白皮书核心内容与科学定义 - 国内首个聚焦牛乳A2型β-酪蛋白的白皮书发布，系统梳理了其科学成果、来源、结构、消化特性及对人体多系统的健康作用，具有里程碑意义[1] - A2型β-酪蛋白是牛乳β-酪蛋白的天然亚型之一，与A1型的核心差异在于多肽链第67位氨基酸种类不同，该结构差异源于奶牛基因差异[4] - A1型β-酪蛋白在消化过程中会产生β-酪啡肽（BCM-7），而A2型因第67位脯氨酸的结构特性，不会或极少产生此类活性肽段[4] - 纯A2型基因奶牛所产的牛奶加工而成的产品称为A2型β-酪蛋白牛奶[4] A2型蛋白的健康益处 - 摄入仅含A2型β-酪蛋白的牛奶可减少或减轻肠胃不适症状，更有益于支持消化系统健康[7] - A2型蛋白支持免疫功能与认知功能，可促进人体抗氧化剂谷胱甘肽（GSH）的产生，并对学龄前儿童及轻度认知障碍老年人的认知功能有积极作用[7] - 相比含A1型蛋白质的乳制品，摄入仅含A2型蛋白质乳制品能显著增加肠道短链脂肪酸（SCFAs）合成[7] - 母乳β-酪蛋白在结构上与牛乳A2型β-酪蛋白更接近，为婴幼儿配方食品向“精准强化”升级提供新路径[7] 行业影响与市场前景 - 白皮书搭建“学术-产业-消费”桥梁，为后续科研和开发提供高水平起点，帮助企业生产宣传有章可循[8] - A2型蛋白牛奶市场潜力巨大，儿童、银发人群等对肠胃舒适度和营养有高要求的群体成为核心消费力量之一[12] - 激励乳企加大研发投入，开发针对不同人群的A2型蛋白产品线，如中老年奶粉、儿童奶等，以丰富市场供给[12] - 白皮书的发布彰显我国在乳制品精准营养领域的学术话语权提升，为行业高质量发展锚定方向[15] 领先企业实践与认可 - a2牛奶公司作为全球唯一专注A2型蛋白乳品企业，过去25年累计赢得4000万妈妈的口碑[13] - 公司围绕“全生命周期营养”需求，开发适配孕产妇、婴幼儿、儿童、成年人、老年人等群体的专属产品[13] - 中国营养学会专家高度认可a2牛奶公司在A2型β-酪蛋白领域的长期投入，认为其对推动学科进步和产业升级起到积极作用[13]

行业现状与挑战 - 中老年营养食品市场产品众多但鱼龙混杂 部分产品使用固体饮料或调制奶粉等普通食品标准却宣传术后恢复、免疫力等功能 [4][5] - 市场准入门槛相对较低且缺乏专属标准 导致存在原料品质参差、营养配比随意性大、部分企业借老年概念营销但未适配老年人群专属生理需求等问题 [5][6] - 行业面临标准和功能声称难题 保健食品功能声称审批严格且成本高 部分企业通过海外生产或借用普通食品标准曲线上市 [5][9] 市场规模与增长动力 - 2024年中国营养健康食品市场总规模达5223亿元 其中营养功能食品和保健食品规模分别为2891亿元和2331亿元 [8] - 未来5年国内营养功能食品的年复合增速预计达8.5% 高于过去5年的6.6% [8] - 人口老龄化不断提速推动银发经济中老年食品行业迎来新一轮增长 [3][6] 新国标内容与行业影响 - 《食品安全国家标准 老年营养补充食品》征求意见稿为国内首份针对60岁以上人群营养补充食品的专项国标 明确产品定义并要求优质蛋白质含量不低于产品总质量的20% [8][9] - 新国标对10种必需成分指标和12种可选择成分标准进行了明确 并规定不应使用氢化油脂等 [9] - 新国标有利于行业从概念营销向价值供给转型 推动行业标准化升级 被视为行业规范的新开始 [9]

