公司融资里程碑 - 星际荣耀于2026年2月9日完成D++轮融资，金额高达50.37亿元人民币，刷新中国民营火箭单笔融资纪录 [1] - 本轮融资由同创伟业、京铭资本联合领投，甘泉资本、成都产投等继续追投，并有典实资本、龙芯创投等十余家新机构入局 [2] - 此前在2025年9月，公司完成了D+轮7亿元人民币的融资，由成都市重大产业化项目二期股权投资基金有限公司领投 [3] 资金用途与核心产品 - 所募资金将主要用于加快“双曲线三号”可重复使用液氧甲烷运载火箭的研制及商业化进程 [4] - 资金还将用于强化总装总测、海上回收、试验发射等全链条能力 [4] - “双曲线三号”是公司实现“陆上发射、海上回收”的关键产品，是一款大中型可回收火箭 [5] 公司发展历程与技术转型 - 公司成立于2015年，创始人彭小波曾任职于航天科技一院，担任过长征系列火箭型号总师 [6][7] - 2019年，公司的“双曲线一号”遥一运载火箭成功入轨，使公司成为国内首家实现入轨的民营火箭公司 [9] - 2021至2024年间，“双曲线一号”遭遇多次发射失败，公司战略从追求入轨速度转向深耕可重复使用技术 [12] 核心产品技术参数与研发进展 - “双曲线三号”火箭全长69.6米，低轨回收运力为8.5吨，一次性使用运力为14吨 [14] - 该火箭瞄准未来星座组网、空间站货物运输等高频率、低成本发射需求 [14] - 计划于2026年底实现“入轨+海上回收”首飞，其着陆装置已于2025年12月在海南完成试验，二子级共底贮箱也于2026年2月上旬完成低温静力试验，已全面具备飞行条件 [15] 行业竞争格局 - 2026年成为中国可回收火箭的“密集验证年”，深蓝航天星云一号、星河动力智神星一号、天兵科技天龙三号均有望加入回收技术竞争 [16] - 在可回收火箭领域，谁先实现入轨，谁就有望争夺“科创板商业航天第一股” [17]

公司融资与资金用途 - 星际荣耀完成D++轮融资，金额为50.37亿元，这是我国商业火箭领域目前最大规模的单笔融资 [1] - 该轮融资由同创伟业和京铭资本联合领投，甘泉资本、成都产投集团旗下基金等老股东追投，典实资本、图灵资管等新机构参与 [1] - 所募资金将主要用于加快可重复使用液氧甲烷运载火箭型号研制及商业化进程，并聚焦“陆上发射、海上回收”技术路径 [1] - 资金将用于加大总装总测生产能力投入，完善核心系统试验能力，强化海上回收能力，参与发射能力建设，并强化在北京、陕西、海南、四川、广东等地的产业布局 [1] 公司技术进展与规划 - 星际荣耀研发的可重复使用运载火箭双曲线三号计划于2026年实现首飞，并开展海上回收验证 [2] - 双曲线三号二子级共底贮箱于2月6日圆满完成低温静力试验，各项指标符合预期，标志着二子级贮箱全面具备飞行试验条件 [2] - 公司正围绕试验、总装总测、发射、回收等核心环节加大投入 [1] 行业投融资动态与趋势 - 商业火箭领域投融资市场持续活跃，资本呈现明显的头部聚集效应，头部火箭企业成为资本追捧的对象 [1] - 箭元科技于2月12日宣布完成由多家头部市场化机构参与的B轮融资，正式迈入规模化发展阶段 [3] - 箭元科技已投产的三发“元行者一号”火箭将陆续在下半年进行地面试车，力求年底实现“首飞入轨+回收”成功 [3] - 预计后续商业航天领域还将迎来更多大额融资事件，新资本、新主体将持续入局，新玩家也会持续涌现 [3] 行业发展阶段与资本作用 - 火箭研发、卫星星座建设等核心业务属于重资产、高投入赛道，大额资金支持是企业生存与发展的必要条件 [2] - 国内多家商业火箭企业已进入可重复使用火箭首飞与回收验证的关键阶段 [2] - 大额融资到位将帮助企业进一步聚焦可重复使用液体火箭核心技术研发，集中优势资源攻克民营火箭领域入轨与回收这一核心技术痛点 [2]

