公司财务与运营表现 - 前三季度听力业务实现稳步增长，运营效率持续提升，整体经营实现大幅减亏 [1] 新产品发布与规划 - 公司与腾讯云联合研发的新一代骨传导助听器将于上海进博会正式发布 [1] - 该产品搭载腾讯天籁Inside算法，可在复杂噪声环境中显著提升语音清晰度与可懂度 [1] - 未来一年公司将陆续推出新一代呼吸机及系列呼吸面罩、便携式制氧机、系列居家检测试纸、房颤血压计、第二代骨导助听器、无痕隐形矫姿带等新品 [1]

核心业务表现 - 公司自主研发的呼吸机产品因呼吸同步与静音性能获得市场认可，自6月下旬起销量快速增长，第三季度已成为收入增长的重要驱动 [2] - 健耳听力业务前三季度实现稳步增长并大幅减亏，其在全国拥有近700家直营验配中心，通过线上引流线下服务的模式形成独特竞争优势 [2] - 公司与腾讯云联合研发的新一代骨传导助听器将发布，该产品搭载腾讯天籁Inside算法，可在复杂噪声环境中提升语音清晰度与可懂度 [2] 海外与并购整合 - 公司对喜曼拿的整合成效显现，通过派遣管理团队和导入供应链资源，其运营效率与产品竞争力显著提升，并可孚品牌产品借此进入香港市场 [3] - 前三季度海外业务保持高速增长，海外B2B业务客户黏性增强且订单金额稳步提升，华舟、喜曼拿等并购项目的协同效应逐步释放 [3] 财务与运营效率 - 前三季度公司销售毛利率达到53.35%，同比提升2个百分点，主要得益于核心品类规模提升、产品迭代升级及低效品类优化 [4] - 销售费用因核心品类市场投入及渠道结构调整有所增长，但预计未来随着品牌效应增强，费用率有望逐步回落 [4] 战略布局与技术创新 - 公司持续推行核心单品聚焦战略，呼吸机、助听器、背背佳等品类在细分领域保持领先，并通过全球化产品布局打造家庭健康管理品牌 [4] - 公司正加快AI智能化战略升级，整合健康设备数据至管理平台，并运用AI技术提升研发效率与产品性能，未来一年将推出多款新品 [4] - 在战略投资上，公司布局儿童听力筛查与干预企业，以及与力之智能合作探索脑机智能与机器人技术同康复辅具产品的结合 [5]

财务表现 - 前三季度销售毛利率同比提升2个百分点至53.35% [8] - 听力业务前三季度整体经营实现大幅减亏 [3] - 海外业务前三季度保持较高速增长 [4] 核心业务进展 - 呼吸机销量自6月下旬起快速增长，第三季度已成为公司收入增长的重要驱动力 [2] - 前三季度，呼吸机、助听器、背背佳、居家检测试纸、血糖尿酸综合检测及体温计等核心单品表现亮眼 [4] - 健耳听力在全国拥有近700家直营验配中心 [3] 产品研发与创新 - 新一代呼吸机采用无消音棉设计，具备智能调压、自动温湿调节、血氧与睡眠监测等功能，并支持APP与云端互联 [2] - 首款呼吸机面罩已推出，计划于明年陆续上市多款面罩及新一代呼吸机产品 [2] - 与腾讯云联合研发的新一代骨传导助听器将于上海进博会发布，搭载腾讯天籁Inside算法 [3] - 未来一年将推出便携式制氧机、系列居家检测试纸、房颤血压计、第二代骨导助听器、无痕隐形矫姿带等新品 [9] 战略布局与投资 - 在脑机接口领域参与两项战略性投资：2024年投资纽聆氪医疗（植入式脑机接口技术）以及近期投资的力之智能（脑机智能与机器人具身智能技术） [10] - 加快推进智能化战略升级，推动健康监测、呼吸支持等设备数据整合至健康管理平台 [7] - 喜曼拿并购项目整合顺利，协同效应逐步释放，可孚品牌产品已成功进入香港市场 [4] 市场与渠道策略 - 健耳听力通过骨传导助听器和线上渠道精准触达目标用户，形成“线上引流、线下服务”的闭环 [3] - 公司持续输出连锁药房渠道拓展及管理经验，加快喜曼拿的渠道建设与业务发展 [4] - 未来随着核心品类市场地位稳固，品牌效应增强，销售费用率有望逐步回落 [9]

