2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，具体区间为亏损5,000万元至7,000万元[1][2] - 业绩变动主要受行业竞争加剧、客户结构调整、战略转型投入、新设子公司亏损及工厂搬迁等多重因素影响[3][4] 业绩预告详情 - **预告期间**：2025年1月1日至2025年12月31日[1] - **预告类型**：预计净利润为负值[2] - **净利润预计区间**：亏损5,000万元至7,000万元[2] - **与审计机构沟通**：公司已与年报审计会计师事务所进行预沟通，双方在业绩预告方面不存在重大分歧[2] 业绩变动原因分析 - **行业竞争与客户结构变化**：汽车行业竞争加剧，公司为契合新能源汽车发展趋势，积极从日系等合资品牌客户转向开拓国内整车厂，导致综合毛利率下降较多[3] - **财务成本增加**：因开拓国内客户导致应收账款增加，信用减值损失计提增加；同时为保证经营，银行贷款增加，财务费用同比增加较多[3] - **战略转型投入**：公司产品聚焦于仪表板、副仪表板、立柱、门板、铜排等高附加值产品，并成立一彬新能源研发生产铜排、高压电缆等，前期研发及固定资产投入大，销售规模小，尚未形成规模效益[3] - **新设子公司亏损**：为提升就近服务和及时供货能力，近两年成立的莆田一彬、湖州一彬、河北一彬因客户销量未达预期，固定资产分摊及运营成本增加导致亏损；2025年投入运营的芜湖一彬和盐城一彬因客户相对单一、销量未达预期，也未形成规模效应[3] - **工厂搬迁影响**：为优化整体区位布局并更好服务客户，公司将子公司广州翼宇工厂整体搬迁至广东一彬，导致广州翼宇亏损[4]

公司2025年度业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为-7,500万元至-5,500万元 [1] - 预计2025年全年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-8,000万元至-6,000万元 [1] 业绩变动原因：行业竞争与客户结构变化 - 汽车行业竞争加剧 公司客户结构调整 从主要服务日系等合资品牌转向积极开拓国内整车厂 [1] - 国内汽车零部件行业竞争激烈 导致公司的综合毛利率下降较多 [1] - 为开拓国内客户导致应收账款增加 信用减值损失计提增加 [1] 业绩变动原因：财务成本与战略转型投入 - 因回款账期影响 为保证正常经营所需银行贷款增加 财务费用同比增加较多 [1] - 公司开始战略转型 产品聚焦于仪表板、副仪表板、立柱、门板、铜排等高附加值产品 [1] - 成立一彬新能源 主要研发、生产、销售铜排、高压电缆等新能源产品 [1] - 前期研发投入高 厂房及设备投入等固定资产分摊金额较大 目前销售规模较小未形成规模效益 导致亏损 [1] 业绩变动原因：产能布局与子公司运营 - 为满足客户需求提升就近服务和及时供货能力 近两年成立了多家子公司或孙公司 [1] - 莆田一彬、湖州一彬、河北一彬因客户销量未达预期 固定资产分摊及运营成本增加导致亏损 [1] - 芜湖一彬和盐城一彬于2025年陆续建成投入运营 客户相对单一且销量未达预期 未形成规模效应导致亏损 [1] - 为优化整体区位布局及更好服务客户 将子公司广州翼宇工厂整体搬迁至广东一彬 导致广州翼宇亏损 [1]

股价与交易表现 - 2025年1月5日盘中下跌2.10%，报9.79元/股，总市值72.75亿元 [1] - 当日成交额1.08亿元，换手率1.48% [1] - 当日主力资金净流出74.95万元，特大单与大单买卖占比分别为2.30%/2.29%和13.95%/14.64% [1] - 年初以来股价跌2.10%，近5个交易日跌2.39%，近20日涨0.41%，近60日涨0.20% [1] 公司基本情况 - 公司全称为长春富维集团汽车零部件股份有限公司，成立于1993年6月28日，于1996年8月26日上市 [1] - 主营业务为汽车零部件的设计、研发、制造和销售，产品涵盖汽车座椅、仪表板、门板、保险杠、车灯、车轮、汽车电子等 [1] - 主营业务收入构成为：汽车内饰54.68%，汽车保险杠23.81%，汽车车灯6.80%，冲压件6.61%，汽车视镜3.74%，汽车车轮2.33%，其他(补充)2.04% [1] 行业与概念归属 - 所属申万行业为汽车-汽车零部件-车身附件及饰件 [2] - 所属概念板块包括无人驾驶、传感器、小米汽车概念、蔚来汽车概念、华为汽车等 [2] 股东与股权结构 - 截至2024年12月19日，股东户数为2.38万户，较上期减少2.66% [2] - 人均流通股为31251股，较上期增加2.74% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股2640.21万股，较上期减少237.36万股 [3] 财务与经营业绩 - 2025年1-9月实现营业收入142.73亿元，同比增长0.89% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润3.92亿元，同比减少2.11% [2] 分红历史 - A股上市后累计派现28.61亿元 [3] - 近三年累计派现8.40亿元 [3]