行业动态与市场表现 - 商业航天概念盘中震荡反弹 多款新一代火箭计划在2026年成功首飞并挑战一子级回收 包括天龙三号、力箭二号、双曲线三号等 [1] - 2026年作为“十五五”开局之年 可复用火箭成为产业化核心引擎 深蓝航天星云一号、天兵科技天龙三号等将密集验证回收技术 [1] - 蓝箭航天多星堆叠机构取得突破 支撑高频发射 [1] - 卫星互联网与可复用火箭产业化构成行业高确定性主线 [1] - 截至2026年2月13日10:25 中证国防指数(399973)强势上涨1.10% [1] - 同期 国防ETF(512670)上涨1.10% 最新价报1.01元 [1] 相关公司及指数 - 中证国防指数成分股航材股份上涨10.00% 航发控制上涨5.44% 航天南湖上涨4.68% 航发动力、国睿科技等个股跟涨 [1] - 中证国防指数选取十大军工集团公司旗下上市公司及为武装力量提供装备或与军方有实际承制销售合同的上市公司证券作为样本 [1] - 截至2026年1月30日 中证国防指数前十大权重股合计占比42.4% [2] - 前十大权重股包括航天电子、航发动力、中航沈飞、中航光电、睿创微纳、菲利华、中航西飞、西部超导、中航机载、臻镭科技 [2] 投资主线与关注点 - 行业应聚焦技术领先、频轨资源占优、商业化路径清晰的头部企业 [1]

市场表现 - 商业航天概念股盘中震荡反弹 安达维尔股价上涨超过15% [1] - 海兰信 航发控制 星环科技 航宇科技 广联航空 天银机电等公司股价跟随上涨 [1] 行业展望与催化剂 - 中航证券指出 多款新一代火箭在2026年成功首飞 [1] - 2026年火箭发射次数有望突破100次 [1] - 天龙三号 力箭二号 双曲线三号等多款新型号火箭计划在2026年首飞 [1] - 新型火箭将挑战一子级回收技术 [1] - 可复用火箭技术有望成为商业航天规模化发展的关键拐点 [1]

2026年中国可重复使用火箭首飞密集期与商业航天市场前景 - 深蓝航天首款可重复使用运载火箭“星云一号”计划于2026年春节前后首飞，核心目标是验证入轨发射与一子级垂直回收全流程，有望成为中国首枚实现“入轨+回收”双成功的可回收商业火箭，其采用的“雷霆R”发动机关键部件3D打印材料占比超85% [1] - 2026年是中国可重复使用火箭首飞密集期，计划首飞或再次发射的型号包括蓝箭航天的朱雀三号（计划2026年4月二次发射）、星际荣耀的双曲线三号（计划2026年7月首飞）、星河动力的智神星一号（计划2026年首飞），以及中国航天科技集团的长征十二号乙、长征十号甲/乙/丙等 [1][2] - 火箭回收复用是降低发射成本、实现大规模低成本进出空间的重要途径，其中垂直回收方式因飞行载荷小、着陆精度高且对火箭结构改动最小，被认为是经济应用价值最高的主流方案 [3][4] 政策支持与万亿级市场空间 - 政策层面将商业航天列为“新兴支柱产业”，明确“十五五”期间推动其产业规模占GDP比重达到2%，至2030年带动产业链价值突破7万亿元 [5] - 政策设定了清晰的技术目标，要求实现火箭回收复用次数超10次、卫星研制成本降低50% [5] - 国内卫星星座部署计划加速，目前申请的低轨卫星数量已达5.13万颗，预计到2030年，中国运载火箭发射次数将超过900次，单次发射费用约为6975万美元，届时中国运载火箭市场空间将达到632亿美元 [5] 主要商业火箭型号与技术参数对比 - SpaceX猎鹰9号运载能力（LEO）为22.8吨，运用系数为4.2% [6] - 中国民营火箭公司主力可复用型号运载能力对比：蓝箭航天朱雀三号一次性回收运力为21.3吨，返场回收为12.5吨；东方空间引力二号运力为25.6吨；天兵科技天龙三号运力为17吨 [6][7] - 在运载系数（运载能力/起飞重量）方面，部分中国民营火箭型号已接近或达到国际先进水平，例如天龙三号为2.9%，朱雀三号一次性回收版本为2.7% [6][7] 产业链核心材料供应商 - 火箭用铝材主要研制单位包括西南铝业、东北轻合金、新疆众和、云铝股份、明泰铝业和亚太科技等，其中西南铝业是中国航空航天高精尖铝材研发生产的核心基地 [10] - 火箭用钛材主要研制单位以宝钛股份为首，其钛材年产量位居世界同类企业前列，西部超导则在高端钛合金材料及紧固件用Ti45Nb合金丝材批量化制备技术上取得突破 [11] - 航天复合材料主要生产厂商包括光威复材、中简科技和博云新材，其中光威复材拥有碳纤维制备及工程化国家工程实验室，中简科技是中国航空航天用高端碳纤维核心供应商 [11] 产业链分系统与部件供应商 - 运载火箭电子元器件研制及配套厂商包括国有企业的航天电器、航天科技九院、中航光电、振华科技，以及民营企业的高华科技、新雷能、全信股份、通达股份、航宇微等 [12] - 火箭箭体结构研制单位包括上海沪工、新研股份、超捷股份等，专注于大型结构件加工、全工序交付和先进制造工艺 [13] - 火箭发动机研发单位涵盖国有体系的航天科技六院（液体动力）、四院和科工六院（固体动力），以及民营企业的斯瑞新材（推力室内壁）、铂力特（金属3D打印）、蓝箭航天（液氧甲烷发动机）、深蓝航天（针栓式液氧煤油发动机）等 [14][15] - 火箭控制系统研制单位包括国有头部企业航天电子，FPGA头部企业紫光国微、复旦微电，以及民营企业智明达（嵌入式计算机）、景嘉微（GPU）等 [16] 行业历史表现与产能建设 - 2026年1月7日，箭元科技中大型液体运载火箭总装总测及回收复用基地项目在杭州开工，这是国内首个海上回收复用火箭产能基地和首个不锈钢火箭超级工厂 [8] - 该基地开工次日（2026年1月8日），商业航天板块上演涨停潮，神剑股份、乾照光电、巨力索具等超20只个股涨停 [8]

文章核心观点 2026年是中国商业航天行业强弱分野、格局初定的关键验证之年，行业在2025年政策、技术、资本、市场需求等多重因素推动下完成破局，正从技术验证迈向规模化与商业化发展，头部企业加速冲刺IPO，可回收火箭技术成为竞争焦点，但行业在技术成熟度、商业闭环和产业生态方面仍面临挑战 [1][4][15] 爆发：2025年行业破局的三大推动力 - **政策窗口打开**：2025年11月，国家航天局成立全球首个国家级商业航天专职监管部门“商业航天司”，行业被纳入国家管理体系 [1]；2025年6月证监会重启并扩大科创板第五套上市标准适用范围，明确支持商业航天，同年12月上交所发布“9号指引”进一步细化准入条件，为商业航天企业IPO打开通畅通道 [2] - **关键技术突破**：2025年12月3日，蓝箭航天的朱雀三号液氧甲烷可重复使用火箭成功入轨，标志着国内民营商业航天企业完成了可回收火箭技术路线的关键工程化验证 [2] - **资本转向战略布局**：2025年商业航天行业融资总额达到186亿元，同比增长32% [4]；资金来源从风险投资转向国资背景产业基金，例如蓝箭航天在2024年先后获得国家产业投资基金增资4.5亿元和国家制造业转型升级基金投资9亿元 [4] 抢位太空：轨道与频谱资源的紧迫争夺 - **中国大规模申报轨道资源**：2025年底，中国一次性向国际电信联盟提交了约20.3万颗低轨/中轨卫星的频率与轨道资源申请，数量相当于马斯克斯链计划（4.2万颗）的5倍，全球在轨卫星总数（约1.4万颗）的15倍 [5] - **资源稀缺性与规则紧迫性**：近地轨道理论容量仅约6万颗，国际电信联盟采用“先到先得，逾期作废”规则，并要求申报后7年内发射首星，14年内完成全部部署 [7]；500-600公里的“黄金轨道”超7成已被美国星链占据，优质频谱资源也被欧美瓜分 [7] - **催生巨大发射需求**：加上此次申请，中国累计申请卫星数量超25万颗，这意味着未来9年内需至少发射超2.5万颗，未来12年内需发射超12万颗，平均每天27颗，必须依靠市场化力量实现产业化、规模化 [7] IPO竞速：头部企业冲刺与技术门槛 - **“五箭齐发”的竞争格局**：蓝箭航天、中科宇航、天兵科技、星河动力、星际荣耀5家头部公司IPO进程领先 [8] - **蓝箭航天领跑**：其IPO申请于2025年12月31日获受理，22天后（2026年1月22日）进入“已问询”阶段，计划募资75亿元，其中47.3亿元投向可重复使用火箭技术，27.7亿元用于产能建设 [8] - **科创板第五套标准的硬性杠杆**：该标准要求企业必须实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨，以此强制引导行业资源向可回收技术集中 [10] - **成本差距凸显技术代差**：2024年中国商业航天平均发射成本约为7.5万元/千克，而SpaceX凭借可回收技术将成本控制在约2万元/千克 [11]；蓝箭航天朱雀三号虽回收失败，但因满足“成功入轨”要求而受资本追捧 [11] 差距：与国际领先水平的对比与行业挑战 - **技术发展时间差**：国内商业航天产业发展比SpaceX晚10年，蓝箭航天2025年12月实现可回收火箭首次入轨（回收失败），而SpaceX在2015年12月即实现猎鹰9号入轨并完整回收 [11] - **运营规模与成熟度差距**：2025年SpaceX全年发射165次，约为中国航天全年发射次数的近2倍；猎鹰9号一级火箭已实现超100次复用，并计划未来使星舰实现每小时发射超1次，年发射近万次 [12] - **盈利周期漫长，商业闭环未通**：商业航天属高投入、长周期产业，技术成熟前收入微薄 [14]；例如蓝箭航天2022-2024年营收分别为78.29万元、395.21万元、427.83万元，但同期净亏损分别达8.04亿元、11.88亿元、8.76亿元；2025年上半年营收3643.19万元，亏损5.97亿元，2022年至2025年上半年累计亏损超34亿元 [14]；业内预计其盈利至少需5年或更长时间 [14] - **产业生态不完善**：2024年全球太空经济市场规模约2.9万亿元，其中发射服务仅占2%，卫星制造、地面设备、卫星服务等下游环节合计占比71% [14]；中国大多数企业仍处“发射服务”阶段，下游应用与服务商业化刚起步，未形成如SpaceX“发射-组网-付费-研发”的强力价值闭环 [14][15] 关键验证：2026年行业格局初定的观察要点 - **“商业航天第一股”锚定行业估值**：蓝箭航天大概率成为“第一股”，其上市后的估值与定价逻辑将成为行业锚点，影响后续企业融资 [15] - **可回收火箭密集验证窗口**：2026年，天兵科技天龙三号、星际荣耀双曲线三号、星河动力智神星一号计划完成首飞或回收验证，结果将直接决定企业竞争位次与生存空间 [16] - **基础设施保障增强**：海南商业航天发射场二期计划2026年底具备发射能力，年总发射能力有望达60发以上，支撑高频发射任务 [16] - **卫星组网加速推进**：受国际电信联盟部署时限压力，国家GW星座与市场化千帆星座需加速部署，预计2026年起卫星发射节奏将明显加快，“组网高峰”迫近 [16]