财务业绩与股东回报 - 2025年前三季度公司实现营业收入65.45亿元，同比增长8.58% [2] - 2025年前三季度归母净利润为14.66亿元，经营性现金流净额15.04亿元，同比增长8.77% [2] - 公司拟实施上市以来首次三季度分红，每10股派2元，分红完成后累计分红将达49.59亿元 [2] 研发投入与产品创新 - 公司高度重视研发创新，截至2025年前三季度研发投入增至4.45亿元，同比增长9.76% [3] - 持续的高研发投入驱动技术创新与新品迭代，高端产品占比提升，使毛利率水平进一步升至50.35% [3] - 2025年新品呈现爆发式增长，覆盖CGM、AED、呼吸治疗、家用健康检测等各大业务板块 [3] 核心产品市场表现与技术优势 - CGM新品上市后销量与市占率迅速提升，其配套APP下载量自6月以来稳居国内苹果应用商店同类产品首位 [4] - 618期间CGM系列新品在京东平台取得165%的销量增长，推动了该品类在国内市场的快速普及 [4] - 第五代CGM新品核心技术指标达全球头部水平，MARD值为8.58%，可满足临床与家用多重场景 [4] AI技术整合与生态建设 - 公司积极布局"AI+"应用，已发布医疗垂类大模型与AI Agent健康管家，部分产品接入阿里、京东等健康管理平台 [5] - 公司正对AI Agent应用程序与"鱼跃健康管家"平台进行整合升级，旨在打造一体化的健康管理生态体系 [6] - 基于AI技术对CGM算法进行迭代，公司有望推出"监测-预警-干预"全链条智能化的健康管理新生态 [6] 全球化战略与本地化运营 - 2025年上半年公司通过渠道合作与海外本地化建设，实现海外营收同比增长26.63% [6] - 公司已在德国、泰国、美国、印尼等国设立分子公司，泰国市场成为公司出海成功样板，步入本地化模式收获期 [7] - 公司计划未来在欧洲、南美和中东设立分子公司，并在荷兰设立欧洲首个共享服务中心，致力于成为全球医疗器械院外市场前三的企业 [7] 行业趋势与公司定位 - AI技术对医疗场景的深度渗透和新材料应用是驱动医疗器械产业变革的核心动力 [5] - 在AI时代产业升级阶段，龙头企业将在产业积累与规模优势下放大马太效应，迎来指数级增长 [4] - 国产医疗器械行业正迎来政策利好、全球老龄化需求激增、AI技术与新材料爆发的多重机遇叠加期 [8]

公司业务动态 - 公司及全资子公司西藏鱼跃为中国雅江集团雅鲁藏布江下游水电站工程部分办公场所安装和供应了高原中心供氧设备、台式制氧机、便携式制氧机、便携式氧气呼吸器等高原供氧产品 [2] - 公司为工程项目建设者提供了高原医用弥散供氧与户外便携供氧等服务 [2] - 公司后续将继续积极争取相关项目进一步合作机会，为世纪水电站工程项目提供持续的高原供氧服务和健康保障支持 [2] 订单与业绩影响 - 公司目前取得的订单暂不会对公司整体业绩产生较大影响 [2] - 公司后续订单取得情况尚存在一定不确定性 [2]