行业标准制定 - 我国首部针对60岁及以上老人的食品安全国家标准《老年营养补充食品》公开征求意见 [1] - 标准明确定义产品为特殊膳食用食品 以乳类或大豆蛋白为基质 并规定每日份推荐量不超过50克 [2] - 标准规定禁用氢化油脂 优质蛋白质含量不低于产品总质量的20% 并强制添加10种必需营养素及12种可选择成分 [2][3] - 标签需标注“老年营养补充食品”名称及“不能代替正常膳食”等警示用语 营养成分表需增加“100千焦”含量标示 [3] - 行业认为该标准有助于解决市场营养配比混乱问题 推动行业从概念营销向价值供给转型 [1][3] 市场现状与规模 - 2023年我国老年营养市场规模达876亿元 预计2028年突破1439亿元 年均复合增长率为9.64% [1][4] - 截至2023年底 我国60岁及以上人口达2.9697亿人 占全国人口的21.1% 50岁至59岁人口占比约16.6% [4] - 市场存在贴标乱象 目前带有“老年”关键词的食品及相关服务标准有37项 但多为非强制性的地方或团体标准 [1][5] - 市场产品多执行通用标准 如乳粉、冲调谷物制品、固体饮料等 导致部分产品借老年概念营销却未适配老年需求 [6][7] 主要参与者与竞争格局 - 乳制品企业受婴幼儿数量减少和银发经济驱动 积极布局成人及中老年奶粉市场 [13] - 伊利在国内成人奶粉及中老年奶粉市场中份额居首 蒙牛旗下“悠瑞”品牌聚焦中老年功能性配方 澳优营养品板块2024年收入3.05亿元 同比增长7.1% [12][14] - 营养补充剂领域由汤臣倍健、斯维诗、安利等品牌主导 特医食品领域以外资品牌雅培、雀巢为主 [12] - 国际食品巨头如恒天然、达能也将中国老年营养需求作为研发和创新重点 [14] 市场机遇与驱动因素 - 人口老龄化提速驱动银发经济增长 预计2050年我国80岁以上高龄老人占比将超过10% [4][10] - 乳制品行业正从规模扩张转向价值竞争 消费者对低脂、低糖、高蛋白等功能性乳品需求增长 为高附加值产品提供机遇 [15] - 标准出台可为正规企业开辟通路 缩短产品上市流程 加快企业挺进老年营养市场进程 [9] 行业挑战与问题 - 市场存在专属标准缺失、原料品质参差不齐、营养配比随意性大三大核心问题 [6] - 不同标准间指标冲突时缺乏明确优先级指引 标签标识叠加的合规性需监管进一步明确 [1][8] - 老年人营养健康状况存在风险 80岁以上人群面临蛋白能量营养不良 65-79岁人群蛋白质摄入不足 [10] - 市场专为老年人设计的食品种类单一 企业面临产品技术创新困难及激烈的市场竞争 [12]