中国商火2026年工作部署与行业动态 - 中国航天科技集团商业火箭有限公司召开2026年度工作会议 强调2026年是“十五五”开局之年 也是公司夯实基础、全面发力的关键之年 公司将深化资源统筹 誓保首飞和回收成功 [1] - 中国航天科技集团在1月15日的年度工作会议中提出 2026年要统筹宇航重大工程实施与产业化转型 深入推进载人登月、深空探测等重大工程 全力突破重复使用火箭技术 加速推动航天强国建设 [1] - 自2025年以来 已有两枚国产可重复使用火箭实现首飞入轨 预计2026年 多枚火箭将陆续首飞并尝试回收 [1] 可重复使用火箭技术进展 - 2025年12月3日 民营企业蓝箭航天研制的朱雀三号遥一重复使用运载火箭成功入轨并开展一级回收验证 但未实现回收场坪软着陆 该火箭为低成本、大运力、高频次、可重复使用液氧甲烷运载火箭 [2] - 2025年12月23日 国有企业中国航天科技集团第八研究院研制的长征十二号甲遥一运载火箭成功发射 二子级进入预定轨道 一子级未能成功回收 火箭全长约70.4米 一二级直径均为3.8米 起飞重量约437吨 是以实现“一级重复使用”为核心特征的中型液氧甲烷运载火箭 [2] - 两次任务虽未实现预定回收目标 但获取了真实飞行状态下的关键工程数据 为后续发射和子级可靠回收奠定基础 验证了我国入轨级可重复使用运载火箭技术路径的可能性 [2] - 预计2026年 我国重复使用火箭技术有望取得实质性突破 同时 双曲线三号、星云一号等多枚国产可重复使用火箭有望陆续首飞并尝试回收 [4] - 北京星河动力航天科技股份有限公司相关负责人表示 2026年智神星一号完成首飞后 公司也将对其开展回收尝试 [4] 国有企业与民营企业的协同发展 - 在可重复使用火箭研发上 国有企业与民营企业正形成强大合力 [3] - 国有企业依托深厚技术积累、丰富人才储备和完善科研体系 在核心技术和关键材料攻关方面具备显著优势 [3] - 民营企业凭借灵活体制机制、敏锐市场嗅觉和快速迭代能力 在成本控制、技术转化和商业模式创新上展现出独特活力 [3] - 这种协同模式能确保技术路线的科学性和可靠性 加速创新成果的产业化落地 [3] 商业航天应用场景与产业布局 - 可重复使用火箭技术突破是商业航天降本的关键 能大幅压缩发射成本 进而催生卫星组网、太空基建等多元应用场景 [5] - 重复使用火箭技术攻关进度直接决定商业航天能否突破成本桎梏 实现规模化发展与应用落地 [5] - 中科宇航技术股份有限公司展示了可重复使用飞行器力鸿二号载荷舱体验装置 该飞行器能为普通人提供安全舒适的亚轨道旅游体验 [5] - 力鸿二号计划在2026年开展百公里回收技术验证 以大幅降低发射成本并全面验证运载器回收技术 [6] - 北京紫微宇通科技有限公司计划在2027年或2028年进行入轨级载人飞行试验 后续将进行20次以上无人飞行验证后再进行载人飞行 [6] - 2025年12月 紫微科技自主研发的迪迩五号·中国科技城号空间试验器搭载快舟十一号运载火箭顺利入轨 将在轨开展为期一年的微重力科学、空间生命科学等多个前沿领域的科学研究及技术验证 [6] - 中国电力建设股份有限公司表示 “电建一号”为我国首颗能源工程专用卫星 为能源基础设施安全监测提供了全新解决方案 [6]

