公司2025年三季报业绩概览 - 2025年前三季度营收16.8亿元，同比下降13.1% [1] - 2025年前三季度归母净利润-0.9亿元，同比下降603.1% [1] - 2025年第三季度单季营收6.5亿元，同比下降14.5% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润0.1亿元，同比下降82.7% [1] 分产品表现 - 冲泡类业务前三季度收入8.2亿元，同比下降26.0%，主要因公司主动调整出货节奏以保障渠道货龄健康 [2] - 即饮类业务前三季度收入8.3亿元，同比增长3.9% [2] - 即饮业务内部分化，核心单品Meco果茶稳健增长，兰芳园冻柠茶因收缩瓶装产品线战略调整对板块形成拖累 [2] 分渠道及区域表现 - 经销渠道收入14.0亿元，同比下降19.1% [2] - 电商渠道收入1.3亿元，同比增长10.2% [2] - 出口渠道收入0.3亿元，同比增长93.2% [2] - 直营渠道收入1.0亿元，同比增长92.4% [2] - 零食量贩渠道是重要增量来源，餐饮渠道开拓取得积极进展 [2] - 出口和直营渠道是主要增长点，华中区域收入同比增长25.3% [2] 盈利能力分析 - 2025年前三季度毛利率为32.9%，同比下降1.7个百分点，主要因高毛利冲泡业务占比下降及规模效应减弱 [3] - 销售费用率为29.7%，同比上升2.1个百分点 [3] - 管理费用率为9.2%，同比上升0.4个百分点 [3] - 净利率为-5.3%，同比下降6.2个百分点，盈利能力短期承压 [3] 业务调整与未来展望 - 公司主动调整冲泡业务出货节奏，渠道去库存成效显著，为旺季销售奠定健康基础 [1][3] - 冲泡业务持续健康化升级，“原叶现泡”系列上市一年销售额突破1亿元，新推功能性茶饮“古方五红”暖乳茶市场反馈积极 [3] - 即饮业务作为第二成长曲线，餐饮渠道试点效果验证高潜力并增加人员配置，会员店渠道与山姆合作有望在Q4落地 [3] - 公司对Q4旺季动销持谨慎乐观态度，长期看冲泡基本盘稳固，即饮第二曲线多点开花 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.4亿元、0.7亿元、0.9亿元 [4] - 预计2025-2027年EPS分别为0.08元、0.17元、0.22元 [4] - 中长期看冲泡业务健康化、功能化升级方向明确，即饮业务新渠道开拓有望打开增长空间 [4]

公司业绩表现 - 前三季度即饮类产品Meco果茶维持增长趋势 [1] - 同期兰芳园冻柠茶销量有所下滑 [1] 公司业务策略 - 销量下滑主要原因为公司对相关业务销售策略进行调整 [1] - Meco果茶是即饮业务的核心产品 [1] - 公司将做深做透以校园为主的原点渠道 [1] - 公司计划挖掘礼品市场和零食渠道的市场机会 [1] - 公司重视餐饮市场的开拓 [1]

冲泡业务业绩与策略 - 冲泡业务销售额下滑受外部消费环境影响及公司主动调整出货节奏以维护渠道健康影响 [1] - 公司于第三季度主动调整冲泡类产品出货节奏致使整体出货节奏延后 [1] - 当前渠道备货产品货龄新鲜、库存良性健康、经销商反馈积极 公司正有序推进礼品市场堆头陈列与渠道布局为旺季销售提供支撑 [1] 产品创新与健康化升级 - 原叶现泡系列产品是公司沿品牌年轻化、品类健康化方向升级的产品 上市一年来销售额已突破一亿 [2][3] - 公司签约代言人并配套营销活动 有效帮助打开目标消费群体沟通通道 品牌声量与产品销量均获帮助 市场反馈较好符合预期 [2] - 公司长远将沿健康化、年轻化方向做更多研究 除原叶现泡系列外 第三季度已推出养生功能性产品古方五红暖乳茶 并与浙江中医药大学合作聚焦养生饮品研发 [2][3] 即饮业务表现与策略调整 - 即饮类产品中 Meco果茶维持增长趋势 兰芳园冻柠茶销量下滑系公司销售策略调整所致 [3] - 因瓶装饮料市场竞争激烈且公司瓶装产品单一 即饮业务销售策略向更具成长潜力且公司运营经验更丰富的Meco果茶倾斜 [3] - 对于冻柠茶产品 当前在北京、广东等核心区域维持常态化推广 并尝试在餐饮渠道进行推广 [3] 线下门店试点与品牌体验 - 公司近期在杭州筹备设立首家线下门店 核心定位为提供品牌体验与互动交流空间 传递年轻健康化产品特点与品牌定位 [4] - 该线下门店旨在更直接收集市场反馈以赋能产品研发与创新 目前仍处于试点探索阶段 [4]

