文章核心观点 - 超威半导体首席执行官苏姿丰认为，当前并非人工智能泡沫，而是“计算需求十年超级周期的第三年” [1] - 公司有望在2030年之前，在规模达1万亿美元的数据中心潜在市场中占据两位数份额 [1] - 分析师认为，公司的转型战略、小芯片架构优势以及人工智能驱动的第二波需求，使其有望成长为市值万亿美元的企业，目标价可达775美元，乐观情景下接近1000美元 [2] 公司战略转型 - 公司已从个人电脑/中央处理器市场的追随者，结构性地转型为一家数据中心企业 [3] - 过去几年，公司刻意将研发资源和产品路线图重新导向高性能计算与人工智能领域 [4] - 这一转型成效显著：数据中心业务年增长率超过50%，且未来增速将从50%以上提升至60%以上；该业务占公司总营收比例已从不足20%升至近50% [5] 市场机遇与份额目标 - 公司将2030年数据中心潜在市场规模预期上调至1万亿美元 [6] - 公司目标是在此市场中占据两位数份额，其优势在于拥有全面的产品组合（中央处理器、图形处理器、现场可编程门阵列、专用集成电路）以及整合能力 [6] - 小芯片技术允许灵活组合计算、输入输出和内存模块，无需从零设计，构成了结构性优势 [6] 产品竞争格局 - 首席执行官认为，在未来5年左右，图形处理器仍将占据市场的绝大部分份额，因为开发者需要灵活性来在不同算法上创新 [7] - 专用集成电路预计将占据20%-25%的市场份额，它们是图形处理器的补充，而非替代品 [7] - 这意味着通用型、高性能加速器市场仍具吸引力，且规模足以容纳第二大主要供应商 [7] 从芯片到系统的拓展 - 公司正从“单纯的芯片公司”转型为“系统公司”，以帮助客户缩短“从部署到产生实际效用的时间” [8][9] - 通过收购ZT Systems以及与Sanmina合作，公司具备提供机架级参考设计的能力，如Helios设计整合了MI400/MI450图形处理器、EPYC中央处理器和高速网络 [9] - 公司遵循与英伟达相似的提供完整生态系统的策略，但凭借开放式机架生态系统，可能更受超大规模数据中心和云服务提供商青睐 [9] 人工智能周期与需求驱动力 - 首席执行官明确否认人工智能泡沫，认为当前处于十年超级周期的第三年 [10] - 当前瓶颈是计算能力不足，客户需要更多计算资源以更快达成目标 [10] - 人工智能投资能带来回报，公司内部实践在15-18个月内已实现显著的生产力提升 [10] - 人工智能不仅推动加速器需求，也正在复苏中央处理器需求，特别是在推理阶段和智能代理工作负载增加的背景下 [11] - 人工智能触及公司所有产品组合，包括加速器、中央处理器甚至高端个人电脑 [12] 面临的挑战 - 行业面临内存限制、晶圆级系统集成封装瓶颈以及数据中心区域电力供应问题 [13] - 公司对获取所需资源抱有信心，提及与台积电、内存供应商和封装厂商的深度合作，并指出各国正加快电力基础设施建设 [13]

股价与交易表现 - 11月25日盘中股价报76.04元/股，下跌2.02%，总市值349.96亿元 [1] - 当日成交金额2.43亿元，换手率0.68% [1] - 主力资金净流入5.85万元，特大单及大单买卖金额占比分别为买入4.74%、卖出4.21%以及买入19.70%、卖出20.21% [1] - 公司今年以来股价累计上涨62.31%，近5个交易日、20个交易日和60个交易日涨跌幅分别为-2.95%、-9.92%和6.87% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1-9月实现营业收入40.86亿元，同比增长29.72% [2] - 2025年1-9月归母净利润为7.07亿元，同比增长46.21% [2] - 主营业务收入构成为：红外热成像及光电业务占比94.48%，微波射频业务占比2.94%，其他业务占比2.59% [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数为1.44万户，较上期增加4.51%，人均流通股为31954股，较上期减少3.63% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股2014.84万股，较上期增加698.23万股 [3] - 部分机构股东持股出现变动，如嘉实上证科创板芯片ETF持股减少38.05万股，南方军工改革灵活配置混合A持股增加111.00万股，兴业兴睿两年持有期混合A退出十大流通股东 [3] 公司背景与行业属性 - 公司成立于2009年12月11日，于2019年7月22日上市，主营业务为专用集成电路、MEMS传感器及红外成像产品的设计与制造 [1] - 公司所属申万行业为国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ [1] - 所属概念板块包括军民融合、无人驾驶、航天军工、安防、汽车电子等 [1] 分红历史 - A股上市后累计派现3.31亿元，近三年累计派现1.99亿元 [3]

