主营业务 - 专注工业电源研发与制造，核心业务涵盖功率控制电源及特种电源，覆盖光伏、半导体、充电桩、储能及科研院所等行业 [1] - 光伏业务占比曾长期较高，当前行业下行，公司推进业务转型，半导体业务占比持续提升，充电桩业务与国内头部企业合作有望突破 [1] 核聚变业务 - 具备深厚技术积淀与市场经验，提供回旋管电源、中性束电源等辅助加热电源产品，拓展基于 IGBT 技术的磁场电源等新产品 [2] - 产品体系覆盖核聚变关键环节，与西南物理研究所、中科院合肥等离子体所等建立长期合作 [2] - 2024 年核聚变相关电源订单突破千万元，历史累计订单达数千万元，正对接国内重点商业核聚变项目 [2] - 国内核聚变项目投资规模达数十亿元至百亿元级别，电源占项目投资比例高，2025 年下半年多个项目将招标 [3] - 核聚变电源技术壁垒高，公司有大功率电源研发经验和量产能力优势 [3] 充电桩业务 - 为国内行业龙头企业研发新产品，产品进入技术验证阶段，若顺利将获高附加值订单 [4] - 加速海外市场布局，构建海外销售网络，2025 年有望规模性增长，对冲光伏订单波动 [4][5] 光伏业务货款回收 - 行业面临项目延缓挑战，部分企业呆坏账可能影响公司，但行业有周期性，后续有货款回收可能 [5] - 电源为专用设备，调试服务保障延缓项目货款回收和收入确认 [5] - 未确认销售的发出商品大部分货款已预收，2024 年已计提存货减值，财务风险可控 [5]

宁夏—湖南特高压直流输电工程概况 - 我国首条以输送"沙戈荒"风电光伏大基地新能源为主的特高压输电通道[2] - 额定电压±800千伏、额定容量800万千瓦[2] - 线路全长1616千米，起于宁夏中卫市中宁换流站，止于湖南衡阳换流站[2] - 预计9月整体竣工投产，目前双极低端已具备400万千瓦送电能力[1][2] 南瑞集团技术参与情况 - 旗下多单位协同参与高压交流保护装置、低压保护测控装置、换流阀、通信系统等核心技术攻关[2] - 变电公司部署自主研发NSR-300系列高压保护、NSR-3600系列低压测控装置[3] - 中电普瑞为中宁换流站提供4套晶闸管换流阀及配套设备，已完成219项试验[5][8] - 信通科技建设1600千米智能光纤通信网络，单纤传输容量达100Gbps[7][11] 技术创新亮点 - 衡阳换流站实现交流系统"零缺陷"投产[3] - 中宁站阀冷系统采用自主可控型抗风沙低噪声"空串水"外冷设备[9] - 通信系统数据传输带宽较传统方案提升10倍[7] - 衡阳站调相机外水冷系统首次应用扩大单元制工艺流程[9] 工程建设进展 - 已完成双极低端送电[1] - 调试阶段实现设备一次上电、一次解锁成功[5] - 通信系统实现跨区通信"零中断"[7] - 武汉南瑞完成接地极在线监测系统项目[12]