行业概览与市场热度 - 中国商业航天行业正迎来“最好的时代”，呈现“百花齐放”的生态，百亿资本涌入，行业集体腾飞 [2][7] - 2025年12月，蓝箭航天的“朱雀三号”完成国内首次一级回收运载火箭入轨发射，引发社会广泛关注，随后多家公司新型火箭进入密集首飞准备阶段 [2] - 商业载人航天开始探索，例如穿越者公司已签约首批十余位太空游客，预售票价近300万元一张，计划将乘客送至100公里高的卡门线体验失重 [5] - 2026年初北京国际商业航天展会盛况空前，2万平方米展馆汇聚300余家海内外企业，蓝箭航天等头部企业展台人气火爆，有企业准备的500份资料一上午发完 [5] 头部公司IPO竞速格局 - 至少10家商业航天企业已启动上市进程，其中五家以运载火箭为主营业务的头部公司形成“五箭齐发”格局，竞速“商业火箭第一股” [8] - 五家头部公司分别为：蓝箭航天、星际荣耀、中科宇航、星河动力、天兵科技 [8] - 蓝箭航天IPO进度最为靠前，其申请于2025年12月31日获上交所受理，2026年1月22日状态变更为“已问询”，拟募集资金高达75亿元 [8] - 中科宇航紧随其后，已于2026年1月完成上市辅导验收 [8] - 星际荣耀、星河动力、天兵科技三家公司目前均处于上市辅导状态 [10] 公司技术与产品进展 - 蓝箭航天核心优势在于全球首款成功入轨的液氧甲烷火箭“朱雀二号”，以及已完成我国首次成功入轨的大型可重复使用火箭“朱雀三号” [8] - 中科宇航的“力箭”系列固体火箭已多次成功发射，液体火箭“力箭二号”已运抵发射场，未来将迭代至可回收型号 [8] - 星际荣耀聚焦液氧甲烷可重复使用火箭，其“双曲线三号”计划于2026年上半年首飞，目标一次性实现“入轨+海上回收” [10] - 星河动力的“谷神星”系列固体火箭已实现常态化发射，同时正在向“智神星”系列中型重复使用液体运载火箭拓展 [10] - 天兵科技专注于大型液体运载火箭，其“天龙三号”可回收火箭首飞在即，已成功完成“一箭36星”运输与振动试验 [10] - 头部企业均掌握了运载火箭入轨及发动机、控制系统等关键分系统核心技术，并全力押注可重复使用技术 [10] 行业发展历程与资本化转折 - 行业曾经历“融资比造火箭还难”的至暗时刻，早期民营公司融资想法被普遍视为“不靠谱” [11] - 蓝箭航天在2015年创立时提出融资1000万造火箭，早期完全依赖融资生存，有融资无法及时到账即面临倒闭的风险 [11] - 转机始于产业资本支持，如金风科技自2017年起累计向蓝箭航天投资1.5亿元，截至2024年年报该投资账面价值已超8亿元 [13] - 2019年，蓝箭航天完成了来自碧桂园创投的5亿元C轮融资 [13] - 2023年7月蓝箭“朱雀二号”成功发射，成为全球首枚入轨的液氧甲烷火箭，赢得资本追捧 [13] - 关键政策东风于2025年到来，证监会重启并扩大科创板第五套上市标准适用范围，明确支持尚未盈利的商业航天企业上市，上交所随后发布专门指引 [13] - 政策支持标志着商业航天从“冷板凳”到“香饽饽”的转变，资本化元年正式开启 [13] 行业现状、挑战与未来路径 - 当前中国商业发射报价集中在每公斤5万-10万元，部分小型火箭或特殊轨道任务高达15万元/公斤 [15] - 外部机构预测美国SpaceX在火箭复用状态下成本约3000美元（约2万元）/公斤，国内外存在巨大的成本差距 [16] - 机构分析指出，实现火箭一级复用可将单位入轨成本从约5.5万元/公斤降至2.5万元/公斤，远期成本有望逼近0.5万元/公斤 [16] - 可复用技术是行业降本破局关键，但国内多数企业仍停留在单次技术验证阶段，与SpaceX成熟的“回收-复用-迭代”模式有本质差距 [16] - 