核心观点 - 文章探讨了在科技、航天、基础化工等热门赛道中，一批股东户数显著下降（筹码集中）且业绩向好的个股的市场表现，并特别关注了其中股价跑输行业指数的“绩优滞涨股”是否可能迎来补涨行情 [1][10] 筹码集中度概况 - 截至2026年1月30日，在国防军工、基础化工、电力设备等热门主线中，有116只个股的最新股东户数较2025年末下降幅度不低于5% [2][10] - 其中50余只个股股东户数降幅超过10%，9只个股降幅超过20% [2][10] - 股东户数降幅突出的个股包括：浙江众成（降幅超27%）、大金重工（降幅20.17%）、瑞华技术等 [2][10][11] - 科技股中，江丰电子、贝隆精密、万润科技等个股的股东户数较去年末下降幅度均超过15% [3][12] 市场表现与筹码集中的关系 - 上述116只个股在2025年以来的平均涨幅接近64% [3][12] - 股东户数下降幅度越高，股价表现越强势：降幅超过20%的个股同期平均涨幅接近130%，而降幅在5%至10%的个股平均涨幅低于整体均值 [3][12] - 具体案例：宏盛股份股东户数降幅超35%，2025年以来涨幅超过340%，涨幅居首 [3][12]；北化股份、易点天下、鼎捷数智股东户数降幅均超20%，2025年以来涨幅均超过100% [3][12] 业绩表现 - 在已披露2025年业绩预告或快报的公司中，有22只个股业绩向好，业绩预喜率超过六成，主要分布于机械设备、基础化工等行业 [4][13] - 业绩预增幅度较大的个股包括：索通发展（净利润增幅上限超210%）、好上好（净利润增幅上限超175%）、大金重工（净利润增幅上限153.23%） [4][13][17] - 业绩扭亏的个股包括：北化股份（2025年净利润上限2.9亿元，2024年亏损0.28亿元）、中兵红箭（2025年净利润上限0.46亿元，2024年亏损超3亿元）、超图软件等 [4][5][6][13][14][15] 绩优滞涨股筛选 - 在116只个股中，半数跑赢行业指数，但也有部分跑输 [8][17] - 跑输行业指数且2025年业绩优质的标的仅有5只：新广益、威星智能、超图软件、中兵红箭及大连重工 [9][18] - 具体滞涨表现：新广益2025年以来跌幅超18%，净利润增幅上限10%；威星智能2025年以来涨幅低于10%，净利润增幅上限超85%；超图软件2025年以来涨幅13.55%，业绩扭亏 [9][18]

全球载带市场总体规模与演进路径 - 全球载带市场在2021年达到10.8亿美元高点后，于2022-2023年进入调整期，销售额一度回落至9亿美元左右，其中中国市场单年降幅约15% [1] - 随着去库存结束和需求企稳，行业自2024年起底部抬升，预计到2032年全球市场规模有望突破15亿美元，呈现“先调整、后修复、再平稳增长”的演进路径 [1] - 据最新报告预计，2031年全球载带市场规模将达到13.9亿美元，未来几年年复合增长率为5.6% [7] 产品结构与市场份额 - 载带主要分为纸质载带和塑料载带两大类，其中塑料载带是最主要的细分产品，占据78.45%的市场份额 [2][11] - 塑料载带在中高端封装领域渗透率持续提高，行业整体均价略有下行，但单位米载带所承载的器件价值和应用复杂度不断上升 [2] - 全球载带行业呈现“头部集中+长尾分散”的特征，2024年全球前十强厂商占有大约65.0%的市场份额 [9] 区域市场结构与发展 - 中国始终是全球最大的单一载带市场，2021年收入为5.54亿美元，2023年回落至4.43亿美元，预计2026年将恢复至5.65亿美元左右 [16] - 北美和东南亚是重要的区域市场，预计2026年收入将分别达到1.05亿美元和1.04亿美元左右 [16] - 东南亚凭借封测和整机装配产能集聚，稳居仅次于中国和北美的第三大区域市场 [16] 下游应用需求 - 功率分立器件是载带最大的下游应用，占据31.98%的市场份额 [14] - 被动元件与分立器件是载带消费主体，半导体封测、功率器件封装以及智能手机、电脑、服务器、汽车电子和工控设备的SMT贴片环节构成主要需求场景 [2] - 中长期看，AI服务器、新能源汽车和工业自动化将为载带行业提供结构性增量 [2] 产业链与竞争格局 - 产业链上游的工程塑料、电子专用纸和木浆供给相对充裕，但原油及浆价周期波动、环境政策趋严和能耗成本上升会对企业成本端形成阶段性压力 [3] - 模具精度、成型稳定性和在线检测能力已成为区分中高端产品的核心门槛 [3] - 高端细分市场仍由日、美、欧企业保持技术领先，而中国企业在成本、交付和本地化服务方面优势突出，市场正沿着“高端技术优化、中低端加速本地化”的方向演进 [3][4] 行业未来发展方向 - AI、车载电子、新能源和工业自动化带来的长期电子化趋势，将支撑载带需求稳中有升，高精度、高可靠、环保型载带的附加值提升 [4] - 对中国企业而言，加大研发投入、完善模具与成型工艺、提升在线检测与智能制造水平是关键发展方向 [4] - 在东南亚等地优化产能布局、深度绑定头部封测厂与元件厂，将是巩固现有份额、向全球价值链中高端稳步爬升的关键 [4]