公司业绩表现 - 前三季度公司实现营业收入16.84亿元，同比下降13.12% [1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损0.89亿元，同比下降603.07% [1] - 即饮板块实现营业收入8.33亿元，同比增长3.92%，营收规模超过冲泡业务 [3] - 冲泡板块营收8.22亿元，同比下降25.96% [3] 业绩变动原因 - 业绩下滑主要系公司主动调整冲泡产品出货节奏，以保障第四季度及春节旺季渠道与终端货龄新鲜度 [2] - 兰芳园冻柠茶因销售策略调整，销量同比下降较多，对第三季度即饮业务收入造成影响 [2] - 公司持续推进渠道去库存工作，旺季市场启动及备货工作于9月中下旬陆续开展 [2] 公司战略转型举措 - 前三季度研发费用达0.44亿元，同比增长42.45%，持续加码产品健康化升级 [2] - 公司对市场费用进行精细化管控，广告费用同比下降12.66%至0.60亿元，销售费用同比下降6.39%至5.00亿元，更加注重产品驱动 [2] - 冲泡业务正经历从规模导向到价值重塑的变革，主打健康升级的原叶现泡系列自2024年上市以来累计销售额突破1亿元 [3] 行业环境 - 前三季度饮料行业消费整体趋弱，1—9月全国饮料类商品零售值累计为2501亿元，同比仅微增0.1% [1] - 当前消费市场分级明显，以饮料为代表的大众消费品复苏缓慢 [1]