人口结构与市场基础 - 截至2023年底，中国60岁及以上人口占总人口比例达21.1%，50岁至59岁人口占比16.6% [1] - 预计到2050年，中国80岁以上高龄老人占比将超过10%，老龄化趋势明确推动银发群体营养需求增长 [1] - 针对中老年群体的营养产品市场已形成，主要包括冲调类产品、营养补充剂、功能性食品和特殊医学用途配方食品 [1] 备老阶段（45-64岁）营养需求与市场机会 - 备老人群定义为45岁至64岁群体，是糖尿病高发和男性肥胖患病率达峰的年龄段，存在通过营养干预预防慢性病的巨大需求 [2] - 该人群乳制品与大豆制品摄入极低，城市人群蔬菜、水果、乳制品摄入量显著高于农村，存在明显的城乡市场差异和营养失衡风险 [3] - 针对备老人群的营养建议包括男性每日摄入65克蛋白质、女性55克，优先选择乳清蛋白，并建议每日摄入800毫克钙和维生素D，为相关基础营养品市场提供明确指引 [3] 一般老年（65-79岁）与高龄老年（80岁以上）营养挑战 - 65岁至79岁老年人面临碳水及脂肪供能偏高、蛋白质摄入不足的结构性失衡问题，维生素缺乏更为突出，需强化膳食或补充干预 [4] - 80岁以上高龄老人营养不均衡问题突出，蔬菜（269.4克/天）、水果（38.1克/天）、奶制品（9.4克/天）摄入量显著低于推荐值，水产品达标率仅2.8%，且低收入群体及农村地区问题更严重 [4] - 高龄老人面临“蛋白-能量营养不良”双重挑战及多重营养素联合缺乏危机，对强化膳食补充与干预产品有迫切需求 [5] 老年营养食品市场细分与监管框架 - 中国老年营养食品市场主要分为普通食品、保健食品和特殊医学用途配方食品，常见产品包括蛋白粉、钙补充剂、维生素、鱼油、中式滋补品、谷物冲调粉等 [6] - 特殊医学用途配方食品实行严格的注册制度，产品需标注“国食注字 TY”注册号，并符合GB 29922国家标准，必须在医生或临床营养师指导下使用 [7][8] - 保健食品属于特殊食品，需取得注册或备案，并有“蓝帽子”标志，目前允许声称24种保健功能，如增强免疫力、抗氧化、改善骨密度等 [8] 产品选择与消费行为指引 - 行业指引强调均衡饮食是基础，营养补充剂是“替补”，若饮食均衡则无需额外补充，若不均衡则需精准“查漏补缺” [8] - 消费者选购保健食品时应仔细阅读成分表，关注核心成分种类、关键营养素含量及其占每日参考值的比例，并明确食用方法和注意事项 [9] - 建议消费者长期或高剂量服用营养补充剂前咨询专业医生或营养师，凸显了专业指导在消费决策中的重要性 [9]

核心战略调整 - 下半年核心战略从规模导向转向效益导向 以量利并行 以利为先为核心 全力冲刺全年目标 [1][3] - 建立销量-利润动态平衡模型 优化产品结构 聚焦高毛利产品推广 [3] 产品结构优化 - 确保高毛利产品（如低温鲜奶 有机纯牛奶）销量占比提升至40%以上 [3] - 针对下沉市场推出高性价比基础款 通过规模化生产降低成本扩大利润空间 [3] 渠道策略升级 - 深化经销商战略合作 推出千商赋能计划 为头部经销商提供数字化管理系统 定制化动销方案及金融支持 [4] - 拓展新兴渠道 联合社区团购平台 直播电商开展鲜奶到家 限时秒杀活动 计划下半年新增社区网点5000个 [4] 服务体系升级 - 建立72小时响应机制 组建市场 物流 售后铁三角服务团队 确保经销商订单处理 配送时效提升30% [5] - 将经销商满意度纳入区域经理考核 权重占比达20% [5] 终端营销创新 - 推行一品一策精准营销 针对儿童奶 中老年奶粉等细分品类开展健康饮奶科普直播 单场目标转化率超5% [6] - 在重点商超设置完达山鲜奶体验站 通过免费试饮 买赠活动提升复购率 试点区域动销增长25% [6] 管理体系精细化 - 实施目标-过程-结果全链条管控 分解利润目标至各省区 产品线 建立日监测 周复盘 月考核机制 [7] - 严控费用投放 将市场费用与动销效果挂钩 [7] 组织效能提升 - 各省区负责人签署下半年目标责任书 立军令状 聚焦利润产品攻坚 [9] - 通过一区一策深挖市场潜力 确保全年利润增长超行业平均水平 [9]