股价表现与交易情况 - 11月19日盘中股价上涨2.09%，报79.99元/股，成交额1.65亿元，换手率0.45%，总市值368.14亿元 [1] - 当日主力资金净流入441.46万元，特大单净流出342.94万元，大单净流入784.40万元 [1] - 公司今年以来股价上涨70.74%，近5个交易日上涨4.07%，近20日上涨2.03%，近60日上涨17.70% [1] 公司基本概况 - 公司全称为烟台睿创微纳技术股份有限公司，成立于2009年12月11日，于2019年7月22日上市 [1] - 主营业务为专用集成电路、MEMS传感器及红外成像产品的设计与制造 [1] - 主营业务收入构成为：红外热成像及光电业务占比94.48%，微波射频业务占比2.94%，其他业务占比2.59% [1] - 公司所属申万行业为国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ，概念板块包括安防、无人机、传感器、机器人概念、军工电子等 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为1.44万户，较上期增加4.51%，人均流通股为31954股，较上期减少3.63% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股2014.84万股，较上期增加698.23万股 [3] - 嘉实上证科创板芯片ETF（588200）为第六大流通股东，持股827.18万股，较上期减少38.05万股 [3] - 南方军工改革灵活配置混合A（004224）为第九大流通股东，持股597.49万股，较上期增加111.00万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第十大流通股东，持股533.62万股，较上期减少3.22万股，兴业兴睿两年持有期混合A（013910）退出十大流通股东 [3] 财务业绩与分红 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入40.86亿元，同比增长29.72% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润7.07亿元，同比增长46.21% [2] - A股上市后累计派现3.31亿元，近三年累计派现1.99亿元 [3]

股价与交易表现 - 11月18日盘中股价78.72元/股，下跌2.03%，总市值362.30亿元，成交额1.70亿元，换手率0.46% [1] - 当日主力资金净流入774.81万元，其中特大单净流出243.05万元，大单净流入1017.85万元 [1] - 公司今年以来股价上涨68.03%，近60日上涨15.78%，近5个交易日上涨0.90%，近20日下跌1.48% [1] 公司基本面与财务业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入40.86亿元，同比增长29.72%，归母净利润7.07亿元，同比增长46.21% [2] - 公司主营业务收入构成为红外热成像及光电业务占比94.48%，微波射频业务占比2.94%，其他业务占比2.59% [1] - 公司A股上市后累计派现3.31亿元，近三年累计派现1.99亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日公司股东户数为1.44万户，较上期增加4.51%，人均流通股31954股，较上期减少3.63% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股2014.84万股，较上期增加698.23万股 [3] - 重要机构股东包括嘉实上证科创板芯片ETF（持股827.18万股，较上期减少38.05万股）、南方军工改革灵活配置混合A（持股597.49万股，较上期增加111.00万股）和南方中证500ETF（持股533.62万股，较上期减少3.22万股） [3] 公司背景与行业属性 - 公司成立于2009年12月11日，于2019年7月22日上市，主营专用集成电路、MEMS传感器及红外成像产品的设计与制造 [1] - 公司所属申万行业为国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ，概念板块包括安防、无人机、传感器、机器人概念、ASIC芯片等 [1]

