产品发布与规格 - 华为推出两款鸿蒙电脑产品：MateBook Pro和MateBook Fold非凡大师，均搭载HarmonyOS 5系统 [1] - MateBook Pro售价7999元起，定位大众市场，整机重量970克，厚度13.5毫米，官方称续航时间达10.2小时 [1] - MateBook Fold非凡大师售价23999元起，是目前屏幕尺寸最大的商用折叠电脑，展开达18英寸，整机重量1.16kg，折叠后小于13英寸 [1] - MateBook Fold采用水滴型转轴技术，通过一根主轴和三段式转轴设计，是业内最大尺寸、最薄且技术复杂的折叠转轴 [1] 市场反应与预约数据 - 鸿蒙电脑全渠道预约量接近20万，其中MateBook Pro预约量约7万，非MateBook Fold版本预约量超12.5万 [4] 鸿蒙生态发展 - 鸿蒙生态进入软件+硬件+生态新阶段，3月20日华为推出首款全面搭载鸿蒙5的手机华为Pura X [4] - 鸿蒙电脑发布补全华为终端全场景生态关键拼图 [4] - 目前超2000款融合生态应用覆盖办公、影音、社交、生活、工具、教育等高频场景，实现多端无缝协同 [4] - 微软Windows和苹果MacOS全球桌面操作系统市场占有率合计近90%，拥有数以万计适配应用 [4]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [8] 报告的核心观点 - 特朗普威胁对苹果等非美制造手机征25%关税，政策预计6月底实施 [2][3] - 华为发布全球首款鸿蒙折叠电脑MateBook Fold非凡大师，有诸多技术亮点 [4] - 苹果预计2026年秋季发布首款折叠屏iPhone，标准版iPhone 18推迟至2027年春季发布，苹果入局有望激活折叠屏市场 [5] - 2024年Q4全球折叠屏智能手机出货量380万台，同比降18%，华为占31.2%市场份额，三星跌至第二占26.7% [5] 相关目录总结 建议关注 - 3D打印应用（华曙高科、铂力特等） [6] - 自动化组装设备（博众精工、快克智能、赛腾股份等） [6] - 自动化检测设备（燕麦科技、杰普特、科瑞技术、天准科技、荣旗科技等） [6] - 安卓系3C设备（强瑞技术、利和兴、科瑞技术、快克智能等） [6] - 折叠屏铰链（东睦股份、精研科技、统联精密等） [6] - 中框、后盖（宇晶股份、宇环数控等） [6]

鸿蒙电脑发布与市场反响 - 华为发布首款鸿蒙折叠电脑MateBook Fold 非凡大师，采用18英寸展开屏和13英寸折叠形态，突破传统PC边界 [2] - 产品预约量超14万人，其中23999元高配版预约人数超10万人，显示强劲市场需求 [2] - 鸿蒙电脑标志着国产操作系统首次进入PC领域，通过软硬件协同重塑生产力工具 [2] 折叠屏技术迭代与品类拓展 - 2024年至今推出三款创新折叠产品：三折叠Mate XT、阔折叠Pura X、折叠PC MateBook Fold，实现手机到PC的形态革命 [3][13] - 三折叠技术首创天工铰链系统，支持内外双向弯折，铰链厚度减少16%，屏幕耐弯折能力提升25% [9][10] - 阔折叠Pura X采用16:10黄金比例，横屏显示面积较直板机提升30%，融合平板级体验 [13] 技术突破与产业链协同 - 铰链技术通过微米级数字孪生模型迭代15000+次，实现多驱精密调校和嵌入式滑轨结构 [9][10] - 屏幕技术集成3K临境大屏、SuperVision像素级亮度调节、LTPO自适应刷新等创新 [10] - 带动国产供应链在柔性屏、UTG盖板、液态金属等核心环节的协同创新 [20] 行业竞争格局与生态构建 - 2025Q1华为以76.6%份额领跑中国折叠屏市场，连续五年市占率超50% [19] - HarmonyOS 5实现"一次开发多端部署"，推动平行视界、智慧多窗等系统级创新 [17][20] - 形成双折叠旗舰+三折叠/阔折叠/PC折叠的全产品矩阵，构建"一极多强"竞争格局 [19][21] 用户体验与场景重构 - 三折叠手机Mate XT融合办公（PPT全屏处理）、影音（10.2英寸巨幕）、阅读（AI概要）多场景 [11] - 折叠PC打破传统笔记本形态限制，实现"便携大屏"的生产力升级 [2][14] - 软硬协同创新重新定义移动终端交互逻辑，推动"屏幕之民"时代到来 [20]

