国家战略与政策支持 - 国家航天局设立商业航天司并印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，将商业航天纳入国家航天发展总体布局 [2] - “十五五”规划建议将航空航天列为加快发展的战略性新兴产业集群之一 [2] - 2024年商业航天首次作为“新增长引擎”写入政府工作报告 [5] 技术进展与发射规划 - 朱雀三号、长征十二号甲两型可重复使用火箭计划首飞 [2] - 我国规划了上万颗卫星规模的“千帆星座”和“国网星座（GW星座）”，两大星座均于2024年启动发射组网，并在2025年提高发射频次 [3] - 2026年，力箭二号、天龙三号、双曲线三号、智神星一号等多家商业火箭公司的新型火箭将迎来首飞 [3] - 可重复使用火箭技术一旦突破，将大大降低发射成本，实现高频发射 [3] 资本市场突破 - 2025年6月，科创板“1+6”改革将商业航天纳入第五套上市标准范围 [3] - 2025年末，《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》落地 [2] - 2025年下半年，蓝箭航天、星河动力、中科宇航、天兵科技等多家商业火箭企业完成IPO辅导备案，蓝箭航天IPO已获受理 [4] - 资本市场支持将推动产业资源向最优配置集中，加快核心技术迭代 [4] 市场表现与商业化潜力 - 2025年11月下旬起，商业航天板块启动火爆行情，从2025年11月24日至2026年1月6日，中国卫星上涨超165%，中国卫通涨超109%，航天发展涨超184% [2] - 全球商业航天巨头SpaceX已提供可借鉴的商业闭环，并正在筹备史上规模最大的IPO [4] - 太空算力被视为中国商业航天实现商业闭环的新路径，预计中国最终太空算力运营成本或仅为地面的十二分之一 [5] - 我国商业航天已初步形成覆盖上游制造、中游发射与运营、下游应用服务的全链条生态 [5] 行业展望与投资方向 - 长江证券研报认为，通过上市缓解资金压力后，我国民营商业航天企业或在2026年迎来爆发式增长 [5] - 在投资方面，建议关注产业链各环节的核心供应商，重点关注龙头企业供应商、卫星组装企业及核心零部件供应商、卫星应用相关标的 [5]

产业发展进程中，上海将持续推动卫星互联网场景创新落地，积极探索航空航天、低空飞行、远洋航运 等领域融合创新应用，重点打造交通、消防、安防、林业、水利等应急保障场景，以多维融合应用牵引 商业闭环形成。2025年12月4日—5日，在2025卫星互联网产业生态大会上，垣信卫星与空中客车达 成"千帆星座"市场合作签约，为航空航天领域高质量发展注入新动能。 一个个跨界合作的落地，让卫星互联网与实体经济相拥，助力上海产业升级与高质量发展。未来，上海 卫星互联网产业将持续以全产业链优势为依托，以场景融合为抓手，不断释放创新活力。 上海市经济信息化委副主任潘焱表示，上海将以本次合作为契机，加强前瞻谋划布局，加速卫星互联网 全链条产业培育。加大政策保障力度，支持卫星互联网关键技术、通信设备产业化。深化产业布局，巩 固提升卫星总装和载荷优势，补强核心元器件等领域产品。推动示范应用落地，挖掘各行业应用需求， 进一步推动上海卫星星座与远洋航运等行业融合发展。 中交上航局党委书记、董事长王珉球表示，中交上航局将聚焦港航工程智能化场景，拓展船载卫星通信 应用场景，打造行业示范标杆；依托低轨卫星优势，攻克智能作业系统；以联合创新方式，协同 ...

