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再融资专项债
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地方债周报:15年地方债相对占优-20250706
招商证券· 2025-07-06 22:33
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周地方债发行量减少、净融资减少,长期发行占比下降,发行利差环比收窄,土地储备投向占比升高;3Y和15Y地方债二级利差占优,四川地方债换手率较高 [1][4][5] 各部分总结 一级市场发行情况 - 净融资:本周地方债发行量721亿元,偿还量505亿元,净融资216亿元,发行量和净融资均减少 [1][9] - 发行期限:本周10Y地方债发行占比最高为21%,10Y及以上发行占比69%,较上周下降,20Y地方债发行占比环比降约8个百分点 [1][12] - 化债相关地方债:本周未发特殊再融资债,2025年33个地区拟发置换隐债专项债合计18246亿元,江苏、四川、山东、贵州分别有2511亿元、1148亿元、1113亿元、1059亿元;本周特殊专项债发行450亿元,2025年已披露发行和已发行规模分别为5420亿元和4873亿元,江苏、浙江、河北、湖北分别发行951亿元、530亿元、391亿元、369亿元 [2][15][20] - 发行利差:本周地方债加权平均发行利差8.6bp,较上周收窄,30Y地方债加权平均发行利差最高达12.9bp,除3Y和5Y外其余期限利差收窄,湖南和内蒙古利差超10bp,宁夏较低 [1][23] - 募集资金投向:2025年新增专项债募集资金主要投向冷链物流等,土地储备投向占比升高11.3%,冷链物流等基础设施建设占比下降7.2% [2][25][26] - 发行计划:30个地区披露2025年三季度地方债发行计划合计2.62万亿元,7月计划发行12796亿元,三季度新增债和再融资债分别计划发行16585亿元和9623亿元;下周计划发行2250亿元,偿还量1216亿元,净融资1034亿元,环比增818亿元 [3][28][29] 二级市场情况 - 二级利差:本周3Y和15Y地方债二级利差占优,分别达16.9bp和15.8bp,10Y以上利差收窄幅度大,30Y地方债二级利差历史分位数达68%,各类型区域20Y以上和3 - 5Y地方债二级利差较高 [4][5][33] - 成交情况:本周地方债成交量和换手率较上周小幅上升,成交量达5475亿元,换手率1.06%,四川、江西、福建换手率较高,四川成交量1858亿元、换手率7.0%居首 [5][37]
★四月金融总量上行 平稳增长态势有望延续
上海证券报· 2025-07-03 09:56
金融总量数据增长 - 4月末社会融资规模存量同比增长8.7%,增速较3月末高0.3个百分点,较2024年同期高0.4个百分点 [1][2] - 4月末广义货币(M2)余额同比增长8%,增速较3月末高1.0个百分点,较2024年同期高0.8个百分点 [1][3] - 人民币贷款余额同比增长7.2%,还原地方债务置换影响后增速超过8% [1] 人民币贷款与债务置换 - 4月末人民币贷款余额265.7万亿元,前4个月增加10.06万亿元,与2024年同期大致持平 [1] - 2024年四季度特殊再融资专项债发行超2万亿元,2025年前4个月发行近1.6万亿元,对应置换贷款约2.1万亿元 [1] - 地方债务置换有利于减轻化债压力,长远利好经济发展 [2] 政府债券发行与社融支撑 - 前4个月社会融资规模增量累计16.34万亿元,同比多3.61万亿元 [2] - 前4个月政府债券净融资4.85万亿元,同比增长3.58万亿元 [2] - 4月超长期特别国债和地方政府特殊再融资专项债净融资约9700亿元,同比增约1.1万亿元,上拉社融增速0.3个百分点 [3] M2增速回升因素 - 4月末M2余额325.17万亿元,增速回升受低基数效应、金融数据"挤水分"、理财资金流出流入三因素影响 [3] - 4月存款减少约8700亿元,同比少减约3万亿元,对M2增速上拉影响约1个百分点 [3] - 存款向理财分流减少,部分资金回流存款账户 [3] 融资成本与信贷结构 - 4月企业新发放贷款加权平均利率约3.2%,同比低50个基点;个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1%,同比低55个基点 [4] - 4月末普惠小微贷款余额34.31万亿元,同比增长11.9%;制造业中长期贷款余额14.71万亿元,同比增长8.5% [5] - 2020年末至2025年一季度末,制造业贷款占比从5.1%升至9.3%,消费类行业贷款占比从9.6%升至11.2% [5] 未来金融总量展望 - 一揽子金融政策措施提振市场信心,对实体经济有效需求恢复起积极作用 [1][5] - 短期外贸不确定性、地方债务置换及传统信贷"小月"可能影响有效信贷需求 [5] - 金融总量有望保持平稳增长,稳固经济回升向好基础 [1][5]
【立方债市通】河南年内已发债782亿置换存量隐性债务/河南省城乡综合投资公司拟首次发债/郑州经开投资无偿划转两子公司股权
搜狐财经· 2025-06-24 21:13
今年以来,河南省已发行用于置换存量隐性债务的再融资专项债4批共782亿元,对优化债务结构、降低融 资成本、缓解财政压力等方面发挥了积极作用。 宏观动态 六部门:加大债券市场融资支持力度 支持符合条件的文化、旅游、教育等服务消费领域企业发行债券 中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》。《意见》指出,加大债券 市场融资支持力度。支持符合条件的文化、旅游、教育等服务消费领域企业发行债券。鼓励符合条件的科 创企业通过债券市场募集资金,推动智慧养老、智能医疗等消费产品提质升级。支持符合条件的消费金融 公司、汽车金融公司、金融租赁公司发行金融债券,拓宽资金来源,扩大消费信贷规模。推动个人汽车、 消费、信用卡等零售类贷款资产证券化增量扩面,促进盘活信贷存量,提升消费信贷供给能力。 第 401 期 2025-06-24 焦点关注 河南今年已发行782亿元再融资专项债,置换存量隐性债务 河南省财政厅消息,6月24日,河南省在上海发行政府债券165.7348亿元。其中:新增一般债券18亿元,主 要用于教育、水利等项目建设;新增专项债券67.466亿元(城乡发展36.79亿元、社会事业14.01亿元、 ...
