与上海金集中定价合约表现接近的投资回报 [1] - 该基金不涉及实物黄金交割 保管成本更低 支持T+0交易 [2] 宏观经济与市场动因 - 美国4月PPI环比意外下跌0 5% 服务价格下降0 7% 创2009年以来最大单月跌幅 [1] - 美联储主席表示正在调整政策框架 零利率已非基本情况 需重新考虑就业不足和平均通胀率措辞 [1] - 经济数据疲软强化市场对美联储降息预期 构成金价上涨动因 [1] - 分析认为美国进入降息周期 美元指数走弱将持续支撑黄金价格 [2] 产品相关信息 - 上海金ETF场外联接基金代码：A类008986 C类008987 [2]

全球央行持续增持黄金 - 中国央行4月末黄金储备达7377万盎司，环比增加7万盎司，为连续第六个月增持 [1] - 2025Q1全球黄金ETF净流入226吨，较去年四季度18.7吨的净流入量大幅增长 [1] - 全球央行2025Q1净购金244吨，与过去三年的季度平均水平持平 [1] 黄金市场投资逻辑 - 美国加征关税加剧经济衰退与滞胀风险，叠加中美贸易摩擦及地缘风险的不确定性，推动全球黄金ETF基金与央行持续购金 [1] - 金价中长期上涨逻辑未变，建议逢回调布局黄金板块 [1] 上海金ETF市场表现 - 上海金ETF（518600）近3个月连续获资金净买入，合计净买入超10亿元 [1] - 近一年基金份额增长率同类居前 [1] - 过去四年（2021-2024年）相对沪金指数的跟踪误差为0.12662%，在14只同类ETF中居前2 [1] 上海金ETF产品特性 - 主要投资于上海黄金交易所的上海金集中定价合约及其他黄金现货合约 [2] - 设有场外联接份额（A类008986；C类008987，F类021738） [2] - F份额0申购费，持有7天0赎回费，销售服务费低至0.01% [2] 上海金ETF优势 - 无实物黄金保管成本 [4] - 起购金额低于实物黄金 [4] - 赎回资金最快T+1到账，流动性较好 [4]