俞敏洪内部信及员工反馈 - 新东方董事长俞敏洪在公司成立32周年纪念日于南极发布以"冰雪中的坚守"为主题的内部信，向全体员工致谢并回顾创业历程、擘画未来 [5] - 内部信提出新东方要成为"希望的播种者"，东方甄选应成"商家良知的代表"，新东方文旅要"让更多的人把世界装在心里" [7] - 内部信发布后引发员工争议，有员工表示无法与正在旅游的老板共情，吐槽言论在社交平台引热议，如"今夜，所有xdfer（新东方人）都是南极人"，暗指老板的"远方"与员工的"现场"形成对比 [9] - 网友统计内部信全文提及17次"我"和5次"南极"，但对员工工作压力鲜有提及，有网友发布"给俞敏洪的一封回信"称"您在南极看冰山，我在出租屋看数字" [10] 俞敏洪的回应与新业务计划 - 俞敏洪在社交平台连发10条南极游视频，并在评论区表示前几天因信号问题，视频是四天前制作的 [1] - 俞敏洪发布视频回应称此次南极行是应奚老师邀请，在感受自然壮美同时探讨未来中国孩子自然教育前景，新东方将成立青少年探索中心，带领孩子们探索大自然 [10] - 新东方计划针对青少年开启南极考察之旅，有望在明年冬天实施 [10] 新东方近期财务状况 - 公司2025财年第四季度净利润骤降73.7%至710万美元，主要受东方甄选业务拖累及商誉减值影响 [10] - 公司核心教育业务增速逐季放缓，2025财年营收增速从上一财年的43.9%降至13.6% [10] - 公司2026财年第一季度净营收为15.23亿美元，同比增长6.1%，增长主要得益于教育新业务带动，其中教育新业务收入同比增长约15.3% [11] - 公司2026财年第一季度股东应占净利润为2.41亿美元，同比下降1.9%，但非美国通用会计准则下经营利润为3.355亿美元，同比上升11.3% [11] - 公司预计2026财年第二季度净营收在11.32亿美元至11.63亿美元之间，同比增长率为9%到12% [11] - 公司预计2026财年全年净营收在51.453亿美元至53.903亿美元之间，同比增长率为5%到10% [11] 企业家言论引发的社会讨论 - 2016年王健林在访谈节目中表示"先定一个能达到的小目标，比方说我先挣它一个亿"，该言论引发网络热议，"小目标体"在朋友圈刷屏 [13] - 2021年董明珠在谈话节目中称年轻人找工作把挣钱摆在第一位，且不去思考自身能力能做什么，该言论引发网友讨论，许多网友表示不忿 [14][16] - 2019年马云在阿里内部交流活动中谈及"996"工作制，称"今天中国BAT这些公司能够996，是我们这些人修来的福报"，该观点引发网友不同看法，部分网友强调报酬与福利的重要性 [17]

公司内部沟通与舆论反应 - 新东方董事长俞敏洪在公司成立32周年纪念日从南极发布以“冰雪中的坚守”为主题的内部信，提出新东方要成为“希望的播种者”、东方甄选应成“商家良知的代表”、新东方文旅要“让更多的人把世界装在心里” [2] - 内部信发布后引发员工负面反馈，有员工表示无法与正在旅游的老板共情，并在社交平台吐槽“今夜，所有xdfer（新东方人）都是南极人”，暗指老板的“远方”与员工的“现场”形成对比 [2] - 有网友统计内部信全文提及17次“我”和5次“南极”，但对员工工作压力鲜有提及，一名网友发布回信称“您在南极看冰山，我在出租屋看数字” [2] - 俞敏洪于11月18日在社交平台连发10条南极游视频，并解释因信号问题视频是四天前制作的 [2] 近期财务表现 - 2025财年第四季度净利润骤降73.7%至710万美元，主要受东方甄选业务拖累及商誉减值影响 [4] - 2025财年核心教育业务营收增速从上一财年的43.9%降至13.6%，呈现逐季放缓趋势 [4] - 2026财年第一季度净营收为15.23亿美元，同比增长6.1%，增长主要得益于教育新业务带动，该业务收入同比增长约15.3% [4] - 2026财年第一季度公司股东应占净利润为2.41亿美元，同比下降1.9%，但非美国通用会计准则下经营利润为3.355亿美元，同比上升11.3% [4] 未来业绩展望 - 公司预计2026财年第二季度净营收将在11.32亿美元至11.63亿美元之间，同比增长率为9%到12% [4] - 公司预计2026财年全年净营收将为51.453亿美元至53.903亿美元之间，同比增长率为5%到10% [4] - 截至发稿前，新东方港股下跌2.60% [4]

