行业现状与核心矛盾 - 动力电池行业呈现高速发展态势，万亿级市场空间从电动汽车延伸至储能电站，资本和人才密集涌入 [2] - 产业链面临"失血式"价格战，电池包利润被极限压缩，从"现金牛"转为盈亏平衡业务 [2] - 技术参数通货膨胀现象显著，充电倍率竞赛从6C飙升至12C，全固态电池产业化尚未突破但"准固态"等概念已泛滥 [2] - 行业核心矛盾体现为高速发展与技术/商业可持续性之间的失衡 [2] 技术战略与制造平台 - 叠片工艺被认定为下一代电池产业化的关键制造平台，因其适配固态电池陶瓷电解质脆性特性及超充电池结构稳定性需求 [3][4] - 第三代热复合叠片技术通过隔膜裁断、单片检测等工艺实现高精度制造，为固态/超充技术产业化提供底层支撑 [4] - 技术价值判断标准应回归第一性原理：以合理成本规模化解决产业痛点，而非营销噱头 [3] 新兴市场增长机会 - "越野新能源"形成万亿级细分市场，满足消费者"情绪价值"需求，兼具硬派性能与城市使用经济性 [6] - 全球化HEV市场成为战略突破口，中国产业链优势可对抗日系车企，适应充电设施欠发达地区需求 [6] - 商用车新能源化呈现爆发性增长，一季度同比增170%，全生命周期成本优势驱动不可逆切换 [7] 前沿技术商业化路径 - 固态电池2030年成本预计为液态电池数倍，需通过低空飞行器、医疗设备等利基市场完成冷启动 [8][9] - AI机器人电池需求面临"先有鸡还是先有蛋"困境，需建立小批量柔性化生产模式匹配早期产业规模 [10] 企业核心竞争力构建 - "终局思维"要求平衡技术"矛"与平台化"盾"，龙鳞甲电池技术结合模块化制造体系形成护城河 [11][12] - 全球化下半场竞争从"产品输出"升级为"体系输出"，需建立本土化研发制造体系并实现价值理念同频 [12]

行业现状与核心矛盾 - 动力电池行业呈现高速增长态势，万亿级市场空间正在展开，涵盖电动汽车和储能电站等领域 [2] - 产业链面临激烈价格战，电池包价格大幅下降，利润被极限压缩，行业从"现金牛"转为盈亏平衡状态 [2] - 技术参数出现"通货膨胀"，充电倍率竞赛从6C飙升至12C，而用户实际需求如里程焦虑尚未解决 [2] - 未来技术被提前透支，"准固态""半固态"等概念涌现，但全固态电池产业化仍面临重大技术挑战 [2] 技术战略与制造平台 - 企业应回归第一性原理，技术价值取决于能否以合理成本规模化解决产业痛点，而非营销噱头 [4] - 叠片工艺被视为下一代电池制造的必然选择，因其能解决全固态电池陶瓷电解质脆性和超充电池结构稳定性问题 [4][5] - 蜂巢能源重点投入第三代热复合叠片技术，通过隔膜裁断、单片检测等工艺打造高精度、高可靠性的制造平台 [5] - 先进制造平台是技术产业化的关键，能快速将实验室样品转化为规模化、成本可控的商品 [5] 新兴市场与增长机会 - "越野新能源"成为万亿级细分市场，满足消费者对"情绪价值"和城市使用经济性的双重需求 [7] - 全球化背景下HEV（非插电式混合动力）是中国车企拓展东南亚、南美等充电设施不足市场的关键武器 [7] - 商用车新能源化趋势明显，新能源商用车一季度同比增长170%，全生命周期成本优势推动市场切换 [8] 前沿技术商业化路径 - 固态电池面临工程和商业挑战，2030年成本可能仍是液态电池数倍，难以直接竞争主流家用车市场 [9] - 固态电池商业化应优先切入对成本不敏感但对重量、体积或安全性有极致要求的特殊领域，如低空飞行器和高端医疗设备 [9][10] - AI和人形机器人电池需求存在但产业规模小，需要柔性化生产模式匹配，传统电池厂面临转型挑战 [10] 企业战略与全球化竞争 - 企业需平衡"矛"（独门技术）与"盾"（平台化能力），避免过度依赖单一客户或产品导致风险 [11][12] - 蜂巢能源采用模块化组合策略，通过平台化开发实现标准化与差异化的平衡，降低研发和制造成本 [12] - 全球化下半场考验"体系输出"和"价值输出"能力，需建立包含研发、制造、服务在内的完整海外体系并融入当地文化 [13]

