报告行业投资评级 - 行业投资评级为“超配”，且评级维持不变 [1] 报告核心观点 - 动力电池需求进入传统淡季，2026年1月锂电产业链预排产整体环比有所下降，基本面或对材料价格支撑减弱，六氟磷酸锂价格已出现回落 [5][43][45] - 磷酸铁锂已有部分厂商陆续安排停产检修，材料供应端呈现收紧态势 [5][45] - 商务部等8部门印发《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》，明确补贴政策，稳定市场预期，后续将继续刺激新能源汽车市场扩大 [5][40][45] - 对于2026年锂电池需求展望维持乐观 [5][45] - 固态电池产业化持续推进，一汽红旗全固态电池包试制下线标志着进入实车测试新阶段，半固态电池逐渐起量，全固态电池中试线将密集落地 [5][40][45] - 固态电池发展将为产业链材料体系和设备环节带来迭代升级的增量需求 [5][45] - 建议持续关注产业链供需格局改善环节；固态电池领域优先关注先行受益的设备环节和核心材料固态电解质环节，持续关注新型正负极、单壁碳纳米管、复合铜箔等迭代升级材料环节 [5][45] 根据相关目录分别总结 一、行情回顾 - 截至2026年1月8日，锂电池指数近两周下跌0.85%，跑输沪深300指数2.90个百分点 [3][12] - 锂电池指数本月至今累计上涨0.97%，跑输沪深300指数1.36个百分点 [3][12] - 锂电池指数年初至今上涨0.97%，跑输沪深300指数1.36个百分点 [3][12] - 近两周个股表现：道氏技术、中伟股份、先惠技术涨幅居前，分别为36.11%、19.67%和17.36% [13][16] - 本月至今及年初至今个股表现：道氏技术、昆工科技、安孚科技涨幅居前，分别为36.77%、19.19%和18.51% [13][16] - 近两周个股表现：欣旺达、ST合纵、德福科技表现最弱，涨跌幅分别为-13.65%、-9.33%和-8.24% [18][19] 二、板块估值 - 截至2026年1月8日，锂电池板块整体PE（TTM）为29.18倍，处于近五年49.47%的历史分位 [20] 三、锂电池产业链价格变动 - **锂盐**：电池级碳酸锂均价13.86万元/吨，近两周上涨19.38%；氢氧化锂报价13.67万元/吨，近两周上涨33.24% [5][23][24][25] - **钴镍**：电解钴报价46.8万元/吨，近两周上涨10.12%；电解镍报价15万元/吨，近两周上涨17.83% [23][24][26] - **正极材料**：磷酸铁锂报价4.71万元/吨，近两周上涨11.88%；NCM523、NCM622、NCM811分别报价16.6万元/吨、16.35万元/吨、18万元/吨，近两周分别上涨9.57%、9.36%、7.46% [5][23][24][28] - **负极材料**：人造石墨负极材料报价5.2万元/吨；负极材料石墨化高端、低端分别报价0.96万元/吨和0.84万元/吨，近两周价格持稳 [5][23][24][30] - **电解液**：六氟磷酸锂报价15.75万元/吨，近两周下跌12.5%；磷酸铁锂电解液报价3.08万元/吨，三元电解液报价3.43万元/吨，近两周分别上涨17.14%和11.93% [5][23][24][31] - **隔膜**：湿法隔膜均价0.83元/平方米，近两周上涨3.75%；干法隔膜均价0.45元/平方米，近两周价格持稳 [5][23][24][35] - **动力电池**：方形磷酸铁锂电芯市场均价0.31元/Wh，方形三元电芯市场均价0.43元/Wh，近两周价格持稳 [23][24][36] 四、产业新闻 - 一汽红旗自主研发的首台全固态电池包成功装载于红旗天工06车型并试制下线 [40] - 鑫椤锂电发布2026年1月预排产数据：国内电池样本企业142.54GWh，环比下降4.23%；海外电池样本企业23.6GWh，环比下降0.63%；正极材料16.325万吨，环比下降12.82%；负极材料15.4万吨，环比下降1.3%；隔膜20.15亿平，环比增长1.76%；电解液10.55万吨，环比下降2.76% [40] - 