华为MateBook Fold非凡大师产品亮点 - 全球最轻薄、最大商用折叠电脑 搭载18英寸大屏 展开薄至7.3mm 重量仅1.16kg 合上后为13英寸 [1][2] - 创新双材质双肌理拼接设计 提供锻影黑、天际白、云水蓝三色 锻影黑版本采用锻碳工艺打造独一无二云纹饰面 [3][6] - 显示屏采用碳纤维支撑层复合抗冲结构 抗冲击能力提升3倍 [4] 锻碳工艺技术解析 - 核心为碳纤维SMC模压工艺 将碳纤维展纱切短后与环氧树脂预混 经高温高压固化成型 [4][5] - 对比铝合金可实现减重40%以上 并提升疲劳性能、热稳定性、耐腐蚀性 成型纹理具有奢侈品级唯一性 [8] - 华为定制高浸润性锻造纹碳纤维材料 历经63道工序 包括展切、预浸、锻造、精雕、拓印等 实现毫米级云纹效果和0干纱针孔标准 [8] 碳纤维SMC模压工艺优势 - 成型速度快（15分钟以内） 材料浪费少 人工铺层时间短 适合大规模生产 [8] - 可预埋金属成型 直接加工出连接件 复杂形状零件替代连续纤维复材及铝合金的理想方案 [8] - 随机分布的碳纤维形成自然流动锻造纹 兼具功能性与艺术属性 [6][8]

核心观点 - 超预期的中美关税谈判结果令市场信心大增，本周美债利率大幅走高，10年期美债利率抬升至4.477%，美股全线大涨，黄金大跌3.65%；预计降准对央行报表科目的置换效应或引致央行进一步“缩表”；可发行科创债的城投平台需在平台资质、业务领域和关键财务数据上尽量优化；环保行业关注垃圾焚烧和水务运营投资机会；公用事业迎峰度夏关注水电、火电投资机会；若羽臣新兴业务双轮驱动，长期发展前景明朗；春秋电子PC创新驱动持续成长，汽车电子镁合金业务进入量产阶段；高测股份积极布局人形机器人赛道，有望伴随量产落地兑现业绩 [1][2][4][5][6][7] 宏观策略 宏观量化经济指数周报20250518 - 周度ECI供给指数为50.24%，较上周回落0.01个百分点；需求指数为49.91%，较上周回落0.02个百分点；月度ECI供给指数为50.25%，较4月回落0.10个百分点；需求指数为49.93%，较4月回升0.01个百分点；预计5月经济下行压力缓解，但地产投资回升动力偏弱；消费方面，五一后乘用车零售延续修复，“以旧换新”支撑作用延续；基建投资5月提速；出口方面，中美谈判后集装箱出口航运价格指数回升，对美出口有望改善 [8] - 截至2025年4月末，央行资产负债表总规模环比下降108.48亿元，主要因1月暂停国债买卖致“对政府债权”缩减、4月为稳定资本市场增加支持性净投放、4月央行公开市场操作及财政存款增加；预计5月“降准”落地或引致央行进一步“缩表” [8] 海外周报20250518 - 中美贸易谈判结果超预期令市场信心大增，美股大涨，美债利率上行，黄金大跌；全周10年期美债利率升9.85bps至4.477%，2年期升10.85bps至3.999%，美元指数升0.75%至101.1；标普500、纳斯达克指数分别收涨5.27%、7.15%；现货黄金收跌3.65% [10] - 4月美国CPI超预期回落，但未来通胀前景仍面临上行压力；消费方面，居民支出减少；领先指标显示消费者信心低，通胀预期高；货币政策方面，美联储面临关税带来的通胀不确定性，对降息持谨慎态度；增长方面，亚特兰大联储和纽约联储对25Q2美国GDP预测值分别为+2.4%、+2.35% [10] - 共和党提出的综合性财税法案未在众议院预算委员会通过，反映特朗普与民主党和部分温和派共和党分歧；目前税收法案主要矛盾在于两院对削减福利开支态度及增量减税政策是否落地；众议院预算委员会将重启磋商 [11] 固收金工 固收深度报告20250520 - 产业类主体在科创债市场参与度高于城投类主体，或因城投主营业务与科技创新关联度低及化债政策限制新增发债；城投类主体更倾向于选择科创公司债，因交易所市场审核管理机制更完善，且科创公司债条件更宽松 [12] - 城投类主体发行科创债募资用途以偿还有息债务为主，包括置换自筹资金、对科技创新投资支出置换、偿还有息债务三类 [13] - 可发行科创债的城投平台核心特征为信用资质优良、市场化程度高、“335指标”契合度高；外部评级达AAA级、行政级别在地市级及以上且地处省内核心城市的城投平台，若业务领域承担较多科创孵化任务或主管区域市政服务和城市大基建项目，且与地方政府业务往来控制在一定水平以内，发行科创债可行性有望增加 [13] 行业 环保行业跟踪周报 - 推荐瀚蓝环境、绿色动力等公司，建议关注联泰环保、军信股份等公司 [14] - 中共中央、国务院印发《生态环境保护督察工作条例》，强调以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，推进美丽中国建设 [14] - 垃圾焚烧行业资本开支下降，自由现金流改善，分红提升；降本增效带来ROE提升；垃圾焚烧+IDC为行业拓展新趋势，部分公司合作潜力大 [15] - 水务运营行业业绩稳健增长，高分红，水价改革有望重塑成长与估值 [15] - 2025M1 - 4环卫装备新能源渗透率同增6.14pct至14.55%；生物柴油生柴和地沟油价格环比下滑，利润倒挂；锂电回收金属价格涨跌互现，折扣系数下滑，盈利略有下滑 [15][16] 公用事业行业跟踪周报 - 广东136号文配套细则征求意见，增量项目竞价机制电量比例上限不高于90%，不同类型分开竞价，2025年中期组织首次竞价交易；中国证监会批准华电新能上市发行申请，拟首发募资180亿元 [17] - 2025年5月电网代购电价同比下降3%环比+0.4%；截至5月16日，动力煤秦皇岛5500卡平仓价周环比-2.5%；三峡水库蓄水水位正常，入库、出库流量同比下降；2025M1 - 3全社会用电量同比+2.5%，发电量同比-0.3%；新增装机容量方面，火电、水电、风电、光伏有不同变化 [17] - 迎峰度夏关注水电、火电投资机会，还可关注核电、绿电、消纳领域投资机会 [4][17] 推荐个股及其他点评 若羽臣（003010） - 公司上新红宝石油产品，有望拉动保健品业务增长；自有品牌绽家高端化、斐萃精准抗衰双轮驱动，全渠道持续放量；2024年以来自有品牌增长驱动盈利能力提升 [18] - 品牌管理业务全链路赋能能力凸显，代运营聚焦精细化服务；考虑自有品牌成长超预期，上调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“买入”评级 [18] 春秋电子（603890） - 5月19日华为发布两款鸿蒙电脑；公司24年营收增长，25Q1归母净利润增长；营收主要来自PC及智能终端结构件和通讯电子 [19][20] - PC结构件业务受益于AI/可折叠等PC创新，需求扩张；汽车电子业务受益于新能源汽车轻量化趋势，镁合金进入量产阶段 [20] - 看好PC端侧AI回暖及镁合金在汽车电子应用前景，预计2025 - 2027年归母净利润增长，维持“买入”评级 [20] 高测股份（688556） - 2024年公司业绩受光伏产业链影响短期承压，25Q1单季营收和归母净利润下降 [21] - 公司依托磨削技术切入丝杠磨削赛道，依托钨丝金刚线研发钨丝灵巧手腱绳，目前正进行产品送样与验证 [22] - 下调2025 - 2026年归母净利润预测，预计2027年净利润为2.41亿元，维持“买入”评级 [22]