行业会议预告 - 2025高工钠电产业峰会将于6月9日在苏州香格里拉大酒店举行，主办单位为高工钠电和高工产业研究院（GGII），总冠名为众钠能源 [1] - 2025高工固态电池技术与应用峰会将于6月10日在同一地点举办，主办单位为高工锂电、高工储能和高工产业研究院（GGII），总冠名为利元亨 [1] 末端快充技术趋势 - 电池行业研发重点转向"末端快充"技术，即缩短电量从80%充至100%所需时间，以解决用户实际痛点并争取市场份额 [2] - 传统充电方式在恒压阶段充电功率大幅衰减，例如小米SU7 Pro在电量达到80%后充电功率从240kW降至71kW，衰减幅度达70% [5] - 行业此前普遍关注10%-80% SOC（EV）或30%-80% SOC（PHEV）的充电时间，但数据显示超过60%车主有完全充满电池的习惯 [5] 企业技术进展 - 吉曜通行发布金砖电芯超级混动系列，末端充电时间（80%-100%）缩短至11.5分钟，较一般电池提升75%，亏电工况下5秒加速功率达2100W，比同类提高23.5% [2] - 蜂巢能源4C快充项目将全窗口充电时间优化至15分钟，其中80%-100% SOC充电时间缩短至5分钟提升30%，其"二代龙鳞甲"电池65度电量从20%充至80%仅需12.1分钟 [3] - 比亚迪发布搭载末端快充技术的e平台3.0 Evo平台 [4] 技术实现路径 - 比亚迪采用脉冲充电技术，通过间歇性充电降低电池极化，可能包含负脉冲电流缓解负极锂离子堆积，研究表明可减轻石墨负极结构性损伤 [6] - 蜂巢能源通过叠片工艺提升电芯充电能力边界，配合双温控监控系统和双项五维快充策略实现高效末端补能 [6] - 目前提出末端快充解决方案的企业多为刀片电池生产商，可能与叠片工艺优化散热性能有关 [7] 固态电池发展 - 半固态电池技术预计将在2025年实现突破 [14] - 利元亨作为固态电池峰会总冠名方，聚焦打通固态电池产业化最后环节 [15]

行业趋势 - 电池技术加速迭代，呈现五大核心趋势：固态电池产业化破局、极速充电迎来新突破、大圆柱电池场景多元化、储能大电芯量产攻坚、钠电商业化起势 [1] - 固态电池凭借高能量密度、本征安全性和宽温域性能，正从实验室迈向产业化，理论能量密度可达液态电池的2-3倍 [1] - 极速充电(XFC)成为电池技术竞争焦点，头部企业推出6C高倍率电池，目标是达到油电补能同速 [4] - 大圆柱电池从新能源汽车向多元化应用场景渗透，包括电动两轮车、小动力设备、启停电源等 [7] - 储能电芯迈入"600Ah+"时代，头部企业通过材料革新、工艺优化推动大容量电芯规模化量产 [10] - 钠离子电池加速走向产业化应用，率先在小动力设备和EV启停电源领域实现突破 [13] 固态电池进展 - 宁德时代凝聚态电池(半固态)能量密度最高达500Wh/kg，正在推进民用电动载人飞机项目合作开发 [3] - 比亚迪计划2027年启动全固态电池批量装车，2030年大规模量产 [3] - 国轩高科G垣准固态电池电芯能量密度达300Wh/kg以上，系统能量密度235Wh/kg以上，已向5家以上客户送样测试 [3] - 赣锋锂业展示500Wh/kg级全固态电池产品，10Ah级样品已实现小批量生产，计划年内向eVTOL企业交付验证样品 [3] 极速充电技术 - 欣旺达展出全球首款1400A闪充电池欣星驰2.0，1分钟实现150公里以上极速充电，长续航版提供超800公里续航 [7] - 蜂巢能源"二代龙鳞甲"电池拥有65度电量，800V快充，20%-80%充电需12.1分钟，快充循环超1600圈 [7] 大圆柱电池应用 - 比亚迪展出适配电动两轮车的46120大圆柱电池，支持2000次完全充放电循环，常规使用可用8-10年 [9] - 钠美科技展示SR33140钠离子圆柱电池，能量密度120+Wh/Kg，循环次数超2000次 [9] - 多氟多展出60系超大圆柱电池，60180-65Ah能量密度大于180Wh/kg，成本优势突出 [9] 储能大电芯发展 - 瑞浦兰钧展出587Ah大容量储能电芯，能量密度430Wh/L，循环寿命突破10000次，生命周期25年 [12] - 