2025年第三季度组合业绩回顾 - 保守型、保守稳健型、稳健型、稳健进取型、进取型组合在2025年第三季度实现累计收益分别为2.19%、4.44%、6.73%、10.48%、12.50%，全部实现正收益 [1][7] - 进取型组合表现最优，但跑输华泰柏瑞沪深300ETF 6.56个百分点，跑赢中证10年期国债13.17个百分点 [7] - 五类组合的年化波动率分别为1.78%、3.57%、5.57%、8.37%和10.27%，最大回撤分别为-0.39%、-1.02%、-1.65%、-2.70%和-3.35% [1][7] - 同期华泰柏瑞沪深300ETF的年化波动率为15.85%，最大回撤为-4.03%，中证10年期国债年化波动率为1.95%，最大回撤为-1.35% [7] 2025年第三季度大类资产表现 - 权益资产中，A股表现亮眼，沪深300指数收涨17.9%，恒生指数上涨11.6%，纳斯达克指数上涨11.2% [5] - 商品资产方面，伦敦金现上涨16.8%，伦敦银现大幅上涨29.3%，领涨主要资产 [5] - 债券市场调整，中国10年期国债下跌0.9%，美国10年期国债利率基本持平 [5] - 原油价格延续低位震荡，ICE WTI原油下跌2.9% [5] - 2025年第三季度全球大类资产表现为：A股>黄金>港股>美股>美债>国内债券>原油 [5] 2025年第三季度组合归因分析 - 权益类资产以及黄金贡献较大收益，债券类为负收益 [10] - 通信设备ETF（区间收益率84.04%）、有色金属ETF（46.53%）、创新药产业ETF（22.47%）涨幅靠前，银行ETF（-9.11%）是唯一下跌的权益类资产 [10][12] - 风险贡献主要来自权益类资产，在进取型组合中权益类资产风险贡献比例高达98.43% [10] - 通过品类分散化配置，规避了单一市场的系统性风险 [10] 2025年第四季度大类资产配置观点 - 对第四季度大类资产表现预计为：港股>A股>黄金>美股>美债>国内债券>原油 [2][19] - A股方面，大盘上涨逻辑未变，指数层面大概率维持震荡向上，“十五五”规划方向将成为市场焦点，建议重点配置 [2][18] - 港股方面，因第三季度表现弱于A股有补涨需求，且更受益于全球流动性改善，建议适当增配 [2][18] - 黄金在美联储降息、美元信用受挑战等背景下仍具备上行空间，建议重点配置 [2][17] - 国内债券因“股债跷跷板”效应明显，资本利得空间有限，建议以息票策略为主，整体适当减配 [2][18] 2025年第四季度投资组合构建 - 权益类资产聚焦“十五五”规划及“反内卷”方向，选择人工智能、机器人、新能源、芯片、钢铁、有色金属等板块 [20][21] - 具体标的包括华泰柏瑞沪深300ETF、华夏恒生科技ETF、易方达中证人工智能ETF等8只权益类ETF [3][22] - 债券类选择海富通上证城投债ETF和国泰上证5年期国债ETF，商品类选择华安黄金ETF和南方原油LOF [3][22] - 保守型、保守稳健型、稳健型、稳健进取型、进取型组合的权益类配置权重分别为10.16%、21.94%、29.52%、44.97%、57.44% [3][24] - 所有组合均配置15%的货币基金 [3][24]

基金业务调整 - 南方原油证券投资基金及下属分级基金将于2025年9月1日暂停申购、赎回和定投业务 [1] - 业务暂停原因为2025年9月1日美国劳动节期间纽约证券交易所休市 [1] - 涉及基金包括代码501018的南方原油/南方原油LOF及代码006476的南方原油（ODI I-FOF）C类份额 [1]

基金业务调整 - 南方原油证券投资基金及下属分级基金因伦敦证券交易所节假日于2025年8月25日全面暂停申购、赎回和定投业务 [1] - 涉及的分级基金包括南方原油LOF（代码501018）和南方原油（ODI I-FOF) C（代码006476） [1] - 暂停原因为英国夏季假日导致伦敦证券交易所休市 影响基金交易操作 [1]

基金业务调整 - 南方原油证券投资基金及下属分级基金因东京证券交易所节假日于2025年8月11日暂停申购、赎回和定投业务 [1] - 涉及调整的分级基金包括南方原油LOF（代码501018）和南方泉油（ODI-FOF）C（代码006476） [1] - 暂停业务范围涵盖大额申购、转入转出及定投操作 具体限额信息未在公告中披露 [1]

地缘冲突驱动原油价格及LOF溢价 - 伊朗和以色列军事冲突推动国际原油价格大涨，WTI和布伦特原油期货主力合约最高达78美元/桶和80美元/桶，较年初上涨近8% [2] - 国内原油LOF基金受资金抢筹，南方原油LOF和嘉实原油LOF 6月19日分别上涨9%和10%，二级市场价格较净值出现明显溢价 [2] - QDII基金外汇额度有限导致场外申购受限，投资者转向场内交易加剧供需不平衡，进一步推高溢价 [3] 原油LOF基金溢价情况 - 南方原油LOF 6月17日净值为1.3029元，6月19日收盘价达1.441元，溢价明显 [4] - 嘉实原油LOF 6月19日价格上涨10%至1.759元，较前一日净值1.5302元溢价率达15% [4] - 基金公司连续发布溢价风险提示，南方原油LOF在6月16-20日期间多次公告警示风险 [4] 油价上涨驱动因素分析 - 地缘政治冲突为原油注入高战争溢价，叠加传统需求旺季因素共同推高价格 [5] - 原油基本面处于强势阶段，中东局势不确定性加剧短期市场波动 [5] - IEA和OPEC月报下调需求预期，OPEC供应增加趋势可能在未来压制油价 [7] 原油市场未来走势预测 - 6月20日南方原油LOF和嘉实原油LOF分别下跌7%和5.6%，显示溢价可能开始回归 [6] - 地缘冲突明朗前油价将维持震荡上升趋势，但波动率可能持续放大 [6] - 历史地缘风险事件多呈现冲高回落走势，当前油价或已充分反映地缘溢价 [6][7] - 中长期看原油处于下行周期，需求旺季结束后供应增加可能带来较大风险 [7]