股价与资金流向 - 11月13日盘中股价78.43元/股，上涨2.04%，总市值360.96亿元 [1] - 当日成交金额6049.18万元，换手率0.17% [1] - 主力资金净流入106.37万元，特大单净买入118.22万元，大单净卖出11.86万元 [1] - 今年以来股价累计上涨67.41%，近60日上涨14.13%，但近5个交易日下跌3.17%，近20日下跌2.21% [1] 公司基本面与业务构成 - 公司2025年1-9月实现营业收入40.86亿元，同比增长29.72% [2] - 2025年1-9月归母净利润7.07亿元，同比增长46.21% [2] - 主营业务收入构成为：红外热成像及光电业务占比94.48%，微波射频业务占比2.94%，其他业务占比2.59% [1] - A股上市后累计派现3.31亿元，近三年累计派现1.99亿元 [3] 股东与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为1.44万户，较上期增加4.51%，人均流通股31954股，较上期减少3.63% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股2014.84万股，较上期增加698.23万股 [3] - 南方军工改革灵活配置混合A为第九大流通股东，持股597.49万股，较上期增加111.00万股 [3] - 嘉实上证科创板芯片ETF和南方中证500ETF持股分别减少38.05万股和3.22万股，兴业兴睿两年持有期混合A退出十大流通股东 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ [1] - 所属概念板块包括传感器、ASIC芯片、机器人概念、安防、军工电子等 [1]

股价与资金表现 - 11月10日盘中股价报77.41元/股，下跌2.00%，总市值356.27亿元 [1] - 当日成交1.77亿元，换手率0.49%，主力资金净流出2635.21万元 [1] - 今年以来股价累计上涨65.23%，但近5个交易日和近20个交易日分别下跌3.86%和8.21% [1] 公司基本面 - 2025年1-9月实现营业收入40.86亿元，同比增长29.72% [2] - 2025年1-9月归母净利润7.07亿元，同比增长46.21% [2] - 公司主营业务收入构成为红外热成像及光电业务占比94.48%，微波射频业务占比2.94% [1] 股东与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为1.44万户，较上期增加4.51% [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股2014.84万股，较上期增加698.23万股 [3] - 南方军工改革灵活配置混合A为第九大流通股东，持股597.49万股，较上期增加111.00万股 [3] - 兴业兴睿两年持有期混合A退出十大流通股东之列 [3] 公司业务与行业 - 公司主营业务为专用集成电路、MEMS传感器及红外成像产品的设计与制造 [1] - 公司所属申万行业为国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ [1] - 公司概念板块包括传感器、ASIC芯片、比亚迪概念、机器人概念、安防等 [1] 分红与上市信息 - A股上市后累计派现3.31亿元，近三年累计派现1.99亿元 [3] - 公司成立于2009年12月11日，于2019年7月22日上市 [1]

三季度业绩表现 - 第三季度调整后每股收益为0.74美元，超过市场预期的0.63美元 [1] - 第三季度营收同比增长14%，达到17.2亿美元，超过市场预期的17亿美元 [1] - 第三季度毛利率为81.6%，高于市场预期的80.6%以及公司指引的80%至81%区间 [2] - 第三季度营业利润率为36.9%，远高于市场预期的32.9%以及公司指引的32.5%至33.5%区间 [2] 未来业绩指引 - 预计第四季度营收在18.3亿美元至18.9亿美元之间，中间值18.6亿美元低于预期的18.8亿美元 [1] - 预计第四季度调整后每股收益在0.73美元至0.75美元之间，超出预期的0.67美元 [1] - 将2025年全年营收指引区间调整为67.2亿美元至67.8亿美元，此前预期为66.8亿美元至68.3亿美元 [1] - 预计2025年全年调整后毛利率在80.3%至80.8%之间，此前指引范围为79%至81% [1] 服务业务增长挑战 - 服务收入增长连续第10个季度放缓，公司连续第二次下调本财年服务业务营收预期 [2] - 服务收入增长缓慢归因于去年产品收入下降的滞后影响，产品通常的服务周期为29个月 [2] - 服务收入增长短期内未见触底迹象，预计2026年上半年约为10%，下半年将逐步提升至约13% [2] - 管理层预计在2026年下半年服务收入的增长会有所改善，这是基于今年产品趋势的改善所做出的预期 [2] 市场竞争与执行挑战 - 在SASE和SecOps市场的竞争十分激烈，公司在SASE方面起步较晚 [2] - 近期的执行工作颇具挑战性，预计未来几个季度的增长仍将面临压力 [2] - 公司SASE年化收入增长率的下降给长期增长蒙上了阴影 [2] - 持续的疲软态势引发了对公司增长态势稳定性以及服务附着率、竞争态势的担忧 [2] 分析师观点与评级 - Needham维持“持有”评级，关注服务收入增长缓慢问题 [2] - 花旗维持“中性”评级，将目标价从85美元下调至83美元，预计股价将承压 [2] - 瑞穗维持“跑输大盘”评级，并将目标价从75美元下调至72美元，对短期前景持怀疑态度 [2] - Oppenheimer维持“中性”评级，对服务和SASE年化收入增长率的不确定性持观望态度 [2] - Wedbush维持“跑赢大盘”评级，但将目标价从100美元下调至90美元，强调利润率表现强劲 [2]