公司内部沟通事件 - 新东方创始人俞敏洪在南极发布公司32周年庆全员信 信件内容以描述南极风光和企鹅在极端环境中相互扶持的类比来强调团队精神 [1][2] - 该内部沟通在员工中引发巨大争议 员工反馈包括无法共情 认为信中近千字描述冰川之美却鲜有提及工作压力 并希望有实质奖励而非感悟 [3] - 争议焦点在于南极旅行的高昂成本与员工面临的现实加班和绩效压力形成鲜明对比 使激励信件产生相反效果 [3] - 俞敏洪未回应争议 并在社交媒体上连续发布10条南极游视频 [1][3] 公司财务与运营表现 - 受2021年双减政策影响 新东方停止K9学科辅导服务 该业务曾占总营收69% 公司被迫转型 [11] - 公司转型尝试包括直播电商平台东方甄选和文旅业务 但新业务尚未能完全填补原有收入空缺 [11] - 2025财年第四季度新东方净利润骤减73.7%降至710万美元 主要受东方甄选业务拖累及商誉减值影响 [11] - 新东方核心教育业务增速逐季放缓 2025财年营收增速从上一财年的43.9%降至13.6% [11]

公司周年纪念活动 - 新东方于11月16日迎来成立32周年纪念日，创始人俞敏洪在南极发布内部信向全体员工及支持者致谢[1] - 俞敏洪在南极时间16日清晨（北京时间下午5点）写下信函，描绘南极景观并称当地环境让其对时间的力量与坚守的意义有更深感悟[1] - 信中提出新东方要成为希望的播种者，东方甄选应成为商家良知的代表，新东方文旅要让更多人把世界装在心里[1] 内部信引发的员工及公众反应 - 内部信发布后引发关注但未收获预期共鸣，有员工表示无法与正在旅游的老板共情，类似言论在多个社交平台引热议[3] - 疑有员工发文调侃称所有新东方人都是南极人，暗指老板的远方与员工的现场形成鲜明对比[3] - 网友统计内部信全文提及17次我和5次南极，却对员工工作压力鲜有提及，有网友发布回信称您在南极看冰山，我在出租屋看数字[5] 公司经营与财务状况 - 新东方仍处于转型关键期，面临现实经营压力，2025财年第四季度净利润骤降73.7%至710万美元[7] - 净利润下降主要受东方甄选业务拖累及商誉减值影响，核心教育业务增速逐季放缓[7] - 2025财年营收增速从上一财年的43.9%降至13.6%[7] 公司后续动态 - 截至发稿，新东方官方及俞敏洪本人尚未对相关争议作出回应[8]

公司发展历程与成就 - 公司成立32周年，从北京大学开始创业，从一间简陋的教室起步 [1][2] - 公司经历了漫长的发展过程，承载了无数日夜的奋斗与坚持，也承受了各种挫折和绝望 [1][2] - 公司的发展离不开每一位曾经或正在公司的教职员工的付出与奉献 [1][2] 公司文化与精神 - 公司员工在讲台上挥洒汗水，在办公室里挑灯夜战，在挫折中依然选择相信，在挑战中始终不言放弃 [2] - 公司人员面对风雨相互扶持，面对未知始终怀揣希望，如同南极企鹅在极端环境中依靠彼此坚守 [3] - 公司的事业是一场永无止境的修行，需要保持学习姿态，倾听时代声音，顺应社会需求 [3] 未来战略方向与业务定位 - 新东方业务不仅要成为知识的传递者，更要成为希望的播种者 [1][3] - 东方甄选业务不仅要成为甄选好物的平台，更要成为商家良知的代表 [1][3] - 新东方文旅业务不仅要让更多的人去看精彩的世界，更要让更多的人把世界装在心里 [1][3]