文章核心观点 - 浙江省宁海县职业教育中心通过创新的中高职一体化长学制培养模式 深度对接当地汽车模具产业集群 成功为专精特新企业精准培养并输送了大量高技能人才 有效解决了企业个性化人才需求与学校通用化培养之间的结构性矛盾 实现了学生高质量就业与企业技术传承的双赢 [1][2] 宁海县模具产业与职业教育生态 - 宁海县汽车零部件产业园集聚了500余家专业制造厂和1500多家加工企业（车间） 从业人员超过5万人 并拥有包括宁波方正在内的5家上市公司 形成了强大的产业集群 [1] - 宁海县职教中心位于该产业园区内 是国内少数被龙头企业环绕的职业学校 其地理位置为产教深度融合提供了天然优势 [1] 宁波方正汽车模具股份有限公司的案例 - 公司是国内模具领域的单项冠军企业 [1] - 由宁海县职教中心毕业生、设计部部长胡迪带领的技术团队 通过研发空滤管一体成型、保险杠、仪表板等项目 已累计为公司节约成本和创收超过5亿元人民币 [1] - 公司确认 多年来宁海县职校为其培养了一批模具技术骨干 [1] 传统职教模式的挑战与改革 - 随着产业升级 传统的“订单班”人才培养模式暴露出三大局限性：人才培养“通用化”与企业“个性化”需求存在结构性矛盾 教学方式单一 以及学校育人标准与企业用人标准脱节 [1] - 为应对挑战 宁海县职教中心实施了中高职区域一体化5年长学制培养模式 将企业生产项目按能力阶段划分为教学项目 具体分为夯实多岗通用能力、强化特定类型技术、培育特色工艺专长、锻造创新攻关能力四个阶段 [2] 创新培养模式的具体实践与成效 - 学生在5年学制中于不同企业进行“学选一体”的学习 实现个人兴趣能力与企业技术需求的精准匹配 企业也能找到技术匹配且文化认同的毕业生 [2] - 整个园区企业参与深度协同育人 超过20家行业龙头企业参与课程模块设计与教材编制 大国工匠和产业教授进入校园 按照当地产业规划和行业标准培养学生 [2] - 近10年来 该校累计为县域内专精特新企业培养了超过3500名模具相关产业高技能人才 [2] - 在校企合作企业的500多名技术骨干中 超过一半的关键技术负责人由该校毕业生担任 [2] - 该校毕业生在县域内的对口就业率与就业稳定率均保持在90%以上 [2]

投资评级与目标价格 - 首次覆盖富维股份，给予“增持”评级 [4][10] - 目标价格为14.10元，基于2026年15倍市盈率（PE）估值 [4][10][20] 核心观点与投资逻辑 - 公司核心汽车零部件业务与一汽系等大客户关系稳固，预计主业将保持稳健增长 [10][14] - 公司积极布局人形机器人和低空经济新赛道，与北京达奇月泉等合作开发机器人应用，并正在进行EVTOL（电动垂直起降飞行器）全内饰舱开发，有望开辟新增长曲线 [10][20] - 预计公司2025-2027年归母净利润将实现持续增长，增速分别为23.8%、10.9%和10.9% [3][10] 财务表现与预测 - 2024年公司营业总收入为196.36亿元，同比下降5.4%；预计2025年将恢复增长至208.72亿元，同比增长6.3% [3][10] - 2024年归母净利润为5.09亿元，预计2025年将增长至6.30亿元 [3][10] - 盈利能力持续改善，预计销售毛利率将从2024年的10.9%提升至2027年的11.3% [11] - 净资产收益率（ROE）预计将从2024年的6.0%提升至2027年的8.1% [3][11] 分业务预测 - **汽车内饰业务**：为公司核心业务，预计2025年收入115.89亿元，占总收入比重超过55%，毛利11.10亿元 [14][17][19] - **汽车保险杠业务**：预计2025年收入46.71亿元，毛利5.24亿元 [15][17][19] - **车灯类业务**：增长较快，预计2025年收入同比增长15%至14.81亿元，毛利1.77亿元 [15][17][19] - **冲压件业务**：预计2025年收入同比增长15%至14.43亿元，毛利2.12亿元 [15][17][19] - 其他业务包括汽车后视镜、车轮等，预计整体将保持平稳增长 [16][17][19] 估值分析 - 采用市盈率（PE）估值法，参考可比公司科博达和继峰股份2026年平均PE为20.95倍 [20][21] - 基于公司稳健的主业增长和新业务布局，给予其2026年15倍PE，低于行业平均 [20] - 当前股价为9.69元，对应2025年预测市盈率为11.43倍 [3][5]