公司股价表现 - 11月4日股价下跌0.41%，报收80.19元/股，成交额4.54亿元，换手率1.22%，总市值369.06亿元 [1] - 公司股价已连续4天下跌，区间累计跌幅达5.68% [1] 公司基本情况 - 公司全称为烟台睿创微纳技术股份有限公司，成立于2009年12月11日，于2019年7月22日上市 [1] - 公司主营业务为专用集成电路、MEMS传感器及红外成像产品的设计与制造 [1] - 主营业务收入构成为：红外热成像及光电业务占94.48%，微波射频业务占2.94%，其他业务占2.59% [1] 基金持仓情况 - 中银证券中证500ETF联接A（基金代码008258）三季度持有公司股票200股，持股数量与上期持平，持仓占基金净值比例为0.01%，为公司第七大重仓股 [2] - 该基金于11月4日因公司股价下跌产生浮亏约66元，在连续4天的下跌中累计浮亏966元 [2] - 该基金最新规模为2.5亿元，今年以来收益率为26.52%，近一年收益率为24.4%，成立以来收益率为45.42% [2] 基金经理信息 - 中银证券中证500ETF联接A的基金经理为刘先政和张艺敏 [3] - 刘先政累计任职时间7年281天，现任基金资产总规模7.94亿元，任职期间最佳基金回报率为118.04% [3] - 张艺敏累计任职时间5年52天，现任基金资产总规模7.94亿元，任职期间最佳基金回报率为23.44% [3]

公司股价表现 - 11月4日睿创微纳股价下跌0.41% 报收80.19元/股 成交金额为4.54亿元 换手率达1.22% 公司总市值为369.06亿元 [1] - 公司股价已连续4个交易日下跌 区间累计跌幅为5.68% [1] 公司基本情况 - 烟台睿创微纳技术股份有限公司成立于2009年12月11日 于2019年7月22日上市 [1] - 公司主营业务为专用集成电路 MEMS传感器及红外成像产品的设计与制造 [1] - 公司主营业务收入构成中 红外热成像及光电业务占比94.48% 微波射频业务占比2.94% 其他业务占比2.59% [1] 基金持仓情况 - 泓德基金旗下泓德中证500指数增强A（023821）三季度持有睿创微纳5189股 占基金净值比例为0.74% 位列其第十大重仓股 [2] - 该基金成立于2025年4月17日 最新规模为3383.61万元 成立以来收益率为27.55% [2] - 根据测算 11月4日该基金因持有睿创微纳浮亏约1712.37元 连续4天累计浮亏损失达2.51万元 [2] - 该基金基金经理为苏昌景和孙泽宇 [2] - 苏昌景累计任职时间9年192天 现任基金资产总规模10.53亿元 任职期间最佳基金回报108.64% 最差基金回报-33.53% [2] - 孙泽宇累计任职时间1年326天 现任基金资产总规模6.67亿元 任职期间最佳基金回报63.97% 最差基金回报7.98% [2]

公司股价表现 - 11月3日公司股价下跌5.11%至78.81元/股 [1] - 当日成交额为3.54亿元，换手率为0.95% [1] - 公司总市值为362.71亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为专用集成电路、MEMS传感器及红外成像产品的设计与制造 [1] - 主营业务收入构成为：红外热成像及光电业务占94.48%，微波射频业务占2.94%，其他业务占2.59% [1] 基金持仓情况 - 中银证券中证500ETF联接A（008258）三季度持有公司股票200股，持股数量与上期持平 [2] - 该持仓占基金净值比例为0.01%，为公司第七大重仓股 [2] - 根据测算，该基金当日因公司股价下跌产生浮亏约848元 [2] 相关基金表现 - 中银证券中证500ETF联接A（008258）最新规模为2.5亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为26.48%，同类排名2135/4216 [2] - 近一年收益率为23.01%，同类排名2235/3894 [2]