商务部等8部门印发《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》，对报废旧车并购买新能源乘用车的，按新车销售价格的12%给予补贴，最高2万元 [40] - 乘联分会秘书长崔东树预计，2026年第一季度新能源车同比有望微增5%，环比下降36%（前10年平均降幅） [40][43] - 2025年11月全球电池产量236.4GWh，同比增长44.6%；全球储能电池产量66.2GWh，同比增长49.4% [40] - 韩国电解液供应商Enchem与宁德时代达成五年电解液供应协议，2026年至2030年间累计供应35万吨 [40] - 《电动汽车用固态电池》系列标准征求意见稿取消“半固态电池”表述，将电池分为液态、混合固液和固态电池 [40] 五、公司公告 - 天赐材料计划于2026年3月1日起对年产15万吨液体六氟磷酸锂产线进行停产检修，预计20-30天 [43] - 天赐材料拟将年产30万吨电解液及10万吨电池拆解回收项目调整为25万吨电解液，变更后总投资不超过6亿元 [43] - 龙蟠科技控股子公司拟投资不超过20亿元建设年产24万吨高压实磷酸铁锂生产基地项目 [43] - 天赐材料发布业绩预告，预计2025年度归母净利润为11亿元至16亿元，同比增长127.31%至230.63% [43] - 龙蟠科技控股子公司自2026年1月1日起对部分磷酸铁锂产线进行减产检修，预计减少产量5000吨左右 [43] - 宁德时代宣布乘用车“巧克力换电”建成1020座站，商用车“骐骥换电”建成305座站，均超额完成年度目标 [43] - 宁德时代计划2026年在换电、乘用车、商用车、储能等领域大规模应用钠电池 [43] 六、本周观点 - 报告核心观点已在本部分详细阐述，具体内容同“报告核心观点”部分 [5][43][45] 建议关注标的 - **宁德时代**：2025年前三季度归母净利润490.34亿元，同比增长36.20%；Q3末合同负债406.78亿元，同比增长79.58%，在手订单充足；前三季度资本开支300.88亿元，同比增长41.47% [46] - **亿纬锂能**：2025年前三季度动力电池出货34.59GWh，同比增长66.98%；率先实现大圆柱电池量产，预计2026年出货量达20GWh；前三季度储能电池出货48.41GWh，同比增长35.51% [46] - **先导智能**：2025年前三季度归母净利润11.86亿元，同比增长94.97%；是全固态电池整线解决方案服务商，已向全球领先电池企业交付多套固态电池核心装备 [46] - **天赐材料**：预计2025年度归母净利润为11亿元至16亿元，同比增长127.31%至230.63%；固态电解质硫化物路线处于中试阶段，计划2026年完成中试线建设 [46] - **璞泰来**：2025年前三季度归母净利润17亿元，同比增长37.25%；固态电解质LATP和LLZO已建成年产200吨中试产线；复合铜箔、复合铝箔进入量产准备 [46]

固态电池板块市场表现 - A股固态电池板块午后持续走强，板块指数上涨1.97%至2414.71点 [1][2] - 多只成分股出现大幅上涨，其中道民技术涨幅达20.01%，泰和科技、宏工科技、光莆股份涨幅均超过10% [1][2] - 联赢激光、德龙激光、利元亨等个股跟涨，涨幅分别为7.58%、6.45%和6.44% [1][3] 行业技术进展与标准化进程 - 一汽红旗研发总院自主研发的首台全固态电池包成功装载于红旗天工06车型试制下线，标志着其全固态电池技术正式迈入实车测试阶段 [1] - 2025年12月，新体系动力蓄电池标准专题研究组在天津召开会议，讨论了《电动汽车用固态电池 第1部分：术语和分类》推荐性国家标准草案 [3] - 标准草案重点讨论了混合固液电池定义、电解质定义和失重率测试方法等技术内容，近50位来自整车企业、电池企业、检测机构及科研院所的专家参会 [3]