核心财务表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入16.84亿元，同比下降13.12% [2][5] - 归母净利润亏损8920.72万元，同比下降603.07% [2][5] - 扣除非经常性归母净利润亏损扩大至1.07亿元，亏损幅度激增1761% [3][4][5] - 第三季度单季营业收入为6.49亿元，同比下降14.53%，归母净利润为818.37万元，同比下降82.67% [5][18][19] 业务板块分析 - 冲泡类产品销售收入同比下降19.68%，公司主动调整出货节奏以保障渠道货龄健康，计划在第四季度和春节旺季恢复销售 [24][25][26] - 即饮类业务前三季度实现营收8.33亿元，同比增长3.92%，营收首次超过冲泡业务 [29][30] - 第三季度即饮类产品销售收入同比下降4.93%，主要因兰芳园冻柠茶销售策略调整导致销量下滑，而Meco果茶保持持续增长 [30][31][32] 战略举措与行业背景 - 公司开启线下门店探索，从快闪店试水到即将在杭州大悦城开设全国首店 [34][35] - 新茶饮行业正经历深度调整，奈雪的茶关闭132家直营店，霸王茶姬也出现多地闭店，面临规模扩张与盈利平衡难题 [39][40] - 公司优势在于极高的国民品牌认知度和成熟的规模化生产能力，但缺乏现制茶饮运营经验和专业团队，线下门店需承担高额人力、租金和运营成本 [43][44][45] - 为扭转颓势，公司冲泡业务去化库存备战旺季，即饮业务推新并拓展电商、餐饮渠道，更新年轻化代言人，并探索线下新场景 [46][47]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入16.84亿元，同比下滑13.12% [1] - 2025年前三季度归母净利润为-8920.72万元，扣非归母净利润为-1.07亿元 [1] - 第三季度营业收入同比下降14.53%，归母净利润同比下降82.67% [1] - 2025年上半年公司实现营收10.35亿元，同比减少12.21%，归母净亏损9739万元 [5] - 公司经营活动产生的现金流量净额为-26,957,483.01元，同比下降185.05% [3] - 2024年公司营收同比下降9.32%至32.87亿元 [5] - 2020年至2022年公司营收连续下降，由37.61亿元降至31.28亿元，2023年营收回升至36.25亿元 [5] 产品收入分析 - 第三季度冲泡类产品销售收入同比下降19.68% [1] - 第三季度即饮类产品销售收入同比下降4.93% [1] - 冲泡产品出货节奏延后是导致第三季度收入与净利润下降的主要原因 [3] - 兰芳园冻柠茶因销售策略调整，销量同比下降较多，对第三季度即饮收入造成影响 [4] - 即饮业务开始加大对餐饮渠道的试销探测范围，并取得积极的销售反馈，但新品销量占比仍然较小 [5] 财务指标变动 - 本报告期利润总额同比下降66.62%，主要系冲泡收入减少所致 [4] - 年初至报告期末利润总额同比下降2,018.23% [4] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润同比下降82.67% [4] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润同比下降603.07% [4] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降87.64% [4] 市场与渠道策略 - 公司持续推进渠道去库存工作，旺季市场启动及备货工作于9月中下旬陆续开展 [4] - 当前经销商订货工作持续推进，渠道产品货龄新鲜 [4] - 公司近期筹备在杭州设立线下门店，核心定位是为消费者提供品牌体验与互动交流的空间，目前仍处于试点探索阶段 [6] - 公司年初曾明确表示暂时没有线下开实体门店的打算，希望更专注于自身优势领域（预包装产品） [6] 二级市场表现 - 截至10月30日收盘，公司股价报13.11元/股，当日下跌0.61%，总市值54.13亿元 [7] - 公司52周最高股价为20.41元，52周最低股价为12.28元 [8] - 公司市盈率（TTM）为37.01，市净率为1.64 [8]

财务表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入16.84亿元 同比下降13.12% 净亏损8920.72万元 同比转亏 [1] - 公司第三季度实现营业收入6.49亿元 同比下降14.53% 归属净利润818.37万元 同比下降82.67% [1] - 第三季度冲泡类产品销售收入下降19.68% 即饮类产品销售收入下降4.93% [1] 业绩变动原因 - 第三季度营业收入与净利润下降主要系公司主动调整冲泡产品出货节奏 出货节奏延后导致 [1] - 公司主动调整旺季前备货节奏以保障第四季度及春节旺季渠道与终端货龄新鲜度 冲泡产品销售出货相比往年有所延后 [1] - 兰芳园冻柠茶因销售策略调整 销量同比下降较多 对第三季度即饮收入造成影响 [1] 业务运营策略 - 公司持续推进渠道去库存工作 旺季市场启动及备货工作于九月中下旬陆续开展 经销商订货工作持续推进 [1] - 公司以Meco果茶为重点落实即饮业务加速拓展策略 通过代言人品牌活动、赞助热门综艺等方式实现持续增长 [1] - 公司推进冲泡健康化新品类原叶现泡系列的消费者沟通 并推出功能性养生茶饮古方五红暖乳茶 [2] - 即饮业务开始加大对餐饮渠道的试销探测范围并取得积极销售反馈 但新品销量占比仍然较小 [2]