公司主营业务与产品 - 公司主营产品及服务为光纤光缆 可应用于电力及通信领域 同时涉及电力系统在线监测业务 [1] 公司未来发展战略 - 公司将继续聚焦光纤光缆核心产业 [1] - 公司将深化拓展对车载电子细分领域的产业探索 [1] - 公司将通过优化资产结构和产业布局推动高质量发展 [1]

投资评级 - 报告对蓝特光学维持“买入”投资评级 [1][3] 核心观点与盈利预测 - 基于公司公告，动态调整2025-2026年营业收入预测至13.88亿元/18.31亿元（前值：15.31亿元/18.22亿元），新增2027年营收预测为23.61亿元 [3] - 动态调整2025-2026年归母净利润预测至3.57亿元/5.09亿元（前值：3.74亿元/4.62亿元），新增2027年归母净利润预测为6.92亿元 [3] - 看好公司作为行业领军者未来的增长潜力 [3] - 预计2025年至2027年营业收入同比增速分别为34.16%、31.94%、28.95% [1] - 预计2025年至2027年归母净利润同比增速分别为61.72%、42.77%、35.81% [1] - 预计2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.88元、1.25元、1.70元 [1] - 当前股价对应2025年至2027年的市盈率（P/E）分别为35.43倍、24.81倍、18.27倍 [1] 主要业务板块分析 - 光学棱镜业务受益于消费电子核心驱动，手机摄影升级带来的光学应用需求是核心驱动之一 [9] - 公司凭借光学精密制造经验积累和快速响应能力，在客户中树立优质合作口碑 [9] - 2025年，公司持续跟进客户新机型升级需求，新开发的其他类微棱镜产品已顺利切入新的终端客户应用，光学棱镜业务整体规模取得较大增长 [9] - 玻璃非球面透镜业务在2025年第三季度实现快速增长，受益于车载、光通讯、手持影像设备需求强劲 [9] - 玻璃材质在折射率、色散、耐候性等性能上具有优势，精密热模压工艺可实现高精密、大规模量产 [9] - 下游高速光模块应用的需求增长显著，成为驱动玻璃非球面透镜业务持续增长的新引擎 [9] - 玻璃晶圆业务持续加深与各大客户的战略合作关系，下游AR、半导体应用的技术发展推动市场基础成长 [9] - 2025年内，随着终端AR可穿戴设备新品推出及半导体领域需求增加，更多量产需求导入至公司玻璃晶圆业务 [9] 财务数据与指标预测 - 预计毛利率将从2024年的39.85%提升至2025年的41.26%，并在此后保持相对稳定 [10] - 预计归母净利率将从2024年的21.32%持续提升至2027年的29.29% [10] - 预计投入资本回报率（ROIC）将从2024年的11.40%显著提升至2027年的25.50% [10] - 预计摊薄净资产收益率（ROE）将从2024年的12.11%提升至2027年的24.31% [10] - 预计资产负债率将保持在相对稳健水平，2025年至2027年预测值分别为23.17%、22.49%、22.06% [10] - 当前市净率（P/B）为6.20倍，基于预测每股净资产，2025年至2027年预期P/B分别为6.07倍、5.25倍、4.44倍 [6][10]