产品发布 - 华为在5月19日发布会上推出nova 14系列、鸿蒙电脑MateBook Pro、智能手表WATCH FIT 4及首款可折叠屏鸿蒙电脑HUAWEI MateBook Fold非凡大师 [1] - MateBook Fold配备18英寸可折叠OLED大屏，首次在PC端搭载鸿蒙操作系统，起售价23999元 [2] - 产品采用水滴型转轴技术，实现业界最大尺寸、最薄且技术复杂的折叠转轴，屏幕为双层OLED，具有更高峰值亮度和对比度 [10] 市场定位与反应 - 产品定价远超市场主流高性能笔记本，进入超高端区间，甚至超过部分苹果M系列顶配机型 [7] - 预售数据显示，截至5月20日17:00，两款型号预约量均接近7万，部分型号显示无货 [5] - 社交平台对高价反应两极，有用户称其为"电脑界的茅台"，也有人担忧碎屏风险和实用性 [8][9] 技术特点 - 产品未配置物理键盘，需使用虚拟键盘或外置磁吸键盘，支持屏幕内容切换和任意角度悬停 [11] - HarmonyOS 5系统首次应用于电脑，整合AI智慧助手、跨端协同和隐私安全保护功能 [12][13] - 公司强调全场景分布式能力，展示手机与电脑文件秒传、视频自动切换评论区等智能交互体验 [18] 行业竞争 - 折叠屏笔记本并非全新赛道，联想2020年推出过类似产品但因价格和体验问题市场反响有限 [16] - 微软推出Copilot+PC品牌，联想发布AI新品，戴尔、惠普也纷纷发布AI主导产品，行业加速AI整合 [19][20] - 公司试图打破传统笔记本设计逻辑，推动中国本土操作系统在消费级终端试水 [21] 战略意义 - 公司表示在Windows和macOS主导领域坚持"做难而正确的事"，为市场提供新选择 [3] - 行业专家认为此举显示公司决心打造"普通人不敢想"的产品，但生态适配和用户体验仍需验证 [14][15][22]

鸿蒙电脑发布 - 鸿蒙电脑正式发布，鸿蒙系统完成生态闭环 [1] - 鸿蒙折叠电脑售价23999元-26999元，华为用户热情高涨 [1] - 预约开始14小时内，华为商城中华为MateBook Fold非凡大师预约人数超过4.7万人 [1] 鸿蒙电脑生态战略 - 鸿蒙电脑目标打破Windows和MacOS垄断，应用生态是关键 [1] - 鸿蒙电脑内置Oseasy虚拟机工具，可运行Windows11 [1] - Oseasy应用商店提供众多Windows应用，解决应用未鸿蒙化问题 [1]

华为新品发布 - 华为推出两款搭载HarmonyOS 5的电脑产品：MateBook Pro起售价7999元，MateBook Fold非凡大师起售价23999元，后者为全球首款商用折叠屏电脑 [2] - nova 14系列手机全系搭载HarmonyOS 5，支持双向北斗卫星消息，Pro及Ultra版本新增红枫原色人像技术，定价2699元至4199元 [3] 小米芯片研发 - 小米自2014年启动"澎湃"芯片项目，2021年重启大芯片研发，计划10年投入超500亿元 [4] - 截至2025年4月底，玄戒项目已投入135亿元，研发团队超2500人，首款3nm工艺玄戒O1芯片将于5月22日发布 [4] 腾讯产品升级 - QQ浏览器升级为AI浏览器，整合腾讯混元及DeepSeek双AI模型，提供AI搜索等五大核心功能 [5] 知识产权纠纷 - 虎牙公司因未经许可使用八首音乐作品被判赔偿音著协2.2万元 [6] 比亚迪架构调整 - 腾势与方程豹品牌公关部并入集团品牌公关部，成为二级部门，负责人变更为李云飞 [7] 成品油价格 - 国内成品油价下调，汽油每吨降230元，柴油每吨降220元，92号汽油每升降0.18元 [8] 英伟达自动驾驶 - 英伟达将AI模型应用于自动驾驶领域，与梅赛德斯合作部署端到端自动驾驶车队，预计2025年商业化 [9]