公司战略与业务动态 - 公司近期在杭州大悦城筹备开设全国首家线下门店，目前处于试点探索阶段，核心定位是为消费者提供品牌体验与互动交流的空间，并直接收集市场反馈以赋能产品研发与创新[1][3] - 此前公司已通过多次快闪店形式试水线下，包括去年12月在杭州西湖畔和今年3月在成都春熙路的营销活动，均成功制造社交话题并引发排队热潮[3] - 与年初表态暂不开设实体门店相比，公司战略发生转变，当时认为预包装产品与茶饮连锁店商业模式有本质区别，应专注于自身优势领域[6] 财务业绩表现 - 公司去年实现营收32.87亿元，同比下降9.32%，归母净利润2.53亿元，同比下滑9.67%[6] - 作为业绩支柱的冲泡业务去年营收大幅下滑15.42%至22.71亿元[6] - 今年上半年公司营业收入为10.35亿元，同比下降12.21%，净亏损9739.09万元，同比下降230.13%[9] 业务结构变化 - 今年上半年公司营收结构首次发生转变，以Meco果汁茶、兰芳园冻柠茶为主的即饮业务实现营收5.91亿元，首次超过冲泡产品成为第一大业务板块[7] - 由于冲泡产品利润率更高而即饮产品毛利率较低，业务结构转变反而加剧了公司的经营压力[9] - 公司存货周转天数上涨至37.75天，创近五年新高，反映出产品动销情况不及同期[9] 市场竞争与运营挑战 - 公司线下门店将直面激烈竞争，其选址的杭州大悦城商场汇聚了超过30家奶茶咖啡品牌[6] - 正式门店长期经营需要支付人力、水电、租金等更多运营成本，与快闪活动模式不同[6] - 过往快闪店活动被部分消费者评价为营销噱头大于产品体验，排队近两小时获得的体验与在家冲泡区别不大[6]

公司战略调整 - 公司近期在杭州大悦城筹备开设全国首家线下门店 核心定位为品牌体验与互动交流空间 旨在传递产品特点并收集市场反馈以赋能产品研发与创新 目前仍处于试点探索阶段[5] - 此前公司已通过多次快闪店形式试水线下 包括去年12月在杭州西湖畔推广新品及今年3月在成都春熙路为产品造势 均成功制造社交话题引发关注[5] - 与年初表态暂不开设实体门店相比 公司战略发生转变 当时认为预包装产品与茶饮连锁店商业模式存在本质区别 应更专注于自身优势领域[6] 经营业绩表现 - 公司去年实现营收3287亿元 同比下降932% 归母净利润253亿元 同比下滑967% 作为业绩支柱的冲泡业务营收大幅下滑1542%至2271亿元[7] - 今年上半年公司营业收入1035亿元 同比下降1221% 净亏损973909万元 同比下降23013% 经营压力加剧[9] - 公司营收结构首次发生转变 以Meco果汁茶等为主的即饮业务上半年实现营收591亿元 首次超过冲泡产品成为第一大业务板块[7] 运营与市场挑战 - 开设正式门店将面临长期运营成本 包括人力 水电 租金等 并需在选址商场直接与超过30家奶茶咖啡品牌竞争[6] - 公司存货周转天数上涨至3775天 创近五年新高 反映出产品动销情况不及同期[9] - 过往快闪店营销虽成功出圈 但消费者体验不佳 有反馈指出活动营销噱头大于产品体验 与在家冲泡无异[6]

品牌合作与营销策略 - 公司旗下Meco杯装果茶宣布与偶像团体时代少年团达成代言合作，并发布主题短片《时代在召唤》[1] - 合作旨在推动品牌年轻化战略，通过偶像团体在Z世代的跨圈层影响力触达多元消费场景[3] - 公司开展线上线下整合营销活动，包括社交媒体话题、重庆弹幕涂鸦墙打卡点及应援大巴巡游等[3] 产品表现与核心竞争力 - Meco果茶已在全国热卖13亿杯，2024年营收同比增长高达20.96%[5] - 产品核心竞争力在于“纯正果汁+现萃茶底”的配方，0脂肪设计切中年轻消费者对健康的需求[5] - 公司为保障品质遍访全球10大茶叶生产国选取原料，并采用先进工艺保留原汁原味[5] 公司产品矩阵与市场地位 - 公司拥有香飘飘、Meco和兰芳园三大品牌，构成多元产品矩阵[7] - 香飘飘品牌在杯装奶茶市场占据领先地位，2019年市场份额高达63%[7] - 兰芳园作为高端茶饮品牌，其奶茶系列在高端奶茶市场份额排名第一，独创的八手拉茶法被列为香港非物质文化遗产[7] 未来战略方向 - 公司未来将以产品为核心，围绕创新、共创和协同开展深度运营[9] - 通过代言人合作精准触达Z世代消费者，旨在释放该消费市场潜力并重塑果茶市场格局[9]