交易终止决定 - 公司决定终止收购中芯集成电路（宁波）有限公司94.366%的股权 [2] - 终止原因为交易相关事项无法在预计时间内达成一致 [2] - 公司强调该决定是经充分沟通、协商和研究后基于审慎性考虑作出的 [2] 交易终止影响与公司立场 - 终止收购不会对公司的生产经营和财务状况造成重大不利影响 [2] - 公司目前生产经营情况正常 [2] - 终止本次交易不意味着未来彻底放弃重组 公司将积极寻求符合政策鼓励方向、估值合理且战略协同性高的外延并购机会 [2] 并购战略初衷与协同性 - 并购初衷围绕公司在特种工艺代工领域的战略延伸展开 [3] - 市场普遍认为公司与中芯宁波在业务领域具有较高的协同性与互补性 [3] - 收购旨在加速公司在高端滤波器、MEMS等特种工艺代工领域的布局 并拓展智能手机、智能网联汽车等下游应用市场 [3] 交易推进过程与终止决策 - 交易推进过程中公司遵循合规运作原则 聘请中介机构展开尽调并组织交易方案论证 [3] - 经过数月协商谈判 交易事项无法在预计时间内达成一致 [4] - 为维护公司及全体股东长远利益 经审慎评估后决定终止重组 [4] 行业背景与公司战略定力 - 年内已有超过50家A股公司终止重大资产重组计划 [5] - 公司未动摇业务开拓与产业升级的战略定力 [5] - 公司持续夯实智慧视觉、超高清智能显示主业优势 并加速拓展车载电子、无线局域网、人工智能产品等新兴赛道 [6] 公司AI战略与产品布局 - 公司围绕"ALL IN AI"战略 基于自研MLPU技术聚焦人工智能边缘计算AISoC研发 [6] - AISoC产品系列包括8Tops小算力AIoT终端芯片、16Tops边缘计算芯片及预研的64Tops~128Tops大算力芯片 [6] - 产品主要应用于AIoT智能终端、AIPC、工业计算、机器人等场景 [6] 未来发展与并购展望 - 业内分析认为此次并购终止不会扰乱公司既定的经营步调 [6] - 在监管层支持产业链并购重组的政策东风下 公司并未放弃通过并购重组提升竞争力 [7] - 未来公司将把握政策机遇 挖掘战略协同的产业链整合机会 以内生增长与外延拓展双轮驱动发展 [7]

公司核心业务 - 公司始终深耕空管、智能终端、微波射频三大主业 [2] - 在持续做强做优核心主业的同时，精准把握市场机遇 [2] - 重点布局低空经济领域，并依托大规模精益制造优势拓展车载电子等新兴业务 [2] 公司发展战略 - 未来公司将坚守高质量发展导向，紧扣战略规划与主业方向 [2] - 围绕市场及客户需求推进产品创新与业务拓展 [2] - 持续提升发展质效、优化产业结构，更好地回报全体股东 [2]

收购交易概述 - 普冉股份拟以1.44亿元收购珠海诺亚长天存储技术有限公司31%股权，交易完成后持股比例将增至51%，实现控股，并间接控股SkyHigh Memory Limited（SHM）[1] - 此次收购旨在增强公司在存储器芯片领域的核心竞争力，丰富产品线并深化业务协同[1] 目标公司SHM背景与行业趋势 - SHM由SK海力士与美国赛普拉斯半导体合资组建，专注于高性能2D NAND及衍生存储器产品，具备固件算法开发、测试方案等核心竞争力[3] - 国际存储巨头正将资源从2D NAND市场转向3D NAND和高带宽存储器，以抢占AI、高性能计算等技术制高点[3] - 2024年全球SLC NAND市场规模约为23.1亿美元，预计到2029年将增至34.4亿美元，2D NAND在细分市场仍具稳健增量空间[3] 协同效应与市场机遇 - 产品整合上，普冉股份现有NOR Flash、EEPROM、MCU等产品线与SHM的SLC NAND、eMMC、MCP等形成互补，有望搭建更完整的非易失性存储产品矩阵[4] - 市场拓展上，业务重心将从以中国市场为主延伸至面向全球客户[4] - 技术上，公司IC设计能力与SHM的性能优化、固件算法及封测工程能力相结合，有望提升整体竞争力[4] - 借由SHM平台，公司有望切入约23亿美元的SLC NAND市场和约55亿美元的eMMC市场，合计新增约80亿美元的潜在空间[4]