2026财年第一季度业绩 - 收入同比增长6%至15.23亿美元，超出预期1% [1] - 调整后运营利润约3.36亿美元，运营利润率22%，同比扩张1个百分点 [1] - 调整后归母净利润2.58亿美元，对应净利率17% [1] - 留学相关业务备考/咨询收入同比分别增长1%/2%，好于预期的下降5% [1] - 大学生/成人业务收入同比增长14% [1] - K9新业务收入同比增长15%，学习机表现优于非学科 [1] - 非学科培训季度招生同比增长10%至53万人次 [1] - 智能学习系统及设备付费用户达45.2万，同比增长40% [1] - 教学点数量增至1347个，较上季度增加29个 [1] - 宣布现金派息1.9亿美元及3亿美元回购计划 [1] 业务表现与展望 - 管理层维持2026财年集团收入同比增速5-10%的指引 [2] - 指引第二季度收入增速区间在9-12% [2] - K12业务续班率和产品质量提升有望带动收入恢复稳健增长 [2] - 运营效率提升手段利好运营利润率实现稳定或微增 [2] - 留学业务中青少年语言培训收入预计同比增长超过25% [2] - 非英美地区留学咨询业务正在扩张 [2] - 预计2026/27/28财年公司整体收入增速可超10%，利润率扩张趋势不变 [2] 估值与投资观点 - 看好公司K12教培业务需求及增长前景 [2] - 采用SOTP估值方法，给予K12业务2026财年15倍市盈率，对应利润同比增速+25% [2] - 给予留学业务2026财年8倍市盈率，对应利润同比增速-7% [2] - 考虑东方甄选并表影响，上调目标价至55港元/71美元 [2] - 股东回报体现长期增长确定性及现金流充裕 [2]

核心观点 - 美银证券上调新东方-S目标价至45.4港元，并重申买入评级，主要基于对2026至2027财年每股盈利预测的上调以及多项潜在积极催化剂 [1] 财务预测与目标价调整 - 将2026至2027财年非通用会计准则每股盈利预测分别上调4%及5% [1] - 目标价上调5%至45.4港元，美股目标价升至58.2美元 [1] 潜在催化剂：股东回报 - 公司持有48亿美元充裕现金及具备强劲自由现金流生成能力，2026至2028财年预估自由现金流达5亿至7亿美元 [2] - 当前派息比率相当于净利润50%（基于2025财年净利润3.71亿美元），存在大幅提升空间 [2] - 若派息率实现100%，2026财年股息率将达4.5% [2] 潜在催化剂：海外业务 - 管理层指引8月季度及2026财年海外收入将录得中个位数百分比跌幅 [2] - 非美/英咨询及其他相关服务（占咨询收入约60%）增长有望超预期，部分抵消美国业务（双位数跌幅）与英国业务（温和下跌）的衰退 [2] 潜在催化剂：K9业务 - 受课程排期调整、重点城市线下服务暂停及地方小型机构价格竞争影响，8月季度K9收入增速可能暂低于全年20%目标 [2] - 预期随负面因素消退，11月季度起将重现加速增长 [2] 潜在催化剂：利润率 - 成本管控、K12与东方甄选利润率改善，加上文旅业务亏损缩窄，可望抵销海外业务利润率压力 [2] - 推动2026财年非通用会计准则营运利润率扩张 [2]

股价表现与成交数据 - 新东方-S股价上涨5.47%至41.62港元 成交额达1.14亿港元 [1] 财务表现与收入指标 - 递延收入达19.55亿美元 同比增长9.8% [1] - 预计FY2026Q1净营收同比增长2%~5%至14.64~15.07亿美元 [1] - 预计FY2026全年净营收同比增长5%~10%至51.45~53.90亿美元 [1] 业务运营状况 - K-9秋季学生留存率出现改善 [2] - 出国考试准备业务停止恶化趋势 [2] - K12业务因春节提前排课导致结算错期 [1] - 留学业务持续受宏观经济及国际关系负面影响 [1] 股东回报计划 - 自2026财年起计划将不低于50%净利润通过股息或股份回购回馈股东 [2] - 股东回报比例可能达高双位数百分比甚至超过100% [2] 业绩展望 - FY26Q2营收增速预计优于Q1 全年呈加速趋势 [1] - 当前营收指引略低于上一季度预期 [1] - 整体业务发展趋向稳定 [2]