新租赁市场概况与增长动力 - 新租赁市场规模预计在2025年将超过700亿元，到2030年接近1万亿元 [2] - 新租赁用户以95后为主，占比超过60% [2] - 母婴、健康、美容位列新租赁服务潜在高需求场景前四 [2] - 母婴品类在支付宝芝麻租赁频道半年日均交易订单增长130% [7] - 包括护理仪器在内的美丽健康行业增长迅速，半年日均交易订单增长664% [7] 年轻消费者的租赁偏好与行为 - 使用频次低、购买价格高、能提高生活品质的产品是年轻人“租着用”的首选 [3] - 租赁需求分为刚需型（如胎心监护仪、黄疸仪）和体验型（如美容仪器） [7] - 年轻奶爸奶妈选择“轻资产”养娃，吸奶器、黄疸仪、新生儿蓝光箱是受欢迎租赁商品 [5][6] - 体验型租赁中，租美容仪器的年轻人最多，产品租用后有些可直接买断 [7] - 便携式制氧机日租价格低至80元，相比售价约1万元，租赁经济方便 [1][2] 家用医疗器械租赁的兴起与案例 - 西藏一家公司假日期间每天出租便携式制氧机300多台，平时约200台 [1] - 该公司制氧机对个人只提供租赁，不销售，押金800元，前3天租金160元/天，第4天起80元/天 [3] - 30多岁游客为父母高原旅行租用便携制氧机，认为比氧气罐划算且能打破高原禁忌 [4] - 95后宝妈租用胎心监护仪一周花费几十元，相比购买品质好的产品需800元 [4] - 线上平台提供生发仪日租2.3元、大排灯美容仪日租4.64元，产品售价均要几千元 [7] 医疗器械租赁行业的质量与监管挑战 - 行业存在产品质量参差不齐问题，例如有制氧机在高原关键时出故障 [9] - 部分旅行社提供的制氧设备是未通过药监部门审批的非医用产品 [9] - 租赁医疗器械缺乏标准与监管，不同商家维护水平天差地别 [9] - 已有团体标准发布，如2024年广东省的《家用医疗器械租赁服务规范》 [9] - 行业尚未跑出龙头企业，规范需依靠大企业在产业发展中摸索带动 [10] 老年医疗器械租赁的市场现状与前景 - 中国家庭医疗设备市场规模在2023年已突破1500亿元，年均复合增长率保持15%以上 [11] - 目前唯一跑通的项目是医院的共享轮椅出租，市场已基本饱和 [11] - 日本模式显示，其介护保险可支付11221件康复产品为租赁，购买普通轮椅花费3000元可租用83个月 [12] - 中国老年人对租赁接受度不高，偏好购买或忍受痛苦，部分因传统观念认为不吉利 [12][13] - 中国长期护理险正在覆盖医械租赁，如烟台方案保险资金承担80%，个人承担20% [13] - 长期护理保险计划2025年进入全面实施阶段，预计用三年左右覆盖全国 [14]

氧疗的适用性与市场基础 - 便携式制氧机的出现推动了氧疗普及程度的提高 [1] - 家庭氧疗主要适用于慢性呼吸系统疾病患者（如慢性阻塞性肺疾病、间质性肺病、阻塞性睡眠呼吸暂停）、心血管疾病患者以及高原环境下的人群 [1] 氧疗产品的使用原则与潜在风险 - 氧气并非“多多益善”，盲目吸氧可能引发氧中毒，症状包括胸骨后疼痛、咳嗽、呼吸困难 [1] - 长期高浓度吸氧会导致肺损伤甚至视网膜病变，并可能抑制呼吸中枢，打乱自主呼吸调节机制 [1] - 氧疗并非流量和浓度越高越好，需遵循“缺多少，补多少”的原则，而非追求高流量、高浓度 [1] 行业发展的专业指导方向 - 科学家庭氧疗需在医生评估和血氧监测下选择合适的吸氧方式与参数 [1]

