财务表现 - 2025年上半年营业收入13.92亿元 同比增长15.81% [1] - 归母净利润3753.27万元 同比暴跌77.30% 创2017年上市以来历史新低 [1] - 计提存货跌价准备9302.83万元 金额为净利润的2.44倍 [2] 核心产品批签发情况 - 四联苗批签发量同比下降84% 主因国家疾控局调整百日咳免疫策略导致接种时间滞后竞争对手 [1][2] - 13价肺炎疫苗批签发量同比下降44.31% 受新生儿数量下降及市场竞争加剧影响 [2] - 人二倍体狂犬疫苗批签发量同比下降100% 该产品2024年4月刚上市即面临整体狂犬疫苗市场增速放缓 [2][3] - 乙肝疫苗为唯一未出现批签发量下滑的核心产品 [1] 市场竞争格局 - 13价肺炎疫苗市场新增康希诺第四款同类产品获批 竞争进一步加剧 [2] - 人二倍体狂犬疫苗定位高端市场（300元/支） 较Vero细胞狂犬疫苗（低于百元）缺乏价格优势 [3] - 沃森生物2024年在13价肺炎疫苗品类市占率第一但销售额同比下降 [2] 研发与国际化进展 - 新款四联苗（百白破-灭活脊灰）处于临床1期阶段 [4] - 五联苗获得1期临床初步数据 正与监管沟通3期临床事宜 [4] - 13价肺炎疫苗通过技术转移在印尼获批分装销售 系首个海外分装获批产品 [4] - 2024年海外营收1159.75万元 2025年上半年海外营收2001.78万元 营收贡献均不足2% [4] 资本与公司治理 - 2021年发行20亿元可转债原用于新冠疫苗产业化 现需求消退成负担 [5] - 连续五次下修可转债转股价格 股价自2020年8月154.68元/股跌至18.6元/股 跌幅近90% [5] - 实控人前妻袁莉萍持股比例由24%降至17.07% 拟进一步减持不超过1116万股（占总股本1%） [5]

曹杨社卫预防保健科副科长卢燕平介绍，工作日上午以儿童接种为主，不仅包括流感疫苗，还有乙 肝疫苗、卡介苗等，下午以成人为主，绝大多数都是来接种流感疫苗的，本周二下午有20人预约。 卢燕平说，9—10月正是接种流感疫苗的"黄金时间"，注射后人体需要2—4周产生抗体，刚好能在 流感高峰来临时起到预防作用。她建议部分重点人群及早接种，包括6月龄至5岁的儿童，60岁及以上老 年人，哮喘、糖尿病、心脏病等慢性病患者，以及医护人员、教师等经常接触人群的从业者。 目前，各区的流感疫苗陆续到货。淞南镇社区卫生服务中心刚到货四价亚单位疫苗和四价裂解疫 苗。9月8日是第一天开放接种流感疫苗，当天共接种17剂次。根据居民需求，中心还将储备三价流感疫 苗。 "今年流感疫苗比往年上市要早，最早一批7月底就到了，社区卫生服务中心也全面开放接种了，只 要有需求都能供应上。"徐汇区疾病预防控制中心相关人士说。 为预防秋冬季与来年冬春季的流感病毒，上海多家社区卫生服务中心开启流感疫苗接种服务。目 前，接种高峰尚未到来，不同品牌和种类的流感疫苗仍在陆续到货，部分社区医院工作日上午或下午半 天开放接种，并计划自9月下旬起增设周末专场，增开流感疫苗专 ...

股价表现 - 2025年8月27日收盘价18.91元，较前一交易日下跌0.67元，跌幅3.42% [1] - 当日成交量32.48万手，成交额6.30亿元，振幅4.80% [1] 资金流向 - 主力资金单日净流出2761.24万元 [1] - 近五个交易日累计净流出1.48亿元 [1] 业务概况 - 主营业务为疫苗及生物制品的研发、生产和销售 [1] - 产品涵盖乙肝疫苗、流感疫苗、肺炎疫苗等领域 [1] 行业属性 - 所属生物医药行业 [1] - 涉及创新药、痘病毒防治等概念 [1]