欣旺达625Ah储能电芯能量密度430+Wh/L，支持超15000次循环，25年生命周期 [12] - 比克电池688Ah储能大电芯能量密度超435Wh/L，系统能量6.9MWh，循环寿命大于12000次 [12] 钠离子电池突破 - 宁德时代钠新24V启驻一体蓄电池可在-40℃极寒环境下一键启动，全生命周期成本较铅酸电池降低61% [15] - 超钠新能源启停电池能量密度110Wh/kg，-40℃环境下可瞬间点燃燃油发动机 [15] - 雅迪华宇钠离子电池能量密度145Wh/kg，常温循环寿命1500次，-20℃放电保持率超92% [15] 行业展望 - 电池技术突破传统边界，中国企业凭借材料创新和生态协同抢占技术制高点 [16] - 未来竞争焦点在于降低成本和实现场景适配，率先突破者有望引领下一轮能源革命 [16]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 随着行业去库存结束，材料环节 23 - 24 年盈利下行态势有望扭转，欧洲市场有望二次增长，国内市场在增程乘用车、纯电动商用车推动下有望高增长，行业整体盈利水平有望恢复至合理水平 [4] 根据相关目录分别进行总结 小米投资合肥固态电池企业，金龙羽签订固态电池订单 - 小米旗下瀚星创业投资有限公司等成为合肥因势新材料科技有限公司股东，注册资本从 100 万元增至约 111.67 万元，该公司 5 月初完成技术成果转化 [1][11] - 2025 年 5 月 20 日，金龙羽新能源签订无人机用高能量密度固态电芯采购订单，其 EC01 系列超能固态电芯能量密度 500Wh/kg，零下 40℃极寒环境 3C 倍率放电达 70%，订单约定一年内采购十万支 [1][11] 本周行情回顾 板块表现 - 本周电新板块下跌 0.48%，全行业排名 14 名，跑输沪深 300 指数 0.3pcts [2][12] - 本周电新行业子板块中，涨幅前三是锂电池（2.69%）、核电（0.77%）、综合能源设备（ - 0.02%）；跌幅前三是车用电机电控（ - 3.53%）、太阳能（ - 3.46%）、配电设备（ - 2.74%） [12] 个股表现 - 本周电动车板块 190 个股票，上涨 54 个，下跌 132 个，横盘 4 个；涨幅前十为江淮汽车等，跌幅前十为长城科技等 [16] - 本周美股重点公司均下跌，跌幅前三是 QUANTUMSCAPE（ - 16.07%）、阿特斯太阳能（ - 9.68%）、新纪元能源（ - 9.65%） [16] 估值情况 - 行业板块估值情况：截至 2025 年 5 月 23 日，电新板块估值 58x，全行业排名第 6 位，沪深 300 估值 13x；电机（304x）、储能（202x）估值较高，部分细分板块估值低于平均水平 [23] - 重要标的估值情况：报告给出宁德时代等多家公司总市值、本周涨跌幅、归母净利润及 PE 等数据 [31] 新能源汽车产业跟踪 锂电池产业链跟踪 - 锂：电池级碳酸锂价格 6.3 万元/吨，环比下降 2.93%；氢氧化锂价格 6.48 万元/吨，环比下降 2.41% [32] - 钴：硫酸钴价格 4.89 万元/吨，环比下降 0.61%；四氧化三钴 20.68 万元/吨，环比下降 0.96% [32] - 镍：硫酸镍价格 2.89 万元/吨，环比持平 [32] - 三元正极：三元正极 523、622、811 价格分别为 11.8、12.6、14.65 万元/吨，环比下降 0.84%、0.79%、0.68% [32] - 铁锂正极：磷酸铁锂价格 3.15 万元/吨，环比持平 [32] - 负极：天然石墨高端、中端价格 5.75、3.7 万元/吨，环比持平 [32] - 电解液：三元/圆柱/2600mAh 电解液价格 1.96 万元/吨，环比持平；六氟磷酸锂电解液价格 5.4 万元/吨，环比下降 1.82% [32] - 隔膜：9μm 湿法、16μm 干法基膜价格 0.75、0.425 元/平方米，环比持平；9 + 3μm 涂覆隔膜价格 0.9375 元/平方米，环比持平 [32] - 