定向增发计划 - 公司计划定向增发募资不超过3亿元，用于超融合导体线缆、大功率充电连接及冷却系统、新一代核电站用特种电缆及电气贯穿件三大研发及产业化项目 [1][2] - 超融合导体线缆项目总投资2.15亿元，拟投入募集资金2.03亿元，建设期24个月，建成后将形成年产180万公里车用超融合低压导线的产能 [2] - 大功率充电连接及冷却系统项目总投资5481.59万元，拟投入募集资金5181.59万元，建设期36个月，建成后将形成年产2.2万件液冷超充枪及1.1万件热管理系统的产能 [2] - 新一代核电站用特种电缆项目总投资4956.91万元，拟投入募集资金4556.91万元，建设期36个月，建成后将形成年产3万公里核电线缆及250件核电电气贯穿件的产能 [2] 前次募资及分红情况 - 公司2023年6月首次公开发行股票募集资金净额14.97亿元，截至2025年3月31日募集资金结余3.17亿元，占募集资金净额的21.17% [3] - 2023年及2024年公司分别派现9709.86万元、8835.97万元，分红率分别为58.79%、76.00% [3] 主营业务及市场布局 - 公司主营业务为新能源汽车线缆、光伏线缆、储能线缆、核电线缆等特种线缆的研发、生产及销售，其中新能源汽车线缆和光伏线缆是两大核心业务 [4] - 在新能源汽车领域，公司深度配套头部车企的电池包线束、域控制器线缆，并为L2+级智能驾驶系统提供车规级高速数据传输线缆 [4] - 在光储领域，公司耐候型光伏线缆适配海上光伏与钙钛矿叠层技术，储能线缆配套宁德时代、比亚迪储能项目 [5] - 公司积极布局人形机器人、低空经济等新兴市场，已进入人形机器人头部企业供应链，并为eVTOL飞行器及物流无人机提供动力传输与通信解决方案 [5] 研发投入及业绩表现 - 2022年至2024年公司研发投入分别为5470.31万元、6130.02万元、8238.76万元，占营业收入比例分别为3.03%、3.06%、3.11% [6] - 截至2024年12月31日，公司已获得有效专利63项，其中发明专利18项 [6] - 2024年公司营业收入26.48亿元创历史新高，归母净利润1.16亿元同比减少29.61% [6] - 2025年一季度公司营业收入7.55亿元同比增长55.35%，归母净利润3443万元同比增长20.43% [1][6]

定增募资计划 - 公司拟通过简易程序向不超过35名特定对象发行股票，募集资金不超过3亿元 [1] - 发行价格不低于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80%，发行数量不超过发行前总股本的30% [2] - 募集资金将用于三大技术项目的研发及产业化 [2] 募投项目详情 - 超融合导体线缆研发及产业化项目拟投入约2.03亿元，占总投资21,461.50万元的94.41% [2][3] - 大功率充电连接及冷却系统研发及产业化项目拟投入5181.59万元，占总投资5481.59万元的94.53% [2][3] - 新一代核电站用特种电缆及电气贯穿件研发及产业化项目拟投入4556.91万元，占总投资4956.91万元的91.93% [2][3] - 三个项目合计投资3.19亿元，拟使用募集资金3亿元 [3] 公司财务状况 - 2024年实现营收26.48亿元，同比增长32.33% [4] - 2024年净利润1.16亿元，同比下降29.61% [4] - 细分产品毛利率全线下滑：新能源汽车线缆减少2.38个百分点，光伏线缆减少3.02个百分点，工业线缆减少5.94个百分点 [4] 项目战略意义 - 超融合导体线缆项目采用铜包钢复合材料技术，可降低铜用量，缓解原材料成本压力 [6][7] - 大功率充电连接项目瞄准新能源商用车市场，建设周期36个月，契合充电基础设施增长需求 [7] - 公司曾于2023年6月创业板上市，首次公开发行募集资金净额14.97亿元，超募资金达10.5亿元 [7] 市场反应 - 定增预案公布当日（6月27日），公司股价下跌6.49%，市值跌破50亿元 [8]

定增计划 - 公司披露定增预案拟募集资金总额不超过3亿元用于超融合导体线缆研发及产业化项目、大功率充电连接及冷却系统研发及产业化项目、新一代核电站用特种电缆及电气贯穿件研发及产业化项目 [1] - 公司2023年6月2日在创业板上市募资16.33亿元此次定增距IPO仅两年 [1] 财务状况 - 2025年一季度末公司资产总计42.20亿元广义货币资金约6.8亿元账面资金较为充裕 [1] - 2024年7月3日公司同意使用不超过10亿元闲置募集资金和自有资金进行现金管理其中7亿元为闲置募集资金3亿元为闲置自有资金 [1] 股东结构 - 截至2025年3月31日公司无控股股东单一直接股东表决权均不足以对股东大会决议产生决定性影响 [2] - 董事长卜晓华与董事孙群霞合计控制公司48.58%股份为公司共同实际控制人 [2] 市场表现 - 公司IPO发行价为67.28元/股目前股价在36.7元左右长期处于破发状态 [2]