宏观经济与消费数据 - 元旦假期全社会跨区域人员流动量近6亿人次 全国国内出游1.42亿人次 国内出游总花费847.89亿元 出入境661.5万人次 同比增长28.6% [2] - 元旦假期餐饮消费增长2.8% 全国78个重点步行街商圈日均客流量和营业额较2025年元旦分别增长5.9%和4.9% 智能健康设备与智能穿戴设备销售额分别增长20%和15%以上 [2] - 国务院印发《固体废物综合治理行动计划》 提出到2030年大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨 主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨 [2] - 国家烟草专卖局表示免税烟草制品交易管理平台已于2026年1月1日正式上线 相关企业应通过平台进行交易 [2] 资本市场与投资动态 - 本周共有2只新股申购 分别为主板至信股份和北交所科马材料 [3] - 本周共有55只限售股解禁 解禁数量57.99亿股 解禁市值1830.85亿元 其中百利天恒以963.19亿元排名第一 国联民生和建设工业分别以180.08亿元和168.95亿元排名第二和第三 [3] - 元旦假期期间港股迎来新年开门红 在美上市中国资产表现强势 提振市场对A股新年开门红预期 机构认为开年后A股震荡向上概率更高 消费与成长板块有望成为春季行情主线 [3] - 段永平展示其自2011年11月开始买入的苹果股票持仓 累计收益率达1623.48% 目前收益金额约为3426万美元 [3] - 新年伊始公募基金发行角逐一触即发 目前已有71只新基金定档1月发行 仅首个交易周就有44只新基金扎堆发售 权益类产品是布局重点 主动偏股型基金占比接近30% 股票型基金占比约35% [3] 行业与公司动态 - 2026年1月4日2025年飞天茅台批发价再次跌破1499元/瓶 比一周前累计下跌约100元/瓶 业内认为“i茅台”放货被市场真实需求消化 能有效提高茅台收入 [4] - 宇树科技辟谣“上市绿色通道被叫停”传闻 称报道与事实不符 公司未涉及申请“绿色通道” 上市工作正常推进 [5] - 中国一汽研发总院自主研发的首台全固态电池包装载于红旗天工06车型试制下线 标志其全固态电池技术迈入实车测试新阶段 [6] - 苹果回应部分国行设备灰度测试“Apple智能与Siri”传闻 称AI功能尚未正式上线 预计仅iPhone 15 Pro及以上机型支持 [6] - 龙蟠科技拟投资20亿元建设高性能锂电池正极材料项目 [6] 全球科技与市场事件 - 本周全球市场大事包括：委内瑞拉局势受关注 泽连斯基将与美方举行新一轮会谈 韩国总统李在明访华 中国将于1月9日公布通胀数据 美国非农数据受瞩目 2026年消费电子展（CES）来袭 黄仁勋、苏姿丰将发表演讲 智谱、MiniMax、天数智芯等将在港股上市 [1] - 国新办将于1月5日就长江经济带发展十年工作进展和成效举行新闻发布会 [1]

文章核心观点 - 红旗品牌在全固态电池技术研发上取得重大进展，其首台自主研发的全固态电池包已成功装载于试制车型并下线，标志着该技术进入实车测试阶段，为规模化量产奠定基础 [1] - 2026未来产业新材料博览会(FINE)将设立先进电池与能源材料等展区，集中展示包括固态电池在内的多项前沿能源与新材料技术，反映了行业对未来产业共性技术需求的关注 [1][4][5][6][7] 红旗全固态电池研发进展 - **技术里程碑**：红旗研发总院自主研发的首台全固态电池包于12月31日成功装载于红旗天工06车型试制下线，技术进入实车测试阶段 [1] - **研发过程**：研发团队经过470天的集中攻关，在硫化物电解质、10Ah电芯性能、60Ah电芯工艺等关键环节取得阶段性成果 [1] - **核心突破**：在耐高压模组封装和系统轻量化集成等核心领域取得重要进展，攻克了高压力集成等技术难题，为全固态电池规模化量产提供了技术支撑 [1] - **产业化路径**：团队联合多家单位，依托固态电池创新联合体，打通了从基础研究到工程转化的全链条路径，推动了技术的产业化落地 [1] - **未来计划**：公司将以此次下线为新起点，加快技术优化，推进后续攻关任务，推动技术成果向产品转化，提升产品竞争力 [2] 2026未来产业新材料博览会(FINE)概况 - **展会定位**：博览会围绕机器人、汽车、无人机、数据中心、航空航天、AI、新能源等未来产业共性需求特设展区 [1] - **时间地点**：展会将于2026年06月10日至06月12日在上海新国际博览中心(N1-N5馆)举行 [6] - **展区设置**：共设有6大展区，其中包括N3先进电池与能源材料展区 [1][9] - **展品范围**：先进电池与能源材料展区聚焦固态电池、钠电池、钙钛矿等 [1][7] - **详细展品/技术清单**：展区涵盖固态电池与材料、钠电池与材料、液流电池与材料、钙钛矿太阳能电池与材料、超级电容器与材料、氢能/核能/可控核聚变能/固体氧化物电池与材料、先进碳材料等 [7] - **关联应用领域**：展示的技术与材料关联机器人/低空飞行器/智能汽车/AI消费电子/商业航天电池、AI数据中心/风光/通信储能与电池等领域 [7] - **其他展区**：展会还包括未来智能终端展、新材料科技创新展、轻量化高强度与可持续材料展、热管理液冷板产业展、先进半导体展等 [9] - **预计规模**：展会预计有800+展商参与，覆盖经济、消费电子、半导体、AI数据中心、智能汽车等领域 [6]

文章核心观点 - 卫蓝新能源作为估值高达185亿元的固态电池行业“独角兽”正式启动创业板IPO 其上市进程被视为对整个固态电池行业技术前景、产业化进程及资本热度的一次集中检验 [1] 技术路线与产业化现状 - 公司技术路线务实 专注于氧化物电解质路径 并率先实现半固态电池装车应用 例如蔚来ET7搭载的150度半固态电池包续航超1000公里 [2] - 当前行业所谓的“固态电池”大多处于“半固态”或“固液混合”状态 液态电解质含量仍在7%-8%左右 [2] - 全固态电池仍面临固固界面接触阻抗和长期循环稳定性等核心产业化难题 公司与行业龙头宁德时代均将全固态电池量产时间点设于2027年左右 [2] - 公司与巴斯夫最新发布的“全固态电池包”宣称消除了液态电解质隐患 但其大规模量产能力和长期循环可靠性仍有待验证 [2] 产能规划与市场挑战 - 公司产能布局激进 已在北京房山、江苏溧阳、浙江湖州、山东淄博等多地布局 现有年产能达28.2GWh 规划总产能超过100GWh [3] - 公司于今年10月在珠海投产半固态产线 并成功实现全球首次314Ah大容量半固态电池的量产 [3] - 半固态电池成本远高于成熟液态锂电池 蜂巢能源董事长坦言 即使两三年后全固态电池成本可能仍是液态电池的5到10倍 [3] - 高昂成本导致初期市场局限于对价格不敏感的高端领域 公司当前核心客户为蔚来汽车 并获得了陕林集团一笔40亿元的储能设备采购大单 [3] - 公司正拓展储能、低空飞行器等多元化场景以消化未来产能 但这些市场本身仍处于爆发前夜且规模有限 [3] 资本背景与估值 - 公司自2016年成立以来已完成9轮融资 股东数量多达48家 资本谱系横跨产业巨头、财务投资人和国有资本 [4] - 股东包括早期的天齐锂业、三峡资本 2021年引入的小米、华为 2022年领投D轮的国家级混改基金 以及2025年最新入局的北京绿色能源基金、广东能源集团等地方国资 [4] - 密集的资本押注将其估值快速推升至185亿元 [4] - 豪华的资本阵容为公司提供了充足资源以快速布局产能和招募人才 但复杂的股东利益格局也带来了退出压力 使IPO成为各方期盼的“解局之道” [5] - 强大的资本推力可能扭曲技术产业化的自然节奏 公司估值已建立在2027年乃至2030年全固态电池大规模商业化的预期之上 [5]