中美芯片出口管制调整 - 美国商务部调整AI芯片出口管制指南表述 将"使用华为昇腾芯片均违反美国法规"改为"警告使用中国先进芯片风险" [1] - 中方通过中美经贸磋商机制交涉 指出美方行为破坏日内瓦会谈共识 要求纠偏纠错 [1] - 美方调整表述但未改变指南的歧视性措施和市场扭曲本质 [1] 人工智能与自动驾驶进展 - 深圳深元发布全球首个L4级智能体母体系统MasterAgent 具备自主学习泛化能力 可提升智能体协作效率和开发效率 [2] - 英伟达CEO宣布将AI模型应用于自动驾驶汽车 与梅赛德斯合作推出端到端自动驾驶车队 今年可实现 [2] - 英伟达个人AI计算机DGX Spark全面投产 搭载GB10超级芯片 数周内就绪 多家厂商将推出DGX工作站 [3] 机器人技术创新 - 卡内基梅隆大学研制全球最小电动自主双足机器人"Zippy" 身高不足4厘米 可完成行走/跳跃/攀爬等动作 速度达每秒10步 [3] 鸿蒙系统与硬件发布 - 华为首次在电脑端正式发布鸿蒙操作系统 推出MateBook Pro(7999元起)和全球最大商用折叠电脑MateBook Fold(23999元起) [5] - MateBook Fold展开18英寸 折叠13英寸 厚度7.3mm 重量1.16kg [5] 智能手机与芯片研发 - 荣耀印度澄清退出传言 宣布将推出四款新智能手机 [6] - 小米自研手机SoC芯片玄戒累计研发投入超135亿元 团队超2500人 今年研发投入将超60亿元 采用3nm工艺的玄戒O1将于5月22日发布 [7] 直播电商合作 - 交个朋友与百度优选战略合作 罗永浩将于5月23日晚在百度平台首播 [10] - 知情人士澄清罗永浩与百度合作仅为电商直播数字人形象 非AI创业项目合作 [8][9] 社交媒体平台问题 - Meta旗下Facebook和Instagram被曝诈骗广告肆虐 内部资料显示公司因担心收入影响减少打击诈骗投入 [11]

上市与资本动态 - 富卫集团向港交所提交上市申请书 联席保荐人为摩根士丹利和高盛 [1] - 亿航智能考虑在美国以外进行第二上市 首席财务官表示正在探索备选方案 [2] - 日产汽车计划关闭日本追滨工厂、湘南工厂及南非、印度、阿根廷工厂以削减成本 [7] - 花旗金融信息服务（中国）有限公司IT员工合同到期不续约 公司称将依法处理 [12] 科技与创新 - 小米自研3nm工艺手机SoC芯片"玄戒O1"即将发布 将成为全球第四家发布该芯片的企业 [2][3] - 英伟达宣布个人AI计算机DGX Spark全面投产 计划开源物理引擎Newton [13] - QQ浏览器升级为AI浏览器 推出搭载腾讯混元和DeepSeek双模型的QBot [14] - 华为发布首款鸿蒙折叠电脑MateBook Fold非凡大师 售价23999元起 [17] - 英伟达将于第三季度推出下一代GB300人工智能系统 鸿海将以其为核心打造运算中心 [18] 消费与零售 - 黄子韬卫生巾品牌15分钟售出19.5万件 二手市场出现溢价转卖现象 [2] - 商场金价从792元/克降至756元/克 跌幅超4% 部分手镯类饰品销量增长 [5] - 旅客利用卫生巾走私2003粒钻石（616.43克拉）被查 案值逾27万元 [4] 行业趋势与政策 - 中国卫星导航与位置服务产业2024年产值达5758亿元 同比增长7.39% [9] - 国家发改委下调汽、柴油价格每吨分别降低230元和220元 [10] - 西班牙政府责令Airbnb屏蔽超65000个非法度假租赁房源 [11] 企业合作与战略 - 交个朋友与百度优选战略合作 罗永浩将于5月23日晚进行首播 [9] - 杭州市人工智能产业创新中心公司成立 注册资本1亿元 由杭州市数据集团与联通数据智能共同持股 [12] - 米哈游在上海成立科技新公司 注册资本8000万元 经营范围含动漫游戏开发 [9] 投融资 - 英伟芯科技获中科创星数千万元天使轮投资 资金用于晶圆级异质集成技术产业化 [19] - 杭州壹汇科技完成数千万级pre-A轮融资 由积露资产领投 [20][21] - RegTECH获超千万美元融资 并拿下中东1500万美元数字政务订单 [22] 文娱与教育 - 复旦大学获匿名校友捐赠1亿元 用于支持哲学学科发展 [3][4] - 上海迪士尼蜘蛛侠主题园区动工建设 [10] - 阿里影业2025财年收入67.02亿元 同比增长33% 经调整EBITA连续5年盈利 [16] - 携程Q1净收入138亿元 入境游订单量同比增长100% 出境游业务超2019年同期120% [15]