公司战略重心 - 持续强化全球布局促进海外业务成长 并借助人工智能技术提升数智科技与医疗设备深度融合 推动产品可穿戴化和精准化[1] - 立足长期主义与全球视野 加速全球化、数字化、可穿戴化的战略升级 目标成为全球医疗器械院外领域的领先企业[2] - 通过深化海外属地销售网络建设与并购投资合作双引擎 构建多层次的全球业务体系[2] 海外业务表现 - 上半年公司实现海外营收6.07亿元 同比增长26.63% 营收占比达到13.03%[1] - 制氧机业务规模恢复同比增长 家用呼吸机业务规模同比增速超40%[4][5] - 急救业务上半年营收规模同比增长30.54%[4] 全球化实施路径 - 属地化布局被视为在国际市场实现有力拓展的关键落子 通过深入探索当地运营模式为国际化产品研发和扩产奠定基础[3] - 以泰国市场为例 通过增加团队配置、推进产品注册、优化供货渠道 在不到四年时间实现从单一产品输出向生态共建转型[3] - 将泰国模式推广至更多区域 结合当地文化特色深耕本地化运营 提供市场注册物流售后等系统性支撑[3] 产品注册与认证进展 - 今年以来在欧盟、东南亚、南美、中东等地区共计完成国际注册认证85项[4] - HeartSaveY|YA系列、myPAD系列等产品获得欧盟MDR认证 将陆续在欧洲、拉丁美洲、中东等关键市场配备专业团队[4] - 呼吸机、便携式制氧机等核心出海产品在欧洲、南美和东南亚等地区取得较好市场反馈[4] 未来业务布局 - 将指血血糖仪和持续血糖监测系统定位为未来海外市场拓展的重点板块 正积极布局中东、欧洲及南美等潜力市场[5] - 呼吸治疗业务在海外的快速发展对其他品类形成明显带动效应 其他产品线将逐步跟随两大主线共同发展[5] - 多品类多区域协同发力持续深化海外业务作为公司未来增长核心的地位[5] 行业背景 - 医疗器械产业在全球范围成为发展速度快、贸易活跃、产品附加值高的新兴产业之一 市场规模逐年增长[2] - 中国创新医疗器械成果大量涌现 出口产品不再以低附加值产品为主 创新器械产品加速走向海外[2] - 中国医疗器械全球化不止于产品输出 更关乎服务与支持落地 是市场延伸和中国制造价值重估的开始[3]

公司动态 - 鱼跃医疗及全资子公司西藏鱼跃已为中国雅江集团雅鲁藏布江下游水电站工程部分办公场所安装、供应高原中心供氧设备、台式制氧机、便携式制氧机、便携式氧气呼吸器等高原供氧产品 [1] - 西藏鱼跃是鱼跃医疗设立于西藏的头部高原供氧企业 [1] - 西藏鱼跃后续将继续积极争取相关项目进一步合作机会，为世纪水电站工程项目提供持续的高原供氧服务和健康保障支持 [1] 产品与服务 - 鱼跃医疗为工程项目建设者提供高原医用弥散供氧与户外便携供氧等服务 [1] - 供应产品包括高原中心供氧设备、台式制氧机、便携式制氧机、便携式氧气呼吸器等 [1]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和媒体采访 [3] - 活动时间为2025年5月29日，地点在公司会议室 [3] - 参会单位及人员有银河证券、融贤汇金基金、中国证券报，上市公司接待人员有公司董事长、总经理张文先生和证券事务代表奚旺先生 [3] 市场与产品推广 - 今年公司海外市场销售稳定，便携式气压按摩系统（压缩靴）受市场广泛关注，在广交会上获全球客商好评，公司计划加大推广力度并优化产品 [4] 产品创新战略布局 - 公司未来在产品创新上持续加大“医疗 + 消费”资源投入，推动专业康复医疗技术研究，加大基础领域资金投入，探索物理因子疗法 [5] - 公司很多产品适用于老年群体，将针对老年健康需求研发更多产品 [5] 产品毛利与结构 - 康复医疗产品毛利率为47.86%，康复科技产品毛利率为37.11%，产品结构有进一步优化空间，公司正开发新产品丰富产品线 [6] 募投项目进展 - 成都智能制造生产基地建设项目按计划推进，智能制造基地预计7月验收，新增产能将提升生产能力、缩短交付周期、提高效率、降低成本、提升盈利能力 [7] 研发相关情况 - 研发费用根据多方面因素综合决定，非单一阈值限定 [9] - 中频治疗仪等多款产品已取得二类医疗器械注册证，医用制氧机（5L）处于设计开发阶段 [9] - 2025年正研发磁刺激仪等多款创新产品，理疗机器人系列即将量产 [9]