铜箔：6μm 铜箔价格 9.785 万元/吨，环比下降 0.66% [32] - 铝箔：12μm 铝箔价格 3.385 万元/吨，环比增加 0.59% [32] 重要上市公司公告 - 天力锂能股东拟减持不超 3%股份 [38] - 宁德时代控股股东持股比例被动稀释 [38] - 万润新能与宁德时代签订供货合同，2025 - 2030 年预计供货约 132.31 万吨 [38][43] 重要产业动态 - 蜂巢能源展示第二代龙鳞甲电池和叠片技术，电池续航超 400KM，兼具 5C 快充 [44] - 2024 年中国锂电市场“量增价跌”，电芯价格跌入 0.2 元/Wh 时代，产业链上游材料端营收普遍下滑 [44] - 沧州中孚新能源发布萨拉弗凝胶电解质膜，可增强液态三元电池安全性，支持高能量密度电池体系开发 [44]

新能源汽车及电池行业动态 - 2025年一季度全球新能源汽车累计销售393.8万辆，同比增长29%，带动动力电池装机量206.9GWh，同比增长36% [2] - 磷酸铁锂电池装机量达106.6GWh，占全球51.5%市场份额 [2] - 电池技术路线多样化，包括大圆柱、超快充、固态电池等，下游应用场景扩展至商用电动车、人形机器人、航空飞行器等领域 [2] 蜂巢能源技术进展 - 公司展示第二代龙鳞甲电池和最新叠片技术，董事长杨红新认为超充和固态是未来电池技术进化方向，叠片是实现量产的最佳解决方案 [3][4] - 超充电芯要求极片、集流体内阻低且受力均匀，叠片工艺相比卷绕更具优势 [4] - 固态电池因电解质特性，叠片成为全固态电池量产的唯一技术路线 [5] 二代龙鳞甲电池性能 - 全球最大800V 65度电增混电池，续航超400KM，支持5C快充，系统能量密度达185kWh/kg [7] - 采用CTP设计，体积利用率提高2-4%，快充循环超1600圈，BDU冷却技术使温度降低40% [7] - 通过叠片工艺提升80-100%SOC快充性能30%以上，采用数智双温控监控系统和双项5维快充策略 [7] - 采用热电分离技术、智能熔断器（响应时间<2ms）和双层防护结构，安全标准达行业6倍以上 [9] 短刀电芯与热复合飞叠工艺 - 最新短刀电芯支持6C充电倍率，能量密度195kWh/kg，循环寿命超5000次 [10] - 热复合飞叠技术通过多极耳并联结构降低内阻，提升快充性能，并增加电解液储液空间 [10] - 第三代热复合飞叠技术将全固态电池制备工序从四道简化为一道，生产效率提升100%，良品率超99.5%，成本降低53% [12] - 专用隔膜技术使极片粘结力提升5倍，Hi-pot不良率降低30%，AI全检系统降低不良品流出风险60% [13] 行业会议信息 - 2025高工钠电产业峰会将于6月9日在苏州举办，聚焦钠电技术 [1] - 2025高工固态电池技术与应用峰会将于6月10日在苏州举办，探讨固态电池产业化 [2]

电池技术发展方向 - 叠片工艺被认为是超充技术和固态电池量产的最佳解决方案，因其在极组应力分布、金属沉积形貌等方面优于卷绕工艺 [1] - 叠片工艺下电芯内部金属沉积更均匀，而卷绕工艺的R角容易出现沉积不均问题 [1] - 固态电解质材质脆且易断裂，叠片工艺是全固态电池量产的唯一技术路线 [1] - 热复合飞叠技术可加速全固态电池量产 [1] - 越来越多的企业开始采用叠片路线生产电池，包括吉利旗下吉曜通行和广汽埃安旗下因湃电池等 [2] 蜂巢能源技术突破 - 公司自成立之初就深耕叠片工艺，提出短刀电池并"all in"叠片工艺 [1] - 采用热复合飞叠技术，第三代产线叠片效率达0.125秒/片，生产效率接近常规卷绕工艺 [2] - 热复合飞叠工艺涉及电芯设计、制造工艺、产线算法和原材料调整，是整个生产链条的颠覆 [2] - 4C快充项目全窗口充电时间优化至15分钟，80%-100% SOC充电时间缩短至5分钟，较竞品提升30% [3] - 4C快充项目使用叠片工艺制造，支持末端更大倍率充电，并采用数智双温控监控系统 [3] 蜂巢能源产品创新 - 