产业整体表现与规模 - 2025年中国商业航天产业规模预计达到约2.5万亿至2.8万亿元，年均复合增长率保持在20%以上，产业链相关企业数量增至600家以上 [1] - 2025年行业融资总额达到186亿元，同比增长32%，其中火箭制造领域融资67.1亿元，卫星制造领域融资30亿元 [1][5] - 2025年完成87次航天发射，其中民营商业火箭企业执行23次发射任务，入轨航天器324颗，整体发射成功率达98.5%，商业发射服务订单同比增长约四成 [1] 发射能力与星座建设 - 低轨卫星组网进入“可见进度”阶段，以国网星座（GW星座）和“千帆星座”（G60）为代表的国产卫星互联网星座在2025年实现了向“轨道资产”的规模化转换 [3] - 2025年3月通过“一箭18星”等多星组网发射方式，优化了商业卫星入轨效率和成本结构 [3] - 国家航天局商业航天司于2025年首度设立，并成立首只20亿元产业专项基金，为核心技术攻关与生态构建注入动力 [2] 卫星制造产能与成本 - 2025年，上海、西安、武汉等地布局的商业卫星“数字工厂”陆续建成并进入产能释放阶段，推动卫星制造向规模化、智能化迈进 [4] - 以上海G60卫星数字工厂为代表，其自动化产线具备年产数百颗卫星的能力，通过模块化设计和流水线生产，部分型号研制周期由传统的月级显著压缩 [4] - 在文昌国际航天城，年产1000颗卫星的超级工厂即将投产，行业已具备千星级商用卫星的系统集成与生产潜力 [4] 下游应用场景拓展 - 卫星互联网应用在2025年告别“小众化”，在行业赋能与大众消费领域同步突破，形成“行业刚需+消费蓝海”的多元应用格局 [7] - 随着5G NTN标准发布与落地，华为、小米、OPPO等头部手机厂商在2025年发布的所有旗舰机型均标配了基于低轨星座的宽带通信功能，支持高清视频通话和流畅网页浏览 [7] - “卫星互联网网吧”服务现身公路挑战赛，5000余名选手通过手机、电脑接入卫星网络，技术迭代将车载相控阵终端价格从十几万元降至3万余元，90%的硬派越野车主表示可接受单次1000元以内的开销 [7] - 在深圳、合肥等试点城市，卫星互联网支撑下的无人机外卖配送系统已实现24小时常态化运营 [8] - 工信部印发指导意见，明确2030年实现“卫星通信用户超千万”的目标 [8] - 开源证券援引NSR数据预测，2025年国内卫星互联网产业市场规模将达447亿元，近五年复合增长率达到11% [8] 政策与资本市场支持 - 2025年6月，证监会发布政策支持商业航天等前沿科技领域企业登陆科创板，蓝箭航天、中科宇航、星河动力等一批企业陆续完成IPO辅导 [5] - 国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，明确提出开放国家科研项目与设施，推动可重复使用火箭、智能卫星等领域技术创新 [5] 面临的技术与产业挑战 - 可复用能力是制约降本与提速的核心问题，截至2025年年底，国内商业火箭的发射成本虽已降至每公斤约3万至5万元人民币，但相较于国际顶尖水平仍存在量级差 [9] - 可回收技术是当前聚焦攻克的技术重点，全球仅SpaceX猎鹰9号及蓝色起源的新格伦火箭成功突破该技术难点，我国民营火箭企业蓝箭航天自主研发的“朱雀三号”在挑战入轨回收时失败 [9] - 卫星频轨资源竞争激烈，2025年全球低轨轨道资源的“跑马圈地”已进入白热化，中国企业在获取Ku、Ka、Q/V频段资源上面临更大压力 [10][11] - 空间碎片治理、轨道交通规则等议题对商业航天企业的合规性与技术责任提出了更高要求 [11]

行业宏观发展与政策环境 - 全球商业航天产业处于高速发展期 中国商业航天自2015年政策鼓励以来 实现了从萌芽到快速成长的十年跨越 [1] - 2025年是政策顶层设计集中落地之年 党的四中全会将“航天强国”纳入现代化产业体系建设 “十五五”规划明确航天产业集群发展方向 [4] - 国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》 并于同年11月正式设立商业航天司 标志着商业航天专职管理机制落地 [4] - 系列顶层设计推动产业完成从“培育期”向“战略支柱产业”的关键转型 迈入高质量安全发展与服务航天强国建设并行的新阶段 [4] 产业发展现状与趋势 - 国内商业航天产业正处于“量变积累向质变跃升”的关键阶段 表现为商业火箭发射频次加密 企业IPO进程提速 产业链各环节多点突破 [7] - 2025年以来 我国商业火箭发射频次持续加密 千帆星座 GW星座等大型星座加速组网 海南商业航天发射场进入常态化运行 [7] - 《中国商业航天产业发展报告（2025）》明确指出商业航天已迈入规模化 商业化发展新阶段 预判未来几年产业将持续高速增长 市场规模有望实现跨越式突破 [7] - 业内专家指出 本届大会凸显的技术聚焦与成果落地导向 标志我国商业航天产业进入“技术攻坚与商业化应用协同推进”新阶段 [11] 关键领域与生态构建 - 产业发展聚焦商业载人航天 太空交通治理与空间态势感知 核心元器件 先进航天材料 航天技术成果转化等关键领域 [4] - 大会促成航天装备制造 卫星应用服务等领域系列合作签约 构建全产业链交流合作平台 [4][11] - 国内首支商业航天社会化专项基金“领创商业航天联盟科创基金”正式成立 首期规模20亿元 定位“耐心资本” [11] - 该基金重点投向商业航天领域高成长性初创企业及技术创新项目 尤其聚焦核心元器件 新材料 先进制造工艺等“卡脖子”环节 旨在加速产业链补链强链 构建自主可控的产业生态体系 [11] 人才培养与行业活动 - 我国商业航天技能人才供需矛盾突出 人才缺口大 [8] - 大会发布“星耀未来”商业航天人才培养与实施计划 以定制化培养为核心 精准对接企业需求 未来3-5年将每年向社会输送1000名具备项目实践经验的技能型人才 [8] - 中国商业航天发展大会创办于2023年 2024年正式纳入中关村论坛体系 已成为我国商业航天领域政策宣贯 战略研讨 成果展示 交流合作的专业高端平台 [11] - 2025第三届商业航天发展大会暨第四届中关村商业航天大会在北京召开 主题为“智创航天新生态 共启产业新征程” 吸引了来自政府部门 行业专家 企业 科研院所 高校及金融机构的600多位代表参会 [4]

