赴港上市计划 - 公司拟在香港联交所主板上市 已获证监会备案 计划发行不超过4 77亿股H股 [2] - 若成功上市将成为继美的集团后又一"A+H"家电零部件巨头 [3] - 此次IPO被视为加速国际化的重要举措 募资将重点投入仿生机器人机电执行器和新能源汽车热管理系统等新兴业务 [3][13] 业务布局与行业地位 - 公司形成制冷空调电器零部件和汽车零部件双轮驱动格局 2024年两大业务收入占比分别为59 26%和40 74% [12] - 全球最大制冷控制元器件制造商 汽车空调及热管理系统控制部件领域全球领先 与多家国际车企和空调厂商建立战略合作 [9][12] - 已建立全球化产销网络 在日本 美国 墨西哥等9国设立子公司 并在墨西哥 波兰等4国建设生产基地 [12] 财务表现与资本运作 - 归母净利润连续12年增长(2013-2024) 从3 23亿元增至30 99亿元 2024年一季度同比增长39 47%至9 03亿元 [11] - 2005年上市以来累计募资113 83亿元 包括6次定增和1次可转债 2017年13 22亿元收购三花汽零切入新能源车热管理领域 [3][8][9] - 营业收入从2013年52 74亿元增长至2024年279 47亿元 年均复合增长率约16% [11] 战略新兴业务布局 - 将仿生机器人机电执行器列为战略新兴业务 已围绕自研方案构建专利技术护城河 [13] - 新能源车热管理系统成为重要增长点 2017年通过收购三花汽零进入该领域 [8][13] - 赴港募资将用于扩建国内外生产基地 包括墨西哥 波兰等海外工厂产能提升 [13] 发展历程与技术积累 - 公司历史可追溯至1967年 1987年成功研发二位三通电磁阀打破国外垄断 [4] - 2004年已成为年营收超3 6亿元的中大型空调零部件供应商 2005年A股IPO募资2 22亿元 [6][7] - 通过多次资本运作实现产能扩张 包括建设年产1500万只商用制冷元器件等项目 [7]

文章核心观点 公司2025年一季度业绩表现良好营收和归母净利润同比增长盈利能力提升后续各业务有望持续增长维持“买入”评级 [1][2][3][4] 业绩简评 - 2025Q1公司实现营收76.69亿元同比增长19.10%归母净利润为9.03亿元同比增长39.47% [1] - 2025Q1销售毛利率为26.83%同比降0.2pct环比降0.01pct销售净利率为12.04%同比升2.0pct环比升1.3pct [1] 经营分析 业绩超预期盈利能力显著提升 - 2025Q1销售/管理/财务/研发费用率分别为1.87%/6.01%/0.01%/4.69%同比-0.1pct/-0.5pct/+0.4pct/-0.2pct环比-1.9pct/+1.2pct/+0.6pct/-0.2pct财务费用率提高因存款利率下降存款利息收入减少 [2] - 2025Q1经营活动现金流量净额4.68亿元同比增长333.66%因收入增长带动销售商品、提供劳务收到的现金增加 [2] - 2025Q1公允价值变动收益同比增加1.03亿元因汇率衍生工具浮动收益增加 [2] 后续展望 - 制冷空调电器零部件业务公司是全球最大的制冷控制元器件制造商受益于气候剧烈变化及节能减排政策业务保持稳健增长 [3] - 汽车零部件业务公司依托热管理领域技术积累绑定头部车企及全球热管理集成商新能源汽车行业高景气驱动业绩提升 [3] - 机器人业务机电执行器业务稳步推进配合人形机器人客户完成研发等工作加强关键零部件自主开发规划海外产能布局预计特斯拉人形机器人2025年小批量量产有望带来更大业绩弹性 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预计2025 - 2027年营收分别308.05/356.29/445.36亿元同比+10.23%/+15.66%/+25.00% [4] - 预计2025 - 2027年净利润分别36.80/42.98/55.26亿元同比+18.73%/+16.79%/+28.59%维持“买入”评级 [4]