财务表现 - 2025财年营收同比增长13.5%至19.02亿新西兰元，税后净利润同比增长21.1%至2.029亿新西兰元 [1] - EBITDA同比增长17.1%至2.743亿新西兰元，EBITDA利润率提升0.4个百分点至14.4% [1] - 拟首次派发全年股息每股20.0新西兰分，派息率约71%，合计1.45亿新西兰元 [1] 业务增长 - 婴幼儿配方奶粉整体营收同比增长9.9%，其中中标产品增长3.3%，英标产品增长17.2%，液态奶增长14.4% [2] - 中国及亚洲地区收入同比增长13.9%至13.02亿新西兰元，婴配粉市场份额从7.1%提升至8.0% [2] - 全家营养产品业务收入同比增长33.1%至1.103亿新西兰元，推出中老年及儿童奶粉新品 [2][3] 市场战略 - 通过传统国产经销商制度严格控渠、控货、控价，保障渠道商利益 [3] - 加强A2蛋白宣传教育，提升消费者认可度，并通过线下活动建立口碑 [3] - 英标产品拓展至越南市场，重点提升品牌认知度及母婴店渠道覆盖 [2] 供应链优化 - 以2.82亿新西兰元收购雅士利新西兰POKENO工厂，该厂年产能5.2万吨婴配粉 [4] - 计划投资约1亿新西兰元提升产能，新增超100名员工，并获取中文标签婴配粉注册证 [4] - 收购后拟推进多年度资本计划，强化中国市场准入能力 [4][5] 未来展望 - 2026财年收入预计同比增长高个位数百分比，EBITDA利润率目标15%-16% [5] - 持续聚焦中国市场增长战略，并向新兴市场及品类拓展 [5]

收购交易 - 公司以总对价282亿新西兰元（约12亿元人民币）收购雅士利新西兰POKENO工厂 [1] - 该工厂是雅士利全资子公司首家海外工厂及中国企业在新西兰首座从零建设的奶粉工厂 [1] - 交易完成后公司将获得中文标签注册配方资质 [1] 财务业绩 - 2025财年营收增长135%至1902亿新西兰元 税后净利润增长211%至2029亿新西兰元 [2] - 中国及其他亚洲地区收入增长139%至1302亿新西兰元 [2] - 中国婴配粉市场份额从FY24的71%提升至80% 跻身市场前四大品牌 [2] 产品发展 - 全家营养产品收入增长331%至1103亿新西兰元 [2] - 上半年推出三款本地生产中老年奶粉 聚焦自护力、骨骼关节、胃肠道和心脑血管健康需求 [2] - 下半年推出面向3岁以上儿童的奶粉新品 支持自护力与眼脑发育 采用创新包装 [2] 管理层表态 - 首席执行官David Bortolussi肯定团队创190亿新西兰元营收新高的成绩 [3]

财务业绩 - 2025财年全年营收增长13.5%至19.02亿新西兰元 [1] - 归属税后净利润（NPAT）增长21.1%至2.029亿新西兰元 [1] - 中国及其他亚洲地区营收增长13.9%至13.02亿新西兰元 [1] - 美国地区营收增长22.5%，澳新地区营收持平 [1] 产品表现 - 婴配粉总营收增长9.9% [1] - 中标产品a2至初婴幼儿配方奶粉营收达6.325亿新西兰元，同比增长3.3% [1] - 英标产品营收增长17.2%，液态奶增长14.4%，马陶拉乳业原料增长41.9% [1] - 中国及其他亚洲地区英标产品销售额达5.591亿新西兰元，同比增长24.9% [1] - 全家营养产品收入增长33.1%至1.103亿新西兰元 [2] 市场动态 - FY25年整体跨境婴配奶粉市场同比增长11.9% [1] - 跨境婴配在整体婴配奶粉市场份额从FY22的14%提升至19% [1] - 英标产品增长得益于跨境电商和O2O渠道的增长 [1] 产品创新与扩展 - 2025财年上半年在中国推出三款中老年奶粉 [2] - 2025财年下半年推出一款面向3岁以上儿童的儿童奶粉新品 [2] - 计划基于扩展的a2品牌产品组合争取两个新国标中标配方奶粉注册机会 [3] - 未来可能获得第三个配方注册 [3] 供应链与产能 - 收购新西兰Pokeno一体化营养产品制造工厂，交易金额约2.82亿新西兰元 [2] - 计划在新工厂投资约1亿新西兰元提升产能 [2] - 计划逐步新增超过100名员工 [2] - 中标a2至初产品继续由Synlait生产 [3] 战略合作 - 与中国牧工商集团共同将马陶拉乳业股权出售给Open Country Dairy Limited [2]