推出"二代龙鳞甲"电池，是全球最大的增混电池，拥有65度超大电量，支持800V快充，续航超400公里 [3] - 二代龙鳞甲电池从20%充至80%SOC仅需12.1分钟，快充循环超过1600圈，可拓展6C超充 [4] - 采用"热-电分离"技术，通过CTP设计实现电芯上下粘接，排气间隙与底部防护间隙共用 [4] - 底部采用超高强钢底护板+T形双层型材防护结构，可承受1000J冲击，是新国标6倍强度 [4] - 二代龙鳞甲电池将于2025年6月中旬大规模量产，首搭高端MPV、轿车和SUV车型 [4] 行业快充技术现状 - 60%以上EV/PHEV用户会直接将电池充满，但行业普遍关注10%-80% SOC（EV）或30%-80% SOC（PHEV）的充电时间 [3] - 行业普遍忽略末端（80%-100% SOC）充电效率 [3] - 公司技术目标是提升末端快充性能，实现"真快充" [3]

行业会议预告 - 2025高工钠电产业峰会将于6月9日在苏州香格里拉大酒店举办 主办单位为高工钠电和高工产业研究院 总冠名为众钠能源 [1][2] - 2025高工固态电池技术与应用峰会将于6月10日在同一地点举行 主办单位为高工锂电、高工储能和高工产业研究院 总冠名为利元亨 [2][3] 电池技术进展 - 蜂巢能源二代龙鳞甲电池预计6月中旬量产 该电池为全球最大800V 65度电增混电池 续航超400KM 支持5C快充 系统能量密度185Wh/kg 快充循环大于1600圈 [4][5] - 蜂巢能源高管表示超充和固态是未来电池进化方向 叠片是实现量产的最佳解决方案 [5] - 睿恩新能源推出21700-6 0Ah电池产品 能量密度超300Wh/kg 公司聚焦大圆柱电芯无极耳技术 累计申请专利近200项 [6] 材料创新 - 恩捷股份发布两款基膜新品 高安全基膜X系列破膜温度从150℃提升至230℃ 破膜面积降低60% 高浸润基膜I系列提升隔膜浸润值和离子导电率 显著加快充电速度 [8][9] 电池回收项目 - 独山子区与新疆烽焱公司签约3万吨/年废旧锂电池综合回收项目 [11][12] - 福建震鸿发科技10万吨废旧三元锂电池再生利用项目落地厦门 总投资5000万元 主要产品为碳酸锂和三元材料 [13][14]

展会概况 - 第十七届深圳国际电池技术交流会(CIBF2025)在深圳国际会展中心开幕 展览面积近30万平方米 15大展馆 超3200家全球企业参展 预计吸引专业观众超40万人次 [1] - 参展企业包括宁德时代 比亚迪 蜂巢能源 欣旺达 先导智能等产业链各环节龙头 [1] - 展会聚焦"链动全球·赋能绿色·驱动未来"主题 设置固态电池 末端快充 绿色制造与国际标准对接四大趋势展示与对话空间 [1] 技术趋势 - 固态电池成为展会热点 2030年全球出货量预计达6426GWh 年均复合增速超130% [2] - 蜂巢能源认为固态电池和超充是未来两大技术方向 叠片工艺是实现量产的最优路径 尤其适用于氧化物体系固态电池 [2] - 蜂巢能源今年量产快充电池将导入末端快充技术 4C快充电池全窗口充电时间优化至15分钟 比行业水平提高4分钟 末端充电时间缩短至5分钟 速度提升30% [2] 产品创新 - 宁德时代展示能源储能和电芯制造系统化布局 材料企业如贝特瑞 浙江华友 五矿资源发布高镍正极 分子级材料创新新品 [1] - 设备企业先导智能 嘉拓智能展示干法电极设备 智能化产线 切入零碳制造话题 [1] - 蜂巢能源第二代龙鳞甲电池6月中旬量产 搭载高端MPV/SUV/轿车 800V 65度电增混电池 系统能量密度185Wh/kg 快充循环寿命超1600圈 支持5C充电 纯电续航超400公里 [2] 行业动态 - 展会同期举办200余场主题演讲及高端论坛 发布《锂离子电池行业蓝皮书2024》《低空飞行器电池标准白皮书》等报告 研讨储能 飞行器 AI应用 电池护照等新兴议题 [3] - 2025年一季度全国可再生能源新增装机7675万千瓦 同比增长21% 占新增装机比重达90% [3] - 电池产业竞争进入数智化能力和闭环生态比拼阶段 中国企业正以技术与标准双轮输出 加快全球价值链重构 [1][3]