文章核心观点 - 谷歌母公司Alphabet市值自2019年以来首次超越苹果，达到3.88万亿美元，跃居美股市值第二，这标志着市场对科技巨头AI布局进展的“用脚投票”，AI时代正在重构科技产业发展前景与话语权 [1] - 谷歌的市值超越是AI产业加速发展的催化剂，掌握AI核心能力（如模型与底层芯片）的企业将在未来科技变革中占得先机，而联想集团等能在算力基础设施和落地应用环节与大模型厂商深度绑定的企业将享受市场红利 [1][2] - AI产业发展围绕算力基础设施建设与落地应用两大重心，能源成为算力核心瓶颈，以液冷技术为代表的节能解决方案和与芯片厂商的紧密合作是关键竞争要素 [2][4][5] 谷歌与苹果的市值表现及AI驱动因素 - 2025年以来，Alphabet股价累计飙升逾60%，创2009年金融危机以来最佳年度表现，并领跑美股七大科技巨头，主要得益于其在AI领域的卓越表现 [1] - 苹果2025年股价累计涨幅不足10%，在七巨头中仅略高于亚马逊，其新一代AI Siri助手迟迟不能发布，硬件更新预期提前透支，导致市场对其增长想象力预期下降 [1] - 谷歌在AI领域的两大关键成果驱动了市值逆袭：一是Gemini系列大语言模型能力在多个性能指标上超过GPT-5.1，打破OpenAI市场主导地位；二是基于自研TPU芯片实现了AI软硬件全产业链整合 [8] - Gemini在生成式AI网络流量中的份额从约5%跃升至18%，三星计划在2026年将搭载谷歌Gemini AI功能的移动设备数量增至8亿部，助力谷歌占据更大市场优势 [8] AI算力基础设施的发展与竞争 - 算力是AI发展最先受益的环节，谷歌表示必须“每6个月将算力容量翻倍”，未来4到5年总体目标是实现“1000倍能力提升”，显示行业对算力基础设施的旺盛需求 [3] - AI算力竞争已从对GPU芯片的争夺转向对能源的争夺，谷歌、微软、Meta、亚马逊等科技巨头不得不亲自下场投资能源供给，例如Alphabet以47.5亿美元全资收购数据中心能源供应商Intersect [4] - 为满足爆发式算力需求，与芯片厂商的密切合作是布局算力基础设施的必然选择，联想集团在2026CES上与英伟达、AMD、英特尔、高通四大芯片巨头同期开展新一轮合作 [3] - 联想集团与英伟达立下三年内将业务合作规模扩大至四倍的目标，并共同发布“联想人工智能云超级工厂”，合作覆盖云数据中心、企业级AI系统、AI PC与新型AI原生终端，形成从云端到终端的AI全链条算力版图 [3][4] 液冷技术作为解决能源瓶颈的核心方案 - 以液冷为代表的节能技术是算力基础设施硬件提供商为大模型厂商解决能源瓶颈的重要方案，也是抢占市场的核心利器 [5] - 联想集团海神液冷技术收入在2025/26财年第二季度同比大增154%，远高于同期服务器市场增速，表明其市场份额正快速扩大 [5] - 海神液冷技术采用100%全覆盖冷板式液冷设计，系统功耗比传统风冷直降40%，PUE值可降至1.1以下，全球部署量已超8万套 [5] - 联想集团新发布的“双循环”相变浸没制冷系统，通过创新设计将系统PUE降至1.035 [5] - 更高性能的AI芯片对液冷技术要求更高，同时单机柜散热组件价值也更大，例如英伟达Rubin架构芯片设计功耗（TDP）达2300W，已超出单相冷板液冷技术设计上限，需通过相变式冷板与浸没式方案解决 [6] - 摩根士丹利报告显示，Vera Rubin NVL144平台的散热组件总价比Blackwell架构的GB300 NVL72高出17%，达到约55710美元（约合人民币近40万元） [6] - 目前实现浸没式液冷技术突破的厂商不多，尤其在相变浸没式技术上，仅有中科曙光、联想集团等极少数厂商完成相关研发，这意味着这些厂商能享受“份额+单价”双提升的市场红利 [7] 大模型厂商的竞争格局与产业链绑定 - 谷歌Gemini 3版本在多个性能指标上超过GPT-5.1，使得海外大模型厂商格局从OpenAI一家独大变为OpenAI、谷歌“两强争霸” [8] - 谷歌成功路径（模型+自研TPU芯片）成为样板，引发其他厂商跟进，例如亚马逊推出定制AI芯片Trainium3并通过云服务提供算力，大模型厂商的差异化竞争能力向“模型+底层芯片”双重差异化进化 [9] - 摩根大通上调谷歌TPU芯片出货预期，预计2026年和2027年出货量将分别达到370万颗和500万颗，表明其已在AI底层芯片市场占据一席之地 [9] - 能在应用端与大模型绑定、同时在算力端与其底层芯片适配的合作企业将获得更具确定性的发展前景 [9] - 联想集团在应用端接入谷歌Gemini大模型，其发布的个人超级智能体Lenovo Qira和Chromebook Plus 14成为谷歌应用生态合作的重要案例 [9] - 根据Canalys报告，2025上半年全球Chromebook出货量达1100万台，年增逾一成，联想为Chromebook市场龙头，市占率达31% [10] - 在算力端，联想是谷歌云AI算力基础设施的服务器供应商之一，其液冷技术与谷歌TPU v7芯片的散热需求高度适配 [10] - 联想集团优势不限于绑定单一厂商，其Lenovo Qira智能体采用多模型整合模式（也集成Microsoft Copilot等），并研发智能模型编排技术以匹配最佳模型，同时在算力端与微软、亚马逊等多家主流大模型厂商建立长期定制化服务器合作 [10]

整体业绩表现 - 公司第二季度营收同比增长15%至1464亿元人民币，创下季度历史新高，并显著超出市场普遍预期 [1] - ISG基础设施方案业务集团实现营收约293亿元人民币，同比提升24%，连续多季保持增长势头 [1] ISG业务盈利能力 - ISG运营利润率同比提升0.3个百分点，环比提升1.2个百分点，业务盈利能力呈现出企稳回升势头 [1] - 云基础设施业务营收创下同期历史新高 [1] AI基础设施与液冷技术 - AI基础设施业务保持快速增长，AI服务器收入实现高双位数增长，订单储备强劲 [1] - 液冷技术收入同比大增154%，在全球绿色算力中保持领先 [2] - 公司海神液冷解决方案系统功耗比传统风冷直降40%，PUE值可以降至1.1以下 [2] - 新发布的"双循环"相变浸没制冷系统散热能力较传统方案翻倍提升，系统PUE可低至1.035 [2] 行业趋势与公司战略 - 全球高性能算力需求急速提升，数据中心能耗与散热挑战成为制约增长的关键瓶颈 [2] - 全球AI进入"推理大于训练"的兑现周期，企业对本地推理、行业场景化AI以及高能效基础设施需求将快速增长 [2] - 依托覆盖云基础设施与企业基础设施的双轨战略及领先的液冷技术能力，公司在混合式AI基础设施领域构筑起更强的竞争壁垒 [2]

国产算力生态协同发展 - 国产算力产业链通过芯片、服务器、智算集群的产业聚合寻求高效解法，大模型厂商和平台型厂商加速应用落地 [1] - 产业链从芯片架构创新、超节点高速互联到系统级能效重构形成高度耦合的生态格局，实现算力自主的体系性跃迁 [2] - 产业链拉通需底层芯片、软件生态、服务器整机、智算环节协同，开源开放成为破局关键路径 [3] 技术路线与生态建设 - DeepSeek应用UE8M0 FP8路线提升计算效率并减少存储传输开销，为国产芯片厂商指明趋势方向 [4] - 芯片厂商同时重视DeepSeek精益求精路线和OpenAI"大力出奇迹"路线，需提升基础设施能力以吸引生态开发 [4] - OISA 2.0协议支持AI芯片数量提升至1024张，带宽突破TB/s级别，互联时延缩短至数百纳秒 [5] - 中国移动推出全调度以太网（GSE）技术体系，支持千卡级组网能力，推进技术规范和大容量交换芯片发布 [6] - 