公司概况 - 可孚医疗是国内领先的综合性家用医疗器械企业，产品覆盖康复辅具、医疗护理、健康监测、呼吸支持及中医理疗五大领域，拥有近万个型号及规格的产品 [3] - 公司业务采用线上+线下双轮驱动模式，"可孚"电商交易指数在医疗器械类目中长期保持领先，并与数十家连锁药店百强企业合作，为全国20多万家线下药店提供商品和服务 [3] 五大业务线分析 - **康复辅具**：公司在持续优化现有产品基础上，推动拓展背背佳和听力业务，有望开启新一轮成长周期 [4] - **医疗护理**：23年国内防疫进入新阶段，医疗护理收入增速在高基数下承压，但随着防疫业务影响逐步出清，业绩正逐步回归常态化增长 [4] - **健康监测**：健康监测业务为公司传统业务，产品布局全面且核心产品基本自产，24年公司与欧态科技合作研发的免校准CGM产品获批上市，产品性能位于国产第一梯队，价格优势显著，有望成为爆款单品 [4] - **呼吸支持**：呼吸机和制氧机业务前期主要以代理国际大品牌为主，随着自研产品陆续推出，商业模式正逐步实现从代理向自主品牌销售的转变 [4] - **中医理疗**：中医理疗业务受疫情影响较为明显，随着23年国内防疫进入新阶段，正逐步走出疫情扰动，政策支持下有望持续发展 [4] 竞争力建设 - **渠道布局**：24年公司线上渠道收入占比2/3，线下渠道收入占比1/3，线上覆盖天猫、京东、拼多多、唯品会、抖音、快手等主流电商平台，线下覆盖全国绝大部分省市的连锁药房，形成立体式营销渠道 [5] - **品牌矩阵**：在主品牌"可孚"基础上，公司设立多个子品牌，在产品定位、消费人群及需求上形成良好互补，满足市场多样化需求 [5] - **研发体系**：公司基于市场需求确定研发方向，持续推进研发体系建设，具备高效实现研发成果转换的能力 [5] - **生产模式**：公司从代工/贴牌逐步转变为自产/自有品牌，目前自有品牌收入占比超80%，自产产品收入占比从18年的22%提升至23年的57% [5] - **智能化应用**：公司在产品端、营销端、生产端推进应用智能化技术，改善运营效率 [5]

文章核心观点 可孚医疗2024年年报业绩亮眼，营收和净利润双增，得益于核心产品线放量和产品结构优化，公司线上渠道表现突出且延续高额分红传统，虽2025年一季度业绩下滑但财务结构稳健，研发投入超亿并推进全球化战略布局 [1][3][6] 全年营收净利情况 - 2020年公司实现营业收入23.75亿元，同比增长62.45%；净利润4.25亿元，同比增长242.76%，业绩增长源于防疫产品销售 [2] - 2022 - 2023年公司净利润连续下滑，2024年业绩回升，实现营业收入29.83亿元，同比增长4.53%；净利润3.12亿元，同比增长22.6% [3] - 2025年一季度公司业绩下滑，营业收入7.38亿元，同比减少8.59%；净利润9143万元，同比减少9.68% [4] 分红情况 - 2024年公司拟向全体股东每10股派发现金红利12元，合计派发现金红利约2.44亿元，此次分红占净利润比例达78.2% [3] - 加上2024年中期分红1.22亿元，公司2024年全年累计分红3.66亿元，占净利润的117.31% [3] - 公司自上市以来连续四年分红，累计现金分红金额将达11.13亿元，2022 - 2024年（含中报）均保持每10股派12元的现金分红力度 [3] 财务情况 - 2024年公司经营活动现金流净额达6.63亿元，同比增长68.45% [3] - 截至2024年末，公司资产负债率为25.23%，流动比率2.88，速动比率2.4，短期借款5.49亿元，一年内到期的非流动负债1.75亿元，货币资金12.79亿元，财务结构稳健 [4] 业务板块情况 - 公司主要产品涵盖健康监测、康复辅具、呼吸支持、中医理疗、医疗护理等，构建了多元化品牌矩阵 [5] - 2024年康复辅具类产品实现营业收入11.04亿元，同比增长42.77% [5] - 2024年医疗护理类产品在口罩收入下滑背景下，仍实现收入8.01亿元，同比增长8.22% [5] - 2024年中医理疗及其他类产品稳定增长，实现收入1.81亿元，同比增长20.46% [5] 研发情况 - 2024年公司推出百余款新产品，多个创新产品研发取得突破，如新一代血糖尿酸一体机、直流压缩雾化器等 [5][6] - 2022 - 2024年，公司研发投入分别为1.18亿元、1.14亿元、1.07亿元 [6] - 截至2024年底，公司累计获得授权专利592项、著作权170项，并积极参与多项国家和团体标准制定 [6] 渠道及战略布局情况 - 2024年公司线上渠道收入19.9亿元，同比增长8.94%，抖音、快手等兴趣电商渠道表现突出 [1][6] - 线下渠道通过深化与头部连锁药房的合作，进一步稳固市场地位 [6] - 公司全面推进全球化战略布局，业务已拓展至全球60多个国家和地区，累计服务超过5000万家庭用户 [6]