5月地方债月报 | 5月新增专项债发行放量,前5个月置换隐债专项债发行已超全年额度80%
新浪财经· 2025-06-19 16:29
总体发行情况 - 2025年5月地方债发行量7794亿元,环比增加862亿元,同比减少1242亿元,净融资5546亿元,环比增加265亿元,同比减少803亿元 [5] - 新增专项债发行4432亿元,环比增加2130亿元,同比增加48亿元,占全年新增专项债限额的37.1%,进度快于去年同期的18.5% [5][6] - 再融资债发行2876亿元,环比减少1903亿元,同比减少1340亿元,其中置换隐债再融资专项债占比3.9% [5][6] 发行利率与利差 - 加权平均发行利率环比下行5.08bps至1.87%,各期限利率普遍下行,30年期降幅最大(2.73bps) [15] - 发行利差多数收窄,15年期利差下行8.35bps最显著,广西和内蒙古利差最高(21.24bps和19.94bps) [17][19] 发行期限结构 - 加权平均发行期限缩短1.39年至14.16年,新增专项债期限缩短1.49年至17.12年 [19] - 15年期发行占比提升5.65pct,30年期占比下降7.88pct [20] 募集资金用途 - 新增专项债52.39%投向基建领域(市政和产业园区、交通基础设施、民生服务),环比下降1.26pct [23] - 四川省和江苏省发行987亿元特殊新增专项债(占22.26%),平均期限15.9年,主要用于项目建设和政府投资 [26][28] 区域发行情况 - 5月江苏、四川、浙江、广东发行规模居前,合计占比41.5% [28] - 1-5月累计江苏发行量超5500亿元,山东、四川、广东均超2500亿元,四省合计占比32.0% [28] - 江苏新增专项债发行1805亿元,广东新增专项债发行2232亿元,均为区域最高 [31]
近2万亿元!再融资专项债券快速发行
证券时报· 2025-06-12 22:30
地方政府债务化解进展 - 截至6月11日全国已发行再融资专项债券规模接近2万亿元[1] - 山东省、云南省、北京市近期新增发行计划后总规模达2.03万亿元[3] - 江苏省以2781.42亿元发行规模居首,山东省等5省份超1000亿元[4][5] 债券发行结构特征 - 224只债券中73.21%为10年期及以上长期债券[6] - 30年期利率区间1.90%-2.35%,20年期1.97%-2.32%,10年期1.63%-2.15%[6] - 天津市、贵州省等8个地区发行规模介于700-900亿元之间[5] 财政政策导向与影响 - 发行节奏提前体现财政政策"靠前发力"导向[2] - 化债核心目的是腾挪财政空间以支持稳增长和社融提升[6] - 2024-2026年每年安排2万亿元额度置换隐性债务,今年额度基本用完[7] 政策思路转变 - 政府工作报告提出"发展中化债"思路,强调质量与可持续性平衡[8] - 地方化债从"防风险"转向"防风险与促发展并重"[8] - 2025年"退重点省份"启动将加速融资平台市场化转型[8]
山东试点财政科学管理,2028年底前存量隐性债务清零
第一财经资讯· 2025-06-12 11:02
财政科学管理试点 - 山东省将在2025~2026年开展财政科学管理试点,2027年全省推行,涉及16项改革举措包括加强财政资源和预算统筹、深化零基预算改革、加强地方债务管理等 [1] - 试点任务与现有财税体制改革相衔接,重点包括防范地方债务风险,确保2028年底前存量隐性债务"清零",推动融资平台转型为独立市场主体 [1] - 山东省2024年末地方政府债务余额约为3.28万亿元,低于限额约3.57万亿元,债务风险总体安全可控 [2] 地方政府债务管理 - 山东省获得超3700亿元再融资专项债用于置换隐性债务,支持实现2028年底前存量隐性债务"清零"目标 [2] - 计划编制政府债务预算,全面系统反映债务收支状况,强化地方债务管理 [2] - 严格落实一揽子化债方案,"一企一策"制定融资平台改革转型方案,坚决剥离融资平台政府融资功能 [1] 预算管理改革 - 深入推进全口径、一体化预算管理,同步编制一般公共预算、政府性基金预算、国有资本经营预算、社会保险基金预算与政府债务预算 [2] - 探索将政府统筹使用的政府性基金项目转列一般公共预算,加大国有资本经营预算调入一般公共预算力度 [2] - 全面清理规范现有支出政策,执行期限原则上不超过3年,打破财政支出固化格局 [3] 财政支出优化 - 深化零基预算改革,以零为基点编制预算,合理确定支出规模和保障重点,支出预算不与财政收支总量、增幅或生产总值挂钩 [3] - 强化全口径"三公"经费管理,建立与部门履职需要相匹配的支出审核和预算安排机制,研究制定公务支出负面事项 [4][5] - 所有县(市、区)开设工资专户,扩大基本民生专户范围,强化"三保"运行监测预警,必要时给予应急流动性支持 [6]
财政发力支撑社融增速抬升,4月金融数据有何亮点?