文章核心观点 - 商业航天产业正迎来发展机遇期 顶层设计完善与政策支持增强了市场长期信心 卫星互联网低轨卫星组网发射已明显提速 产业链将受益于未来的常态化高频次发射 [1] - 航空航天ETF（159227）作为全市场规模最大的航天相关ETF 其跟踪的指数及成分股完美契合“空天一体”战略方向 且商业航天概念权重高 覆盖产业链龙头 [2] 市场表现与产品概况 - 12月17日午盘 航空航天ETF（159227）跌幅0.83% 成交额达2.89亿元 稳居同类第一 持仓股中 中航成飞 迈信林 航天晨光等涨幅居前 [1] - 该ETF紧密跟踪国证航天指数 成分股覆盖战斗机 航空发动机 火箭 导弹 卫星 雷达等全产业链龙头 商业航天概念权重占比高达59% [2] - 前十大重仓股包含航天发展 中国卫星 航天电子 中航机载 中航高科等行业龙头 是全市场规模最大的航天相关ETF [2] 行业动态与催化剂 - “千帆星座”获国际订单 与空客达成合作 将集成至空客的机上宽带解决方案 [1] - 空客副总裁表示 此次合作强化了其构建强大 多元化卫星生态系统的战略 整合庞大的近地轨道星座将为客户提供更大灵活性 以满足对高质量全球互联连接日益增长的需求 [1] - 商业航天领域近期迎来顶层设计完善以及新政策支持 为产业发展明确了发展蓝图 [1] - 我国卫星互联网低轨卫星组网发射明显提速 未来国内商业航天进入常态化 高频次发射阶段后将对产业链上下游形成实质性利好 [1]

行业指数与个股表现 - 截至2025年12月11日09:49，国证航天航空行业指数(CN5082)强势上涨1.28% [1] - 成分股中国卫星(600118)上涨7.18%，上海瀚讯(300762)上涨5.92%，光启技术(002625)上涨3.64% [1] - 国博电子(688375)与华秦科技(688281)等个股跟涨 [1] - 跟踪该指数的航空航天ETF(159227)上涨1.01%，最新价报1.2元 [1] 相关ETF产品概况 - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数，覆盖航空装备、航天装备、卫星导航、新材料等关键产业链环节 [2] - 该ETF中商业航天概念权重占比高达56.5% [2] - 前十大重仓股包含航天发展、中国卫星、航天电子、中航机载、中航高科等行业龙头 [2] - 该产品是全市场规模最大的商业航天相关ETF [2] 行业近期催化事件 - 2025年12月4-5日，2025卫星互联网产业生态大会在上海召开，主题为“星聚生态·链启未来” [1] - 会上披露千帆星座的在轨通信业务测试结果符合预期，并已全面开展国外应用场景测试，实测体验良好 [1] - 垣信卫星与空中客车进行了千帆星座市场合作签约，空中客车将引入千帆星座，通过机载高速互联系统提供高速、低时延宽带卫星服务 [1] 行业发展趋势与前景 - 东方证券指出，此次会议表明中国低轨卫星通信技术已具备跨区域服务能力 [1] - 卫星互联网产业正从技术验证迈向全球化和商业化发展的新阶段 [1] - 未来随着用户拓展和应用场景落地，商业低轨星座有望形成商业闭环 [1] - 叠加政策推进以及民营火箭的不断参与，组网进度有望进一步加速 [1]

