量化模型与构建方式 1. **模型/因子名称**：主动权益基金筛选模型 * **构建思路**：从普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基金中，筛选出长期保持较高股票仓位的基金，定义为主动权益基金，以分析其整体特征[26]。 * **具体构建过程**： 1. 选取普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基金作为初始样本。 2. 计算每只基金过去四个季度的平均持股比例。 3. 将过去四个季度平均持股比例大于60%的基金筛选出来，定义为“主动权益类基金产品”[26]。 2. **模型/因子名称**：固收+基金分类与弹性分组模型 * **构建思路**：为研究“固收+”基金市场，首先定义“固收+”基金，然后根据其历史权益仓位均值进行分组，以区分不同风险收益特征的产品[40]。 * **具体构建过程**： 1. **定义固收+基金**：计算基金过去4个季度的权益仓位均值，权益仓位 = 股票仓位 + 50% * 可转债仓位。将权益仓位均值小于40%，或权益仓位均值大于等于40%但股票仓位均值小于20%的基金，定义为固收+基金产品[40]。 2. **弹性分组**：在固收+基金样本内，根据过去4个季度的权益仓位均值进行分组： * 低弹性组：权益仓位均值 <= 10%[42] * 中弹性组：权益仓位均值 > 10% 且 <= 25%[42] * 高弹性组：权益仓位均值 > 25%[42] 3. **模型/因子名称**：固收基金风险因子分析模型 * **构建思路**：对绩优固收基金（纯债基金）的收益进行归因分析，将其风险暴露拆解到利率曲线和信用结构相关的五个关键风险因子上，以理解其业绩来源[96]。 * **具体构建过程**： 1. 确定风险因子：共五个因子，包括利率曲线的水平因子、斜率因子、凸度因子，以及信用结构中的信用因子和信用下沉因子（违约因子）[96]。 2. 通过因子分析方法，将绩优固收基金的收益归因到这五个风险因子上，计算基金在各因子上的暴露值[96]。 模型的回测效果 （注：本报告为基金市场季度数据总结，未提供模型或因子在历史序列上的系统化回测指标，如年化收益率、夏普比率、最大回撤、信息比率(IR)等。报告主要展示了特定季度末的截面数据或季度内的业绩表现。） 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：权益仓位因子 * **构建思路**：用于衡量混合型基金（特别是“固收+”基金）对权益类资产的配置程度，是评估基金风险弹性的核心指标[40]。 * **具体构建过程**：对于单季度，权益仓位 = 股票占基金资产净值比例 + 50% * 可转债占基金资产净值比例[40]。对于多期，可计算其均值，如过去4个季度的权益仓位均值[40]。 2. **因子名称**：债券仓位因子 * **构建思路**：用于衡量纯债型基金的杠杆运作程度和资产配置集中度[91]。 * **具体构建过程**：债券仓位 = 债券市值 / 基金资产净值。报告分别统计了短期纯债基金和中长期纯债基金的平均债券仓位[92]。 3. **因子名称**：利率风险因子（水平、斜率、凸度） * **构建思路**：用于分析纯债基金收益受利率曲线形态变化的影响程度[96]。 * **具体构建过程**：通过因子分析模型，从债券市场数据中提取出代表利率曲线水平、斜率、凸度变化的三个独立风险因子，并计算基金收益对这些因子的敏感度（暴露值）[96]。 4. **因子名称**：信用风险因子（信用因子、违约因子） * **构建思路**：用于分析纯债基金收益受信用利差变化和信用下沉（承担违约风险）影响的程度[96]。 * **具体构建过程**：通过因子分析模型，从信用债市场数据中提取出代表整体信用利差变化（信用因子）和低评级信用债特定风险（信用下沉/违约因子）的两个独立风险因子，并计算基金收益对这些因子的敏感度（暴露值）[96]。 因子的回测效果 （注：本报告未提供上述因子在选股或择基上的有效性检验结果，如IC值、IR、多空收益等。报告中的因子主要用于基金分类和业绩归因的描述性分析。）

公司股价与交易表现 - 1月26日，神火股份股价上涨5.1%，报收33.56元/股，成交额达9.97亿元，换手率为1.35%，总市值为754.77亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为铝产品、煤炭的生产、加工和销售及发供电 [1] - 主营业务收入具体构成为：电解铝占69.40%，煤炭占14.11%，铝箔占6.41%，铝箔坯料占4.44%，贸易占3.82%，其他业务占1.73%，运输占0.05%，阳极炭块占0.03%，型焦占0.03% [1] 基金持仓情况 - 中航基金旗下中航混改精选A（004936）在四季度重仓神火股份，持有5.25万股，占基金净值比例为4.91%，位列其第九大重仓股 [2] - 基于测算，该基金在1月26日因神火股份股价上涨浮盈约8.56万元 [2] - 中航混改精选A基金最新规模为685.43万元，今年以来收益率为14.78%，近一年收益率为37.26%，成立以来收益率为12.68% [2]

