公司经营动态 - 公司于2026年2月25日举行开门红活动暨发车仪式，全国各园区同频联动，合计发车超15000台（套），总金额约85亿元 [2] - 相比2025年开门红活动（发车超1万台，总金额约57亿元），2026年发车数量与总金额均实现大幅增长 [3] - 开门红活动期间，海外订单占比超80%，客户来自意大利、匈牙利、美国、澳大利亚等40多个国家和地区 [4] 各业务板块发货情况 - 工程起重机械板块发车超1500台（套），总金额超24亿元，其中包括全球最大吨位4000吨全地面起重机的批量发货 [3] - 混凝土机械板块集中发货超2400台（套），总金额约17亿元，产品将发往国内及德国、澳大利亚、阿联酋等全球23国市场 [3] - 土方机械与矿山机械设备合计发车3700余台（套），总金额约23亿元，由百吨级矿用挖掘机搭配纯电矿卡的“挖卡组合”领衔 [4] - 高空作业机械发车超4000台（套），以全球最高82米直臂式高空作业平台为首，覆盖国内重点区域及海外40多个国家和地区 [4] - 塔机、升降机、农业机械、基础施工机械、应急装备、新材料等其他业务板块也同步发车 [4] 行业趋势与市场前景 - 2026年1月，我国挖掘机销量为18708台，同比增长49.50%，其中国内销量8723台（同比增长61.39%），出口9985台（同比增长40.50%，占总销量53.37%） [5] - 工程机械行业国内复苏趋势已基本确定，并由挖掘机扩展至混凝土机械、起重机等非挖板块 [5] - 中长期来看，随着龙头企业竞争力提升及海外布局本土化，海外业务有望成为行业收入增长的重要引擎 [5]

公司2026年开门红活动概况 - 2026年2月25日，公司举行开门红活动暨发车仪式，全国各园区同频联动，合计发车超15000台（套），总金额约85亿元 [1][2] - 相比2025年开门红活动（发车超1万台，总金额约57亿元），2026年发车数量和总金额均实现大幅增长 [2] - 活动主会场设在长沙中联智慧产业城总部科研大楼，四大园区同时发车，产品发往全球 [2] 各业务板块发货详情 - 工程起重机械板块发车超1500台（套），总金额超24亿元，包括全球最大吨位4000吨全地面起重机的批量发货 [2] - 混凝土机械板块发车超2400台（套），总金额约17亿元，产品将发往国内及德国、澳大利亚、阿联酋等全球23国市场 [4] - 土方机械与矿山机械板块发车合计3700余台（套），总金额约23亿元，由百吨级矿用挖掘机搭配纯电矿卡的“挖卡组合”领衔 [4] - 高空作业机械板块发车超4000台（套），包括全球最高的82米直臂式高空作业平台，覆盖国内重点区域及海外40多个国家和地区 [4] - 塔机、升降机、农业机械、基础施工机械、应急装备、新材料等其他业务板块也同步从全国各地园区发车 [4][5] 海外市场表现 - 本次开门红系列活动期间，海外订单占比超过80% [5] - 海外客户分别来自意大利、匈牙利、美国、澳大利亚等40多个国家和地区 [4][5] - 产品发往全球市场，加速拓展海内外市场 [2][4] 行业复苏态势 - 2026年1月，中国挖掘机销量为18708台，同比增长49.50% [5] - 其中国内销量8723台，同比增长61.39%；出口9985台，同比增长40.50%，占总销量的53.37% [5] - 行业国内复苏趋势已基本确定，并由挖掘机扩展至混凝土机械、起重机等非挖板块 [5] - 中长期看，随着龙头企业竞争力提升和海外布局本土化，海外业务有望成为行业收入增长的重要引擎 [5] 公司产品与技术亮点 - 全球最大吨位4000吨全地面起重机实现批量发货，该产品是全球唯一能满足陆地最高190米风机安装的全地面起重机，创下多项行业纪录 [2] - 混凝土机械、高空作业机械等产品依靠智能制造打造 [4] - 发货产品包括畅销全球的王牌产品、深受欢迎的定制精品以及引领建筑智能化发展的智能新品 [4]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 核心观点 - 报告认为公司业绩实现海内外双驱增长，2025年第三季度归母净利润同比高速增长 [1][5] - 行业景气度持续提升，2025年第四季度小旺季有望延续高景气，海内外双驱动将助推工程机械板块高景气延续 [5] - 公司海外营收持续增长，并积极推进产品电动化转型 [5] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营收661.04亿元，同比增长13.56%；归母净利润71.36亿元，同比增长46.58% [5] - 2025年前三季度，公司毛利率为27.62%，同比下降0.65个百分点；净利率为11.01%，同比提升2.41个百分点 [5] - 2025年第三季度，公司实现营收213.24亿元，同比增长10.73%，环比下降9.70%；归母净利润19.19亿元，同比增长48.18%，环比下降30.08% [5] - 2025年第三季度，公司毛利率为27.99%，同比下降0.33个百分点，环比提升0.03个百分点；净利率为9.21%，同比提升2.27个百分点，环比下降2.64个百分点 [5] 行业与市场分析 - 2025年前三季度，挖掘机累计销量同比增长18.09%，其中国内销量同比增长21.55%，海外销量同比增长14.61% [5] - 前三季度挖掘机销量延续高需求，非挖掘机产品需求逐渐修复 [5] 公司战略与运营 - 公司积极推行国际化策略，2025年上半年海外营收同比增长11.59%，占总营收的59.16% [5] - 公司汽车起重机、全地面起重机、越野起重机海外市场占有率显著提升 [5] - 受益于产品结构优化、部分产品价格调整及降本增效，2025年上半年海外市场毛利同比增长9.92% [5] - 公司全面推进工程车辆、装载机械、挖掘机械、起重机械等产品的电动化转型，聚焦纯电、混动和氢燃料三大技术路线 [5] - 2025年上半年公司提升新能源产品覆盖度，总计完成约30多款新能源产品上市 [5] 盈利预测 - 预计公司2025年、2026年、2027年每股收益（EPS）分别为0.95元、1.18元、1.39元 [5] - 预计公司2025年、2026年、2027年市盈率（PE）分别为23倍、19倍、16倍 [5] - 根据盈利预测简表，预计公司2025年、2026年、2027年营业总收入分别为892.55亿元、1019.33亿元、1156.64亿元 [6] - 预计公司2025年、2026年、2027年归母净利润分别为86.15亿元、107.37亿元、126.76亿元 [6]

公司动态 - 第七届徐工国际客户节盛大开幕，来自全球80多个国家和地区2000余名客商参与，创历届最高纪录 [1] - 16台"巨无霸"起重机发往乌兹别克斯坦、沙特、荷兰、巴西等多个国家，产品包括全地面起重机、汽车起重机和履带起重机等 [1] - 公司拥有起臂安全控制等10余项核心技术，产品代表行业世界领先水平，如超起风电最大臂长206米的履带起重机 [1] - 公司产品销往190多个国家和地区，建立德国、美国、澳大利亚、巴西等全球研发中心和50多家海外子公司 [2] - 公司连续5年营业规模超千亿元，国际化收入占比超过46% [2] - 公司是中国工程机械唯一连续6年入围"世界品牌500强"的企业 [2] 行业趋势 - 徐州工程机械产业集群规模超1500亿元，占全国市场份额20%以上 [3] - 集群自主可控率超91%，国际化收入占比42% [3] - 今年前4月，徐州工程机械行业重点企业进出口额同比增幅近18% [3] - 行业正加速迈向世界级先进制造业集群，聚焦高端化、智能化、绿色化、服务化、国际化和自主化 [3] - 行业探索"新能源+工程机械""人工智能+工程机械""制造服务+工程机械"等发展路径 [3] - 力争全年集群规模增长5%以上，国际化收入占比超过45% [3]