项目进展 - 宁夏项目一期目前处于试生产许可申请阶段 [1] - 一期项目核心价值是为新工艺参数调试和运营链路优化提供实践支撑 [1] - 宁夏二期项目将结合一期试生产运行情况、产能爬坡进展及市场实际需求进行优化 [1] 产能扩张策略 - 公司采用“一次规划、分批实施”的产能扩张策略 [1] - 扩张节奏将根据下游订单与行业景气度进行灵活调整 [1] - 策略目标是保障产能消化与市场需求相匹配 [1] 核心产品应用 - 公司核心产品应用于AI服务器和车载电子等场景 [1]

并购交易概述 - 公司拟以3亿元现金收购江苏晶凯半导体技术有限公司62.5%股权，交易完成后江苏晶凯将成为其控股子公司并纳入合并报表 [1] - 交易定价以2025年4月30日为基准日，江苏晶凯股东全部权益评估值为3.61亿元，结合后续9000万元增资，最终确定100%股权价值为4.8亿元 [1] - 交易对手方包括晶凯电子、因梦控股少数股东张亚群等关联方，形成业务与资本的深度绑定 [1] 目标公司业务与技术 - 江苏晶凯是国内少数具备完整存储芯片封测服务链的企业，业务覆盖晶圆测试和封装两大关键环节 [3] - 在晶圆测试端，可通过定制设备对DDR4、LPDDR5等主流晶圆分级分类，显著提升成品良率 [3] - 在封装端，已掌握8-16层叠Die、30um超薄封装等先进工艺，能为AI算力芯片提供高位宽DRAM"中间件"服务 [3] - 2024年该公司营收达9120.15万元，2025年前4月暂亏372万元，但已展现技术商业化潜力 [3] 公司战略布局与协同效应 - 公司早在2024年9月已通过并购因梦控股切入存储芯片应用开发领域，后者2025年上半年营收达1.89亿元，同比翻倍增长 [3] - 通过整合江苏晶凯的封测能力，公司将正式形成"芯片应用开发—晶圆测试—封装测试"的全链条布局 [3] - 此次并购既能为因梦控股提供稳定上游支持，又可借助其客户渠道扩大封测业务规模 [3] 行业市场前景 - 2024年全球DRAM市场规模达1551亿美元，预计2029年将增至4139亿美元 [4] - AI服务器、车载电子等需求持续爆发推动存储产业进入"超级周期" [4]

业务发展 - 合肥设立全资子公司源丰光电拓展车载电子业务 包括车载照明 线束 连接器等新业务领域 [2][3][7] - 截至2025年6月30日公司在手订单金额为18270.55万元人民币 [2] - 源丰光电目前处于厂房装修和设备购买等建设期 [3] - 公司坚持光缆业务差异化技术路线 以定制OPGW ADSS等优势产品为主线 拓展电力光缆市场 [4] 公司治理 - 第二大股东蕙富骐骥持有26600000股 占总股本13.75% 全部被司法冻结 [6] - 第二大股东资产重组承诺处于超期未履行状态 [5] - 公司没有控股股东和实际控制人 但表示不会影响公司发展 [8][9] - 蕙富骐骥所持股份将被司法拍卖 存在控制权变动风险 [6] 战略规划 - 公司聚焦光纤光缆核心业务 同时探索车载电子领域新业务 [4][9] - 通过合肥子公司寻求车载电子领域新的业务增长点 [2][3][7] - 公司明确表示不会收购四川美丰 坚持现有业务发展方向 [9]