财务表现与经营优化 - 公司2025年上半年营收稳健 研发费用降低 经营开支优化[1] - 星展银行预测公司2025至2027年销售额年均复合增长率达45%[2] - 预计2026年实现盈利 当前股价较8.3港元/股公允价值存在近60%上涨空间[2] 核心产品管线进展 - 四款重磅大单品处上市倒计时阶段：迭代无血清狂犬疫苗上市注册申请获受理 13价肺炎结合疫苗已申请上市注册并完成现场核查 23价肺炎多糖疫苗完成III期临床血清检测即将统计揭盲 迭代工艺高效价人二倍体狂犬疫苗处III期临床阶段预计2026年提交上市注册[1] - 拥有12种疾病领域的20款在研疫苗 含23个临床批件及24项临床试验[1] - 7款1类创新型疫苗中3款获批临床：EV71-CA16二价手足口病灭活疫苗获批I期临床 mRNA带状疱疹疫苗和mRNA呼吸道合胞病毒疫苗同时获批中美两国临床试验[1] 国际化业务拓展 - 四价流脑多糖疫苗进入非洲市场 在中亚地区开展注册[1] - 狂犬疫苗首次进入中美洲市场[1] - 乙肝疫苗在东南亚推进注册 甲肝疫苗在南亚地区推进注册[1]

股价表现 - 2025年8月26日收盘价19.58元，较前一交易日下跌0.42元，跌幅2.10% [1] - 当日开盘价20.01元，最高价20.42元，最低价19.51元，振幅4.55% [1] - 成交量38.49万手，成交额7.63亿元 [1] 资金流向 - 主力资金单日净流出4330.53万元，占流通市值比例0.25% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流出7596.75万元，占流通市值比例0.43% [1] 业务构成 - 主营业务为疫苗研发、生产和销售 [1] - 核心产品包括乙肝疫苗、Hib疫苗、肺炎疫苗等 [1] 行业属性 - 所属行业为生物制品 [1] - 涉及创新药、痘病毒防治等概念板块 [1]

财务表现 - 2025年中报营收13.92亿元同比增长15.81% 归母净利润3753.27万元同比下降77.30% [1] - 营业成本3.35亿元同比增长71.67% 研发费用2.97亿元同比增长34.85% [2] - 计提信用减值及资产减值准备1.21亿元 其中存货跌价准备9302.83万元 减少归母净利润1.03亿元 [4] 核心产品批签发情况 - 四联苗批签发量同比下降84% 13价肺炎疫苗下降44.31% 人二倍体狂犬疫苗下降100% [4] - 四联苗为独家产品 竞品仅赛诺菲巴斯德五联苗 另有两款多联疫苗在研 [5] - 13价肺炎疫苗面临新生儿数量下降及市场竞争压力 康希诺同类产品2024年6月获批 [6] 产品竞争格局 - 人二倍体狂犬疫苗定位高端市场 价格约300元/支 较Vero细胞疫苗（80-120元/支）溢价显著 [6][7] - 狂犬疫苗整体市场增速放缓 康泰生物人二倍体疫苗2024年4月刚上市 [6] - 多联多价疫苗为行业趋势 康泰生物四联苗(百白破-灭活脊灰)处临床1期 五联苗正沟通3期临床 [5] 海外市场拓展 - 2025年7月13价肺炎疫苗获印尼上市许可 采用本地分装技术转移模式 [8] - 2025年上半年海外收入2001.78万元 营收占比不足2% 显著低于沃森生物20%的占比 [10] - 疫苗出海需本土化合作 有利于分散生产风险及应对地缘政治波动 [8][9] 行业运营状况 - 应收账款持续攀升 2025年上半年末达29.13亿元 占总资产比例超20% [11] - 行业处于低谷期 品种内卷严重 盈利窗口收窄 出海成为必然选择 [8] - 国际疫苗市场以政府大宗采购为主 中等收入国家是重点突破市场 [8]

乙肝疫苗接种项目 - 海南省2024年免费为20岁至50岁未接种或无保护性抗体人群接种乙肝疫苗 全年计划接种10万人 [1][3] - 2025年免费接种乙肝疫苗延续成为省级民生实事项目之一 接种年龄范围由20岁至40岁扩展至20岁至50岁 [6] - 截至目前 第一剂接种超10万剂 第二剂接种率达到92.15% 第三剂计划从10月10日开始接种 [6] 乙肝与肝癌关联 - 临床数据显示 约80%的肝癌患者确诊时已错过最佳治疗期 [2] - 80%以上的肝癌患者有乙肝病毒感染史 预防肝癌的第一要务是预防肝炎 [1] - 一个家庭半年内先后出现3位肝癌患者 调查发现源于乙肝病毒感染 [1] 消除肝炎危害行动 - 海南是全国首个启动消除肝炎危害行动省份 2021年启动试点工作 [2] - 2023年全面实施"2+3"健康服务包项目 在全省推开乙肝筛查工作 [2] - 通过筛查发现未接种疫苗或无保护性抗体人群 这些人缺少对乙肝病毒的免疫力 [2] 疫苗接种认知误区 - 很多人误以为乙肝疫苗打过后一直有保护力 实际上抗体并非终生有效 [5] - 乙肝抗体产生保护作用的时间不固定 会随时间推移逐渐下降或消失 [5] - 免费接种核心目的是预防乙肝病毒感染 产生保护性抗体防止感染并减少肝脏损伤 [5]