文章核心观点 - 商业航天已从国家主导的科研领域转变为多元主体共推的市场化产业，正迎来政策、技术、应用共振的黄金发展期，其明确且加速的发展趋势值得投资者重点关注 [1] 政策支持与产业基础 - 政策体系初步构建：商业航天首次被写入政府工作报告，国家航天局成立商业航天司并印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展的行动计划》 [1] - 地方产业建设加速：北京打造“火箭大街”聚集百余家空天企业，安徽、山东等地加速建设商业航天产业基地 [1] - 政策激活社会资本：自上而下的支持态度彻底激活了社会资本的参与热情 [1] 核心技术突破与成本降低 - 火箭技术取得突破：朱雀三号完成垂直起降返回试验，智神星一号等可重复使用火箭即将首飞，通过回收复用技术使发射成本较传统火箭大幅降低 [3] - 卫星技术持续进步：千帆星座、GW星座等巨型星座持续组网，柔性太阳翼、高抗干扰通信等技术提升了卫星性能与可靠性 [3] - 发射设施完善：海南商业航天发射场进入常态化运营，补齐了商业航天产业的最后一块拼图 [3] 应用场景拓展与市场价值 - 通信领域：低轨卫星星座实现山区、海洋等通信盲区的信号覆盖，手机连接卫星回传数据已成为现实 [3] - 农业领域：商业卫星提供的土壤墒情数据帮助农户实现精准灌溉，推动传统种植向智慧农业转型 [3] - 工业与物联网：在工程机械、海洋渔业等行业，卫星物联网服务解决了偏远地区设备监控难题，大幅提升运营效率 [3] - 国际合作加速：中国商业航天企业已与多个国家签署合作协议，推动技术和服务走向全球市场 [3]

政策与行业趋势 - 二十届四中全会提出如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化，要加快先进战斗力建设，推进军事治理现代化，巩固提高一体化国家战略体系和能力，军工行业长期趋势向好 [2] - 国泰海通研报认为，军工行业长期向好 [1] 市场表现与指数 - 上周（12月1日至12月5日）上证综指上涨0.37%，创业板指数上涨1.86%，国防军工指数上涨3.47%，跑赢大盘3.11个百分点，在29个行业中排名第3 [3] - 上周（12月1日至12月5日），国防军工（中信）指数在10个主要军工指数中表现最好，上涨3.47%，排名第1 [3] 商业航天技术进展 - 12月3日，朱雀三号遥一重复使用运载火箭成功发射入轨，完成了包括起飞、一二级分离、整流罩分离、二级发动机二次起动等关键飞行程序 [3] - 朱雀三号是蓝箭航天研制的新一代低成本、大运力、高频次、可重复使用液氧甲烷运载火箭，箭体直径4.5米，整流罩直径5.2米，全长66.1米，起飞质量约560吨，起飞推力7542千牛，面向大型星座组网任务 [3] 产业合作与生态 - 12月4日，上海垣信卫星科技有限公司的“千帆星座”与空中客车公司签订市场合作协议，这是“千帆星座”融入全球市场的关键一步 [4] - 空中客车将引入“千帆星座”，通过机载高速互联系统提升乘客机上体验并促进机队运营效率优化，该合作被视为空天地一体化通信解决方案的融合范例 [4]

核心观点 - 军工行业长期趋势向好 二十届四中全会提出如期实现建军一百年奋斗目标 高质量推进国防和军队现代化 加快先进战斗力建设 推进军事治理现代化 巩固提高一体化国家战略体系和能力 [1] - 商业航天领域迎来密集催化 朱雀三号重复使用运载火箭成功发射入轨 “千帆星座”与空客达成市场合作协议 标志着卫星互联网产业生态的融合与发展 [1][2][3] 市场表现与行业动态 - 上周（12月1日至12月5日）国防军工指数上涨3.47% 跑赢上证综指（上涨0.37%）3.11个百分点 在29个行业中排名第3 在10个主要军工指数中 国防军工（中信）表现最好 上涨3.47% 排名第1 [2] - 12月3日 蓝箭航天研制的朱雀三号遥一重复使用运载火箭成功发射入轨 火箭完成了起飞 一二级分离 整流罩分离 二级发动机二次起动等全部关键动作 表现稳定可靠 [2] - 朱雀三号是面向大型星座组网任务的新一代可重复使用液氧甲烷运载火箭 具有低成本 大运力 高频次特点 火箭采用单芯级两级串联构型 箭体直径4.5米 整流罩直径5.2米 全长66.1米 起飞质量约560吨 起飞推力7542千牛 [2] 商业航天与产业合作 - 12月4日 在“2025卫星互联网产业生态大会”上 上海垣信卫星科技有限公司的“千帆星座”与空中客车公司签订市场合作协议 这是“千帆星座”融入全球市场的关键一步 [3] - 根据合作协议 空中客车将引入“千帆星座” 通过其机载高速互联系统提升乘客机上体验 并促进机队运营效率的持续优化 此次合作被视为空天地一体化通信解决方案的融合范例 [3]