第一财经· 2025-05-14 18:42
金融数据表现 - 4月末广义货币(M2)余额325.17万亿元 同比增长8% 较上月提升1.0个百分点 较上年同期提升0.8个百分点 [1][8] - 4月末社会融资规模存量424万亿元 同比增长8.7% 较上月提升0.3个百分点 较上年同期提升0.4个百分点 [1] - 4月社会融资规模增量1.16万亿元 同比多增1.22万亿元 [1] - 1-4月人民币各项贷款增加10.06万亿元 与上年同期基本持平 [1] 信贷结构亮点 - 普惠小微贷款余额34.31万亿元 同比增长11.9% [1] - 制造业中长期贷款余额14.71万亿元 同比增长8.5% [1] - 4月末人民币贷款余额265.7万亿元 同比增长7.2% [6] - 还原地方债务置换影响后 4月末人民币贷款增速维持在8%以上 [7] 政府债券发行 - 1-4月政府债券净融资超5万亿元 同比多增约3.6万亿元 [3] - 4月政府债券净融资约9700亿元 同比多增约1.1万亿元 拉动社融增速约0.3个百分点 [3] - 2024年计划新增政府债券近12万亿元 规模创历史新高 [4] - 1.3万亿元超长期特别国债已启动发行 [4] 货币政策效果 - 4月企业新发放贷款加权平均利率约3.2% 较上月下降4个基点 较上年同期下降50个基点 [13] - 个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1% 较上年同期下降55个基点 [13] - 金融总量增速持续高于名义GDP增速 [12] 特殊影响因素 - M2增速提升部分受去年低基数效应影响 [10] - 去年金融数据"挤水分"导致基数较低 [10] - 理财资金流动对M2产生正向拉动作用 [11]
图说地方政府债券
中诚信国际· 2025-05-14 15:29
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 4月地方债发行及净融资规模环比下降、同比大幅上升,新增专项债发行进度快于去年同期但低于近三年平均,置换存量隐性债务的特殊再融资债完成全年额度约八成,后续新增专项债发行使用有望加快以发挥稳基建等作用 [2] 根据相关目录分别进行总结 一级市场 - 4月地方债发行6932.91亿元、同比增长101.59%,净融资5280.89亿元、同比增长8.6倍;1 - 4月累计发行3.53万亿元、同比增长84.35%,累计净融资3.16万亿元、同比增长2.1倍 [3] - 4月地方债发行以再融资专项债为主,达3224.87亿元、占比46.52% [3] - 4月有24个省份发行地方债,湖南发行规模最大、达1222.67亿元 [3] 二级市场 - 4月地方债现券交易规模为19982.95亿元,同比上升34.02% [4] - 4月各期限地方债到期收益率全面下行 [4] 偿付情况 - 6 - 9月到期规模较大,8月为年内到期高峰,河南、湖北等地年内地方债到期规模较高 [4] - 预计2025年付息规模或超1.5万亿、同比增长约12%,4月付息规模或超千亿、同比增长近8% [4] 其他 - 1 - 4月新增一般债累计发行3023.45亿元,完成全年限额进度37.8% [4] - 1 - 4月新增专项债累计发行1.19万亿元,完成限额进度27.1%,快于去年同期但仍低于近三年平均水平 [2][4] - 1 - 4月特殊新增专项债已发行超1437.28亿元,其中4月当月发行264.79亿元 [4] - 1 - 4月用于置换存量隐性债务的特殊再融资专项债发行15989.44亿元,其中4月发行2616.69亿元,今年2万亿置换额度发行进度约八成 [2][4] - 4月发行的地方债以10年期为主,发行利率环比下行至1.92%,发行利差环比收窄至16.07BP,贵州地方债发行利率、利差均最高 [3][4]