中老年人营养健康与乳制品行业 行业趋势与政策支持 - 中国老年人平衡膳食宝塔（2024版）建议老年人每天摄入相当于300—500克液体奶的量，强调奶类及奶制品多样化摄入 [1] - 乳制品已成为居民日常生活中的刚需食品，银发经济蓬勃发展将推动老年人健康乳制品市场增长 [1] - 乳品行业需在功能细分、精细营养领域深化，并扩大消费场景至社区、老年福利院等 [2] 乳制品功能研发方向 - 针对老年人防跌倒需求，乳品企业需通过钙、维生素D等营养素减少骨质流失，保障关节、肌肉和骨骼健康 [2] - 针对认知衰退问题，可开发含磷脂、神经节苷脂和优质蛋白质的乳脂肪球膜（MFGM）产品以改善记忆力 [2] - 针对消化能力差的特点，需开发高浓度、易溶解的乳清蛋白产品以提升营养摄入效率 [2] 市场教育与行业协作 - 乳制品行业需加强老年群体消费认知教育，提升现有推广力度 [2] - 需提前渗透"备老人群"市场，通过产品教育帮助其健康过渡至老龄阶段 [2] - 企业应从优质乳源、产品创新和市场教育三方面推动乳品行业适老化发展 [3] 营养补充与产品应用 - 奶及奶制品是平衡膳食关键组成部分，若日常膳食营养不足80%需在专业指导下使用强化奶粉等补充食品 [1] - 特殊医学用途配方食品和中老年奶粉可帮助改善老年人营养状况，维护身体功能 [1]

行业整体表现 - 2024年20家乳制品上市公司累计实现营收2925亿元 同比下滑7.7% [2] - 归母净利润129.2亿元 同比下滑3.0% [2] - 行业面临产量销量下滑、原奶价格波动、渠道变化等多重挑战 [3] 银发经济新增长极 - 2024年末中国60岁及以上人群首次突破3亿 预计2030年占比达26.4% [6] - 伊利中老年奶粉占成人奶粉业务50% 通过广场舞大赛等活动强化情感连接 [9] - 飞鹤将中老年人群作为重点发力对象 布局全年龄段产品线 [9] - 卓牧乳业主张开发小而精的功能性产品 注重情绪价值传递 [9] 产品创新战略 - 乳企构建功能化、营养化、差异化三维价值体系应对跨品类竞争 [11] - 飞鹤重点开发功能食品 黑龙江省已启动药食同源食材数字标签试点 [11] - 海河乳品与张伯礼团队合作推出煮奶系列 采用古书包装实现差异化 [11] - 兰格格酸奶通过草原故事全链路营销建立品牌壁垒 [11] - 恒天然观察到国潮产品受青睐 需结合本土文化创新 [12] - 吾岛希腊酸奶依托工厂技术创新实现逆势增长 [12] 渠道变革趋势 - 大卖场渠道影响力减弱 便利店渗透率达16%成为新增长点 [14][17] - 伊利成人奶粉电商渠道销售占比超50% 重点投入京东/天猫/抖音平台 [17] - 海河乳品通过小红书种草实现香菜牛油果牛奶现象级传播 [18] - 蒙牛强调渠道下沉战略 瞄准农村及欠发达地区空白市场 [19]