公司战略与愿景 - 公司提出"新善梦想"教育理念 强调让教育阳光照进每个角落并使善成为教育底色 [1][2] - 公司从教育机构起步 已发展为中国教育第一股 并布局东方甄选与文旅业务 [1] - 公司三十年来始终将公益融入企业发展血脉 致力于将商业成功转化为社会进步能量 [1] 地域文化影响 - 公司创始人受江苏江阴崇文重教文化滋养 当地历史上范仲淹办义学 顾炎武讲经世致用 张謇践行教育救国 [1] - 公司创始人强调将带着江苏人敢为天下先的拼劲 与新阶层人士携手推动教育发展 [1][2] 行业合作倡议 - 公司呼吁新阶层人士加入新善中国行动 以专业之光响应时代之问 [2] - 公司倡导通过共创共建共享的公益新生态 为中国式现代化注入善意与力量 [2] - 公司期待通过专业与热忱照亮更多孩子未来 让被点亮的灵魂汇成中国教育的星辰 [2]

淘宝百亿补贴区域竞价 - 淘宝百亿补贴上线区域竞价功能，商家可按省份竞价，前三名优先派单，天猫商家可享受交易佣金100%返还[1] - 调整目的是改善补贴商品价格不够低的情况，鼓励商家在区域内报出最低价并叠加官方补贴[1] - 拼多多2023年已实施类似模式，淘宝、京东等电商平台在百亿补贴各环节学习拼多多但尚未动摇其用户心智[1] 新东方业绩下滑 - 新东方2023年9-11月营收同比上升19.4%至10.39亿美元，经营利润同比下降9.8%至1930万美元[2] - K12辅导等新业务收入增速跌至40%左右，公司未更新学校和学习中心数量[2] - 剔除东方甄选后，预计收入增速将下滑7个百分点至18%-21%[2] 东方甄选业绩收缩 - 东方甄选2023年6-11月销售额同比下跌16%至48亿元[3] - 销售费用上涨24.3%至4.59亿元，净利润同比减少八成至3270万元[3] - 业绩受与董宇辉分家影响，同时公司引导消费者向自有应用程序迁移[3] AI基础设施投资 - OpenAI、软银、甲骨文合资公司计划投入1000亿美元建设AI数据中心，未来四年追加4000亿美元[4] - OpenAI负责运营，软银负责财务，孙正义担任合资公司董事长[5] - 投资规模占美国GDP比重相当于阿波罗登月计划和曼哈顿计划[6] TikTok收购动态 - 特朗普对马斯克或甲骨文董事长收购TikTok持开放态度[7] - TikTok美国业务估值约500亿美元，若有运营许可证可能价值1万亿美元[7] - 中国2020年限制出口名单对TikTok算法出售构成障碍[7] 日本旅游消费 - 2024年中国大陆游客访日人均消费27.7万日元（约1.3万元人民币）[8] - 中国大陆游客消费总额1.73万亿日元位居各国之首[8] - 访日游客数量中国大陆以698万位居第二，仅次于韩国881万[8] AI领域投资 - Google向Anthropic追加10亿美元投资，此前已注资20亿美元[9] - Anthropic估值达600亿美元，其Claude系列是OpenAI GPT主要竞争对手[9] 阿迪达斯业绩 - 2024年阿迪达斯收入同比增长12%，营业利润同比翻五倍至13.37亿欧元[10][11] - 毛利率提升3.3个百分点至50.8%，但仍未达到长期目标[11] - Yeezy系列曾贡献10%收入，终止合作后公司依靠Samba等复古产品线提振业绩[11] 中国奢侈品市场 - 2024年中国内地奢侈品销售额下降18%-20%至3500亿元，跌回2020年水平[12] - 消费者倾向出国购买，日本奢侈品可能比中国内地便宜近30%[12] - 贝恩预测2025年内地奢侈品消费外流将加剧，销售额与去年持平[12] 中国汽车进口 - 2024年中国汽车进口量同比下降12%至70万台，连续三年下滑[13] - 2014年峰值143万台后年均下降8%，2021年短暂持平于93万台[13] - 2022年起逐年下降分别为88万、80万和70万台[13] 蔚来机器狗项目 - 蔚来组建20人团队调研机器狗项目，负责人为前Momenta算法专家徐抗[14] - 具身智能是AI落地热门方向，特斯拉、小鹏、广汽等车企均已涉足[14] - 理想汽车CEO表示会做人形机器人但节奏不是现在[14] 小米汽车交付 - 2023年12月小米SU7交付2.58万辆超过特斯拉Model 3的2.1万辆[15][16] - 上市不到7个月交付10万辆，2024年全年交付13.5万辆[16] - 目前订购小米SU7需等待20-27周[16]