融资计划 - 公司拟通过简易程序向特定对象发行股票募集资金不超过3亿元 资金将用于超融合导体线缆 大功率充电连接及冷却系统 新一代核电站用特种电缆三大研发产业化项目 [1] - 具体项目分配：超融合导体线缆项目拟投入2.03亿元 大功率充电项目0.52亿元 核电站特种电缆项目0.46亿元 合计投资3.19亿元 [3] - 发行定价不低于基准日前20个交易日股票均价的80% 发行数量不超过总股本30% 对应募集资金不超过最近一年末净资产20% [3] 财务表现 - 2025年Q1营业收入7.55亿元同比增55.35% 净利润0.34亿元同比增20.43% 但经营活动现金流净流出4.4亿元同比扩大19.96倍 [5][6] - 2024年全年营收26.48亿元同比增32.33% 净利润1.16亿元同比下降29.61% 经营活动现金流净额0.67亿元较上年-2.06亿元转正 [7][8] 历史融资 - 2023年6月IPO发行2427.47万股 发行价67.28元/股 实际募集资金16.33亿元超计划10.51亿元 发行费用1.36亿元 [8][9] - 2024年实施每10股派5元现金分红并转增4股 合计分红4854.93万元 转增3883.94万股 [9] 市场表现 - 当前股价处于破发状态 [10] 发行细节 - 发行对象不超过35名 含QFII等机构投资者 信托公司仅限自有资金认购 所有对象均以现金认购 [4] - 股票限售期为发行结束后6个月 不导致实际控制人变更或股权分布不符合上市条件 [3][4]

亿纬锂能储能电池项目 - 亿纬锂能全资孙公司亿纬储能马来西亚拟投资不超过86.54亿元建设新型储能电池项目，项目建设期不超过2.5年，建设用地规模约为48.4万平方米 [1] - 项目旨在促进海外业务扩张，满足全球储能配套需求，降低国际贸易摩擦风险，实现业务订单增长和产能规模扩大 [1] - 同日公司公告2025年第二次临时股东大会审议通过发行H股并在香港联交所上市的议案 [1] 中国船舶吸收合并中国重工 - 中国船舶拟以发行A股股票方式换股吸收合并中国重工，交易金额为1.15千亿元，超过2023年相关财务指标的50% [2] - 合并后中国重工将终止上市并注销法人资格，中国船舶承继其全部资产、负债等 [2] - 交易目的是减少同业竞争，提高经营质量，增强核心竞争力，推动专业化整合 [2] 小商品城人事变动 - 董事长王栋因工作安排原因辞职，不再担任公司任何职务 [3] - 王栋持有公司股票30万股，曾历任义乌市多个政府部门职务 [3] IPO动态 - 山东东岳未来氢能材料科创板IPO获受理，主营含氟功能膜材料，2024年营收6.4亿元，拟募资24.46亿元 [4] - 广东钶锐锶数控技术科创板IPO获受理，主营全直驱数控机床，2024年营收3.16亿元，拟募资7.19亿元 [5][6] - 江苏亚电科技科创板IPO获受理，主营半导体湿法清洗设备，2024年营收5.8亿元，拟募资9.5亿元 [7] - 固德电材创业板IPO获受理，主营电池热失控防护零部件，2024年营收8.96亿元，拟募资11.76亿元 [8] H股上市申请 - 豪威集团、国恩股份、石头科技、国民技术分别向香港联交所递交H股上市申请 [9][10] 再融资动态 - 斯达半导拟发行不超过15亿元可转债，用于SiC MOSFET等项目 [11] - 鑫宏业拟定增募资不超过3亿元，用于超融合导体线缆等项目 [12][13] 并购重组 - 安源煤业拟以资产置换方式获得金环磁选57%股份，拟置入资产作价3.69亿元 [13] - 光智科技终止发行股份购买先导电科100%股份事项 [14] - TCL科技获准发行股份购买资产并募集不超过43.59亿元配套资金 [15] - 仕佳光子筹划收购福可喜玛控股权并配套融资 [16] - 秦安股份拟收购亦高公司99%股份并配套融资 [17] 监管合规 - 维康药业因信息披露违规被浙江证监局拟处罚500万元 [18] - 锦盛新材因涉嫌信披违规被证监会立案调查 [19] 公司公告 - 龙蟠科技控股子公司拟向全资子公司增资5亿元 [19] - 博纳影业股东拟合计减持不超过5%股份 [20] - 中润资源拟更名"招金黄金" [20] - *ST凌云B被终止上市 [20] - *ST恒久董事长余荣清辞职 [21] - 华海清科拟首期投资不超过5亿元建设晶圆再生扩产项目 [22] - 山大地纬控股股东拟无偿划转24.59%股份 [23] - 世嘉科技子公司中山亿泰纳临时停产 [24]