公司股权变动 - 2024年11月3日 天瑞汽车内饰股东将股票由香港上海汇丰银行转入贝塔国际证券 转仓市值8001.58万港元 占公司股份比例8.08% [1] 公司业务概况 - 天瑞汽车内饰是西北地区最大的重型卡车内饰零部件制造商 主要提供定制的汽车内外饰零部件设计和开发解决方案 [1] - 公司生产设施面积约30,684平方米 拥有30多条注塑成型生产线和10多条模压生产线 [1] - 公司产品包括地板垫 仪表板 顶篷 高架箱 车门饰板等 [1] 公司财务状况 - 截至2025年中报 天瑞汽车内饰营业总收入为1.38亿元 净利润为-598.6万元 [1]

公司股权变动 - 11月3日股东将股票由香港上海汇丰银行转入贝塔国际证券 转仓市值8001.58万港元 占比8.08% [1] 公司业务概况 - 天瑞汽车内饰是西北地区最大的重型卡车内饰零部件制造商 [1] - 公司主要提供定制的汽车内外饰零部件设计和开发解决方案 [1] - 公司拥有约30,684平方米的生产设施 [1] - 生产设施包括30多条注塑成型生产线和10多条模压生产线 [1] - 产品包括地板垫 仪表板 顶篷 高架箱 车门饰板等 [1] 公司财务状况 - 截至2025年中报 公司营业总收入1.38亿元 [1] - 截至2025年中报 公司净利润为-598.6万元 [1]

投资评级与目标价 - 报告对新泉股份维持“买入”投资评级 [1][7] - 报告给出的目标价为人民币87.87元 [5][7] 核心财务表现 - 2025年第三季度公司实现营收39.54亿元，同比增长14.91%，环比增长0.35% [1][2] - 2025年第三季度公司实现归母净利润2.00亿元，同比下降27.10%，环比下降4.07% [1][3] - 2025年前三季度公司累计营收114.13亿元，同比增长18.83%；累计归母净利润6.23亿元，同比下降9.19% [1] - 第三季度毛利率为15.64%，同比下降5.71个百分点，环比下降1.20个百分点 [3] - 第三季度归母净利率为5.07%，同比下降2.92个百分点，环比下降0.23个百分点 [3] 客户与业务分析 - 核心客户特斯拉/理想/奇瑞/吉利/比亚迪第三季度产量环比变化分别为+9.07%/-35.65%/+27.60%/+14.59%/+0.40% [2] - 2025年上半年分业务营收：仪表板43.59亿元（同比+7%）、门板15.59亿元（同比+67%）、保险杠3.11亿元（同比+119%）、座椅附件1.61亿元（同比+107%）[2] - 第三季度业绩低于预期，主要因毛利率短期承压，受座椅业务并表和行业竞争加剧影响 [1][3] 战略布局与未来增长点 - 公司持续推进全球化战略，2025年向斯洛伐克子公司增资4500万欧元，并在德国、美国设立子公司 [4] - 公司通过收购安徽瑞琪切入座椅整椅领域，品类从内饰扩展至外饰、座椅，以提升单车配套价值 [4] - 公司战略布局机器人领域，出资1亿元设立常州新泉智能机器人有限公司，有望带来新增长点 [1][4] - 公司是北美新能源核心汽车供应商之一，有望开辟全新增长曲线 [1][5] 盈利预测与估值 - 报告下调盈利预测，预计2025-2027年营收分别为161.49/194.13/234.70亿元 [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.57/12.59/16.08亿元 [5] - 基于可比公司2026年平均35.6倍市盈率，给予公司相同估值 [5]