行业投资评级 - 看好（维持）[8] 报告核心观点 - 朱雀三号首飞核心任务已达成，回收未成功但为下次飞行积累宝贵数据，我国商业火箭有望进入加速发展阶段[8] - 2025卫星互联网产业生态大会于上海举办，千帆星座在轨及国外应用场景测试顺利，未来随着政策推动和民营力量的参与，卫星组网进度有望加快[8] - 随着“十五五”临近，新一阶段的装备建设规划即将明确，军工板块内外需共振，配置价值凸显[8] 根据相关目录分别总结 1.1 朱雀三号首飞入轨成功，未来研发进度有望继续加快 - 2025年12月3日，朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，火箭二级进入预定轨道，但一子级垂直回收验证在着陆段点火后出现异常，未实现软着陆，回收试验失败[11] - 朱雀三号首飞是中国航天首次挑战可重复使用火箭入轨回收，标志着我国商业航天在火箭可重复使用技术上迈出了关键一步[12] - 近期除了朱雀三号首飞，还有长征十二号甲、天龙三号等火箭将首飞，行业催化不断[12] - 短期来看，民营火箭有望成为运力的有效补充，解决发射端火箭不足的问题；长期来看，五年内我国有望实现可回收复用商用化，之后商业火箭的发射成本有望大幅降低，发射次数将迎来大幅提升[12] 1.2 2025卫星互联网产业生态大会于上海举办，千帆星座有望加快星座组网及商业部署 - 2025年12月4-5日，2025卫星互联网产业生态大会以“星聚生态·链启未来”为主题在上海召开[13] - 会上披露千帆星座的在轨通信业务测试结果符合预期，并已全面开展国外应用场景测试，实测体验良好[13] - 垣信卫星与空中客车进行了千帆星座市场合作签约，空中客车将引入千帆星座，通过机载高速互联系统提供高速、低时延宽带卫星服务[13] - 此次会议表明我国低轨卫星通信技术已具备跨区域服务能力，卫星互联网产业正从技术验证迈向全球化和商业化发展的新阶段[14] - 未来随着用户拓展和应用场景的落地，商业低轨星座有望形成商业闭环，叠加政策推进以及民营火箭的不断参与，组网进度有望进一步加速[14] 1.3 继续看好内需新质战斗力、军贸等方向 - 布局明年，“十五五”规划落地后，关注无人与反无人装备、深海科技、作战信息化等为代表的新质生产力[16] - 中长期来看，关注后续国产动力系统突破带来的商业航空供给释放，以及中式高端装备出海提速下军贸市场的拓展，民用及军贸有望成为板块的第二增长极[16] 2.1 一周行情走势 - 本周（截至2025年12月5日）上证综指上涨+0.37%，收于3,902.81点；沪深300上涨+1.28%，收于4,584.54点；国防军工(申万)上涨+2.82%，收于1,737.34点[18] - 国防军工(申万)指数相对沪深300指数的收益率为+1.54%[19] - 在申万一级行业指数的31个行业涨跌幅排名中，国防军工本周排名第3[21] 2.2 本周行业新闻梳理 - 国内重点新闻包括075型两栖攻击舰作战模式科普、渤海实弹射击、海军湖北舰实战化训练及中国海军编队外访等[26] - 国外重点新闻包括澳大利亚国防部启动50年来最大规模重组、俄军控制乌克兰重镇、日本松绑武器出口并赶建军事基地、美国计划斥资10亿美元采购超30万架自杀式无人机等[27][28] 2.3 本周重要公告梳理 - 多家军工上市公司发布股东减持、高管聘任等公告，涉及航宇科技、新余国科、华力创通、恒宇信通、国博电子、利君股份等公司[29] 投资建议与投资标的 - 报告列出了多个细分方向的推荐标的，包括商业航天、航发&燃机链、新质新域、军工电子、军贸/主机装备等[8][16]