商业航天产业趋势 - 国内低轨卫星星座进入规模化组网关键期，G60星座计划到2027年底发射1296颗，到2030年底完成15000颗发射[17][18] - 商业航天产业链中下游价值占比高，2023年地面设备与卫星服务市场价值合计占比超90%[15] - 行业驱动力来自巨量星座发射计划带来的运力需求，GW星座计划2030年后平均每年发射1800颗卫星[17][18] - 2026-2027年国内星座建设将进入第一轮加速期，制造及发射端标的将进入业绩爆发期[21] 太空光伏设备 - 太空光伏为异质结(HJT)、钙钛矿等新技术提供了加速推进的应用场景[3][37] - 太空光伏技术首选P型HJT电池，因其满足轻量化、高功率密度、抗辐射等核心要求[27][28][30] - 全球光伏产能高度集中，2024年中国在多晶硅、硅片、电池片环节占据90%以上产能[32][36] 风电与跨界公司 - 金风科技2024年实现营收566.99亿元，同比增长12.37%，归母净利润18.60亿元，同比增长39.78%[49] - 泰胜风能2025年前三季度营收37.03亿元，同比增长25.53%，并成立子公司切入火箭贮箱业务，设计产能60套[54] - 隆盛科技预计2025-2027年归母净利润为2.94/3.32/3.94亿元，同比增速31.1%/13.0%/18.5%[3][57] AI/AR智能眼镜 - Meta考虑将其AI眼镜Ray-Ban的年产能翻倍至2000万副[63] - AI/AR眼镜高客单价有助于带动镜片消费结构向高端化转变，并创造“一人多镜”的增量需求[3][67] - 康耐特光学为夸克等AI眼镜供应镜片，其XR业务截至2025年8月31日累计收入约1000万元[71]

商业航天 - 中国近期向国际电信联盟提交了总规模超20万颗的卫星星座申请，其中无线电创新院的CTC-1和CTC-2星座规模均为96,714颗[6][7][8][9] - 国内低轨星座进入规模化组网关键期，G60星座计划到2027年底发射1,296颗，到2030年底完成15,000颗；GW星座计划在2030年前完成10%的发射，之后年均发射1,800颗[16][17] - 商业航天产业价值链呈金字塔格局，地面设备和卫星服务市场价值占比合计超90%，其中运营服务环节的息税前利润率可达50%-80%[14] - 2025年被视为行业从主题催化向产业投资过渡的拐点，2026-2027年将进入建设加速和业绩爆发期[20] 太空光伏 - 太空光伏技术正沿“砷化镓 → P型HJT晶硅 → 钙钛矿/叠层”路径演进，P型HJT电池因兼具抗辐射、可薄片化（50–90µm）等特性，被视为当前太空应用的最优解[27][28][32][38][39] - 投资重点在2024-2026年配置P型HJT与钙钛矿叠层电池龙头及对应整线设备，关注已具备航天验证和GW级产线承接能力的企业[3][34] 可控核聚变 - 2025年核聚变能被写入“十五五”规划，国内主要聚变堆建设加速，被视为聚变启动“元年”，2026年起将正式进入资本开支投入大年[3][50][51] 扫地机器人 - 2024年第四季度以来，扫地机行业销售额受益于国家补贴实现快速增长，2025年4月至9月线上销售额同比增速最高达87%[60][61] - 行业呈现头部集中趋势，形成科沃斯、石头、追觅、云鲸等四分天下的格局，头部企业效应加强[60][61]

卫星产业链投资机会 - 卫星结构分为平台（占成本约25%）和载荷（占成本约75%）两大核心部分[4][15] - 平台成本中姿态控制系统占比最高约40%，电源系统占比约22%[133][134] - 载荷成本中收发（TR）组件占比最高约50%，天线单元占比约9%[135][138] - 多波束相控阵天线是低轨通信卫星的核心载荷，其成本中TR组件占比约50%[103][104] - 国内卫星制造产能快速提升，如时空道宇年产能达500颗，格思航天约1.5天可生产1颗卫星[123][127] 本周市场表现 - 本周（1月3日至9日）A股主要指数上涨，万得全A指数涨幅5.11%，日均成交额28519.51亿元环比上涨34.00%[141] - 中小盘指数表现优于大盘，中证500指数本周涨幅7.92%[143] - 概念板块中脑机接口指数本周涨幅最大达18.95%[144] 重点推荐与风险 - 报告重点推荐智能汽车、高端制造及户外用品主题下的多只个股，如新泉股份本周涨幅16.17%[148][149] - 风险提示包括宏观环境变化、IPO、再融资及并购政策变动[7]