核心业绩表现 - 2025年前三季度公司营业收入为192.24亿元，同比增长5.88% [2][3] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为8873万元，同比大幅下降87.68% [2][3] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润为10.71亿元，同比增长63.89% [2][3] - 2025年第三季度单季营业收入为63.45亿元，同比下降3.01% [3][4] - 第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为4.62亿元，同比增长149.27% [3][4] - 第三季度单季扣非净利润为4.71亿元，同比增长163.06% [3][4] 业绩变动原因分析 - 前三季度净利润大幅下滑主要因上半年剥离欧洲业务及北美井上回购事项产生非经常性损失10.23亿元 [2] - 第三季度净利润翻倍增长主要得益于欧洲亏损业务被出售，减少了亏损拖累 [4] - 国内业务通过降本增效，毛利率得到进一步修复 [2] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长58.66%至16.79亿元 [3] 海外业务重组 - 公司于2025年2月以1欧元的价格出售了6家欧洲亏损子公司，并承担相关借款及运营成本 [4] - 德国华翔自2013年至2018年持续亏损，累计亏损额超过10亿元，2024年上半年亏损1.15亿元 [4] - 2025年6月，公司出资2亿元回购华翔车顶100%股份，北美井上不再纳入合并报表范围，产生非经常性损失约0.89亿元 [5] - 完成资产剥离后，公司主要境外资产规模由去年同期的48.68亿元降至26.89亿元，占净资产比重由35.17%降至21.9% [5] - 公司明确将北美业务作为海外发展重心，目标是实现2025年大幅减亏 [5] 产能利用状况 - 2025年上半年，主营门板、立柱等内饰件的宁波内饰系统子集团产能利用率为57.61% [7][8] - 主营装饰条的宁波劳伦斯子集团产能利用率为51.52% [7][8] - 主营仪表板等内饰件的宁波井上华翔子集团产能利用率为76.34% [7][8] - 内饰件业务收入占公司总营收比例常年保持在50%以上，外饰件占比约19.3% [9] 股权激励与全年目标 - 公司股权激励计划要求2025年同时满足营业收入不低于300亿元、净利润不低于21亿元、净利润率不低于7.0% [7] - 前三季度营收完成全年目标的64.08%，扣非净利润完成目标的51% [7] 定向增发与战略布局 - 公司推进29.21亿元定增募资，已获深交所受理 [9] - 募投项目主要集中于传统产能，包括芜湖汽车零部件智能制造项目（11.51亿元）和重庆汽车内饰件生产基地建设项目（4亿元） [9] - 计划投入4.77亿元用于研发中心建设项目，方向为智能底盘与人形机器人 [9] - 公司于2025年6月成立华翔启源，成为智元机器人的代工厂并开始批量供货 [9] - 公司参股公司与吉林大学达成PEEK材料核心专利合作 [9]

股价表现 - 9月25日盘中下跌2.08%至9.91元/股 成交额4880.67万元 换手率0.66% 总市值73.64亿元 [1] - 今年以来股价上涨16.59% 近5日下跌5.26% 近20日下跌5.08% 近60日上涨3.66% [1] - 主力资金净流出247.15万元 特大单净流出164.86万元 大单净流出82.29万元 [1] 资金流向 - 特大单买入180.36万元占比3.70% 卖出345.22万元占比7.07% [1] - 大单买入886.73万元占比18.17% 卖出969.02万元占比19.85% [1] 公司业务 - 主营业务为汽车零部件设计研发制造销售 包括汽车座椅 仪表板 门板等产品 [1] - 收入构成：汽车内饰54.68% 汽车保险杠23.81% 汽车车灯6.80% 冲压件6.61% 汽车视镜3.74% 汽车车轮2.33% 其他2.04% [1] 财务数据 - 2025年上半年营业收入93.01亿元同比减少0.19% 归母净利润2.65亿元同比增长0.90% [2] - A股上市后累计派现26.53亿元 近三年累计派现6.32亿元 [3] 股东结构 - 股东户数2.43万户较上期增加1.45% 人均流通股30622股较上期减少1.43% [2] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东持股2877.57万股 较上期增加633.89万股 [3] 行业分类 - 所属申万行业：汽车-汽车零部件-车身附件及饰件 [2] - 概念板块包括：破净股 长期破净 小盘 国资改革 低空经济 [2]