服务器厂商与国产GPU芯片厂商深度合作进行软硬件适配，共同完善国产算力生态 [7] 异构计算与平台化解决方案 - 高性能计算与智算融合需解决硬件架构差异，联想通过"一横五纵"战略构建覆盖通用、科学、AI算力的异构智算平台 [8] - 智算中心建设需推进全流程标准体系、核心技术自主创新、政产学研协同生态及重点领域专项行动 [9] - 一体机通过"通用基座+垂直增强"模式实现行业适配，需结合具体业务场景进行模型调优和性能测试 [9] - 同泰怡构建覆盖轻量化至满血版大模型的全栈解决方案，在教育、能源、电网、政务、医疗等行业实现落地 [10] 液冷技术发展与能效优化 - 冷板式液冷改造速度快，浸没式液冷技术复杂度高，液冷部署受供电、散热、承重、运维条件限制 [11] - 液冷技术降低PUE值并提升算力密度，长周期TCO优势显著，芯片结温可降低15°C至25°C [11][12] - 冷板式液冷与风冷系统高度兼容，改造难度低周期短成本可控，联想开发双循环浸没式液冷技术实现PUE值1.035 [12][13] - 联想推动低成本冷板方案实现风液同价，研发相变冷板应对更高功耗芯片散热需求 [12]

联想2025 Tech World大会核心转变 - 大会风格从"高科技展示"转向"接地气"的AI产品落地，邀请明星大张伟演示个人智能体功能[1][4] - 推出具备多模态交互能力的超级智能体"天禧"（个人用）和"乐享"（企业用），能通过视觉识别地点、估算人数等[9] - 首次发布4款搭载超级智能体的终端产品：AI折叠手机moto razr 60 Ultra、AI平板Yoga Pad Pro 14 5、卷轴屏PC ThinkBook Plus Rollable（屏幕延展50%）、游戏掌机Legion 9i[10][14] AI技术战略布局 - 超级智能体核心能力：多模态感知/交互、跨端决策、自主演进，采用MCP协议和Llama4的MoE架构[9] - 产学研合作推出推理加速引擎，提升速度并降低30%功耗，集成Deepfake监测技术保障安全[10] - 研发中的AI眼镜支持实时视觉理解和多模态交互，现场演示人数统计功能[14][19] 基础设施升级 - 异构智算平台"万全3 0"新增推理加速算法、编译优化器和慢节点自愈系统[19] - 液冷系统迭代："飞鱼"散热器支持功耗提升20%，"双循环"相变制冷效率翻倍[19] 行业环境应对 - 当前美国关税政策对半导体等高科技产品有豁免，暂未影响定价[19] - 地缘政治局势被管理层视为未来主要不确定性因素[20]

上证科创板综合指数表现 - 截至5月7日收盘 上证科创板综合指数(000680)上涨0 17% 成分股精进电动 纬德信息涨停 新光光电上涨11 95% 中无人机上涨11 05% 海创药业上涨10 58% [1] - 科创综指ETF华夏(589000)上涨0 10% 最新价报0 957元 近5日累计上涨3 24% [1] - 科创综指ETF华夏盘中换手6 96% 成交2 74亿元 近1月日均成交1 38亿元 排名可比基金第一 [1] - 科创综指ETF华夏最新规模达39 39亿元 创成立以来新高 位居可比基金首位 [1] 联想创新科技大会 - 2025年联想创新科技大会(TechWorld)在上海世博中心开幕 展示智能设备 人工智能和云计算等领域最新进展 [2] - 联想发布"飞鱼"仿生散热设计 降低热阻与流阻 最大支持功耗提升20% 解决下一代600W芯片散热难题 [2] - 联想推出"双循环"相变浸没制冷系统 提供更绿色算力 [2] 科创综指ETF华夏配置 - 科创综指ETF华夏(589000)及其联接基金紧密跟踪科创综指 均衡配置电子 医药 机械 计算机 电力设备 基础化工等"硬科技"领域 合计权重超过97% [2] - 配置行业属于新质生产力范畴 契合国家发展方向 [2]