商业航天行业 - 上交所发布新规，明确支持未盈利的优质商业火箭企业通过科创板第五套标准上市，核心要求是实现可重复使用中大型火箭发射载荷入轨[6][8] - 国内低轨卫星星座进入规模化组网关键期，G60星座计划到2027年底发射1296颗，到2030年底完成15000颗发射；GW星座计划到2030年底完成10%的卫星发射，之后年均发射1800颗[18][19] - 商业航天产业链中下游价值占比高，地面设备和卫星服务市场价值合计超过90%[16] - 行业预计在2025年迎来拐点，从主题催化过渡到产业投资，2026-2027年将进入第一轮加速建设期[22] - 投资逻辑聚焦制造及发射端份额或价值量稳定的标的，以及应用终端（手机、新能源车）的基带、射频芯片及相控阵天线配套[3][23] 消费级雕刻机公司xTool - xTool商业模式为“设备+耗材+软件+生态”闭环，2023年至2024年收入从14.6亿元增至24.8亿元，同比增长70%[3][29] - 公司核心产品激光个人创意工具及配件在2025年前三季度营收占比85.4%，产品均价从2023年的11862元/台提升至2025年Q1-3的21096元/台[36][37] - 按2024年商品交易总额（GMV）计，xTool在全球激光个人创意工具市场占有率为35.1%，在激光雕刻机和切割机细分市场占有率为42.8%，均为市场第一[48][49] - 公司销售高度依赖欧美市场，2025年前三季度美国与欧洲合计营收占比达85.1%，销售渠道以官方商城（61.1%）为主[38][39] 电池制造商正力新能 - 公司2025年上半年营收达31.7亿元，同比增长71.9%，净利润2.2亿元，成功扭亏为盈，毛利率提升至18%[3][55] - 正力新能动力电池出货量快速增长，2024年销量达11.31GWh，2025年上半年为7.63GWh，同比增长超80%[55][84] - 公司市占率稳步提升，2024年中国动力电池装机市占率为1.8%，2025年1-10月提升至2.3%[82][83] - 产能持续扩张，2025年总设计年产能达35.5GWh，预计2027年将达50.5GWh[95] - 盈利预测显示，公司2025-2027年营收有望达到79.4亿元、129.8亿元、180.4亿元，动力电池毛利率预计稳定在19%左右[110][112]

商业航天 - 上交所发布新规，明确支持未盈利的优质商业火箭企业通过科创板第五套标准上市，核心要求是实现可重复使用中大型火箭发射载荷入轨[6][8] - 国内低轨卫星星座进入规模化组网关键期，G60星座计划到2027年底发射1296颗，到2030年底完成15000颗发射；GW星座计划在2030年前完成10%的卫星发射，之后年均发射1800颗[18][19] - 商业航天产业价值链中，地面设备和卫星服务市场价值占比合计超过90%[16] - 行业预计在2025年进入拐点，从主题催化过渡到产业投资，2026-2027年将进入第一轮加速建设期[22] 液冷（英维克） - 英维克成功跻身英伟达GB200/GB300核心供应链，并在谷歌审厂后，其2026年大额订单有望落地[29] - 公司近六年累计研发投入超过11亿元人民币，截至2024年已拥有专利1371项[34][35] 光伏 - 2025年11月中国光伏新增装机22.02吉瓦，环比增长74.76%，1-11月累计新增274.89吉瓦，预计全年新增装机有望突破300吉瓦历史大关[44][45] - 近期硅片和电池片价格开启上涨通道，主要原因是电池厂硅片库存消化及白银现货价格创新高[39][40] 3C检测 - 2025年第三季度全球智能手机出货量为3.23亿部，同比增长2.6%[50] - 2025年第三季度全球AI智能眼镜销量达165万台，同比增长370%，预计全年销量700万台，其中Meta占据70%以上份额[50][51]

股价表现与市场情绪 - 公司股价在过去一个月内快速上涨41%，达到67美元的交易价格 [2] - 股价上涨受到多重积极因素推动，包括分析师评级上调、目标价提高以及与日本客户签订的新增或扩展的发射合同 [2] - 市场共识逐渐形成，将公司视为SpaceX在公开市场上的重要竞争对手 [2] 运营与财务表现 - 公司过去3年的收入平均增长率为58.4% [10] - 过去12个月收入从3.27亿美元增长54%至5.04亿美元，最近一个季度收入同比增长36.0%，从1.06亿美元增至1.44亿美元 [10] - 过去12个月运营亏损为2.22亿美元，运营利润率为-44.1%，净亏损为2.31亿美元，净利率约为-45.9% [10] - 过去12个月运营现金流为-1.11亿美元，现金流利润率为-22.0% [10] - 公司总资产为16亿美元，其中现金及等价物为6.88亿美元，现金资产占比为44.3% [10] - 公司债务为4.98亿美元，当前市值为350亿美元，债务权益比为1.4% [10] 历史股价波动与复苏 - 在2022年通胀冲击期间，股价从2021年9月的高点20.72美元下跌82.8%至2022年12月的3.56美元，同期标普500指数峰值至谷底下跌25.4% [11] - 股价于2024年11月完全恢复至危机前高点，并于2025年10月上涨至69.27美元的高点 [11] - 在2020年COVID-19疫情期间，股价从2020年12月的高点10.44美元小幅下跌3.2%至10.11美元，同期标普500指数峰值至谷底下跌33.9%，并于2021年1月迅速恢复 [11]

黑龙江省支持航空航天产业政策 航空装备整机支持 - 支持航空企业通过自主研发或项目引进加快整机产品适航取证和开拓市场 [1] - 对取得航空器整机型号合格证或生产许可证的企业按取证产品年度销售收入的50%给予一次性奖励 单个型号最高奖励1000万元 [1] - 航空发动机整机单个型号取证奖励上限为500万元 [1] 航天科技基础设施与卫星奖励 - 航天领域国家重大科技基础设施每年最高可获得1000万元奖励 依据科研支撑能力 开放共享及本地转化情况 [1] - 成功发射入轨的卫星及核心部件(平台 推力器 高通量载荷等)按销售价格5%给予研制企业奖励 单设备不超过100万元 [1] - 每户企业年度卫星相关奖励总额上限为2000万元 [1]