融资计划 - 公司拟以简易程序向特定对象发行股票，募集资金总额不超过3亿元 [1] - 发行股票数量不超过发行前总股本的30% [1] 募投项目 - 募集资金将用于超融合导体线缆研发及产业化项目 [1] - 募集资金将用于大功率充电连接及冷却系统研发及产业化项目 [1] - 募集资金将用于新一代核电站用特种电缆及电气贯穿件研发及产业化项目 [1]

鑫宏业定增募资计划 - 公司拟以简易程序向特定对象发行股票，定增募资不超过3亿元 [1] - 募资用途包括超融合导体线缆研发及产业化项目、大功率充电连接及冷却系统研发及产业化项目、新一代核电站用特种电缆及电气贯穿件研发及产业化项目 [1] 募投项目方向 - 超融合导体线缆研发及产业化项目：涉及新型导体线缆技术开发与应用 [1] - 大功率充电连接及冷却系统研发及产业化项目：聚焦高功率充电配套技术 [1] - 新一代核电站用特种电缆及电气贯穿件研发及产业化项目：针对核电领域特种电缆需求 [1]

报告核心观点 - 2025年上半年北交所市场延续活跃态势，北证50指数显著上涨，处于制度红利与流动性改善共振期，具备估值中枢上移与配置价值重估基础条件 [5] - 建议关注科技与自主可控、新消费、创新药三条投资主线 [5][6][86] 市场回顾 政策红利深化，市场活跃度提升 - 2025年上半年北交所市场延续复苏趋势，北证50指数日均成交金额呈“下压后爆发”走势，2024年四季度日均成交额跃升至316亿元，环比增长超700%，2025年一季度回落至284亿元 [13] - “深改19条”配套改革持续推进，2025年多个关键政策密集落地，提升市场运行效率与制度规范化水平 [5][17] 对比沪深有显著超额收益，新股赚钱效应显著 - 政策推动北交所从制度、流动性到估值体系全方位重构，交易活跃度提升，资金结构优化，市场定价效率改善，中长期估值中枢有望上移 [29][30] - 2025年利率低位运行，权益类资产吸引力增强，北交所中小创新企业成新兴资金布局方向 [30] - 2025年1 - 5月北交所新股首日平均涨幅由去年同期约217.69%提升至303.91%，优于科创板和创业板新股 [31] 一季度业绩呈现边际改善 - 2025年一季度北交所整体业绩边际改善，256家北证A股上市公司合计营业总收入403.58亿元，同比增长5.83% [32] - 归母净利润合计26.12亿元，同比下降7.5%；扣非后净利润23.08亿元，同比降幅收窄至4.31%，部分细分领域公司盈利能力增强 [37] 重归分化，优选有业绩与赛道支撑的主线 科技&自主可控：政策驱动与技术迭代共振 - AI产业链高景气度延续，预计2028年中国人工智能产业规模达8110亿元，五年复合增长率30.6%，北交所相关公司有并行科技、曙光数创 [41][44] - 军工板块受地缘政治和政策推动，北交所相关公司有民士达、晟楠科技等 [48][50] - 卫星互联网行业快速发展，北交所相关公司有富士达、创远信科、星图测控 [56][58][59] - 半导体产业链国产替代加速，北交所相关公司涉及材料、测试、设备等领域，如凯德石英、华岭股份、同惠电子等 [63][67][71] 新消费：细分赛道涌现中期成长机会 - 新消费成资金避险选择，定价逻辑转向“品牌创新 + 高增速预期”，Z世代消费特征推动IP潮玩、国货美妆、宠物经济等细分领域增长 [75] - 北交所新消费相关公司有锦波生物、康比特、一致魔芋等 [77][80] 创新药：进入产业兑现与资本回流的共振期 - 2025年上半年创新药板块反弹，港股创新药估值修复，北交所医药板块有望受益 [81][82] - 北交所创新药相关公司有诺思兰德、德源药业、三元基因等 [85] 投资建议 - 关注科技与自主可控方向，其受益于政策与技术共振，部分细分环节具持续成长性 [86] - 关注新消费板块，其在功能化、年轻化趋势下涌现特色赛道，可跟踪细分成长赛道 [86] - 关注生物医药方向，其进入估值修复初期，建议关注研发能力突出、管线进展较快企业 [6]