中国商业航天核心产业集群已形成，例如北京经开区集聚超过210家商业航天企业，全国75%的商业火箭整箭企业落户于此 [16] - 多层次金融支撑体系正在构建，大型银行提供定制化项目融资、供应链金融，保险公司推出覆盖火箭发射至卫星离轨的全生命周期保险产品 [17] - 行业需构建商业闭环，潜在规模化利润爆发点包括交通物流、能源监测、手机直连卫星等领域 [17] - 商业模式需从单纯“发射服务”转向“按使用量付费”、“数据+服务”等一体化解决方案 [17] - 头部企业正采用如3D打印一体化成型等工业化生产技术以降本，同时面临研发投入巨大和资本市场期待商业化进度的双重压力 [18] - 2026年被预测为行业“运力降本拐点”和“景气元年”，标志着从技术验证期步入产业化深耕与资本化支撑的新阶段 [18]

行业政策与市场环境 - 2023年12月，科创板第五套标准优化为商业航天公司敞开上市大门，蓝箭航天率先获受理，星际荣耀、星河动力、中科宇航等头部企业紧随其后冲刺IPO [4] - 我国向国际电信联盟一次性申报20.3万颗卫星频轨资源，专家解读这意味着卫星频轨资源申请已上升至国家战略层面 [4] - 2024年11月25日，国家航天局发布三年行动计划并首次设立“商业航天司”，随后一个月内，15只概念股股价翻倍 [11] - 2024年12月26日，上交所出台火箭企业IPO指引，连续的政策加码进一步点燃资金热情 [11] 公司上市与资本化动态 - 蓝箭航天于2023年12月31日获IPO受理，2024年1月22日审核状态变更为“已问询”，间隔仅22天 [5] - SpaceX计划最早于2026年中期以1.5万亿美元（约10万亿人民币）的估值上市 [5] - 商业火箭公司C计划于2026年6月进行可重复使用液体运载火箭“双曲线三号”的首飞，首飞成功后将立即申报科创板上市，预计上市后市值将突破1000亿元 [7] - 商业火箭公司B的控股权可能转让给湖北或四川国资，控股权转让完成后将立即启动上市 [6] 一级市场项目与估值情况 - 项目A（火箭，国家队）：投前估值150亿元，预计2028年启动上市，转让额度5000万元 [6] - 项目B（火箭）：投前估值160多亿元，老股按106亿元估值交易，价格优惠近三分之一，转让额度2000万元 [6] - 项目C（火箭）：当前投前估值106亿元，计划春节后启动D+轮融资，届时投前估值大概率定在200-220亿元，意味着下一轮估值接近翻倍 [7] - 项目D（卫星，pre-IPO轮）：投前估值350亿元，转让额度5000万元；近期估值已从350亿元涨至450亿元，但老股转让仍按原价 [8] - 商业火箭企业E在2022年老股按80亿元估值出售；至2024年11月，其新一轮投后估值为196.5亿元，老股转让价130亿元，仍有显著折扣 [10] 老股交易市场热度 - 在政策红利和市场预期下，火箭卫星明星项目的老股成为投资圈流转的硬通货，交易氛围火热 [5] - 中间商X君手上的项目份额已超募好几倍，意向买家包括国资、券商、FOF基金以及个人投资者（如减持股份后的上市公司老板） [12] - 市场呈现供不应求状态，最紧俏的B火箭项目打款截止日期明确，额度需靠先打款或付定金锁定，且定金到期不投不退 [12] - 交易流程简化，尽调和详细项目资料缺失成为常态，关键问题从评估盈利转为能否获得投资额度 [12] - 投资门槛高，在国家队包场情况下，直投基本无门，想通过LP进入，B火箭项目至少需2000万元起投 [12] - 截至发稿，B火箭的老股额度已于三天前抢完，D卫星项目又新拿到了1亿元额度 [15] 投资者心态与策略 - 