核心观点 - 全球肝癌疾病负担日益加重，若不采取紧急措施，2025年新发病例数将翻倍[6][8] - 60%以上肝癌病例可通过控制乙肝、丙肝、酒精和脂肪肝等风险因素预防[2][15] - 早期筛查和治疗可显著提升生存率，日本早期肝癌患者5年生存率达80%[17] - 肝癌病因正在发生变化，HBV和HCV占比下降，酒精和MASH相关病例上升[10][11] - 委员会提出十条行动建议，涵盖预防、筛查、治疗和可及性等多方面[19][20] 危机现状 - 肝癌是全球第六大常见癌症和癌症相关死亡的第三大原因[8] - 2022年全球新发肝癌87万例，死亡76万例，预计2050年将分别增至152万例和137万例[8] - 70%患者确诊时已晚期，5年生存率仅为5%-30%[13] - HBV仍是主要致病因素，但占比将从2022年的39%降至2050年的36.9%[10] - 酒精相关肝癌比例将从18.8%升至21.1%，MASH相关比例将从8%升至10.8%[11] 防治突破口 - 预防：乙肝疫苗可降低90%感染风险，但非洲覆盖率仅17%[15] - 脂肪肝影响全球30%人口，其中20%-30%会进展为MASH[16] - 早筛：日本68%肝癌在3cm以下早期被发现，5年生存率达80%[17] - 治疗：早期肝癌患者5年生存率从10%提升至71%[17] 十条行动建议 - 加强病毒性肝炎预防、筛查和治疗[20] - 减少酒精摄入量[20] - 控制环境风险因素如污染水和黄曲霉素[20] - 应对MASLD和MASH增长[20] - 提高肝脏健康认知[20] - 提高早期检测率[20] - 制定非侵入性诊断标准[20] - 解决东西方临床管理差异[20] - 提高患者生存率[20] - 促进治疗可及性[20]

病毒性肝炎防控成效 - 山东全人群乙肝病毒表面抗原阳性率已下降至2.25% [1] - 5岁以下儿童乙肝病毒表面抗原阳性率从1992年的8%降至0.03% [1] - 甲肝和戊肝发病率处于低水平 [1] 疫苗接种策略 - 1992年起在新生儿中推广乙肝疫苗 2002年纳入儿童免疫规划 [1] - 2007年将甲肝疫苗纳入儿童免疫规划 [1] - 2011年为乙肝表面抗原阳性母亲所生新生儿免费提供乙肝免疫球蛋白 [1] - 2024年适龄儿童接种甲肝和乙肝疫苗262.14万剂次 全程接种率超95% [1] - 2024年成人接种甲肝 乙肝和戊肝疫苗72.81万剂次 [1] 监测与防治体系 - 2004年实行病毒性肝炎疫情网络直报 2009年建立省级乙肝监测点 [2] - 2014年将儿童乙肝病毒分子生物学监测纳入监测内容 [2] - 全省已建立完备的疫情网络直报系统 诊断后24小时内实现网络直报 [2] - 启动消除乙肝公共卫生危害三年行动(2023-2025年) [2]

肝炎防治现状与挑战 - 2022年全球有3.04亿人患有慢性乙肝和丙肝，死亡130万例，其中大部分死于肝癌和肝硬化 [1] - 乙肝和丙肝在全球持续传播，每天新增感染6000例 [1] - 2022年全球只有45%的婴儿在出生后24小时内接种了乙肝疫苗 [1] 肝炎防治措施 - 世卫组织建议公众接受乙肝和丙肝检测，并在新生儿出生后24小时内接种乙肝疫苗 [1] - 使用抗病毒药物预防乙肝母婴传播 [1] - 推广安全输血、安全注射等措施 [2] - 扩大可负担的分散式检测和治疗服务范围 [2] - 将肝炎防治融入艾滋病和其他疾病防治、母婴健康等保健体系中 [2] 肝炎预防方法 - 向民众供应安全的饮用水，妥善处理社区内的污水，饭前便后洗手可预防甲肝 [2] - 建立适当的粪便处理系统，保持卫生习惯，避免饮用纯度不明的水和食用纯度不明的冰可预防戊肝 [2] 肝炎治疗与护理 - 乙肝和丙肝是可防可治的，并且丙肝可以被治愈 [1] - 通过及时诊断和以人为本的综合护理，可以挽救肝炎患者生命，并从源头阻止肝癌发生 [2]