公司核心人事变动 - 中航基金新任韩浩为副总经理，任命自2025年11月19日生效 [1][2] - 韩浩是中航基金新晋“百亿基金经理”及公司唯一的主动权益“百亿舵手”，截至三季度末管理规模为155.89亿元 [1][2] - 此次晋升是公司近期一系列高管变动中的一环，原副总经理邓海清于2025年11月13日因个人原因辞职 [1][8][9] 新任高管背景与业绩 - 韩浩拥有硕士研究生学历，曾任职于中国民族证券、金元证券、中航证券等机构，2016年9月加入中航基金 [2] - 其管理的中航机遇领航A任职回报达199.60%，年化回报达61.74% [1] - 2024年该产品业绩回报43.68%，在同类4012只产品中排名前1%；2025年以来净值翻倍，年内增长123.30%，在所有偏股混合型基金中排名第四；近两年回报高达220.91% [3] 管理规模与基金表现 - 韩浩管理总规模从二季度末的17.88亿元激增至三季度末的155.89亿元，单季度增加138.01亿元 [3][4] - 规模增长主要由中航机遇领航基金驱动，该基金规模从二季度末的10.61亿元飙升至三季度末的132.31亿元，单季度猛增121.70亿元 [4] - 基金主要配置AI算力方向，2025年8月单月涨幅近45%，投资聚焦于3.2T光模块、OCS、薄膜铌酸锂、芯片级液冷等细分领域 [3] 公司近期人事动态 - 原副总经理邓海清曾任职于多家机构并担任首席经济学家，其管理的中航混改精选A任职回报为-13.45%，年化回报-9.75%，同类排名后10% [9] - 中航基金近两年人事变动频繁，包括原副总经理王华、原督察长武国强离职，以及总经理更迭等 [10] - 截至三季度末，公司管理总规模602.74亿元，在全市场162家公募机构中排名第81位，旗下有19位基金经理管理31只产品 [10]

股价表现与市值 - 招商蛇口股价上涨5.32%至10.09元/股 成交额6.82亿元 换手率0.82% 总市值914.24亿元 [1] 公司基本信息 - 公司成立于1992年2月19日 于2015年12月30日上市 总部位于深圳市南山区 [1] - 主营业务为园区开发与运营、社区开发与运营、邮轮产业建设与运营 [1] - 收入构成：开发业务占比77.54% 物业服务占比15.75% 资产运营占比6.71% [1] 基金持仓情况 - 中航混改精选A基金二季度增持2.45万股招商蛇口 总持仓22.3万股 占基金净值比例9.05% 位列第七大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈11.37万元 最新规模459.27万元 [2] - 基金今年以来亏损1.44% 近一年亏损1.11% 成立以来累计亏损17.43% [2] 基金经理信息 - 基金经理方岑累计任职时间2年182天 现任管理基金总规模2160.6万元 [2] - 任职期间最佳基金回报-34.07% 最差回报-34.24% [2]

基金净值表现 - 7日开放式基金净值增长排名前10的基金包括中航混改精选C(004937)单位净值0.7587(增长0.01)、中航混改精选A(004936)0.7765(增长0.01)、渤海汇金新动能主题混合A(010584)1.0978(增长0.02)等 [2] - 净值增长后10的基金包括中航优选领航混合发起C(022853)1.6989(下跌0.06)、泰信医疗服务混合发起式A(013072)1.2550(下跌0.04)、申万菱信医药先锋股票A(005433)0.5500(下跌0.01)等 [4] - 全市场共有27901只基金更新净值数据 [3] 市场行情特征 - 上证指数微涨 创业板指下跌 全市场成交额1.22万亿元 个股涨跌比3255:1978 [6] - 领涨行业为综合类/多元金融/广告包装(涨幅超2%) 领涨概念包括生物质能/虚拟电厂(涨幅超2%) [6] - 领跌行业为煤炭/元器件/医药 [6] 基金持仓分析 - 中航混改精选C前十大持仓集中度86.55% 主要配置地产股(万科A占10.07%/金地集团9.90%) 持仓股渝开发涨停 金地集团涨4.86% [7] - 中航优选领航混合发起C前十大持仓集中度82.19% 聚焦医药板块(益方生物占9.46%/奥赛康9.33%) 持仓股热景生物跌6.14% 荣昌生物跌6.10% [7] - 两只基金规模分别为0.14亿元和0.28亿元 [7]