部分老股出售原因是前期投资人已获利，希望套现投入新项目，或部分国资投资人因领导决策不想继续持有 [8] - 投资者中存在强烈的“错失恐惧”（FOMO）心理，例如有投资人因错过摩尔、沐曦等项目，而对商业航天份额志在必得 [12] - 中间商X君的投资准则是不看具体营收数据，而看行业趋势，其交易哲学是“一个项目10分钟谈不清楚，那就永远谈不清楚” [15] - 部分投资者抱有“大国重器”情怀和长期信念，对GPU、商业航天等项目有本能激动，并自称愿做长期价值投资者，不看一时二级市场波动 [14][15] - 中间商X君曾投资沐曦老股，至今已获利30倍，其预期国内GPU公司市值至少应达千亿元级别 [14] 行业历史与认知变迁 - 2022年，商业航天是非共识赛道，当时有企业火箭发射未成功，行业气压较低 [10] - 行业认知在2024年11月底发生转折，伴随国家政策密集出台，商业航天板块彻底火爆 [11] - 投资者认知存在滞后性，例如一份在2024年11月24日发出的、强调商业航天紧迫性的F火箭老股材料，在当时未引起足够重视，而该日后来被视为本轮板块爆发的起点 [11]

行业动态与发射活动 - 2026年1月，中国商业航天以高密度发射开局，1月13日发射卫星互联网低轨18组卫星，1月16日民营公司发射4颗卫星，1月19日成功发射卫星互联网低轨19组卫星 [2] - 卫星互联网低轨19组卫星由长征十二号运载火箭发射，该火箭是我国首款4米级单芯级运载火箭，近地轨道运载能力不小于12吨 [2][3] - 此次发射是银河航天持续独立承担卫星互联网太空基础设施建设的第二组卫星发射 [2] 公司技术与制造进展 - 银河航天在卫星制造端构建了从零部件研发生产到整星集成测试的完整产业生态，并应用自动化测试、智能装配检测等手段显著提升生产效率 [2][3] - 银河航天在手机直连卫星技术领域达到对标国际先进水平，涵盖天线、星载基站、太阳翼等关键环节，相关功能卫星已完成在轨测试验证 [3] - 卫星互联网低轨19组卫星搭载了银河航天自主研制的低成本高性能相控阵天线、毫米波天线、综合电子及能源等多类核心产品 [2] 关键技术突破方向 - 可重复使用火箭技术是大幅降低发射成本的关键，截至2025年底，朱雀三号遥一和长征十二号甲火箭均尝试了一级回收试验 [5] - 多家民营公司计划在2026年推进可回收火箭：星河动力的“智神星一号”有望在2026年上半年首飞，深蓝航天的“星云一号”计划测试入轨与海上溅落回收，星际荣耀的“双曲线三号”计划于2026年首飞并探索海上回收 [5] - 在载人飞船技术上，穿越者公司的穿越者壹号（CYZ1）试验舱成功完成着陆缓冲系统综合验证试验，成为全球第三家掌握并验证该技术的商业航天企业 [5] 产业发展与未来展望 - 行业专家预测2026年是可回收火箭技术实现阶段性突破、卫星发射频次加快的关键一年，随着组网成功，部分用户将体验到卫星互联网的价值 [6] - 中国已向国际电信联盟提交了新增20.3万颗卫星的申请，国内电信运营商如中国移动、中国电信等已申报各自的卫星星座计划并获得许可 [7] - 中国商业航天产业链从上游制造到中游发射服务再到下游应用正在迅速完善，有望在全球太空经济中扮演越来越重要的角色 [8] 政策与行业驱动因素 - 国家“十五五”规划建议明确提出加快建设“航天强国”，商业航天正从“补充性力量”逐步向“战略性支柱”迈进 [2] - 政策持续加码为企业在技术创新、产业链协同、市场拓展等方面提供了更广阔的发展空间和前所未有的机遇 [7] - 技术突破迭代、政策利好与资本注入共同驱动商业航天加速迈向规模化商业部署的新阶段 [2][7]